מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Marathon Petroleum עקפה את ציפיות וול-סטריט ברבעון השני של 2026, עם רווח של $17.73 למניה והכנסות של $52.34 מיליארד — הרבה מעל תחזיות האנליסטים של $12.94 למניה ו-$41.16 מיליארד. חברת הזיקוק אמרה כי פעולות חזקות, תנאי שוק נוחים ורכש נפט גולמי ממוקד סייעו להניע את ה-EBITDA המתואם ל-$8.5 מיליארד. המניה עלתה ב-1.91% ל-$312.90 במסחר לפני פתיחת השוק, ומתקרבת לפסגת טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- Marathon Petroleum רשמה עלייה חדה ברווחים, עם EPS גבוה ב-37% מהתחזיות והכנסות הגבוהות ב-27% מהתחזית.
- ה-EBITDA המתואם הגיע ל-$8.5 מיליארד, עלייה של $5.2 מיליארד לעומת השנה הקודמת.
- שיעור לכידת מרג’ין הזיקוק והשיווק הגיע ל-112% ברבעון, בסיוע אופטימיזציה של נפט גולמי וביקוש חזק למוצרים.
- החברה החזירה $2.8 מיליארד לבעלי המניות, כולל $2.5 מיליארד ברכישה חוזרת של מניות.
- ההנהלה אמרה כי רקע הזיקוק נותר בונה, אך הרבעון השלישי יכלול עלויות תחזוקה גבוהות יותר.
ביצועי החברה
Marathon Petroleum אמרה כי הניבה תוצאות יוצאות דופן ברבעון, בתמיכת הוצאה לפועל חזקה במערכת הזיקוק שלה. החברה פעלה בניצולת של 94% ברמה המערכתית, כאשר חוף המפרץ פעל בניצולת של 100%. כמו כן נמסר כי זמן ההשבתה הבלתי מתוכנן מתחילת השנה היה הנמוך ביותר בעשור זה.
התוצאות שיקפו הן את תנאי השוק והן את משמעת התפעול הפנימית. Marathon אמרה כי נהנתה מביקוש חזק לבנזין, דיזל ודלק סילוני, לצד תמחור אזורי נוח וכושר זיקוק גלובלי הדוק. החברה גם ניצלה את הגמישות הרחבה שלה בסל הנפט הגולמי לשיפור המרג’ינים, כולל הגדלת ריצות של נפט גולמי כבד קנדי, נפט ונצואלי ורכישות ישירות מהרזרבה האסטרטגית לנפט.
המודל המשולב של החברה לאורך חוף המפרץ, MidCon וחוף המערב המשיך להיות עוצמה מרכזית. ההנהלה אמרה כי המערכת בנויה להזזת חומרי גלם ותפוקות מוצרים בהתאם לאיתותי השוק, מה שסייע להגביר את הרווחיות ברבעון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $52.34 מיליארד, מעל תחזית $41.16 מיליארד.
- רווח למניה: $17.73, מעל תחזית $12.94.
- EBITDA מתואם: $8.5 מיליארד, עלייה של $5.2 מיליארד לעומת הרבעון השני של 2025.
- EBITDA מתואם לזיקוק ושיווק: $6.7 מיליארד.
- EBITDA מתואם לזיקוק ושיווק לחבית: $24.84.
- מזומן מפעולות, ללא שינויי הון חוזר: $6.6 מיליארד.
- הון שהוחזר לבעלי המניות: $2.8 מיליארד.
- רכישה חוזרת של מניות: $2.5 מיליארד ברבעון.
- מזומן מאוחד: $7.8 מיליארד, כולל $6.7 מיליארד ב-MPC ו-$1.1 מיליארד ב-MPLX.
- שיעור לכידת מרג’ין זיקוק ושיווק: 112% ברבעון, 108% מתחילת השנה.
רווחים מול תחזית
תוצאות הרבעון השני של Marathon Petroleum הגיעו הרבה מעל הציפיות. EPS של $17.73 עקף את הקונצנזוס של $12.94 ב-$4.79 למניה, הפתעה של 37.0%. הכנסות של $52.34 מיליארד עלו על תחזית $41.16 מיליארד ב-$11.18 מיליארד, או 27.2%.
גודל העלייה מעל התחזיות מרמז שהרבעון לא היה טוב יותר מהצפוי באופן מתון בלבד. הוא מצביע על קומבינציה של מרג’יני זיקוק חזקים יותר, תמהיל מוצרים טוב יותר ופעולות יעילות. ההנהלה אמרה כי החברה לכדה יותר מ-$1 מיליארד במרג’ין זיקוק ושיווק על בסיס מוחלט בחצי הראשון של השנה, מה שמדגיש את היקף הביצוע.
הרבעון בלט גם מכיוון שהחברה תיארה את סביבת התפעול שלה כנוחה באופן יוצא דופן. זמן השבתה בלתי מתוכנן נמוך, ביקוש חזק לדלק סילוני ומלאי מוצרים גלובלי הדוק תמכו כולם בתוצאות. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא האם תנאים אלה יכולים להימשך.
תגובת השוק
מניות Marathon Petroleum עלו ב-1.91% ל-$312.90 במסחר לפני פתיחת השוק, עלייה של $5.87 מהסיום הקודם של $307.03. המניה נמצאת כעת בכ-95.7% מדרכה לשיא 52 השבועות של $326.92 ורחוקה מאוד מהשפל של $158.
המהלך מרמז כי המשקיעים קיבלו בברכה את עלייה מעל התחזיות ואת יצירת המזומנים החזקה של החברה. מיקום המניה קרוב לפסגת הטווח השנתי שלה מראה גם כי הציפיות כבר היו גבוהות, מה שעשוי להגביל את גודל כל עלייה נוספת אלא אם ההנהלה תמשיך להציג תוצאות חזקות.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן להעריך האם המהלך התרחש עם פעילות כבדה במיוחד.
