תמליל שיחת רווחים: Green Thumb עוקפת את תחזית ההכנסות לרבעון השני של 2026 והמניה עולה

Green Thumb Industries דיווחה על הכנסות של $307 מיליון ברבעון השני של 2026, עוקפת את תחזית וול-סטריט של $298.99 מיליון, בעוד שהרווחיות המנורמלת נותרה יציבה והחברה המשיכה להסתמך על רכישות חוזרות של מניות, ייצור מזומן וזרזים רגולטוריים לצמיחה. מפעיל הקנאביס מסר כי המכירות בחנויות קיימות ירדו בכ-1%, המרג’ין הגולמי צומצם ל-45% מ-50% שנה קודם לכן, וצפוי כי הכנסות הרבעון השלישי יהיו פלט ברצף בשל לחץ מחירים. המניה עלתה ב-2.44% ל-$10.09 במסחר לאחר שעות הבורסה, ונותרת מתחת לשיא של 52 שבועות אך גבוה מהשפל.

נקודות מפתח

- ההכנסות עלו ב-5% לעומת השנה הקודמת ל-$307 מיליון, מעט מעל הציפיות.

- EBITDA מנורמל עמד על $84 מיליון, או כ-28% מההכנסות, המשקף ייצור מזומן מתמשך.

- המרג’ין הגולמי ירד בהשוואה שנתית, בעיקר בשל דמי רישיון מותג ולחץ מחירים.

- ההנהלה הציגה תחזית פיננסית לפלט ברצף בהכנסות ברבעון השלישי, המאותת על תחזית פיננסית זהירה לתקופה קרובה.

- החברה הדגישה זרזים ארוכי טווח מרכזיים, כולל סיווג מחדש פדרלי, מכירות לשימוש בוגרים בווירג’יניה והתרחבות בטקסס.

ביצועי החברה

Green Thumb מסרה כי סיפקה רבעון יציב למרות סביבת מחירי קנאביס קשה. ההכנסות עלו ב-5% לעומת אותה תקופה שנה קודם לכן, בתמיכת צמיחה בקמעונאות ובמוצרי צריכה ארוזים של פחות מ-4% כל אחד. החברה גם רשמה רווח נקי GAAP של $4.9 מיליון, או $0.02 למניה, לעומת הפסד קטן שנה קודם לכן.

התוצאות הצביעו על עסק הנשאר רווחי על בסיס מנורמל ועדיין מייצר מזומן, אך גם כזה שאינו חסין מפני דחיסת מחירים ענפית. המכירות בחנויות קיימות ירדו בכ-1% על בסיס של 103 חנויות, שיפור קל לעומת הירידה של 0.5% ברבעון הקודם, אך עדיין סימן לכך שהביקוש נותר לא אחיד.

Green Thumb מסרה כי שמרה על עמדת נתח שוק סיטונאי מספר 1 באילינוי, פנסילבניה, אוהיו, מרילנד ומינסוטה. רשת החנויות שלה עולה כעת על 120 חנויות לאחר פתיחת RISE Hanover בפנסילבניה לאחר סיום הרבעון.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $307 מיליון, עלייה של 5% בהשוואה שנתית.

- EBITDA מנורמל: $84 מיליון, כ-28% מההכנסות.

- מרג’ין EBITDA מנורמל: 27.5%, ירידה קלה מ-28.2% שנה קודם לכן.

- רווח גולמי: $138 מיליון, או 45% מההכנסות, לעומת $146 מיליון, או 50%, שנה קודם לכן.

- רווח נקי GAAP: $4.9 מיליון, או $0.02 למניה, לעומת הפסד של $0.6 מיליון, או $0.01 למניה, שנה קודם לכן.

- תזרים מזומן מפעולות: $29 מיליון.

- מזומן ושווי מזומן: $284 מיליון, שווה ערך ליותר מ-$1 למניה.

- הוצאות SG&A: $118 מיליון, או 38% מההכנסות, לעומת $107 מיליון, או 36% שנה קודם לכן.

