אפלייד מטיריאלס מדווחת; SMIC מזנקת - מה מניע את השווקים
שפלר AG דיווחה כי מרג’יני הרווח ברבעון השני שיפרו, אף שהמכירות המדווחות ירדו בשל לחץ מטבעי, והמשקיעים הגיבו בעלייה חדה בקדם־שוק. ספקית הרכב והתעשייה הגרמנית רשמה רווח למניה של EUR 0.10 ברבעון השני של 2026, בעוד שההכנסות היו פלט בעיקרו משנה לשנה על בסיס מותאם מטבע, וירדו 4.3% במונחים מדווחים. המניה עלתה 15.54% ל-$7.66 מ-$6.63, ומתקרבת לאמצע טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $4.53 ל-$11.98.
נקודות מפתח
- מרג’ין הגולמי שיפר ב-100 נקודות בסיס, בסיוע תמחור, חיסכון בעלויות ויעילות ייצור משופרת.
- מרג’ין ה-EBIT עלה ל-4.5% מ-3.5% שנה קודם לכן, ומשקף התקדמות ברווחיות.
- ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה ללא שינוי, וציינה כי תזרים המזומנים החופשי צפוי להגיע בין EUR 100 מיליון ל-EUR 300 מיליון.
- שפלר עדכנה את יעדיה לשנת 2028, הורידה את ציפיות הצמיחה בשורת ההכנסות אך שמרה על יעדי מרג’ין ה-EBIT הקבוצתי ותזרים המזומנים החופשי.
- תחומי צמיחה חדשים, כולל רובוטיקה הומנואידית והגנה, מתחילים לתרום לסיפור ארוך הטווח של החברה.
ביצועי החברה
שפלר דיווחה על תוצאות מוצקות בשוק מעורב, כאשר מרג’ינים חזקים יותר קיזזו את ירידת המכירות המדווחות. ההכנסות היו פלט על בסיס מותאם מטבע, אך שערי החליפין הפחיתו את המכירות המדווחות ב-4.3%. החברה ציינה כי האמריקות צמחו 2.9%, בעוד שסין נותרה חלשה ואירופה הייתה רכה יותר.
הרבעון הדגים כי אסטרטגיית הגיוון של הקבוצה מסייעת. מחלקת כוח ההנעה והשלדה נותרה עמידה למרות ירידה של 5.1% במכירות, פתרונות חיי הרכב המשיכו לעלות על הביצועים, ופתרונות מסבים ותעשייתיים רשמו שיפור של 3.5 נקודות אחוז במרג’ין ה-EBIT. ניידות חשמלית נותרה המחלקה המאותגרת ביותר, אך ההנהלה ציינה כי הפעילות משתפרת תפעולית ועדיין מחזיקה בספר הזמנות גדול.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: פלט בעיקרו משנה לשנה על בסיס מותאם מטבע; ירידה של 4.3% במדווח בשל שערי חליפין.
- רווח למניה: EUR 0.10 ברבעון השני של 2026.
- מרג’ין גולמי: עלה ב-100 נקודות בסיס מהרבעון השני של 2025.
- מרג’ין רווח גולמי (שנים עשר החודשים האחרונים): 18.36%, המשקף לחץ מתמשך במגזר רכיבי הרכב.
- מרג’ין EBIT: 4.5%, עלייה מ-3.5% שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים חופשי: שלילי EUR 300 מיליון במחצית הראשונה של 2026.
- יחס חוב נטו/מינוף: 2.4x, המשקף עלייה עונתית.
- הוצאות הון: EUR 200 מיליון ברבעון השני של 2026.
- הון מועסק: EUR 12.1 מיליארד, וההנהלה ציינה כי הוא נמצא במגמת ירידה.
- שיעור מס: 60% במחצית הראשונה של 2026.
- מכירות BEV בניידות חשמלית: עלייה של 9.4% במחצית הראשונה, לעומת צמיחת שוק של 11.3%.
רווחים מול תחזית
הרווח למניה המדווח של שפלר, EUR 0.10, אינו ניתן להשוואה ישירה עם תחזית הרווח למניה של $0.0145 שסופקה, מאחר שהנתונים מנוסחים במטבעות שונים ולא סופק שער המרה. ההכנסות בפועל לא נמסרו, ולכן גם תוצאת המכירות של החברה אינה ניתנת למדידה מול תחזית $5.89 מיליארד.
