קרן הריט Sabra Health Care מפספסת את תחזית הרווח ברבעון השני של 2026

קרן הריט Sabra Health Care דיווחה על הפסד רחב מהצפוי ברבעון השני של 2026, אך ההכנסות עלו על תחזיות וול-סטריט וההנהלה אישרה מחדש את תחזיתה הפיננסית המשודרגת לשנה המלאה. קרן הריט רשמה לחץ על הרווחים המתואמים בשל הפרשה גדולה להפסדי הלוואות, בעוד שמדדי תזרים המזומנים הנורמליזציה השתפרו והחברה ציינה כי תיקה ממשיך ליהנות מביצועים חזקים יותר בדיור לגיל הזהב. המניה עמדה לאחרונה על $20.39, ירידה של 1.09% מהסיום הקודם של $20.61, ונותרת קרוב לאמצע טווח 52 השבועות שלה.

נקודות מפתח

• Sabra דיווחה על הכנסות של $235.87 מיליון, מעל התחזית של $219.6 מיליון.
• לאחר התאמה לפריטים מיוחדים, החברה רשמה הפסד נקי של $0.10 למניה, מתחת לתחזית של $0.1689 למניה.
• FFO נורמליזציה למניה עמד על $0.38, ללא שינוי ברצף ועלייה מ-$0.37 שנה קודם לכן.
• AFFO נורמליזציה למניה עלה ל-$0.40 מ-$0.39 ברבעון הראשון ו-$0.38 שנה קודם לכן.
• ההנהלה אישרה מחדש את תחזיתה הפיננסית המשודרגת ל-2026 וציינה כי הצמיחה נתמכת על ידי ביקוש לדיור לגיל הזהב ומעברי תיק.

ביצועי החברה

קרן הריט Sabra Health Care ציינה כי תוצאות הרבעון השני שיקפו מומנטום תפעולי מוצק בעסקי הדיור לגיל הזהב, אף שחיוב חשבונאי גדול הכביד על הרווחים הכותרתיים. סך NOI במזומן עלה ל-$144.3 מיליון מ-$138.7 מיליון ברבעון הראשון, בסיוע עלייה של $5.6 מיליון ב-NOI במזומן בדיור מנוהל לגיל הזהב והכנסות שכירות חזקות יותר בחוזי triple-net.

החברה העבירה חלק גדל יותר מתיקה לדיור מנוהל לגיל הזהב, מגזר שמספק צמיחה מהירה יותר מהמודל המסורתי של triple-net. ההנהלה ציינה כי חשיפת SHOP NOI גדלה ב-450 נקודות בסיס ברצף וכי החברה בדרך להגיע לשיעור ריצה של 40% SHOP NOI עד סוף 2026.

Sabra נהנתה גם מפעולות תיק, כולל איפוס חוזה השכירות של Avamere והתאמות שכירות אחרות. החברה ציינה כי צעדים אלה, יחד עם עליות תפוסה וצמיחת שערים, מסייעים לקזז לחץ מהוצאות ריבית גבוהות יותר והכנסות ריבית נמוכות יותר.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• הכנסות: $235.87 מיליון, עלייה של 7.4% מהתחזית של $219.6 מיליון.
• רווח למניה לפי GAAP: הפסד של $0.10 למניה, לעומת תחזית רווח של $0.1689 למניה.
• FFO נורמליזציה למניה: $0.38, עלייה של 3% מ-$0.37 שנה קודם לכן.
• AFFO נורמליזציה למניה: $0.40, עלייה של 5% מ-$0.38 שנה קודם לכן.
• סך NOI במזומן: $144.3 מיליון, עלייה מ-$138.7 מיליון ברבעון הראשון.
• NOI במזומן בדיור מנוהל לגיל הזהב: $44.6 מיליון, עלייה של 14.4% ברצף.
• הכנסות שכירות במזומן triple-net: $94.1 מיליון, עלייה של 4.8% ברצף.
• חוב נטו ל-EBITDA מתואם: 4.61x, ירידה מ-5.04x בסוף מרץ.
• נזילות: $1.3 מיליארד, כולל מזומן, זמינות אשראי ותמורות ממכירות פורוורד בכספומט.
• דיבידנד רבעוני: $0.30 למניה, שווה ל-75% מסכום משולם של AFFO נורמליזציה.
• שווי שוק: $5.14 מיליארד.
• יחס P/E: 32.33, המשקף ציפיות שווי פרמיום.

