דאוויטה עוקפת את תחזיות הרבעון השני של 2026, אך המניה צונחת

דאוויטה (DaVita Inc.) דיווחה על רווח מותאם של $4.02 למניה ברבעון השני של 2026, על רקע הכנסות של $3.55 מיליארד, שעקפו את תחזיות וול-סטריט. אולם מנית הסטוק צנחה בחדות במסחר לאחר שעות, כשהמשקיעים התמקדו בלחצי עלויות, בירידה בהכנסה לטיפול ובתחזית מתונה יותר למחצית השנייה של השנה. המניה סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$227.98, ירידה של 2.44%, ולאחר מכן ירדה עוד 7.05% במסחר לאחר שעות אל $211.91.

נקודות מפתח

- רווח מותאם למניה של $4.02 עקף את התחזית של $3.84, בעוד הכנסות של $3.55 מיליארד הגיעו מעל לאומדן של $3.49 מיליארד.

- דאוויטה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לשנת 2026 במלואה, כולל נקודת אמצע של $14.65 לרווח המותאם למניה ו-$2.2 מיליארד להכנסה התפעולית המותאמת.

- נפח הטיפולים עלה ב-56 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת, בסיוע שיעורי תמותה נמוכים מהצפוי.

- ההכנסה לטיפול ירדה ברצף בכ-$2, בעוד עלות טיפול המטופלים לטיפול נותרה גבוהה מתחילת השנה.

- המניה ירדה לאחר שעות, מה שמצביע על כך שהמשקיעים היו מודאגים יותר מלחצי המרג’ין ומלחצי התמהיל מאשר מהביצוע העולה על התחזיות.

ביצועי החברה

דאוויטה מסרה כי השיגה תוצאות מוצקות ברבעון השני, עם הכנסה תפעולית מותאמת של $579 מיליון ותזרים מזומנים חופשי של $256 מיליון. החברה תיארה את הרבעון כאחד של ביצוע יציב, עם צמיחה בנפח, התקדמות קלינית והקצאת הון ממושמעת.

עסק הדיאליזה האמריקאי המשיך להציג צמיחה מתונה, עם הכנסה תפעולית ברמת הארגון שעלתה בכ-5% לעומת השנה הקודמת. ההנהלה ציינה כי הגידול בנפח נבע בעיקר משיפור בתוצאות הקליניות, ובפרט מירידה בתמותה, ולא מרכישת נתח שוק ממתחרים.

הרבעון שיקף גם התקדמות מתמשכת במודל הטיפול הרחב יותר של דאוויטה. הפעילות הבינלאומית ועסק הטיפול המשולב בכליות (IKC) תרמו שניהם לתוצאות, בעוד החברה המשיכה להשקיע בטכנולוגיית המודיאליזה המורחבת וביכולות הבריאות הביתית באמצעות ההשקעה שלה ב-Elara Caring.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $3.55 מיליארד, מעל לתחזית של $3.49 מיליארד.

- רווח מותאם למניה: $4.02, מעל לתחזית של $3.84.

- הכנסה תפעולית מותאמת: $579 מיליון.

- תזרים מזומנים חופשי: $256 מיליון.

- נקודת אמצע של התחזית הפיננסית לרווח המותאם למניה לשנת 2026 במלואה: $14.65.

- נקודת אמצע של התחזית הפיננסית להכנסה התפעולית המותאמת לשנת 2026 במלואה: $2.2 מיליארד.

- יחס מינוף: 3.37 כפול EBITDA מאוחד, בתוך טווח היעד של החברה של 3.0 עד 3.5 פעמים.

- הוצאות חוב: $152 מיליון ברבעון.

- רכישות חוזרות של מניות: 2.2 מיליון מניות ברבעון, עם $785 מיליון שנרכשו מתחילת השנה.

- שווי שוק: $14.6 מיליארד.

- בריאות פיננסית: InvestingPro מדרג את הבריאות הפיננסית הכוללת של דאוויטה כ"מצוינת" עם ציון של 3.22 מתוך 5, המשקף מדדי רווחיות חזקים וייצור תזרים מזומנים חופשי מוצק, על אף מינוף הקרוב לקצה הגבוה של טווח היעד של ההנהלה. טיפ של InvestingPro מציין כי ההנהלה ביצעה רכישות חוזרות אגרסיביות של מניות, בהתאם ל-$785 מיליון שנרכשו עד כה השנה.

- צמיחה בטיפולים: עלייה של 56 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.