גם ללא השוואת תחזית נקייה, התמונה התפעולית הייתה טובה יותר מהרקע השוקי. התרחבות המרג’ין, ההכנסות המותאמות היציבות והאישור של התחזית הפיננסית לשנה המלאה מצביעים על כך שהרבעון היה בונה. תגובת השוק מעידה כי המשקיעים התמקדו יותר ברווחיות ובאסטרטגיה מאשר בהיעדר הפתעה בשורת הרווחים.
תגובת השוק
מניית שפלר עלתה 15.54% ל-$7.66 במסחר בקדם־שוק לאחר הדוח, עלייה של $1.03 מהסגירה הקודמת של $6.63. המהלך מרמז כי המשקיעים קיבלו בברכה את שיפור המרג’ינים, אישור התחזית הפיננסית ל-2026 ותוכנית הביניים הממושמעת יותר של החברה.
המניה נותרת מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $11.98, אך הראלי דחף אותה הרחק מהקצה התחתון של הטווח. לא סופקו נתוני נפח, ולכן לא ניתן לאשר האם המהלך התרחש עם מסחר כבד במיוחד. עם זאת, גודל העלייה מצביע על תגובה חיובית ברורה. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נסחרת כעת מעל שוויה ההוגן, מה שמרמז כי המשקיעים מתמחרים אופטימיות לגבי סיפור התאוששות המרג’ין. לתובנות הערכת שווי מעמיקות יותר, ראו את רשימת המניות המוערכות ביתר.
תחזית והנחיות
ההנהלה אישרה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה, כולל תזרים מזומנים חופשי של EUR 100 מיליון עד EUR 300 מיליון. היא ציינה כי הרבעון הראשון והשני הם בדרך כלל תקופות של יציאת מזומנים, בעוד שהרבעון השלישי והרביעי צפויים להביא יצירת מזומנים חזקה יותר.
החברה עדכנה גם את יעדי הביניים לשנת 2028:
- יעד הצמיחה בשורת ההכנסות קוצץ ל-24% עד 26% מ-27% עד 29%.
- מרג’ין EBIT קבוצתי נשאר ב-6% עד 8%.
- מרג’ין EBIT של ניידות חשמלית הורד למינוס 4% עד איזון, מיעד קודם של מעל לאפס.
- הנחיות מרג’ין כוח ההנעה והשלדה הועלו ב-0.5 נקודות אחוז.
- הנחיות מרג’ין פתרונות חיי הרכב הועלו גם הן ב-0.5 נקודות אחוז.
- יעד תזרים המזומנים החופשי נשאר ב-6% עד 8%.
ההנהלה ציינה כי תחזית ההכנסות הנמוכה יותר משקפת השקפה ריאליסטית יותר של השוק, בעיקר בפעילות ניידות חשמלית בארה"ב. היא גם הצביעה על ספר הזמנות גדול בניידות חשמלית, של יותר מ-EUR 30 מיליארד, וציינה כי החברה אינה תלויה בהזמנות חדשות כרגע.
החברה הדגישה מספר יוזמות אסטרטגיות:
- ספר הזמנות רובוטיקה הומנואידית של EUR 350 מיליון נכון ל-30.06.
- שותפויות בתחום ההגנה והאווירונאוטיקה בפיתוח.
- תוכניות מבניות ופרישה מוקדמת מתמשכות בגרמניה.
- השקעה מתמשכת בפריסת אס.איי.פי S/4HANA ויעילות תפעולית.
דברי ההנהלה
המנכ"ל קלאוס רוזנפלד אמר כי החברה עדכנה את יעדי הביניים שלה לאחר סקירה מפורטת של השוק, בעיקר בארה"ב. "הטווחים הישנים לניידות חשמלית היו אגרסיביים מדי," אמר.
הוא גם הצביע על לוגיקת הגידור של החברה בין קווי העסקים. "התאמנו את שורת ההכנסות אך החלטנו, על בסיס עבודת התכנון המקדמית, להישאר ברמת הקבוצה עם מרג’ין ה-EBIT וגם עם יעד תזרים המזומנים החופשי שלנו ל-2028," אמר.
