מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Marathon Petroleum עקפה את ציפיות וול-סטריט ברבעון השני של 2026, עם רווח של $17.73 למניה והכנסות של $52.34 מיליארד — הרבה מעל תחזיות האנליסטים של $12.94 למניה ו-$41.16 מיליארד. חברת הזיקוק אמרה כי פעילות תפעולית חזקה, תנאי שוק נוחים וגיוון מושכל במקורות הנפט הגולמי סייעו להניע את ה-EBITDA המתואם ל-$8.5 מיליארד. המניה עלתה ב-1.91% ל-$312.90 במסחר טרום-פתיחה, ומתקרבת לפסגת טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- Marathon Petroleum רשמה עקיפה חדה של תחזיות הרווח, עם EPS גבוה ב-37% מהתחזיות והכנסות גבוהות ב-27% מהתחזיות.
- ה-EBITDA המתואם הגיע ל-$8.5 מיליארד, עלייה של $5.2 מיליארד לעומת השנה הקודמת.
- שיעור לכידת מרג’ין הזיקוק והשיווק הגיע ל-112% ברבעון, בסיוע אופטימיזציה של נפט גולמי וביקוש חזק למוצרים.
- החברה החזירה $2.8 מיליארד לבעלי המניות, מתוכם $2.5 מיליארד ברכישה חוזרת של מניות.
- ההנהלה אמרה כי רקע הזיקוק נותר בונה, אך הרבעון השלישי יכלול עלויות תחזוקה גבוהות יותר.
ביצועי החברה
Marathon Petroleum אמרה כי סיפקה תוצאות יוצאות דופן ברבעון, בתמיכת הוצאה לפועל חזקה במערכת הזיקוק שלה. החברה פעלה בניצולת של 94% ברמה המערכתית, כאשר חוף המפרץ פעל בניצולת של 100%. כמו כן נמסר כי זמן ההשבתה הבלתי מתוכנן מתחילת השנה היה הנמוך ביותר בעשור הנוכחי.
התוצאות שיקפו הן את תנאי השוק והן את המשמעת התפעולית הפנימית. Marathon אמרה כי נהנתה מביקוש חזק לבנזין, דיזל ודלק סילוני, לצד תמחור אזורי נוח וכושר זיקוק עולמי מצומצם. החברה גם השתמשה בגמישות רחבה של תמהיל הנפט הגולמי שלה לשיפור המרג’ינים, כולל הגברת הפעלת נפט כבד קנדי, נפט ונצואלי ורכישות ישירות מהרזרבה האסטרטגית לנפט.
המודל המשולב של החברה לאורך חוף המפרץ, MidCon וחוף המערב המשיך להיות עוצמה מרכזית. ההנהלה אמרה כי המערכת בנויה לשינוי חומרי גלם ותשואות מוצרים בהתאם לאיתותי שוק, מה שסייע להגביר את הרווחיות ברבעון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $52.34 מיליארד, מעל תחזית $41.16 מיליארד.
- רווח למניה: $17.73, מעל תחזית $12.94.
- EBITDA מתואם: $8.5 מיליארד, עלייה של $5.2 מיליארד לעומת הרבעון השני של 2025.
- EBITDA מתואם לזיקוק ושיווק: $6.7 מיליארד.
- EBITDA מתואם לזיקוק ושיווק לחבית: $24.84.
- מזומן מפעילות, ללא שינויי הון חוזר: $6.6 מיליארד.
- הון שהוחזר לבעלי המניות: $2.8 מיליארד.
- רכישה חוזרת של מניות: $2.5 מיליארד ברבעון.
- מזומן מאוחד: $7.8 מיליארד, מתוכם $6.7 מיליארד ב-MPC ו-$1.1 מיליארד ב-MPLX.
- שיעור לכידת מרג’ין זיקוק ושיווק: 112% ברבעון, 108% מתחילת השנה.
רווחים מול תחזית
תוצאות הרבעון השני של Marathon Petroleum הגיעו הרבה מעל הציפיות. EPS של $17.73 עקף את הקונצנזוס של $12.94 ב-$4.79 למניה, הפתעה של 37.0%. הכנסות של $52.34 מיליארד עלו על תחזית $41.16 מיליארד ב-$11.18 מיליארד, או 27.2%.
גודל העקיפה מצביע על כך שהרבעון לא היה טוב יותר מהצפוי בצורה מתונה בלבד. הוא מצביע על קומבינציה של מרג’יני זיקוק חזקים יותר, תמהיל מוצרים טוב יותר ופעילות יעילה. ההנהלה אמרה כי החברה לכדה יותר מ-$1 מיליארד במרג’ין זיקוק ושיווק בבסיס מוחלט במחצית הראשונה של השנה, מה שמדגיש את היקף הביצוע.
הרבעון בלט גם משום שהחברה תיארה את סביבת הפעילות שלה כנוחה באופן יוצא דופן. זמן השבתה בלתי מתוכנן נמוך, ביקוש חזק לדלק סילוני ומלאי מוצרים עולמי מצומצם — כל אלה תמכו בתוצאות. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא האם תנאים אלה יוכלו להימשך.
תגובת השוק
מניות Marathon Petroleum עלו ב-1.91% ל-$312.90 במסחר טרום-פתיחה, עלייה של $5.87 מסיום המסחר הקודם של $307.03. המניה נמצאת כעת בכ-95.7% מהדרך לשיא 52 השבועות שלה של $326.92 — הרחק מעל השפל של $158.
המהלך מצביע על כך שהמשקיעים קיבלו בברכה את עקיפת הרווחים ואת יצירת המזומן החזקה של החברה. מיקום המניה בסמוך לפסגת הטווח השנתי שלה מראה גם כי הציפיות כבר היו גבוהות, מה שעלול להגביל את גודל כל עלייה נוספת אלא אם ההנהלה תמשיך לספק תוצאות חזקות.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן להעריך האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה במיוחד.
