רווחי Boreo ברבעון השני עלו ב-19%, המניה זינקה ב-15%

Boreo דיווחה כי המכירות ברבעון השני עלו ב-12% לעומת השנה הקודמת והגיעו ל-EUR 45.1 מיליון, בעוד ה-EBIT התפעולי עלה ב-19% ל-EUR 2.6 מיליון, מה שמדגיש רווחיות משופרת כאשר הקבוצה התעשייתית הפינית האריכה את רצף הצמיחה האורגנית שלה לשבעה רבעונות רצופים. החברה דיווחה גם על שיפור בייצור מזומן ומינוף נמוך יותר, ומניותיה זינקו ל-$26.33, בקרבת הקצה העליון של טווח 52 השבועות שלהן, $15.01 עד $28.52.

נקודות מפתח

• Boreo רשמה צמיחת מכירות של 12% ברבעון השני, עם צמיחה אורגנית של 7% וכ-5% מרכישות.
• ה-EBIT התפעולי עלה ב-19% ל-EUR 2.6 מיליון, והעלה את המרג’ין ל-5.7% מ-5.4% שנה קודם לכן.
• תזרים המזומנים נטו התפעולי השתפר ל-EUR 1.6 מיליון לעומת שלילי EUR 0.5 מיליון בשנה שעברה.
• ספרי ההזמנות היו גבוהים בכ-25% מרמת השנה הקודמת, מה שתומך בתחזית למחצית השנייה.
• המניה עלתה ב-15.29% ל-$23, בקרבת שיא 52 השבועות של $24.7.

ביצועי החברה

הרבעון השני של Boreo הציג עסק שצומח ובמקביל הופך יעיל יותר. החברה ציינה כי השיגה את הרבעון השביעי הרצוף של צמיחה אורגנית, בסיוע פעילויות האלקטרוניקה והסחר הטכני. המכירות עלו בכל תיק הפעילות, בעוד הרווחיות השתפרה בקצב מהיר יותר מההכנסות — סימן לכך שהחברה מפיקה מינוף תפעולי גדול יותר מהיקפה.

פעילות האלקטרוניקה בלטה במיוחד, עם עלייה של 15% במכירות ועלייה חדה ב-EBIT התפעולי ל-EUR 1.2 מיליון לעומת EUR 0.10 מיליון שנה קודם לכן. ההנהלה הצביעה על Milcon, שזכתה בהזמנת ביטחון בשווי EUR 1 מיליון הקשורה לתוכנית גדולה יותר שצפויה להימשך עד שנות ה-2030. גם הסחר הטכני צמח, עם עלייה של 10% במכירות על רקע ביקוש חזק יותר מלקוחות תהליכים וייצור, בנוסף לסימנים ראשוניים של שיפור בענף הבנייה.

ייצור המזומן של החברה גם הוא התחזק. תזרים המזומנים המתגלגל ל-12 חודשים הגיע ל-EUR 11.4 מיליון, עלייה של 50% לעומת שנה קודם לכן, בעוד ההחזר על הון עבודה מסחרי השתפר ל-29% ברמת הקבוצה. חוב נטו ל-EBITDA תפעולי ירד ל-2.1x, שלדברי ההנהלה נמצא בטווח היעד שלה.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• מכירות: EUR 45.1 מיליון, עלייה של 12% בהשוואה שנתית.
• צמיחת מכירות אורגנית: 7%.
• צמיחה מונעת רכישות: כ-5%, בעיקר מ-Spetselektroodi ו-YERS.
• EBIT תפעולי: EUR 2.6 מיליון, עלייה של 19% בהשוואה שנתית.
• מרג’ין EBIT תפעולי: 5.7%, לעומת 5.4% שנה קודם לכן.
• תזרים מזומנים נטו תפעולי: EUR 1.6 מיליון, לעומת שלילי EUR 0.5 מיליון שנה קודם לכן.
• תזרים מזומנים מתגלגל ל-12 חודשים: EUR 11.4 מיליון, עלייה של 50% בהשוואה שנתית.
• שער המרה של מזומן: 124%.
• החזר על הון עבודה מסחרי: 29% לקבוצה, 32% בסחר הטכני.
• חוב נטו ל-EBITDA תפעולי: 2.1x.

רווחים מול תחזית

שיחת הרווחים של החברה הדגישה תוצאות תפעוליות חזקות, אך נתוני התחזית שסופקו לא כללו נתוני EPS או הכנסות בפועל להשוואה ישירה. טבלת התחזית הציגה הכנסות צפויות של $44.11 מיליון ו-EPS צפוי של $0.2229, בעוד החברה דיווחה על מכירות של EUR 45.1 מיליון ולא סיפקה נתון EPS דומה בנתונים שנמסרו.

גם ללא חישוב פורמלי של עמידה בתחזית, הרבעון נראה שהתקבל בברכה מכיוון שהמגמות העסקיות הבסיסיות השתפרו. צמיחת המכירות הייתה מוצקה, ה-EBIT עלה מהר יותר מההכנסות, ותזרים המזומנים הפך לחיובי בחוזקה. שילוב זה חשוב לרוב למשקיעים יותר מהשוואת הכנסות צרה בלבד.

תגובת השוק

מניות Boreo עלו ב-15.29% ל-$23 מסיום קודם של $19.95. הרווח הוסיף כ-$3.05 למניה ודחף את המניה לקרבת הקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה, $13 עד $24.7. במחיר הנוכחי, המניות נסחרות בכ-77% מעל השפל השנתי ובכ-7% מתחת לשיא.