תוצאות מול תחזיות

דאוויטה עקפה את הציפיות בשני המדדים המרכזיים. רווח מותאם למניה של $4.02 עלה על הקונצנזוס של $3.84 ב-$0.18 למניה, או 4.69%. הכנסות של $3.55 מיליארד עקפו את התחזית של $3.49 מיליארד ב-$60 מיליון, או 1.72%.

עקיפת תחזית הרווח הייתה חזקה יותר מעקיפת תחזית ההכנסות. לעיתים קרובות הדבר מצביע על שליטה טובה בעלויות או על תמהיל נוח, אך במקרה זה נראה שהמשקיעים הביטו מעבר לנתוני הכותרת. ההכנסה לטיפול ירדה ברצף, ועלויות טיפול המטופלים נותרו גבוהות במחצית הראשונה של השנה. מגמות אלו עשויות להגביל את ההתלהבות מהפתעת העלייה של הרבעון.

התוצאה הייתה עקיפת תחזיות מכובדת, אך לא גדולה. עבור חברה בעלת היסטוריה של ביצוע יציב יחסית, הרבעון הציג ביצוע, אך לא מספיק עלייה כדי לאפס בבירור את הציפיות כלפי מעלה.

תגובת השוק

מניות דאוויטה ירדו 2.44% במהלך מושב הבורסה הרגיל אל $227.98, ולאחר מכן ירדו עוד 7.05% לאחר שעות אל $211.91. מהסיום הקודם של $233.68, המניה ירדה בכ-9.3% עד סוף המסחר לאחר שעות.

הירידה השאירה את המניות הרבה מעל לשפל של 52 שבועות של $101, אך מתחת לשיא של 52 שבועות של $247.49. הדבר ממקם את המניה קרוב לקצה העליון של הטווח השנתי שלה, מה שעלול להפוך אפילו עקיפת רווחים מוצקת לפגיעה לנטילת רווחים. שווי המניה עשוי גם הוא להכביד על הסנטימנט. דאוויטה נסחרת ביחס מחיר-רווח של 22.5 וביחס PEG של 3.19, מה שמצביע על עלייה מוגבלת ביחס לצמיחה בתקופה הקרובה. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת ביתר ביחס לשוויה ההוגן, ומציב אותה בין השמות ברשימת המוערכות ביתר בפלטפורמה.

הירידה מצביעה על כך שהמשקיעים התמקדו יותר בתחזית המרג’ין של החברה, בלחץ תמהיל המסחרי ובקצב צמיחת ההכנסה התפעולית במחצית השנייה, מאשר בעקיפת הרווחים וההכנסות. לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים.

תחזית פיננסית וצפי

דאוויטה אישרה מחדש את תחזיתה הפיננסית לשנת 2026 במלואה. ההנהלה שמרה על נקודת האמצע של התחזית הפיננסית להכנסה התפעולית המותאמת ב-$2.2 מיליארד ועל התחזית הפיננסית לרווח המותאם למניה ב-$14.65.

החברה גם שמרה על ציפיותיה לגבי:

- צמיחת נפח הטיפולים קרוב לקצה העליון של טווח 25 עד 50 נקודות בסיס.

- צמיחת הכנסה לטיפול של 1% עד 2% לשנה המלאה.

- צמיחת עלות כוללת לטיפול של 1.25% עד 2.25%.

לגבי המחצית השנייה, ההנהלה ציינה כי ההכנסה לטיפול צפויה להפוך לשלילית מעט לעומת השנה הקודמת, בעיקר בשל ירידה בתמהיל המסחרי, ירידה בהכנסות ממקשרי פוספט והשוואה עם יתרונות עיתוי בסוף 2025. החברה גם צופה שצמיחת עלות טיפול המטופלים תאט ככל שהוצאות מקשרי הפוספט יירגעו וצמיחת עלויות התחזוקה תתמתן.

דאוויטה ציינה כי ההכנסה התפעולית המותאמת צפויה לעלות ב-$50 מיליון עד $100 מיליון מהרבעון השלישי לרבעון הרביעי, כאשר העיתוי בעסק ה-IKC הוא הגורם המרכזי.

החברה גם הצביעה על יוזמות צמיחה לטווח ארוך יותר. היא מרחיבה את טכנולוגיית פינוי המולקולות הבינוניות, כולל מודיאליזה מורחבת, וציינה כי אישור ה-FDA האחרון של דיאליזר Nipro אמור לשפר את ההיצע והכלכלה. ההנהלה ציינה כי התועלת הקלינית מטכנולוגיה זו אינה צפויה להתבטא באופן משמעותי לפני 2028.