תחזית והנחיות
ההנהלה אמרה כי סביבת המאקרו של הזיקוק נותרת בונה ועשויה להישאר נוחה עד סוף 2026 ולתוך 2027. לרבעון השלישי, Marathon צופה תפוקת נפט גולמי של כ-2.8 מיליון חביות ביום וניצולת של 94%.
החברה גם הנחתה לכ-$290 מיליון בהוצאות תחזוקה ברבעון השלישי, בעיקר ביחידות ההמרה באזורי חוף המפרץ ו-MidCon. ההנהלה אמרה כי הדבר יגביל את יכולתה לשדרג מוצרים מסוימים ויצור רוח נגדית ללכידה.
בצד המידסטרים, Marathon אמרה כי MPLX בדרך לצמיחה של EBITDA מתואם בספרות בודדות-אמצעיות ב-2026, עם צמיחה חזקה יותר צפויה ב-2027. החברה גם העלתה את תחזית הוצאות צמיחת ההון של MPLX ל-2026 ב-$500 מיליון ל-$2.9 מיליארד בשל עבודה מואצת על פרויקט הפרקציונציה בחוף המפרץ.
Marathon אמרה כי עסק הדיזל המתחדש שלה נותר בסביבה בונה וכי תמשיך להתמקד ביעילות ולא בהרחבת כושר.
דברי ההנהלה
המנכ"לית Maryann Mannen אמרה: "ברבעון השני, הניבונו $8.5 מיליארד של EBITDA מתואם. בטיחות ואמינות הן יסודיות. ביצוע זה משקף יותר מעוצמת שוק. הוא מדגים את יכולות התכנון, המסחר והתפעול שלנו."
היא גם אמרה: "מתחילת השנה, פעלנו עם הרמה הנמוכה ביותר של זמן השבתה בלתי מתוכנן בעשור זה. בחוף המפרץ של ארה"ב, פעלנו בניצולת של 100% ברבעון השני."
על האסטרטגיה הרחבה יותר של החברה, Mannen אמרה: "העדיפויות שלנו נשארות עקביות: לפעול בבטחה ובאמינות, לבצע מסחרית, להשקיע במשמעת, ולהוביל בהחזר הון לבעלי המניות."
הערות אלה מצביעות על חברה הרואה ברבעון ראיה למודל תפעולי שיכול לבצע לאורך מחזורי שוק, לא רק בסביבת תמחור חזקה.
סיכונים ואתגרים
- עלויות תחזוקה ברבעון השלישי: הוצאות תחזוקה מתוכננות עשויות להפחית את הרווחים והמרג’ינים בטווח הקרוב.
- שווקי זיקוק תנודתיים: ההנהלה אמרה כי הרבעון השני נהנה מתנאים נוחים שעשויים שלא לחזור.
- היפוך מגמה בהון חוזר: הרבעון כלל מקור מזומן של $3.8 מיליארד מהון חוזר, שעשוי להתבטל מאוחר יותר.
- אי-ודאות במדיניות דלק מתחדש: עסק הדיזל המתחדש עדיין תלוי בשווקי רגולציה ואשראי משתנים.
- שיבושי אספקה גלובליים: מתחים גיאופוליטיים יכולים לסייע למרג’ינים, אך הם גם מוסיפים תנודתיות ומקשים על התחזית.
- סיכון הערכת שווי: עם מניות קרוב לשיאי 52 שבועות בעקבות עלייה יוצאת דופן, המניה מתמודדת עם השוואות קשות יותר בהמשך.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה עד כמה שיעור לכידת הזיקוק החזק עשוי להיות בר-קיימא, האם החזרי המזומן יכולים להישאר גבוהים, וכיצד Marathon רואה את תחזית רכש הנפט הגולמי והדיזל המתחדש.
גולדמן זאקס שאלה על שיעור הלכידה של 112%. ההנהלה אמרה כי התוצאה נבעה מתמהיל של תנאי שוק והוצאה לפועל פנימית, כולל אופטימיזציה של שוק ספוט, רכש נפט גולמי וניהול תפוקה טוב יותר. החברה אמרה כי הפכה מהירה יותר בהמרת נתונים להחלטות מסחריות.
UBS שאלה האם מחזור הזיקוק יכול להישאר חזק מבנית לאורך זמן. ההנהלה אמרה כי התחזית בונה עמוק לתוך 2027, תוך הצבעה על מלאי גלובלי הדוק, הפסקות זיקוק במזרח התיכון וברוסיה, וביקוש חזק לבנזין, דיזל ודלק סילוני.
Morgan Stanley שאלה על עסק הדיזל המתחדש. Marathon אמרה כי שוק מספרי הזיהוי המתחדשים נותר קצר וכי התנודתיות האחרונה בשוק התחייבות הנפח המתחדש היא ככל הנראה זמנית. החברה אמרה כי תמשיך להפעיל את המגזר ביעילות ולא להרחיב כושר.
האנליסטים גם לחצו על ההנהלה בנושא החזרי הון. Marathon אמרה כי גישתה לא השתנתה וכי רכישה חוזרת של מניות נותרת הדרך המועדפת להחזרת מזומן, בתמיכת חלוקות MPLX ויעד יתרת מזומן ממושמע. InvestingPro מעניק ל-Marathon ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.82 מתוך 5, עם ציונים גבוהים במיוחד למומנטום המחיר. המנויים מקבלים גישה ל-16 ProTips נוספים עבור MPC, לצד הערכות שווי הוגן, השוואות עמיתים וניתוח מומחים בפלטפורמה ללא פרסומות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