רווחים מול תחזית

הרווח למניה של Sabra ברבעון השני הגיע מתחת לציפיות, בעוד שההכנסות עלו על התחזיות. החברה דיווחה על הפסד של $0.10 למניה, לעומת הערכת האנליסטים לרווח של $0.1689 למניה. זו הייתה הפתעה שלילית של כ-159.2% לעומת התחזית.

ההכנסות סיפרו סיפור שונה. מכירות של $235.87 מיליון עלו על תחזית הקונצנזוס של $219.6 מיליון ב-$16.27 מיליון, או 7.4%. עליית ההכנסות מרמזת שבסיס התפעול של החברה נשאר בריא, אף שהשורה התחתונה עוותה על ידי פריטים מיוחדים.

הפספוס בכותרת הרווח למניה נבע בחלקו מהפרשה של $102.4 מיליון להפסדי הלוואות ורזרבות אחרות, הקשורות בעיקר לסילוק חשבון בניכיון של הלוואה במשכנתא של RCA. ההנהלה ציינה כי חיוב זה הוצא מהתוצאות הנורמליזציה. על בסיס נורמליזציה, החברה הציגה צמיחה שנה-על-שנה הן ב-FFO והן ב-AFFO, שעשויה לחשוב יותר למשקיעי קרן ריט מאשר רווח למניה לפי GAAP. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, נסחרת מתחת לשווי ההוגן שלה — מדד שעשוי לעניין משקיעים המחפשים הזדמנויות במניות המוערכות ביותר בחסר.

תגובת השוק

המניה צוטטה לאחרונה ב-$20.39, ירידה של 1.09% מהסיום הקודם של $20.61. זה מרמז על ירידה של כ-$0.22 למניה. מכיוון שפרסום הרווחים הגיע לאחר שעות המסחר, התנועה המיידית לאחר הדוח לא באה לידי ביטוי מלא בנתוני המחיר הזמינים.

ברמה הנוכחית, המניות יושבות כ-12.7% מעל השפל של 52 שבועות של $17.17 וכ-10.4% מתחת לשיא של 52 שבועות של $22.77. הירידה המתונה מרמזת שהמשקיעים לא נבהלו מהרבעון, ככל הנראה מכיוון שעליית ההכנסות, תזרים המזומנים הנורמליזציה החזק יותר והתחזית הפיננסית שאושרה מחדש קיזזו את הפספוס ברווח לפי GAAP. החברה מציעה תשואת דיבידנד של 5.82%, ולפי טיפים של InvestingPro, שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 16 שנים רצופות — ניסיון עבר שעשוי למשוך משקיעים המתמקדים בהכנסה. מנויי InvestingPro ניגשים ליותר מ-10 טיפים בלעדיים נוספים עבור SBRA.

תחזית והנחיות

Sabra אישרה מחדש את תחזיתה הפיננסית המשודרגת ל-2026, וציינה כי היא עדיין מצפה שה-FFO הנורמליזציה למניה יצמח כ-7% שנה-על-שנה בנקודת האמצע וה-AFFO הנורמליזציה למניה יעלה כ-8%. ההנהלה ציינה כי החברה נמצאת בדרך הנכונה עם אסטרטגיית הדיור לגיל הזהב ומצפה להמשך תועלות מרכישות אחרונות ומעברי תיק.

החברה ציינה כי סגרה והעניקה כ-$700 מיליון של השקעות מתחילת השנה, עם עוד $100 מיליון שצפויים להיסגר לפני סוף השנה. כמו כן ציינה כי היא רודפת אחר יותר מ-$330 מיליון בהשקעות נוספות בדיור מנוהל לגיל הזהב ובוחנת יותר מ-$1 מיליארד בהזדמנויות נוספות, רובן בנכסי תפעול דיור לגיל הזהב.