תחזית והנחיות
ההנהלה אמרה כי סביבת המאקרו של הזיקוק נותרת בונה ועשויה להישאר נוחה עד סוף 2026 ולתוך 2027. לרבעון השלישי, Marathon צופה תפוקת נפט גולמי של כ-2.8 מיליון חביות ליום וניצולת של 94%.
החברה גם הנחתה לכ-$290 מיליון בהוצאות תחזוקה מתוכננות ברבעון השלישי, בעיקר ביחידות ההמרה באזורי חוף המפרץ ו-MidCon. ההנהלה אמרה כי הדבר יגביל את יכולתה לשדרג מוצרים מסוימים ויצור רוח נגדית ללכידה.
בצד הביניים, Marathon אמרה כי MPLX נמצאת במסלול לצמיחה של EBITDA מתואם באמצע ספרה בודדת ב-2026, עם צמיחה חזקה יותר צפויה ב-2027. החברה גם העלתה את תחזית הוצאות צמיחת ההון של MPLX ל-2026 ב-$500 מיליון ל-$2.9 מיליארד בשל עבודה מואצת על פרויקט הפרקציונציה בחוף המפרץ.
Marathon אמרה כי עסק הדיזל המתחדש שלה נותר בסביבה בונה וכי תמשיך להתמקד ביעילות ולא בהרחבת כושר.
דברי ההנהלה
המנכ"לית Maryann Mannen אמרה: "ברבעון השני, סיפקנו $8.5 מיליארד של EBITDA מתואם. בטיחות ואמינות הן יסודיות. ביצוע זה משקף יותר מעוצמת שוק. הוא מדגים את יכולות התכנון, המסחר והתפעול שלנו."
היא גם אמרה: "מתחילת השנה, פעלנו עם הרמה הנמוכה ביותר של זמן השבתה בלתי מתוכנן בעשור הזה. בחוף המפרץ האמריקאי, פעלנו בניצולת של 100% ברבעון השני."
על האסטרטגיה הרחבה יותר של החברה, אמרה Mannen: "סדרי העדיפויות שלנו נותרים עקביים: לפעול בבטיחות ובאמינות, לבצע מסחרית, להשקיע במשמעת, ולהוביל בהחזר הון לבעלי המניות."
דברים אלה מצביעים על חברה הרואה ברבעון ראיה למודל תפעולי שיכול לבצע לאורך מחזורי שוק, לא רק בסביבת תמחור חזקה.
סיכונים ואתגרים
- עלויות תחזוקה ברבעון השלישי: הוצאות תחזוקה מתוכננות עלולות לצמצם את הרווחים והמרג’ינים בטווח הקרוב.
- שווקי זיקוק תנודתיים: ההנהלה אמרה כי הרבעון השני נהנה מתנאים נוחים שעלולים שלא לחזור.
- היפוך מגמה בהון חוזר: הרבעון כלל מקור מזומן של $3.8 מיליארד מהון חוזר, שעלול להתפרק בהמשך.
- אי-ודאות במדיניות דלק מתחדש: עסק הדיזל המתחדש עדיין תלוי בשווקי רגולציה ואשראי משתנים.
- שיבושי אספקה עולמיים: מתחים גיאופוליטיים יכולים לסייע למרג’ינים, אך הם גם מוסיפים תנודתיות ומקשים על התחזית.
- סיכון שווי: עם מניות בסמוך לשיאי 52 שבועות בעקבות עלייה יוצאת דופן, המניה עומדת בפני השוואות קשות יותר קדימה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה עד כמה שיעור לכידת הזיקוק החזק עשוי להיות בר-קיימא, האם החזרי המזומן יוכלו להישאר גבוהים, וכיצד Marathon רואה את התחזית לגיוון מקורות הנפט הגולמי ולדיזל המתחדש.
גולדמן זאקס שאלה על שיעור הלכידה של 112%. ההנהלה אמרה כי התוצאה נבעה מתמהיל של תנאי שוק והוצאה לפועל פנימית, כולל אופטימיזציה בשוק המיידי, גיוון מקורות הנפט הגולמי וניהול תשואות טוב יותר. החברה אמרה כי הפכה מהירה יותר בהמרת נתונים להחלטות מסחריות.
UBS שאלה האם מחזור הזיקוק יכול להישאר חזק מבנית לאורך זמן. ההנהלה אמרה כי התחזית בונה עמוק לתוך 2027, תוך הצבעה על מלאי עולמי מצומצם, הפסקות זיקוק במזרח התיכון וברוסיה, וביקוש חזק לבנזין, דיזל ודלק סילוני.
Morgan Stanley שאלה על עסק הדיזל המתחדש. Marathon אמרה כי השוק למספרי זיהוי מתחדשים נותר קצר וכי התנודתיות האחרונה בשוק ה-RVO (התחייבות נפח מתחדש) היא ככל הנראה זמנית. החברה אמרה כי תמשיך להפעיל את הפלח ביעילות ולא להרחיב כושר.
האנליסטים גם לחצו על ההנהלה בנושא החזרי הון. Marathon אמרה כי גישתה לא השתנתה וכי הרכישה החוזרת של מניות נותרת הדרך המועדפת להחזרת מזומן, בתמיכת חלוקות MPLX ויעד יתרת מזומן ממושמע. InvestingPro מעניקה ל-Marathon ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.82 מתוך 5, עם ציונים חזקים במיוחד למומנטום המחיר. המנויים מקבלים גישה ל-16 ProTips נוספים עבור MPC, לצד הערכות שווי הוגן, השוואות עמיתים וניתוח מומחים בפלטפורמה ללא פרסומות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
