+111%, +84%: הפד העלה ריבית — למה המניות שנבחרו על ידי AI ממשיכות לעלות?
קבוצת OSB דיווחה כי הרווח במחצית הראשונה של השנה עמד בציפיות למרות שוק הלוואות ופיקדונות תנודתי, אך המשקיעים התמקדו בתחזית המרווח הנמוכה יותר ושלחו את המניה לירידה חדה. המלווה המתמחה דיווח על רווח לפני מס של GBP 187 מיליון בתקופה H1 2026, ירידה של 3% לעומת השנה הקודמת, בעוד שהרווח הבסיסי למניה עלה ב-3% ל-GBP 0.384 וההכנסות מריבית נטו עלו ב-1% ל-GBP 340 מיליון. המניות ירדו ב-12.72% ל-$496.6 מ-$569, מה שהציב את המניה קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- הרווח לפני מס עמד על GBP 187 מיליון ב-H1 2026, מה שמשקף חוסן אך ירידה קלה לעומת השנה הקודמת.
- התחזית הפיננסית למרווח ריבית נטו ל-2026 הורדה ל-215-220 נקודות בסיס מכ-225 נקודות בסיס.
- התחזית הפיננסית לתשואה על ההון המוחשי הורדה לכ-12.5% ל-2026.
- איכות האשראי נשארה יציבה, עם יחס הפסדי הלוואות של 12 נקודות בסיס ופיגורים של 1.6%.
- החברה ציינה כי תוכנית הטרנספורמציה שלה משפרת את המהירות, זריזות התמחור ושירות הברוקר.
ביצועי החברה
קבוצת OSB סיפקה מה שההנהלה תיארה כמחצית ראשונה חסונה, אף שתנאי המאקרו-כלכלה והתחרות על פיקדון קמעונאי הפכו לקשים יותר. המלווה, המתמחה במשכנתאות ייחודיות וחסכונות, ציין כי צמיחת ספר ההלוואות נשארה חיובית ויצירת הלוואות עלתה ב-10% ל-GBP 2.3 מיליארד.
זרוע ה-buy-to-let של הקבוצה נשארה המנוע העיקרי של הפעילות, עם יותר מ-GBP 1 מיליארד של עסקים חדשים שנכתבו ב-H1 2026 במה שההנהלה כינתה מרווחים בני קיימא. ההלוואות למגורים היו פלט ברובן, בעוד שמימון פיתוח, נדל"ן מסחרי וגישור תרמו כולם לגיוון.
התוצאות הצביעו על עסק שעדיין צומח, אך בקצב איטי יותר ועם לחץ גדול יותר על עלויות ייצוב. זהו נושא נפוץ בכל מגזר הבנקאות הבריטי, שבו מלווים התמודדו עם תחרות עזה על פיקדונות וציפיות ריבית משתנות.
נקודות פיננסיות מרכזיות
- רווח לפני מס: GBP 187 מיליון, ירידה של 3% לעומת השנה הקודמת.
- הכנסות מריבית נטו: GBP 340 מיליון, עלייה של 1% לעומת השנה הקודמת.
- רווח בסיסי למניה: GBP 0.384, עלייה של 3% לעומת השנה הקודמת.
- תשואה על ההון המוחשי: 13.3% ב-H1 2026.
- מרווח ריבית נטו: 223 נקודות בסיס, ירידה של 3 נקודות בסיס לעומת H2 2025.
- הוצאות ניהוליות: GBP 136.5 מיליון, עלייה של 4% לעומת השנה הקודמת.
- עלויות ליבה: GBP 117.4 מיליון, ירידה של 0.4% לעומת השנה הקודמת.
- יחס עלות להכנסה: 40.1%, לעומת 40.3% שנה קודם לכן.
- חיוב ירידת ערך: GBP 16 מיליון.
- יחס CET1: 15.2%, עם יחס Basel 3.1 פרו-פורמה של 14.0%.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית לרווח למניה או להכנסות בחומרים לתקופה זו, ולכן השוואה ישירה של הפתעה חיובית או שלילית אינה זמינה. על פי המספרים שדווחו, קבוצת OSB רשמה GBP 187 מיליון רווח לפני מס, GBP 340 מיליון הכנסות מריבית נטו ו-GBP 0.384 רווח בסיסי למניה.