ההנהלה ציינה כי איפוס חוזה השכירות של Avamere אמור להעלות את שכר הדירה הקבוע השנתי במזומן ל-$48 מיליון רטרואקטיבית מ-01.02.2026, ולאחר מכן ל-$53 מיליון עם השלמת המעבר, ככל הנראה בסוף הרבעון השלישי או תחילת הרבעון הרביעי. Sabra גם ציינה כי הדיבידנד שלה נשאר מכוסה היטב וכי המינוף נמוך מיעד 5x הקודם שלה. InvestingPro מעניק לחברה ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.1 מתוך 5, בעוד שאנליסטים קבעו יעדי מחיר הנעים בין $19 ל-$25 למניה. לתובנות מעמיקות יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של SBRA ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים שהופכים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

דברי ההנהלה

המנכ"ל Rick Matros ציין כי תיק החברה ממשיך להשתפר: "שולי ה-SHOP NOI במזומן המאוחד, הלא מאוחד ואותו החנות שלנו ממשיכים לצמוח. תיק ה-skilled net שלנו מציג שוב כיסוי שכירות מוגבר, וכך גם 10 המובילים שלנו בסך הכל."

Matros גם תיאר את פרופיל הצמיחה של החברה כבר-קיימא. "אני חושב שזה די בר-קיימא," אמר, בהתייחסו לתחזית הצמיחה של 5% עד 6% ומעלה של החברה מעבר ל-2026. הוסיף כי 2027 אמורה להציג "הרבה יותר מהתועלת של הרכישות" שכבר בוצעו.

המנהל הפיננסי הראשי Michael Costa הדגיש את המאזן. הוא ציין כי חוב נטו ל-EBITDA מתואם השתפר ל-4.61x וציין כי לחברה היה $1.3 מיליארד נזילות בסוף הרבעון. כמו כן ציין כי הדיבידנד "מכוסה היטב" ומייצג 75% מסכום משולם של AFFO נורמליזציה.

סיכונים ואתגרים

• חיובי הפסדי הלוואות: הפרשות גדולות עלולות לעוות את תמונת הרווחים ולעורר שאלות לגבי איכות הנכסים.
• הוצאות ריבית גבוהות יותר: עלויות האשראי עלו כאשר החברה מימנה פעילות השקעות.
• מעברי תיק: איפוסי חוזי שכירות ושינויי מפעילים עלולים ליצור סיכוני תזמון וביצוע.
• שוק עסקאות תחרותי: ההנהלה ציינה כי קונים פרטיים לעיתים קרובות מציעים הצעות קנייה גבוהות יותר מקרנות ריט עבור נכסי נדל"ן.
• לחץ רגולטורי: שינויים בשיעורי Medicaid ו-Medicare עלולים להשפיע על ביצועי המפעילים לאורך זמן.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו ביעדי הצמיחה של החברה, אסטרטגיית הוספת הערך והקצאת ההון. השאלות התרכזו בשאלה האם Sabra יכולה לשמר צמיחת NOI SHOP באותו חנות בטווח הנמוך עד אמצע העשרות, כמה מהצינור הוא SHOP לעומת סיעוד מיומן, ואם החברה תמשיך לרדוף אחר עסקאות הוספת ערך.

ההנהלה ציינה כי רוב הצינור הוא SHOP וכי הזדמנויות הוספת הערך מוגבלות וסלקטיביות. הבכירים תיארו את גישת החברה כבעלת סיכון נמוך יותר מהשקעות בהיפוך מסורתי מכיוון שהנכסים בדרך כלל בתפוסה של כ-80%, ולא במצוקה עמוקה.

האנליסטים גם שאלו על תיק בריאות ההתנהגות. Matros ציין כי עיקר החשיפה הנותרת היא Signature Behavioral וכי השוכר הביע עניין ברכישת Sabra, אם כי כל עסק יצטרך להיות אטרקטיבי.

מוקד נוסף היה המימון. Costa ציין כי החברה אינה מנסה לדחוף את המינוף בחזרה ל-5x עם העסקה הבאה ומעדיפה לשמור על גמישות אם שוקי המניות יחלשו. הוסיף כי תמורות פורוורד מהכספומט כבר מספיקות למימון השקעות שהוכרזו במחירים מצמיחים.

שאלות על קנדה, צמיחת RevPAR, גיוס G&A ומעבר Avamere עוררו תגובות דומות: ההנהלה ציינה כי העסק נשאר בריא, המעבר הוא שיתופי, והשקעות טכנולוגיה אמורות לסייע לחברה להתרחב מבלי להוסיף כוח אדם באותו קצב כמו צמיחת התיק.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.