המהלך מרמז על כך שהמשקיעים התמקדו ברווחיות המשופרת של החברה, בייצור המזומן ובשיפור במאזן. העלייה במניה מצביעה גם על אמון בספר ההזמנות של החברה ובנראות המחצית השנייה. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לאשר האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה במיוחד.

תחזית והנחיות

ההנהלה ציינה כי ספרי ההזמנות גבוהים בכ-25% מרמת השנה הקודמת, כאשר האלקטרוניקה עלתה ב-20% והסחר הטכני עלה ב-30%. זמני האספקה ממוקמים לקראת סוף 2026, מה שאמור לתמוך בהכנסות המחצית השנייה. החברה ציינה גם כי פרויקטי הטמעת מערכות ה-ERP הושלמו כעת בכל חברות הפעילות שלה ואמורים להתחיל לתמוך בשיתוף שיטות עבודה מומלצות ורווחי יעילות בהמשך השנה.

Boreo גם ממשיכה לרדוף אחר רכישות, עם מספר תהליכים המתקדמים ו-EUR 4 מיליון של כושר מתקן M&A זמין. ההנהלה ציינה כי היא מתמקדת בעסקאות תוספתיות בתוך אשכולות עסקיים קיימים, שם היא מאמינה שיש לה יתרונות תפעוליים. במקביל, היא בוחנת דרכים להפחתת עלויות מימון באמצעות שינויים בסטרקצ’ר ההון.

לטווח הארוך יותר, Boreo ציינה כי היא מצפה שהשיפור ב-ROCE יגיע בעיקר מרווחיות גבוהה יותר ולא משינויים גדולים בתיק. ה-ROCE הנוכחי של החברה נותר מתחת ליעד של 15%, אך ההנהלה ציינה כי לתיק יש מקום לשיפור.

דברי המנהלים

"זהו הרבעון השביעי הרצוף שבו יש לנו צמיחה אורגנית," אמר המנכ"ל Tuomas. "ה-EBIT התפעולי שלנו גדל ב-19% בהשוואה לאותו רבעון אשתקד. היה לנו תזרים מזומנים חזק."

הוא גם אמר: "המינוף התפעולי של Boreo עובד מצוין. ברגע שהמכירות עולות, הצלחנו להגדיל את הרווחיות." ההערה משקפת את תזת ההשקעה המרכזית של החברה: הצמיחה מתורגמת כעת למרג’ינים טובים יותר.

Rafael Osmanov, ראש תחום M&A ומימון, אמר כי לתיק הנוכחי יש "פוטנציאל משמעותי לשיפור" וכי ה-ROCE צריך להיות מושג בעיקר באמצעות רווחיות חזקה יותר. הוא הוסיף כי Boreo פועלת "באופן סלקטיבי מאוד" עם רכישות ומקפידה על משמעת במחיר.

סיכונים ואתגרים

• ROCE נותר מתחת ליעד: החזר של 9.6% על ההון המועסק של החברה עדיין נמוך מיעד ה-15%.
• תלות ברכישות: חלק מהצמיחה הגיע מעסקים שנרכשו, כך שהמומנטום האורגני עדיין צריך להתקיים.
• לחץ מרג’ין בחלק מהמגזרים: שינויי מרג’ין ברוטו בסחר הטכני נקשרו למיקס, שעשוי להיות לא אחיד מרבעון לרבעון.
• חשיפה מאקרו-כלכלית: Boreo משרתת שווקים תעשייתיים, של בנייה וייצור שעלולים להיחלש אם הכלכלה תאט.
• סיכון ביצוע ב-M&A: החברה רודפת אחר עסקאות נוספות, אך אינטגרציה ומשמעת תמחור נותרות חשובות.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בנתיב של Boreo ליעד ה-ROCE שלה, ושאלו האם החברה תצטרך מרג’ינים גבוהים יותר, הון עבודה נמוך יותר או תיק מעוצב מחדש. ההנהלה ציינה כי לעסקים הנוכחיים עדיין יש מקום לשיפור וכי ה-ROCE צריך להיות מושג בעיקר באמצעות רווחיות טובה יותר, לא מכירות גדולות.

שאלות נוספות התמקדו במרג’יני הברוטו של הסחר הטכני. ההנהלה ציינה כי לא הייתה ירידה מבנית, רק השפעות מיקס מעסקאות גדולות יותר והבדלים בין עסקים. נאמר כי עבודת התמחור כבר בוצעה במחצית הראשונה ותימשך.

נושא נוסף היה הקצאת הון. ההנהלה ציינה כי היא מאזנת בין הפחתת חוב לרכישות, כאשר דיבידנדים אינם בקדימות כרגע. כמו כן נאמר כי פעילות ה-M&A גברה, עם עשרות יעדים שנבחנו מתחילת השנה ומספר המתקדמים בתהליך.

האנליסטים שאלו גם על Milcon, Machinery ו-Delfin. ההנהלה ציינה כי ל-Milcon יש פוטנציאל צמיחה משמעותי בתוכניות ביטחון, Machinery נהנית מביקוש לזכות שמורה הקשורה למרכזי נתונים, ו-Delfin מתמקדת בהרחבת הפצה לאחר השלמת שדרוג מוצר ופלטפורמה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.