רווחי Boreo ברבעון השני זינקו ב-19%, המניה עלתה 15%

Boreo דיווחה כי המכירות ברבעון השני עלו ב-12% לעומת השנה הקודמת והגיעו ל-EUR 45.1 מיליון, בעוד ה-EBIT התפעולי עלה ב-19% ל-EUR 2.6 מיליון, מה שמשקף רווחיות משופרת של הקבוצה התעשייתית הפינית, שהאריכה את רצף הצמיחה האורגנית שלה לשבעה רבעונות רצופים. החברה דיווחה גם על שיפור בייצור המזומנים ועל ירידה במינוף, ומניותיה זינקו ל-$26.33, קרוב לשיא של טווח 52 השבועות שנע בין $15.01 ל-$28.52.

נקודות מפתח

• Boreo רשמה צמיחה של 12% במכירות ברבעון השני, מתוכה 7% צמיחה אורגנית וכ-5% מרכישות.
• ה-EBIT התפעולי עלה ב-19% ל-EUR 2.6 מיליון, והמרג’ין עלה ל-5.7% לעומת 5.4% שנה קודם לכן.
• תזרים המזומנים נטו התפעולי השתפר ל-EUR 1.6 מיליון לעומת מינוס EUR 0.5 מיליון בשנה הקודמת.
• ספרי ההזמנות היו גבוהים בכ-25% מרמת השנה הקודמת, מה שתומך בתחזית למחצית השנייה.
• המניה עלתה ב-15.29% ל-$23, קרוב לשיא של 52 שבועות שעמד על $24.7.

ביצועי החברה

הרבעון השני של Boreo הציג עסק שצומח ובמקביל הופך ליעיל יותר. החברה ציינה כי השיגה את הרבעון השביעי הרצוף של צמיחה אורגנית, בסיוע פעילויות האלקטרוניקה והסחר הטכני. המכירות עלו בכל תיק הפעילות, בעוד הרווחיות השתפרה בקצב מהיר יותר מהכנסות, סימן לכך שהחברה מפיקה מינוף תפעולי גבוה יותר מהיקפה.

פעילות האלקטרוניקה בלטה במיוחד, עם עלייה של 15% במכירות ועלייה חדה ב-EBIT התפעולי ל-EUR 1.2 מיליון לעומת EUR 0.10 מיליון שנה קודם לכן. ההנהלה הצביעה על Milcon, שזכתה בהזמנת ביטחון בשווי EUR 1 מיליון הקשורה לתוכנית גדולה יותר שצפויה להימשך עד שנות ה-2030. גם הסחר הטכני צמח, עם עלייה של 10% במכירות על רקע ביקוש חזק יותר מלקוחות בתחומי התהליכים והייצור, לצד סימנים ראשוניים לשיפור בענף הבנייה.

ייצור המזומנים של החברה גם הוא התחזק. תזרים המזומנים המתגלגל ל-12 חודשים הגיע ל-EUR 11.4 מיליון, עלייה של 50% לעומת שנה קודם לכן, בעוד ההחזר על ההון החוזר המסחרי עלה ל-29% ברמת הקבוצה. יחס החוב נטו ל-EBITDA התפעולי ירד ל-2.1x, שלפי ההנהלה נמצא בטווח היעד שלה.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• מכירות: EUR 45.1 מיליון, עלייה של 12% לעומת השנה הקודמת.
• צמיחה אורגנית במכירות: 7%.
• צמיחה מרכישות: כ-5%, בעיקר מ-Spetselektroodi ו-YERS.
• EBIT תפעולי: EUR 2.6 מיליון, עלייה של 19% לעומת השנה הקודמת.
• מרג’ין EBIT תפעולי: 5.7%, לעומת 5.4% שנה קודם לכן.
• תזרים מזומנים נטו תפעולי: EUR 1.6 מיליון, לעומת מינוס EUR 0.5 מיליון שנה קודם לכן.
• תזרים מזומנים מתגלגל ל-12 חודשים: EUR 11.4 מיליון, עלייה של 50% לעומת השנה הקודמת.
• שער המרה של מזומן: 124%.
• החזר על ההון החוזר המסחרי: 29% לקבוצה, 32% בסחר הטכני.
• חוב נטו ל-EBITDA תפעולי: 2.1x.

תוצאות מול תחזיות

שיחת הדוח של החברה הדגישה תוצאות תפעוליות חזקות, אך נתוני התחזית שסופקו לא כללו נתוני EPS או הכנסות ממשיים להשוואה ישירה. טבלת התחזיות הציגה הכנסות צפויות של $44.11 מיליון ו-EPS צפוי של $0.2229, בעוד החברה דיווחה על מכירות של EUR 45.1 מיליון ולא סיפקה נתון EPS להשוואה בנתונים שנמסרו.

גם ללא חישוב פורמלי של עמידה בתחזיות או חריגה מהן, הרבעון נראה כי התקבל בברכה בשוק, שכן מגמות העסק הבסיסיות השתפרו. צמיחת המכירות הייתה מוצקה, ה-EBIT עלה מהר יותר מההכנסות, ותזרים המזומנים הפך לחיובי בצורה משמעותית. קומבינציה זו חשובה לרוב למשקיעים יותר מהשוואה צרה של שורת ההכנסות בלבד.

תגובת השוק

מניות Boreo עלו ב-15.29% ל-$23 לעומת סיום המסחר הקודם שעמד על $19.95. העלייה הוסיפה כ-$3.05 למניה ודחפה את המניה קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שנע בין $13 ל-$24.7. במחיר הנוכחי, המניה נסחרת בכ-77% מעל השפל השנתי ובכ-7% מתחת לשיא.

