מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
NexPoint Residential Trust דיווחה על תוצאות הרבעון השני שעלו על ציפיות וול-סטריט הן ברווחים והן בהכנסות, אך מנית הסטוק נחלשה במסחר המוקדם כשהמשקיעים התמקדו בתחזית פיננסית שנחתכה לשנה המלאה. בעלת הדירות רשמה הפסד נקי של $0.34 למניה, טוב יותר מהפסד של $0.375 למניה שציפו האנליסטים, בעוד ההכנסות עלו ל-$64.6 מיליון, מעל לתחזית של $63.57 מיליון. המניה נסחרה לאחרונה ב-$25.52, ירידה של 1.5% מסיום המסחר הקודם של $25.91, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- NexPoint עלתה על הקונצנזוס הן ב-EPS והן בהכנסות, אך הרבעון לא שינה את החששות לגבי התחזית הפיננסית לשנה המלאה.
- Core FFO הגיע ל-$0.66 למניה, ירידה מ-$0.71 שנה קודם לכן, המשקפת לחץ מעלויות ריבית גבוהות יותר והכנסות חנויות זהות רכות יותר.
- ההנהלה קיצצה את התחזית הפיננסית ל-Core FFO לשנת 2026 המלאה לטווח של $2.35 עד $2.54 למניה, עם נקודת אמצע של $2.45, לעומת נקודת אמצע קודמת של $2.57.
- התחזית הפיננסית לצמיחת הוצאות חנויות זהות השתפרה, כשנקודת האמצע הורדה לכ-2.1% מ-3.5%.
- נתוני החכר של יולי הראו את הדפסת השכירות המשולבת החיובית הראשונה מאז תחילת 2025, שאותה ההנהלה כינתה צעד מפתח לקראת "שינוי כיוון נקי".
ביצועי החברה
NexPoint Residential Trust, המחזיקה בקהילות דירות בשווקי ה-Sun Belt, דיווחה על מגמות תפעוליות מעורבות ברבעון השני. סך ההכנסות עלה ב-2.4% משנה קודמת ל-$64.6 מיליון, בסיוע הנכס Sedona שנכנס לפעילות לאחר רכישתו בסוף 2025. סך הכנסה תפעולית נטו הייתה $37.9 מיליון, פלט בערך משנה קודמת.
תיק החנויות הזהות של החברה, הכולל 35 נכסים וכ-98% מהיחידות, הראה לחץ רב יותר. הכנסות החנויות הזהות ירדו ב-0.6% ו-NOI של חנויות זהות ירד ב-2.9%. התפוסה בסוף הרבעון עמדה על 93.6%, עלייה של 30 נקודות בסיס משנה קודמת אך פלט מהרבעון הראשון.
Core FFO, מדד מפתח לקרנות להשקעות בנדל"ן (קנ"ן), עמד על $16.9 מיליון, או $0.66 למניה מדוללת, ירידה מ-$18 מיליון, או $0.71 למניה, שנה קודם לכן. החברה ציינה כי Core FFO מצטבר מתחילת השנה של $1.34 למניה עלה על ציפיות השוק לחצי הראשון.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $64.6 מיליון, עלייה מ-$63.1 מיליון שנה קודמת.
- הפסד נקי: $8.6 מיליון, או $0.34 למניה, לעומת הפסד של $7 מיליון, או $0.28 למניה, ברבעון השני של 2025.
- Core FFO: $16.9 מיליון, או $0.66 למניה, ירידה מ-$18 מיליון, או $0.71 למניה.
- FFO: $15.2 מיליון, או $0.60 למניה.
- AFFO: $19.7 מיליון, או $0.77 למניה.
- סך NOI: $37.9 מיליון, פלט בערך משנה לשנה.
- הכנסות חנויות זהות: $62.4 מיליון, ירידה של 0.6%.
- NOI חנויות זהות: $36.9 מיליון, ירידה של 2.9%.
- תפוסת חנויות זהות: 93.6%, עלייה של 30 נקודות בסיס משנה לשנה.
- שכר דירה אפקטיווי ממוצע: $1,487, ירידה של 0.8%.
רווחים מול תחזית
ההפסד הנקי המדווח של $0.34 למניה היה טוב יותר מהפסד של $0.375 למניה שציפו האנליסטים, עלייה על התחזית של $0.035 למניה, או 9.33%. הכנסות של $64.6 מיליון עלו על הערכת הקונצנזוס של $63.57 מיליון ב-$1.03 מיליון, או 1.62%.
העלייה על התחזית הייתה מספיקה להראות שהפעילות החזיקה מעמד טוב יותר מהצפוי ברבעון, אך לא הייתה גדולה מספיק כדי לקזז את הטון החלש של עדכון התחזית הפיננסית. בנדל"ן, משקיעים לרוב מסתכלים מעבר לעלייה הרבעונית על התחזית ומתמקדים במגמות שכר דירה, תפוסה, הוצאות ריבית ו-NOI חנויות זהות. במדדים אלה, הדוח היה מעורב יותר.
