תמליל שיחת רווחים: Green Thumb עוקפת את תחזית ההכנסות לרבעון השני של 2026 והמניה עולה

Green Thumb Industries דיווחה על הכנסות של $307 מיליון ברבעון השני של 2026, העוקפות את תחזית וול-סטריט של $298.99 מיליון, בעוד שהרווחיות המנורמלת נותרה יציבה והחברה המשיכה להסתמך על רכישות חוזרות של מניות, ייצור מזומן וזרזים רגולטוריים לצמיחה. מפעיל הקנאביס מסר כי המכירות בחנויות קיימות ירדו בכ-1%, המרג’ין הגולמי צומצם ל-45% מ-50% שנה קודם לכן, וההכנסות ברבעון השלישי צפויות להיות פלט ברצף בשל לחץ על המחירים. המניה עלתה ב-2.44% ל-$10.09 במסחר לאחר שעות הבורסה, ונותרת מתחת לשיא של 52 שבועות אך הרבה מעל השפל.

נקודות מפתח

- ההכנסות עלו ב-5% לעומת השנה הקודמת ל-$307 מיליון, מעט מעל הציפיות.

- EBITDA מנורמל עמד על $84 מיליון, או כ-28% מההכנסות, ומשקף המשך ייצור מזומן.

- המרג’ין הגולמי ירד בהשוואה שנתית, בעיקר בשל דמי רישוי מותגים ולחץ על המחירים.

- ההנהלה הנחתה להכנסות פלט ברצף ברבעון השלישי, מה שמאותת על תחזית פיננסית זהירה לתקופה קרובה.

- החברה הדגישה זרזים ארוכי טווח משמעותיים, כולל שינוי סיווג פדרלי, מכירות לשימוש בוגרים בווירג’יניה והתרחבות בטקסס.

ביצועי החברה

Green Thumb מסרה כי סיפקה רבעון יציב למרות סביבת מחירי קנאביס קשה. ההכנסות עלו ב-5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בתמיכת צמיחה של קצת פחות מ-4% הן בקמעונאות והן בסחורות ארוזות לצרכן. החברה גם רשמה רווח נקי GAAP של $4.9 מיליון, או $0.02 למניה, לעומת הפסד קטן שנה קודם לכן.

התוצאות הצביעו על עסק שנותר רווחי על בסיס מנורמל וממשיך לייצר מזומן, אך גם כזה שאינו חסין מפני לחץ מחירים ענפי. המכירות בחנויות קיימות ירדו בכ-1% על בסיס של 103 חנויות, שיפור קל לעומת הירידה של 0.5% ברבעון הקודם, אך עדיין סימן לכך שהביקוש נותר לא אחיד.

Green Thumb מסרה כי שמרה על עמדת נתח השוק הסיטונאי הראשון באילינוי, פנסילבניה, אוהיו, מרילנד ומינסוטה. רשת החנויות הקמעונאיות שלה עולה כעת על 120 חנויות לאחר פתיחת RISE Hanover בפנסילבניה לאחר סיום הרבעון.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $307 מיליון, עלייה של 5% בהשוואה שנתית.

- EBITDA מנורמל: $84 מיליון, כ-28% מההכנסות.

- מרג’ין EBITDA מנורמל: 27.5%, ירידה קלה מ-28.2% שנה קודם לכן.

- רווח גולמי: $138 מיליון, או 45% מההכנסות, לעומת $146 מיליון, או 50%, שנה קודם לכן.

- רווח נקי GAAP: $4.9 מיליון, או $0.02 למניה, לעומת הפסד של $0.6 מיליון, או $0.01 למניה, שנה קודם לכן.

- תזרים מזומן מפעולות: $29 מיליון.

- מזומן ושווי מזומן: $284 מיליון, שווה ערך ליותר מ-$1 למניה.

- הוצאות SG&A: $118 מיליון, או 38% מההכנסות, לעומת $107 מיליון, או 36% שנה קודם לכן.