המהלך מרמז כי המשקיעים התמקדו ברווחיות המשופרת של החברה, בייצור המזומנים ובשיפור המאזן. העלייה במניה מצביעה גם על אמון בספר ההזמנות של החברה ובנראות למחצית השנייה. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לאשר אם המהלך התרחש עם פעילות חריגה בהיקפה.

תחזית והנחיות

ההנהלה ציינה כי ספרי ההזמנות גבוהים בכ-25% מרמת השנה הקודמת, כאשר האלקטרוניקה עלתה ב-20% והסחר הטכני עלה ב-30%. מועדי האספקה ממוקדים לקראת סוף 2026, מה שאמור לתמוך בהכנסות המחצית השנייה. החברה ציינה גם כי פריסת מערכות ה-ERP הושלמה בכל חברות הפעילות שלה ואמורה להתחיל לתמוך בשיתוף שיטות עבודה מיטביות ובשיפורי יעילות בהמשך השנה.

Boreo גם ממשיכה לחפש רכישות, עם מספר תהליכים שמתקדמים ו-EUR 4 מיליון של כושר מתקן M&A זמין. ההנהלה ציינה כי היא מתמקדת בעסקאות תוספתיות בתוך אשכולות העסקים הקיימים, שם היא מאמינה שיש לה יתרונות תפעוליים. במקביל, היא בוחנת דרכים להורדת עלויות המימון באמצעות שינויים בסטרקצ’ר ההון.

לטווח הארוך, Boreo ציינה כי היא מצפה שהשיפור ב-ROCE יגיע בעיקר מרווחיות גבוהה יותר ולא משינויים מהותיים בתיק הפעילות. ה-ROCE הנוכחי של החברה נמצא עדיין מתחת ליעד של 15%, אך ההנהלה ציינה כי לתיק יש מקום לשיפור.

ציטוטי הנהלה

"זהו הרבעון השביעי הרצוף שבו יש לנו צמיחה אורגנית", אמר המנכ"ל Tuomas. "ה-EBIT התפעולי שלנו גדל ב-19% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. היה לנו תזרים מזומנים חזק."

הוא הוסיף: "המינוף התפעולי של Boreo עובד מצוין. ברגע שהמכירות עולות, הצלחנו להגדיל את הרווחיות." ההערה משקפת את תזת ההשקעה המרכזית של החברה: הצמיחה מתורגמת כעת למרג’ינים טובים יותר.

Rafael Osmanov, ראש תחום M&A ומימון, אמר כי לתיק הנוכחי יש "פוטנציאל משמעותי לשיפור" וכי ה-ROCE אמור להיות מושג בעיקר דרך רווחיות חזקה יותר. הוא הוסיף כי Boreo נוקטת גישה "סלקטיבית מאוד" ברכישות ומקפידה על משמעת במחיר.

סיכונים ואתגרים

• ROCE נמצא מתחת ליעד: ההחזר על ההון המושקע של החברה עומד על 9.6%, עדיין מתחת ליעד של 15%.
• תלות ברכישות: חלק מהצמיחה הגיע מעסקים שנרכשו, ולכן המומנטום האורגני עדיין צריך להישמר.
• לחץ על מרג’ינים בחלק מהמגזרים: שינויים במרג’ין הגולמי של הסחר הטכני נקשרו למיקס, שיכול להיות לא אחיד מרבעון לרבעון.
• חשיפה מקרו-כלכלית: Boreo משרתת שווקים תעשייתיים, בנייה וייצור שעלולים להיחלש אם הכלכלה תאט.
• סיכון ביצוע ב-M&A: החברה מחפשת עסקאות נוספות, אך אינטגרציה ומשמעת בתמחור נותרות חשובות.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בדרכה של Boreo להשגת יעד ה-ROCE, ושאלו האם החברה תזדקק למרג’ינים גבוהים יותר, להון חוזר נמוך יותר או לתיק פעילות ממוצב מחדש. ההנהלה ציינה כי לעסקים הנוכחיים עדיין יש מקום לשיפור וכי ה-ROCE אמור להיות מושג בעיקר דרך רווחיות טובה יותר, לא מדיספוזיציות מהותיות.

שאלות נוספות התמקדו במרג’ינים הגולמיים של הסחר הטכני. ההנהלה ציינה כי לא מדובר בירידה מבנית, אלא רק בהשפעות מיקס מעסקאות גדולות יותר והבדלים בין עסקים. נציין כי עבודת התמחור כבר בוצעה במחצית הראשונה ותימשך.

נושא נוסף היה הקצאת ההון. ההנהלה ציינה כי היא מאזנת בין הפחתת חוב לרכישות, כאשר דיבידנדים אינם בקדימות כרגע. כמו כן נאמר כי פעילות ה-M&A גברה, עם עשרות יעדים שנבחנו מתחילת השנה ומספר שמתקדמים בתהליך.

האנליסטים שאלו גם על Milcon, Machinery ו-Delfin. ההנהלה ציינה כי ל-Milcon יש פוטנציאל צמיחה משמעותי בתוכניות ביטחוניות, Machinery נהנית מביקוש לזכות שמורה הקשור למרכזי נתונים, ו-Delfin מתמקדת בהרחבת ההפצה לאחר השלמת שדרוג מוצר ופלטפורמה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.