מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Iguatemi S.A. דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו על הציפיות, אך רווח למניה הגיע מתחת לתחזיות, מה שהותיר את המשקיעים עם תמונה מעורבת על רבעון שההנהלה תיארה כחסון, למרות פגיעה במכירות הקשורה למונדיאל. מפעילת קניונים ברזילאית זו דיווחה על הכנסות של $397 מיליון, מעל לקונצנזוס של $371.09 מיליון, בעוד שרווח למניה של $0.4097 נפל מתחת לתחזית של $0.4499. המניה כמעט ולא זזה במסחר לאחר שעות הפעילות ועמדה לאחרונה על $25.56, ירידה של 0.04% מהסגירה הקודמת של $25.57.
נקודות מפתח
- ההכנסות עקפו את התחזיות ב-6.98%, בעוד שרווח למניה פספס ב-8.94%.
- ההנהלה ציינה כי מכירות הרבעון השני הגיעו ל-6.6 מיליארד ריאל, עלייה של 4.6% לעומת השנה הקודמת.
- מכירות באותה שטח עלו ב-4.2% ברבעון וכ-5% בחצי הראשון של השנה.
- החברה ציינה כי נסיעות הקשורות למונדיאל הפחיתו מכירות בימי משחקי ברזיל ב-32% לעומת השנה שעברה.
- שיעור התפוסה נשאר גבוה ב-96.9%, והפרת חובה נטו נשארה ב-0.1%.
ביצועי החברה
Iguatemi ציינה כי הרבעון שיקף ביקוש יציב לאורך תיק הנכסים שלה, גם עם שיבוש זמני ממונדיאל FIFA בארצות הברית. המכירות ברבעון השני הגיעו ל-6.6 מיליארד ריאל, בעוד שמכירות חצי השנה הראשון הסתכמו ב-12.2 מיליארד ריאל, עלייה של 8.2% לעומת השנה הקודמת.
החברה ציינה כי האסטרטגיה שלה של התמקדות בנכסים יוקרתיים ומותגים פרימיום המשיכה לתמוך בצמיחה. המכירות למ"ר עלו ביותר מ-13% משנה לשנה, והשכירות למ"ר גם היא עלתה ב-13% ברבעון. ההנהלה ציינה כי תיק הנכסים כולל כעת שישה מתוך 15 הקניונים בברזיל עם ההכנסות הגבוהות ביותר.
החברה גם הדגישה את בריאות הדיירים החזקה. שיעור התפוסה עמד על 96.9% בסוף הרבעון ועלה ל-97.2% עד סוף יולי. הפרת חובה נטו עמדה על 0.1% בלבד, וניכיון שכירות עמד על 1%, מהרמות הנמוכות ביותר ב-15 שנים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $397 מיליון, עלייה של 6.98% מהתחזית.
- רווח למניה: $0.4097, ירידה של 8.94% מהתחזית.
- מכירות ברבעון השני: 6.6 מיליארד ריאל, עלייה של 4.6% משנה לשנה.
- מכירות חצי שנה ראשון: 12.2 מיליארד ריאל, עלייה של 8.2% משנה לשנה.
- מכירות באותה שטח: 4.2% ברבעון השני וכ-5% בחצי הראשון.
- EBITDA מתואם: 1.78 מיליארד ריאל.
- הכנסות נטו חוזרות: 396 מיליון ריאל, או 354 מיליון ריאל על בסיס פרו-פורמה מתואם.
- חוב נטו: 2.138 מיליארד ריאל.
- יחס מינוף: 1.8x, בתוך טווח היעד של החברה.
- מרג’ין NOI: 95%, שיא לרבעון השני.
רווחים מול תחזית
רווח למניה של Iguatemi בסך $0.4097 הגיע $0.0402 מתחת לתחזית של $0.4499, פספוס של 8.94%. ההכנסות, לעומת זאת, הגיעו $25.91 מיליון מעל הציפיות, או 6.98% מעל לתחזית הקונצנזוס.
התוצאה מרמזת כי הביצועים בשורה העליונה נשארו חזקים, אך עלויות מסוימות או השפעות מיקס לחצו על הרווחים בשורה התחתונה. הפספוס לא היה גדול מספיק כדי להאפיל על עוצמת הפעילות של החברה, במיוחד לנוכח צמיחת המכירות החזקה, שיעור התפוסה הגבוה ומרג’ין NOI השיא שדווחו בשיחה.
בהשוואה למגמה הרחבה שתיארה ההנהלה, הרבעון נראה בריא. Iguatemi ציינה כי EBITDA מתואם צמח בשיעור שנתי מצטבר של מעל 18% מאז 2022, והחברה ממשיכה ליהנות ממיצוב פרימיום וביקוש חזק מצד דיירים. חוסר בשורת רווח למניה נראה צנוע ביחס למגמות ארוכות הטווח הללו.
תגובת השוק
המניה הראתה תגובה מינימלית לאחר הדוח. במסחר לאחר שעות הפעילות, המניות כמעט ולא זזו, והמחיר המצוטט האחרון של $25.56 ירד ב-0.04% בלבד מהסגירה הקודמת של $25.57.
המניה נסחרת באמצע טווח 52 השבועות שלה של $21.02 עד $30.62. זה ממקם אותה כ-18.8% מעל השפל וכ-16.5% מתחת לשיא, מה שמרמז כי המשקיעים טרם דחפו את המניות חזרה לראש הטווח למרות המדדים התפעוליים החזקים של החברה.
התנועה המוגבלת מצביעה על כך שהשוק עשוי לראות את הרבעון כמעורב אך לא מדאיג. עקיפת תחזית ההכנסות וביצועי תיק הנכסים היציבים סייעו ככל הנראה לקזז את הדאגה מפספוס רווח למניה.