דברי ההנהלה

המנכ"ל חאבייר רודריגז אמר כי האסטרטגיה הקלינית של החברה מסייעת להניע צמיחה. "הצמיחה שלנו היא בעיקר ביצוע קליני, קלינית שמרחיבה את החיים ולכן אתה מקבל את נפח הטיפול," אמר.

רודריגז גם הדגיש את המאמץ הטכנולוגי של החברה. "מודיאליזה מורחבת מציעה גם יתרונות תפעוליים משמעותיים מכיוון שניתן לספק אותה על מכונות הדיאליזה הקיימות שלנו, מה שמאפשר הרחבת הגישה מהר יותר ללא השקעת הון משמעותית," אמר.

סמנכ"ל הכספים ג’ואל אקרמן אמר כי המאזן של החברה נותר בטווח. "לא שינינו את השקפתנו על כך, ולכן נתנו טווח, ואנחנו נמצאים כעת ב-3.37 לרבעון," אמר, בהתייחסו למינוף.

אקרמן גם ציין כי התועלת הכלכלית ממודיאליזה מורחבת עדיין רחוקה. "ההשפעה זניחה עד שתועלת התמותה תיכנס לתוקף," אמר, והוסיף כי ההשפעה החיובית אינה צפויה לפני 2028.

סיכונים ואתגרים

- לחץ תמהיל מסחרי: דאוויטה צופה תמהיל חלש יותר ככל שיותר מטופלים עוברים מכיסוי מסחרי לתוכניות ממשלתיות, מה שיוצר רוח נגד של $40 מיליון ב-2026 ורוח נגד גדולה יותר ב-2027.

- לחץ מרג’ין: ההכנסה לטיפול ירדה ברצף, בעוד צמיחת עלות טיפול המטופלים נותרה מעל יעד השנה המלאה של החברה במחצית הראשונה.

- פיזור המחצית השנייה: ההנהלה צופה שיפור רצפי מתון בלבד בהכנסה התפעולית, מה שעלול להגביל את העלייה בתקופה הקרובה.

- סיכון רגולטורי: כלל תשלום Medicare ESRD לשנת 2027 עדיין מסתיים, והתוצאה עלולה להשפיע על החזרי עתידיים.

- סיכון עיתוי קליני: מודיאליזה מורחבת עשויה להיות חשובה אסטרטגית, אך התועלת הפיננסית צפויה להגיע רק לאחר עיכוב ממושך.

שאלות ותשובות

אנליסטים לחצו על ההנהלה לגבי הסיבה לכך שההכנסה התפעולית לא הציגה מינוף רב יותר מצמיחת הטיפולים. אקרמן אמר כי לחץ גבוה יותר על ההכנסה לטיפול וצמיחת עלויות מוגברת קיזזו חלק גדול מהתועלת, בעוד הוצאות כלליות ומנהליות עלו בכ-10% ברבעון.

שאלות התמקדו גם במגמות נפח בתעשייה. ההנהלה ציינה כי אינה יכולה להגיב על נתוני מפעיל הדיאליזה הגדול הרחב יותר, אך אמרה כי הצמיחה של דאוויטה נובעת מתוצאות תמותה טובות יותר ולא מרכישת נתח שוק.

נושא מרכזי נוסף היה תמהיל ביטוח מסחרי. אקרמן אמר כי החברה רואה הן מטופלים קיימים שמאבדים כיסוי מסחרי והן מטופלים חדשים שנכנסים עם תמהיל מסחרי נמוך יותר בשל פחות סובסידיות לבורסת חוק הבריאות בר-השגה.

אנליסטים שאלו גם על היצע ומשק של מודיאליזה מורחבת. רודריגז אמר כי דאוויטה הבטיחה מספיק דיאליזרים של Nipro כדי לענות על הביקוש הרופאי, אך ההשקה תיקח זמן וההשפעה הפיננסית תהיה מוגבלת בתקופה הקרובה.

לבסוף, השאלות עברו להקצאת הון ורכישות. ההנהלה ציינה כי תוכנית הרכישה החוזרת נותרת ללא שינוי, אפילו לאחר עליית המניה, וכי השוק האמריקאי נותר מאוחד מאוד, מה שמותיר רק הזדמנויות רכישה מוגבלות של מרפאות קטנות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.