- רכישות חוזרות של מניות: כ-8 מיליון מניות נרכשו בחזרה ברבעון במחיר של קצת יותר מ-$6 כל אחת.

- CapEx: $20 מיליון ברבעון, עם תחזית פיננסית לשנת 2026 המלאה של כ-$80 מיליון.

רווחים מול תחזית

עקיפת תחזית ההכנסות של Green Thumb הייתה צנועה אך ברורה. החברה דיווחה על $307 מיליון במכירות לעומת תחזית של $298.99 מיליון, הפרש של כ-$8 מיליון, או כ-2.7%. נתוני רווח למניה לא סופקו בנתונים הזמינים, ולכן לא ניתן היה לערוך השוואת רווח ישירה למניה.

גודל עקיפת ההכנסות מצביע על כך שהרבעון היה טוב מהצפוי, אך לא במידה מספקת כדי לפזר חששות לגבי לחץ המחירים והצמיחה הרצופה האיטית יותר. משקיעים מחפשים לעתים קרובות יתרון חזק יותר במפעילי קנאביס, במיוחד כאשר ההנהלה גם מצביעה על זרזים רגולטוריים מרכזיים. בהקשר זה, העקיפה הייתה בונה, אך לא טרנספורמטיבית.

תגובת השוק

המניה עלתה ב-2.44% ל-$10.09 במסחר לאחר שעות הבורסה. בהתבסס על הסגירה הקודמת של $14.01 המוצגת בנתונים החיים, המהלך מרמז כי המניה עדיין נסחרה מתחת לרמת המושב הקודם בבורסה בתמונת המצב האחרונה, אך הרווח המדווח לאחר שעות הבורסה מצביע על תגובה חיובית מתונה לשחרור הרווחים.

ב-$10.09, המניות יושבות מתחת לשיא של 52 שבועות של $14.39 ומעל לשפל של 52 שבועות של $7.40. זה ממקם את המניה בחלק האמצעי-תחתון של טווחה השנתי, מה שמצביע על כך שהמשקיעים נותרים זהירים גם לאחר הרבעון.

התגובה נראית מדודה ולא נלהבת. עקיפת הכנסות קטנה, תזרים מזומן יציב ורכישות חוזרות מתמשכות סייעו ככל הנראה לתמוך במניות, בעוד שהתחזית הפיננסית הפלטה לרבעון השלישי, המרג’ין הגולמי הנמוך יותר ולחץ המחירים המתמשך הגבילו ככל הנראה את המהלך.

תחזית והנחיות

ההנהלה מסרה כי הכנסות הרבעון השלישי של 2026 צפויות להיות פלט ברצף, תוך ציון סביבת המחירים. החברה גם מסרה כי דמי הרישוי צפויים להישאר עקביים ברבעון השלישי לאחר המעבר למבנה קבוע ברבעון השני.

מעבר לתקופה הקרובה, Green Thumb הצביעה על מספר מנועי צמיחה ארוכי טווח:

- מכירות לשימוש בוגרים בווירג’יניה מתוכננות להתחיל ב-01.07.2027.

- החברה מצפה ל-5 עד 7 חנויות פלורידה נוספות שייפתחו עד סוף 2026, עם עוד מתוכננות ב-2027.

- טקסס נותרת הזדמנות ארוכת טווח לאחר שהחברה קיבלה רישיון מותנה במסגרת תוכנית השימוש החמלני של המדינה.

- איסור פדרלי על המפ אמור להיכנס לתוקף ב-12.11.2026, אשר ההנהלה מאמינה שעשוי להסיט צרכנים לעבר מוצרי קנאביס מוסדרים.

- החברה גם מתכוננת לרישום אפשרי בבורסה אמריקאית לאחר שהסיווג מחדש הפדרלי יתקדם עוד.

Green Thumb שמרה על תחזית פיננסית להוצאות הון לשנת 2026 המלאה של כ-$80 מיליון.