הנתונים מצביעים על ביצוע תפעולי יציב ולא על הפתעה חדה. הרווח לפני מס ירד ב-3% לעומת H1 2025, אך הרווח למניה עלה ב-3% בשל מספר ממוצע נמוך יותר של מניות. הכנסות הריבית נטו גם הן עלו מעט, מה שמרמז כי זרוע ההלוואות המרכזית נשארה רווחית גם כשעלויות הייצוב עלו.
הסוגיה החשובה יותר עבור המשקיעים לא הייתה התוצאה של המחצית הראשונה עצמה, אלא התחזית. ההנהלה הורידה את התחזית הפיננסית למרווח ריבית נטו לשנה המלאה והפחיתה את יעד ROTE ל-2026, מה שסביר שהשפיע על השוק יותר מהשינויים הצנועים ברווחים לעומת השנה הקודמת.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-12.72% ל-$496.6 לאחר העדכון, מ-$569 בסיום הקודם. המהלך דחף את המניות קרוב לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלהן, $479 עד $647.5. על פי נתוני InvestingPro, המניה נסחרת כעת קרוב לשפל של 52 שבועות, אם כי החברה נסחרת בכפולת רווחים נמוכה, מה שמרמז על ערך פוטנציאלי למשקיעים המוכנים להתעלם מלחצי מרווח בטווח הקצר. לחותמי InvestingPro יש גישה ליותר מ-5 טיפים בלעדיים נוספים על המצב הכספי והשווי של קבוצת OSB.
הירידה מרמזת כי המשקיעים הגיבו לתחזית המרווח הנמוכה יותר ולתחזית ההחזר החלשה יותר. OSB ציינה כי עלויות הייצוב הקמעונאי ממוצעות SONIA פלוס 30 נקודות בסיס במחצית הראשונה וצפויות להישאר גבוהות, ללא סימן לנורמליזציה השנה. לחץ זה על עלויות הפיקדון פגע בסנטימנט.
השוק נראה גם כן מתמקד בהחלטת החברה לשמור על נזילות במקום למקסם את המרווח בטווח הקצר. ההנהלה אמרה שהיא שומרת על כושר ייצוב של הבנק המרכזי זמין לתמיכה בהעברות פלטפורמה, צעד זהיר אך כזה שעלול לפגוע ברווחיות בטווח הקצר. במניית בנק, פשרה זו יכולה להשפיע במהירות על השווי.
תחזית והנחיות
OSB הורידה את התחזית הפיננסית למרווח ריבית נטו ל-2026 ל-215-220 נקודות בסיס מכ-225 נקודות בסיס. ההנהלה אמרה כי הרוויזיה משקפת עלויות פיקדון קמעונאי גבוהות יותר ותנודתיות בשוק, והיא אינה מניחה עוד כי עלויות הייצוב יתנרמלו השנה.
החברה גם הורידה את תחזית התשואה על ההון המוחשי ל-2026 לכ-12.5%. ההנהלה אמרה כי התחזית הפיננסית הנמוכה יותר למרווח ריבית נטו היא הסיבה העיקרית לשינוי, אם כי היא נשארת בטוחה בכוח הרווחים בטווח הבינוני.
נקודות תחזית ואסטרטגיה נוספות כוללות:
- הוצאות ניהוליות ל-2026 צפויות להיות כ-GBP 280 מיליון, לא כולל עלויות מנכ"ל חדש.
- צמיחת ספר ההלוואות נטו צפויה להיות דומה באופן כללי ל-2025.
- יעד CET1 לאחר Basel 3.1 נשאר 13% עד 13.5%.
- הקבוצה מצפה להשלים העברות פלטפורמה מרכזיות עד סוף 2027.
- הלוואות למגורים תחת מותג Precise מיועדות להשקה מלאה יותר ב-H2 2026.
- החברה משלמת דיבידנד משמעותי לבעלי מניות, שומרת על משיכת משקיעים למרות רוחות נגד במרווח.
ההנהלה אמרה כי המטרה בטווח הבינוני נשארת תשואות באמצע הספרות הכפולות על ההון המוחשי, כאשר 2028 ו-2029 צפויות להפיק תועלת מגלגול ספר הגב, הפחתת חוב MREL, גיוון ורווחי טרנספורמציה.
