נטמארבל מדווחת על עלייה צנועה בהכנסות ברבעון השני של 2026, אך המניה ירדה

נטמארבל (Netmarble) דיווחה על הכנסות שעלו מעט על התחזית ברבעון השני של 2026, אך המניה ירדה ב-3.44% ל-$37,950, כאשר משקיעים שקלו את עלייה בעלויות, רווח חד-פעמי ברווח הנקי וגמירת הדעת של ההנהלה להאט את קצב השקת משחקים חדשים. ההכנסות עלו ל-KRW 749.2 מיליארד, מעל לתחזית של KRW 745.01 מיליארד, בעוד שהחברה הודיעה כי היא עוברת לאסטרטגיית שחרור סלקטיבית יותר ומחזורי חיים ארוכים יותר למשחקים. המניות סיימו את מושב הבורסה מתחת לסיום הקודם של $39,300 וקרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלהן, $34,200 עד $69,000.

נקודות מפתח

- ההכנסות הגיעו ל-KRW 749.2 מיליארד, עלייה של 15% מהרבעון הקודם ו-4.4% לעומת השנה הקודמת.

- הרווח הנקי של החברה קיבל דחיפה מרווח חד-פעמי הנובע ממכירת בניין המטה G-Tower.

- נטמארבל עוברת מאסטרטגיית השקה בהיקף גבוה לגישה סלקטיבית יותר עבור כותרים חדשים.

- משחקים קיימים, כולל The Seven Deadly Sins: GRAND CROSS, המשיכו להניע את התוצאות.

- המניה ירדה למרות ההכנסות שעלו על התחזית, מה שמעיד על זהירות משקיעים בנוגע לנראות הצמיחה.

ביצועי החברה

נטמארבל הציגה שיפור רצף ברבעון השני של 2026, בסיוע שחרורים חדשים וביצועים יציבים מכותרים ישנים. ההכנסות טיפסו ל-KRW 749.2 מיליארד, בעוד ה-EBITDA עלה ב-33.5% מהרבעון הקודם ל-KRW 112 מיליארד. הרווח התפעולי עמד על KRW 80.1 מיליארד.

הרווח הנקי של החברה היה חזק הרבה יותר ועמד על KRW 203.9 מיליארד, והרווח הנקי המיוחס לבעלי מנית השליטה הגיע ל-KRW 197.6 מיליארד. אך ההנהלה ציינה כי השורה התחתונה נהנתה מרווח חד-פעמי הקשור למכירת בניין G-Tower, כך שתמונת הרווחים הייתה חזקה יותר ממה שהביצוע התפעולי לבדו היה מרמז.

הרבעון הציג גם את תיק המוצרים הרחב של נטמארבל. ששת הכותרים המובילים היוו רק 42% מההכנסות, שזהו ריכוז נמוך עבור מפרסמת משחקי מובייל. גיוון זה סייע לקזז לחץ מתקופת השוואה קשה יותר והוצאות גבוהות יותר.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: KRW 749.2 מיליארד, עלייה של 15% רבעון על רבעון ו-4.4% שנה על שנה.

- EBITDA: KRW 112 מיליארד, עלייה של 33.5% רבעון על רבעון אך ירידה של 14.6% שנה על שנה.

- מרג’ין EBITDA: 14.9%.

- רווח תפעולי: KRW 80.1 מיליארד.

- רווח נקי: KRW 203.9 מיליארד.

- רווח נקי המיוחס לבעלי מנית השליטה: KRW 197.6 מיליארד.

- הוצאות תפעוליות: KRW 669.1 מיליארד, עלייה של 11.8% רבעון על רבעון ו-8.5% שנה על שנה.

- הוצאות שיווק: עלייה של 9.1% רבעון על רבעון, מונעת על ידי השקות כותרים חדשים.

- הוצאות עבודה: KRW 182.5 מיליארד, עלייה של 8.9% רבעון על רבעון לאחר העלאות שכר.

- יחס הוצאות עמלות: 31.4%, עלייה של 0.6 נקודת אחוז מהרבעון הקודם.

רווחים מול תחזית

נטמארבל דיווחה על הכנסות של KRW 749.2 מיליארד לעומת תחזית של KRW 745.01 מיליארד, עלייה של KRW 4.19 מיליארד, או כ-0.6%.

נתון הרווח למניה לא נכלל בתחזית שסופקה, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואה ישירה של רווח למניה. עם זאת, תוצאת ההכנסות הייתה גבוהה במעט בלבד מהציפיות, מה שהופך את ההפתעה לצנועה ולא טרנספורמטיבית.

תבנית הצמיחה של הרבעון הייתה חשובה יותר מהפתעת התחזית הקטנה. ההכנסות עלו ב-15% ברצף, ומראות התאוששות ברורה מהרבעון הקודם. שנה על שנה, ההכנסות עלו ב-4.4%, שזה מוצק אך לא חזק מספיק כדי למחוק את חששות המשקיעים לגבי קצב הצמיחה העתידי.

תגובת השוק

מניות נטמארבל ירדו ב-3.44% ל-$37,950 מהסיום הקודם של $39,300. הירידה הגיעה אפילו לאחר שהחברה פרסמה הכנסות שעלו מעט על התחזית, מה שמרמז שהשוק התמקד יותר בתחזית הפיננסית מאשר בנתונים הכותרתיים.