דברי המנהלים

המנכ"ל Ben Kovler אמר כי החברה נבנתה לפעול ללא המתנה לרפורמה פדרלית. "בנינו חברה שעומדת על רגליה שלה ללא המתנה לרפורמה פדרלית. משמעת זו משתלמת," אמר, והוסיף כי קנאביס רפואי נמצא כעת בלוח III.

Kovler גם הדגיש את המאזן של החברה וייצור המזומן. "Green Thumb נמצאת בעמדה חזקה. העסק שלנו מייצר מזומן, ואנו נושאים מאזן חזק, מה שאומר שאנו קשורים לשוק ההון בתנאים שלנו," אמר.

בנוגע להחזרת הון, ציין כי החברה רכשה בחזרה כ-29.5 מיליון מניות מאז סוף 2023 במחיר ממוצע של $7 כל אחת, והחזירה יותר מ-$200 מיליון לבעלי המניות. הוא אמר כי כל מניה נותרת מייצגת כעת חלק גדול יותר בעסק.

הנשיא Anthony Georgiadis הדגיש את השקעות הצוות של החברה והזדמנויות ברמת המדינה. הוא אמר כי ההוצאות של החברה על עובדים מניבות חלק מהתשואות הפנימיות הגבוהות ביותר שלה, וכינה את ווירג’יניה וטקסס "זרזי צמיחה אטרקטיביים ביותר לתקופה קרובה".

סיכונים ואתגרים

- לחץ על המחירים: מחירים נמוכים יותר בשווקים מרכזיים כמו מסצ’וסטס, ניו ג’רזי ופנסילבניה ממשיכים ללחוץ על המרג’ינים.

- לחץ על הוצאות הצרכן: ההנהלה מסרה כי ההוצאות לפי שיקול דעת נותרות חלשות.

- לחץ על המרג’ין מעלויות: SG&A עלה כאשר החברה השקיעה בתגמול ופעולות חנויות.

- אי-ודאות רגולטורית: שינויי מדיניות פדרליים וממלכתיים נותרים משתנה מרכזי עבור התעשייה.

- חולשה במכירות בחנויות קיימות: ירידה של 1% מצביעה על כך שביקוש הקמעונאות טרם מאיץ.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות במרג’ינים, אסדרה וזרזי צמיחה.

השאלות התרכזו סביב האופן שבו המרג’ין הגולמי עשוי להתפתח במחצית השנייה של השנה ככל שדמי הרישוי הופכים קבועים, ואם לחץ המחירים עשוי להקל. ההנהלה מסרה כי מבנה העמלות אמור להביא יציבות רבה יותר, אך לחץ המחירים נותר רוח נגדית.

האנליסטים גם שאלו על איזון ההיצע-ביקוש בווירג’יניה לקראת מכירות לשימוש בוגרים. ההנהלה מסרה כי מגבלת היצע מסוימת סביר שתהיה בעת ההשקה, אך משך הזמן יהיה תלוי במדיניות המפ ורישוי נוסף.

נושא נוסף היה הדרך לרישום בבורסה אמריקאית. Kovler אמר כי החברה מתכוננת לצעד זה, אך העיתוי תלוי בהתקדמות הסיווג מחדש הפדרלי הרחב יותר. הוא גם אמר כי איחוד RYTHM המתוכנן לתוך Green Thumb הוא עניין חשבונאי, ולא עסקה הקשורה ישירות לרישום.

שאלות על מיזוגים ורכישות והתרחבות בפלורידה זכו לתגובה ממושמעת. ההנהלה מסרה כי היא פעילה בדיוני עסקה אך נותרת ממוקדת בעסקאות מוספות ערך ולא בבניית אימפריה. בפלורידה, החברה מתכננת לפתוח 5 עד 7 חנויות עד סוף השנה ולהמשיך להתרחב ב-2027.

האנליסטים גם שאלו על משקאות THC. Kovler אמר כי הקטגוריה צוברת תאוצה בערוצי קמעונאות מיינסטרים כמו טארגט, Circle K ו-Total Wine, וטען כי משקאות מוסדרים שונים ממוצרי המפ משכרים בעלי מינון גבוה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.