- רכישות חוזרות של מניות: כ-8 מיליון מניות נרכשו חזרה ברבעון במחיר של מעט מעל $6 כל אחת.

- CapEx: $20 מיליון ברבעון, עם תחזית פיננסית לשנה המלאה 2026 של כ-$80 מיליון.

רווחים מול תחזית

עקיפת תחזית ההכנסות של Green Thumb הייתה צנועה אך ברורה. החברה דיווחה על $307 מיליון במכירות לעומת תחזית של $298.99 מיליון, הפרש של כ-$8 מיליון, או כ-2.7%. נתוני EPS לא סופקו בנתונים הזמינים, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואת רווח למניה ישירה.

גודל עקיפת ההכנסות מרמז שהרבעון היה טוב מהצפוי, אך לא במידה מספקת כדי למחוק חששות לגבי לחץ מחירים וצמיחה רצופה איטית יותר. משקיעים מחפשים לעיתים קרובות יתרון חזק יותר אצל מפעילי קנאביס, במיוחד כאשר ההנהלה גם מצביעה על זרזים רגולטוריים מרכזיים. בהקשר זה, העקיפה הייתה בונה, אך לא טרנספורמטיבית.

תגובת השוק

המניה עלתה ב-2.44% ל-$10.09 במסחר לאחר שעות הבורסה. בהתבסס על הסגירה הקודמת של $14.01 המוצגת בנתונים החיים, המהלך מרמז שהמניה עדיין נסחרה מתחת לרמת מושב הבורסה הקודם בתמונת המצב האחרונה, אך הרווח המדווח לאחר שעות הבורסה מצביע על תגובה חיובית מתונה לשחרור הרווחים.

במחיר של $10.09, המניות יושבות מתחת לשיא של 52 שבועות של $14.39 ומעל לשפל של 52 שבועות של $7.40. זה ממקם את המניה בחלק האמצעי-תחתון של הטווח השנתי שלה, מה שמרמז שהמשקיעים נותרים זהירים גם לאחר הרבעון.

התגובה נראית מדודה ולא נלהבת. עקיפת הכנסות קטנה, תזרים מזומן יציב ורכישות חוזרות מתמשכות סייעו ככל הנראה לתמוך במניות, בעוד שתחזית פיננסית פלט לרבעון השלישי, מרג’ין גולמי נמוך יותר ודחיסת מחירים מתמשכת ככל הנראה הגבילו את המהלך.

תחזית והנחיות

ההנהלה מסרה כי הכנסות הרבעון השלישי של 2026 צפויות להיות פלט ברצף, תוך ציון סביבת המחירים. החברה גם מסרה כי דמי הרישיון אמורים להישאר עקביים ברבעון השלישי לאחר המעבר למבנה קבוע ברבעון השני.

מעבר לתקופה קרובה, Green Thumb הצביעה על מספר מנועי צמיחה ארוכי טווח:

- מכירות לשימוש בוגרים בווירג’יניה מתוכננות להתחיל ב-01.07.2027.

- החברה צופה פתיחת 5 עד 7 חנויות נוספות בפלורידה עד סוף 2026, עם עוד מתוכננות ב-2027.

- טקסס נותרת הזדמנות ארוכת טווח לאחר שהחברה קיבלה רישיון מותנה במסגרת תוכנית השימוש החמלני של המדינה.

- איסור פדרלי על המפ אמור להיכנס לתוקף ב-12.11.2026, מה שלפי ההנהלה עשוי להסיט צרכנים לעבר מוצרי קנאביס מוסדרים.

- החברה גם מתכוננת לרישום אפשרי בבורסה אמריקאית לאחר שהסיווג מחדש הפדרלי יתקדם עוד.

Green Thumb שמרה על תחזית פיננסית להוצאות הון לשנה המלאה 2026 של כ-$80 מיליון.