המניה נמצאת כעת כ-10.9% מעל לשפל של 52 השבועות שלה של $34,200, אך עדיין כ-45.0% מתחת לשיא של 52 השבועות שלה של $69,000. הפער הזה משקף השקפה זהירה על מסלול הצמיחה של החברה ועמידות צינור ההשקות שלה.

משקיעים נראו גם כן מגיבים לבסיס העלויות הגבוה יותר של החברה ולעובדה שהרווח הנקי נתמך על ידי מכירת נכס שאינה חוזרת על עצמה. הקומבינציה של הפתעה קטנה, עלייה בהוצאות ותוכנית שחרור שמרנית יותר ככל הנראה הגבילה את ההתלהבות.

תחזית פיננסית והנחיות

ההנהלה ציינה כי המחצית השנייה של 2026 תכלול שלושה שחרורים מתוכננים: Solo Leveling: KARMA, Shangri-La Frontier: The Seven Colossi ו-PROJECT AEGIS.

החברה ציינה גם כי היא משנה את האסטרטגיה שלה. במקום לדחוף מספר גדול יותר של כותרים חדשים, היא תתמקד בקריטריוני השקה מחמירים יותר, שימוש טוב יותר במשאבי פיתוח ומחזורי חיים ארוכים יותר למשחקים קיימים. ההנהלה ציינה כי הדבר נועד לשפר את קיימות העסק, לא להאט את הצמיחה.

נטמארבל מצפה שעלויות השיווק יחזרו לרמות הרבעוניות ההיסטוריות במחצית השנייה לאחר הוצאות מוגברות במחצית הראשונה. היא גם ציינה כי הפחתות עמלות חנויות האפליקציות צפויות להיות בעלות תוצא מוגבל בלבד ב-2026, עם תועלת משמעותית יותר הצפויה ב-2027.

החברה לא סיפקה פרטים ספציפיים על צינור השחרורים שלה ל-2027 במהלך השיחה, אך ההנהלה ציינה שתדון בכך בנפרד. החולשה האחרונה של המניה מתיישבת עם טיפ של InvestingPro המציין כי המחיר ירד באופן משמעותי במהלך שלושת החודשים האחרונים, אם כי אנליסטים צופים שהחברה תישאר רווחית השנה.

דברי ההנהלה

סמנכ"ל הכספים Gi-Uk Doh אמר: "ההכנסות וה-EBITDA עלו רבעון על רבעון, מה שמשקף את הביצועים של שחרורים חדשים וצמיחת הכנסות של משחקים קיימים." ההערה הדגישה כי גם כותרים חדשים וגם ישנים תרמו לשיפור הרבעון.

Doh גם אמר: "ההשפעה לשנה זו תהיה מוגבלת למדי. ההשפעה המלאה בפועל תתחיל להורגש מ-2027," בהתייחסו להפחתות עמלות חנויות האפליקציות. הדבר מרמז כי הקלה במרג’ין מגיעה, אך לא באופן מיידי.

המנכ"ל Byung Gyu Kim אמר כי שינוי אסטרטגיית ההשקה של החברה נבע מהצורך לשפר את פעולות ה-live. "הסיבה העיקרית הייתה באמת המיקוד שעלינו להמשיך ולשפר את שירות ה-live של המשחקים הקיימים שלנו," אמר. הוא הוסיף כי The Seven Deadly Sins: GRAND CROSS הראה "פוטנציאל חזק מאוד למחזור חיי מוצר מורחב."

סיכונים ואתגרים

- השקות חדשות מועטות יותר: אסטרטגיית שחרור סלקטיבית יותר עלולה לצמצם את הצמיחה לטווח הקצר אם משחקים קיימים לא יפצו במלואם על הקצב האיטי יותר.

- עלויות גבוהות יותר: הוצאות שיווק, עבודה ועמלות עולות, מה שעלול ללחוץ על המרג’ין.

- תלות בביצועי שירות live: החברה נשענת יותר על כותרים ישנים, כך ששימור משתמשים ועדכוני תוכן חשובים יותר.

- רווח חד-פעמי ברווח הנקי: השורה התחתונה החזקה נתמכה על ידי מכירת נכס, שעשויה שלא לחזור.

- נראות מוגבלת ל-2027: היעדר פרטים על צינור השנה הבאה עלול להשאיר את המשקיעים זהירים.

שאלות ותשובות

אנליסטים התמקדו בשני נושאים עיקריים: נראות הצמיחה ומגמות העלויות.

שאלה אחת התמקדה בצינור 2027 של החברה, לאחר חששות שהיישור של המחצית השנייה של 2026 נראה פחות אגרסיבי ממחזורי השקה קודמים. ההנהלה ציינה שהחששות מוצדקים, אך בחרה שלא לתת תחזית פיננסית מפורטת ל-2027 במהלך שיחה זו. במקום זאת, ציינה כי תקיים דיון נפרד על הצינור.

שאלה נוספת עסקה בהפחתות עמלות חנויות האפליקציות והוצאות שיווק. ההנהלה ציינה כי תועלת העמלות תהיה מוגבלת ב-2026 ומשמעותית יותר ב-2027. היא גם ציינה כי הוצאות השיווק צפויות להתנרמל במחצית השנייה, לאחר הוצאות מוגברות הקשורות להשקות חדשות במחצית הראשונה.

השיחה הסתיימה ללא שאלות נוספות, ומשאירה את המשקיעים עם תמונה ברורה יותר של מסלול העלויות לטווח הקצר של החברה אך עם פחות פרטים על השלב הבא של אסטרטגיית הצמיחה שלה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.