תחזית פיננסית וצפי
ההנהלה ציינה כי הוצאות ההון ל-2026 צפויות להגיע מעט מתחת לתחזית הפיננסית הקודמת של 450 עד 460 מיליון ריאל, בעיקר בשל עיכובים בהרחבה בברזיליה, פרויקט מגדל קמפינאס והוצאות שיפוץ ב-Market Place סאו פאולו. לפי InvestingPro, המעניק ל-Iguatemi ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.04 מתוך 5, החברה העלתה את הדיבידנד שלה במשך ארבע שנים רצופות ומציעה כיום תשואה של 2.64% — מדדים המדגישים את אמון ההנהלה ביצירת מזומנים למרות שינויי עיתוי פרויקטים בטווח הקרוב.
החברה גם פירטה מספר פרויקטי צמיחה:
- הרחבת הגג של Iguatemi סאו פאולו נמצאת בשלבי משא ומתן מתקדמים, כאשר כל שטח המסעדות כבר הושכר.
- ההרחבה בברזיליה צפויה להגיע ל-90% תפוסה עד נובמבר 2026.
- הבנייה במגדל קמפינאס החלה ביולי.
- פרויקט Casa Figueira בקמפינאס מתקדם, אם כי המכירות נשארות איטיות בסביבת ריבית גבוהה.
ההנהלה ציינה כי המינוף צפוי להישאר בטווח של 1.6x עד 1.8x וכי החברה תסקור את מדיניות הדיבידנד שלה ב-2027. כמו כן, נשמרה הרשאת רכישה חוזרת של 200 מיליון ריאל.
הערות הנהלה
המנכ"ל Ciro Neto אמר כי הרבעון הדגים את עוצמת תיק הנכסים של החברה ואת יכולתה לצמוח בסביבה מאתגרת. "הגענו למכירות של 6.6 מיליארד ריאל, צמיחה של 4.6% לעומת אותה תקופה בשנה שעברה," אמר.
הוא גם הצביע על כוח התמחור ואיכות הנכסים של החברה. "הצמיחה במכירות למ"ר הייתה של יותר מ-13%, צמיחה חזקה, המשקפת את האסטרטגיה שלנו של הקצאת הון בנכסים עם פרודוקטיביות גבוהה יותר," אמר Neto.
סגן נשיא הכספים ויחסי המשקיעים Guido Oliveira אמר כי למונדיאל הייתה השפעה ברורה אך זמנית על מכירות יוני. "הייתה לנו השפעה על המכירות. הן היו נמוכות ב-32% בהשוואה לימי המשחקים של ברזיל בשנה הקודמת," אמר.
Oliveira גם ציין כי תמהיל תיק הנכסים של החברה תומך ברווחיות. "מרג’ין NOI היה שיא של 95% להכנסה תפעולית נטו," אמר, והוסיף כי ריכוז בקניונים פרודוקטיביים צפוי לשמור על מרג’ינים סביב 94% עד 95%.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות הקשורה למונדיאל ואירועים: אירועי ספורט גדולים עלולים להסיט זמנית תנועה מקניונים.
- ריביות גבוהות: עלויות קבלת הלוואה גבוהות בברזיל ממשיכות ללחוץ על הנדל"ן וההוצאות הצרכניות.
- סיכון עיתוי פרויקטים: עיכובים בברזיליה, קמפינאס ו-Market Place עלולים לדחות צמיחה לתקופות מאוחרות יותר.
- חולשה בקטגוריות: מוצרי בית וקמעונאות הקשורה לחנויות ספרים מסוימות נמצאות תחת לחץ.
- אי-ודאות מאקרו ופוליטית: תנודתיות בשנת בחירות ושינויי רפורמת מס עלולים להשפיע על ההחכר והקצאת ההון.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במספר נושאים במהלך השיחה, כולל צמיחת שכירות, השפעת המונדיאל ותוכניות הקצאת ההון של החברה.
שאלה אחת התמקדה בדיירים של מוצרי בית וחנויות ספרים. ההנהלה ציינה כי הקטגוריה מתמודדת עם התכווצות ברחבי השוק, ו-Iguatemi משתמשת בשטח הפנוי לשימושים בעלי פרודוקטיביות גבוהה יותר. היא ציינה את המרה של שטח ב-RIOSUL לחנות H&M, שלדבריה מייצרת כעת מכירות גבוהות בהרבה.
נושא נוסף היה מרווחי ההחכר. ההנהלה ציינה כי חידושים עומדים על מעל 10%, בסיוע ביקוש חזק לנכסי דגל וכניסות מותגים חדשות כגון Dior, Zara, Birkenstock ו-Polo Ralph Lauren.
האנליסטים גם שאלו על הכנסות חנייה, שעלו ב-12% למרות זרימת רכבים יציבה. ההנהלה ציינה כי העלייה נבעה מהתאמות תעריפים וחלק גדל של חנייה עם שירות וואלה, הנושאת תמחור גבוה יותר.
שאלות על רפורמת המס והקצאת ההון זכו לתגובה מפורטת יותר. ההנהלה ציינה כי 80% מהחוזים כוללים סעיפי התאמה למחיר וכי הסטרקצ’ר שלה מעניק לה הגנה מסוימת תחת כללי המס החדשים. כמו כן נאמר כי החברה נשארת ממושמעת לגבי המינוף ואינה צופה רכישות גדולות בטווח הקרוב.
לבסוף, האנליסטים שאלו על מנועי הצמיחה ארוכי הטווח של החברה. ההנהלה הצביעה על שינוב מחדש של תמהיל, הרחבת מותגים בינלאומיים, שיפוץ קניוני דגל ופיתוח מגדלי מסחר כמקורות הצמיחה העיקריים במהלך שלוש עד חמש השנים הבאות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