דברי ההנהלה

המנכ"ל בן קובלר אמר שהחברה נבנתה לפעול ללא המתנה לרפורמה פדרלית. "בנינו חברה שתעמוד על רגליה שלה ללא המתנה לרפורמה פדרלית. המשמעת הזו משתלמת," אמר, והוסיף כי קנאביס רפואי נמצא כעת ב-Schedule III.

קובלר גם הדגיש את המאזן של החברה וייצור המזומן. "Green Thumb נמצאת בעמדה חזקה. העסק שלנו מייצר מזומן, ואנחנו נושאים מאזן חזק, מה שאומר שאנחנו קשורים לשוק ההון בתנאים שלנו," אמר.

בנוגע להחזרי הון, ציין כי החברה רכשה חזרה כ-29.5 מיליון מניות מאז סוף 2023 במחיר ממוצע של $7 כל אחת, והחזירה יותר מ-$200 מיליון לבעלי המניות. הוא אמר שכל מניה שנותרת מייצגת כעת חלק גדול יותר בעסק.

הנשיא אנתוני ג’ורג’יאדיס הדגיש את השקעות החברה בצוות ואת ההזדמנויות ברמת המדינה. הוא אמר שהוצאות החברה על עובדים נושאות חלק מהתשואות הפנימיות הגבוהות ביותר שלה וכינה את וירג’יניה וטקסס "זרזי צמיחה אטרקטיביים ביותר לתקופה קרובה."

סיכונים ואתגרים

- דחיסת מחירים: מחירים נמוכים יותר בשווקים מרכזיים כמו מסצ’וסטס, ניו ג’רזי ופנסילבניה ממשיכים ללחוץ על המרג’ינים.

- לחץ הוצאות צרכנים: ההנהלה מסרה כי ההוצאות שלפי שיקול דעת נותרות חלשות.

- לחץ מרג’ין מעלויות: SG&A עלה כאשר החברה השקיעה בתגמול ובפעולות חנויות.

- אי-ודאות רגולטורית: שינויי מדיניות פדרלית וממלכתית נותרים משתנה מרכזי עבור התעשייה.

- רכות במכירות בחנויות קיימות: ירידה של 1% מרמזת שביקוש הקמעונאות טרם מאיץ.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות במרג’ינים, אסדרה וזרזי צמיחה.

השאלות התרכזו סביב האופן שבו המרג’ין הגולמי עשוי להתפתח במחצית השנייה של השנה כאשר דמי הרישיון הופכים קבועים, וכן האם לחץ המחירים עשוי להקל. ההנהלה אמרה שמבנה העמלות אמור להביא יציבות רבה יותר, אך לחץ המחירים נותר רוח נגדית.

האנליסטים גם שאלו על איזון היצע-ביקוש בווירג’יניה לקראת מכירות לשימוש בוגרים. ההנהלה אמרה שמגבלת היצע מסוימת צפויה בהשקה, אך משך הזמן יהיה תלוי במדיניות המפ ורישוי נוסף.

נושא נוסף היה המסלול לרישום בבורסה אמריקאית. קובלר אמר שהחברה מתכוננת לצעד זה, אך העיתוי תלוי בהתקדמות הרחבה יותר של הסיווג מחדש הפדרלי. הוא גם אמר שאיחוד RYTHM המתוכנן לתוך Green Thumb הוא עניין חשבונאי, ולא עסקה הקשורה ישירות לרישום בבורסה.

שאלות על M&A והתרחבות בפלורידה זכו לתגובה ממושמעת. ההנהלה אמרה שהיא פעילה בדיוני עסקאות אך נשארת ממוקדת בעסקאות מוסיפות ערך ולא בבניית אימפריה. בפלורידה, החברה מתכננת לפתוח 5 עד 7 חנויות עד סוף השנה ולהמשיך להתרחב ב-2027.

האנליסטים גם שאלו על משקאות THC. קובלר אמר שהקטגוריה צוברת תאוצה בערוצי קמעונאות עיקריים כמו טארגט, Circle K ו-Total Wine, וטען כי משקאות מוסדרים שונים ממוצרי המפ המשכרים בעלי מינון גבוה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.