בנושא רובוטיקה הומנואידית, רוזנפלד הדגיש את גישת הייצור של החברה. "המיקוד המרכזי כרגע הוא על יכולת הרחבה מוכנה לייצור. טכנולוגיית הגיבוש שלנו, כפי שידוע לכם, היא אחד מיתרונות התחרות המרכזיים שלנו משום שהיא מקצרת את זמן הייצור מדקות לשניות," אמר.
המנהל הפיננסי הראשי כריסטוף אנקן אמר כי שיפור המרג’ין הונע בחלקו משינויים ברכש ובמבנה. "עלות הייצור, שיפור של כמעט EUR 40 מיליון משנה לשנה," אמר. "מחציתו מגיעה מצד החומרים. השאר מגיע שוב משיפורי הסיכון המבניים שאנו מביאים לעסק רבעון אחר רבעון."
סיכונים ואתגרים
- חולשת ניידות חשמלית: המחלקה נותרת תחת לחץ מביקוש נמוך בארה"ב ושינויים בהנחות נפח הלקוחות.
- אי-ודאות בסין: ההנהלה ציינה כי השוק הסיני עדיין קשה לפענוח, עם בעיות תמחור ותחרותיות.
- שיעור מס גבוה: שיעור מס של 60% במחצית הראשונה מפחית את המרת הרווח הנקי.
- עונתיות תזרים המזומנים: תזרים המזומנים החופשי היה שלילי במחצית הראשונה, מה שמותיר את החברה תלויה במחצית שנייה חזקה יותר.
- ביצוע מבני: קיצוצי כוח אדם ושינויים בטביעת הרגל חייבים להמשיך מבלי לשבש את הפעילות.
- סיכון רגולטורי ושרשרת אספקה: ההנהלה ציינה מתחים במזרח התיכון, זהירות בשרשרת האספקה וכללים משתנים סביב פרישה מוקדמת והשתתפות סינית בשווקי ארה"ב.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בחמישה נושאים מרכזיים: רווחיות ניידות חשמלית, רובוטיקה הומנואידית, מסים, תזרים מזומנים וטביעת הרגל הגרמנית של החברה.
בנושא ניידות חשמלית, רוזנפלד אמר כי הדרך לרווח בר-קיימא תלויה בסטנדרטיזציה, משמעת תמחורית ושימוש טוב יותר בטכנולוגיה ובכושר הקיימים. הוא אמר כי החברה אינה מוותרת על הפעילות ורוצה שתעבור לאיזון.
שאלות על רובוטיקה הומנואידית התמקדו בספר ההזמנות של EUR 350 מיליון ובשאלה האם הפעילות יכולה לחזור על הדרך הארוכה לרווחיות של ניידות חשמלית. רוזנפלד אמר כי החברה מיישמת סטנדרטים קפדניים וקיצוצים שמרניים, וכי הפעילות תסתמך על סטנדרטיזציה וייצור ניתן להרחבה.
האנליסטים שאלו גם על שיעור המס, שאנקן אמר כי ישתפר רק בהדרגה ככל שאיכות העסקים והאיזון האזורי ישתפרו. בנושא תזרים המזומנים החופשי, אמר כי המחצית השנייה צפויה להפיק תועלת מעונתיות, EBITDA והון חוזר. בנושא טביעת הרגל הגרמנית, אמר רוזנפלד כי החברה אינה עוקבת אחר מתחרים לעברות גדולות ותמשיך לסקור את המבנה שלה מקרה לקרה. בעוד שפלר לא הייתה רווחית בשנים עשר החודשים האחרונים, האנליסטים צופים כי החברה תחזור לרווחיות השנה, בנסמך על שיפורי המרג’ין הנראים כבר ברבעון השני. לניתוח מקיף של סיכויי ההתאוששות של שפלר, המשקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המפורט של Pro, הזמין עבור מניה זו ועוד 1,400+ מניות אמריקאיות ואירופאיות ב-InvestingPro.
אנליסט אחד שאל מדוע החברה הורידה את יעד ההכנסות ל-2028 תוך שמירה על יעדי הרווח ותזרים המזומנים ללא שינוי. רוזנפלד אמר כי השינוי משקף תהליך תכנון זהיר ואמין יותר, בעוד שאנקן אמר כי הגידור בין ניידות חשמלית לכוח ההנעה והשלדה פועל כמתוכנן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