דברי מנהלי העסקים
המנכ"ל אנדי גולדינג אמר כי החברה סיפקה את מה שהבטיחה למרות רקע קשה. "עשינו את מה שאמרנו שנעשה, במיוחד על רקע אי-הוודאות המאקרו-כלכלית והגיאופוליטית המתמשכת, עליית מחירי הנפט, והתנודתיות הנובעת משערי החלף והשפעתה על עלות המקורות הכספיים הקמעונאיים," אמר.
גולדינג הצביע גם על עוצמת החיתום של המלווה. "עוצמת המומחיות בחיתום שלנו ממשיכה להיות מוכחת ביחס הפסדי ההלוואות הנמוך שלנו, למרות התנודתיות האחרונה, הנשאר בקנה אחד עם הממוצע ארוך הטווח שלנו," אמר.
בנושא הטכנולוגיה, אמר כי הפלטפורמה החדשה ומותג Rely שיפרו את חוויית הברוקר. החברה יכולה כעת לספק הסכם עקרוני בפחות מ-10 דקות ולהשלים מקרים תוך שעתיים בלבד, אמר.
גולדינג הוסיף כי AI משמש לתמיכה בצוות ולא להחלפתו. "AI אינו עניין של החלפת המומחיות שמבדילה את OSB," אמר. "הלוואות מתמחות תמיד יסתמכו על פסק דין אנושי."
סיכונים ואתגרים
- התחרות על פיקדונות נשארת עזה, מה שעלול לשמור על עלויות הייצוב גבוהות ולדחוס מרווחים.
- העברות פלטפורמה ב-Charter Savings Bank ובהלוואות למגורים עלולות ליצור שיבוש זמני.
- Basel 3.1 יפחית את יחסי ההון, גם אם החברה עדיין מצפה להישאר בנוחות מעל המינימום הרגולטורי.
- שוק המגורים נשאר רך יותר בשל שערי משכנתא גבוהים יותר ואי-וודאות כלכלית.
- מימון פיתוח ונדל"ן מסחרי הם מחזוריים יותר ועלולים להיחלש אם שווקי הנכסים יאטו עוד.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בתחזית המרווח, התחרות על פיקדונות ושימוש החברה בייצוב הבנק המרכזי. שאלה אחת שאלה כמה מלחץ מרווח ריבית נטו נבע מאי-שימוש במתקני בנק מרכזי זולים יותר באופן אגרסיבי יותר. גולדינג אמר כי הקבוצה שומרת על מרחב נזילות להעברות פלטפורמה ומעדיפה את הבטיחות הזו על פני רווח מרווח קצר טווח קטן.
נושא נוסף היה התחרות על פיקדונות. ההנהלה אמרה כי השוק עמוס בכניסות חדשות וכי מלווים רבים בונים חיצוצי נזילות. OSB גם אמרה כי העברות ISA שלה הסירו זמנית חלק מהייצוב הזול יותר מהשוק, מה שהוסיף לחץ על העלויות.
האנליסטים גם שאלו על הדרך לתשואות באמצע הספרות הכפולות על ההון המוחשי. ההנהלה אמרה כי גם אם הייצוב הקמעונאי יישאר יקר, החברה עדיין רואה מסלול לתשואות ROTE באמצע הספרות הכפולות דרך תמחור, גיוון ויתרות פלטפורמה. הקבוצה אמרה כי לזרוע ה-buy-to-let שלה עדיין יש כוח תמחור וכי הפלטפורמה החדשה צריכה לשפר את הגמישות לאורך זמן.
נושא אחרון היה ניהול הון. OSB אמרה כי יעד CET1 שלה כבר משקף הערכה של Basel 3.1 וכי כל שינויים נוספים יהיו תלויים בכיול רגולטורי עתידי ובסקירת הדירקטוריון. גולדינג אמר כי מנכ"ל חדש עשוי גם לסקור את היעד ולשקול אופטימיזציה נוספת של הון.
למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר על המצב הכספי של קבוצת OSB, InvestingPro מציע ניתוח מקיף הכולל הערכות שווי הוגן, מדדים פיננסיים מתקדמים וכלי מיון מניות של מומחים להשוואת OSB מול עמיתיה במגזר הבנקאות הבריטי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