Core FFO גם ירד מהרבעון המקביל אשתקד, מה שמגביל את משמעות העלייה על התחזית. תוצאות החברה היו טובות מהתחזית, אך לא חזקות מספיק כדי להצביע על האצה חדה בתקופה קרובה.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$25.52, ירידה של 1.51% מסיום המסחר הקודם של $25.91. מנית הסטוק נסחרת כ-7.3% מעל לשפל 52 השבועות שלה של $23.79 וכ-26.8% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $34.87.
התגובה המתונה מרמזת שהמשקיעים התמקדו יותר בקיצוץ התחזית הפיננסית מאשר בעלייה הרבעונית על הציפיות. ההנהלה של NexPoint ציינה כי שערי ריבית פורוורד גבוהים יותר יקטינו את תזרימי ה-swap הצפויים ויגדילו את הוצאות הריבית, בעוד הכנסות חנויות זהות רכות יותר יפעילו גם הן לחץ על תוצאות השנה המלאה. קומבינציה זו נראה שגברה על התגמול מעלייה צנועה ברווחים ובהכנסות.
תחזית פיננסית והנחיות
NexPoint הורידה את התחזית הפיננסית ל-Core FFO לשנת 2026 המלאה לטווח של $2.35 עד $2.54 למניה, עם נקודת אמצע של $2.45. זאת ירידה מנקודת אמצע קודמת של $2.57. החברה גם קיצצה את תחזית NOI חנויות זהות לטווח של שלילי 2.5% עד חיובי 0.5%, עם נקודת אמצע של שלילי 1%.
ההנהלה ציינה כי העדכון נבע בעיקר מהוצאות ריבית גבוהות יותר, שקשרה לעלייה ב-SOFR פורוורד, ומהתאוששות איטית יותר בהכנסות חנויות זהות. החברה ציינה כי הוצאות הריבית לשנה המלאה צפויות כעת להסתכם בכ-$71.2 מיליון, עלייה מהנחות קודמות.
במקביל, החברה הורידה את התחזית הפיננסית לצמיחת הוצאות חנויות זהות לשנה המלאה לכ-2.1% בנקודת האמצע מ-3.5%. ההנהלה ציינה כי שליטת ההוצאות השתפרה בכל התיק, עם ירידה של 3.5% במיסי נדל"ן, ירידה של 11.7% בביטוח וירידה של 1% בשכר עבודה על בסיס חנויות זהות.
בהסתכלות קדימה, החברה ציינה כי היא מצפה לתמחור חכר חדש שלילי מעט ברבעון השלישי ותמחור חכר חדש חיובי מעט ברבעון הרביעי. ההנהלה תיארה את השינוי ברבעון הרביעי כ"שינוי כיוון נקי" שעשוי להימשך לתוך 2027.
דברי מנהלי העסקים
פול ריצ’רדס, סגן נשיא בכיר ומנהל עסקים ראשי פיננסי, אמר כי הסיבה העיקרית לשינוי התחזית הפיננסית היא עלויות קבלת הלוואה גבוהות יותר. "בקצרה, רוב הקיצוץ נובע מהוצאות שער ריבית גבוהות יותר, המשקפות עלייה בעקום הפורוורד מאז העדכון האחרון שלנו," אמר.
ריצ’רדס גם הצביע על פער השווי של החברה. "במחיר אחרון של $25.91, מנית הסטוק נסחרת בניכיון של יותר מ-40% מנקודת האמצע הזו," אמר, בהתייחסו לשווי הנכסי הנקי המשוער של החברה למניה של $46.76.
מאט מקגרנר, סגן נשיא בכיר ומנהל עסקים ראשי השקעות, אמר כי החברה נכנסת לרקע היצע נוח יותר. "אנחנו נכנסים לרקע ההיצע-ביקוש הטוב ביותר בחמש שנים," אמר. הוא גם ציין כי נתוני החכר של יולי סימנו נקודת מפנה חשובה: "זהו ההדפסה המשולבת החיובית הראשונה מאז תחילת 2025 עבורנו."
סיכונים ואתגרים
- שערי ריבית גבוהים יותר: החברה ציינה כי שערי פורוורד עלו מספיק כדי להקטין את תזרימי ה-swap הצפויים ולהגדיל את הוצאות הריבית.
- הכנסות חנויות זהות רכות: ההנהלה קיצצה את הנחות ההכנסות, במיוחד בנאשוויל.
- לחץ תפוסה: החברה מוכנה לקבל תפוסה של אמצע 93% בתקופה קרובה כדי לתמוך בתמחור, מה שעלול להגביל את תזרים המזומנים בטווח הקרוב.
- חולשת שוק מרוכזת: נאשוויל אחראית לרוב הקיצוץ ב-NOI חנויות זהות בתחזית הפיננסית המעודכנת.
- הוצאה לפועל של החכר: החברה זקוקה למגמת השכירות החיובית האחרונה להמשיך אם היא רוצה לקיים את שינוי הכיוון הצפוי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשתי סוגיות עיקריות: מה כוונת ההנהלה ב"שינוי כיוון נקי" והאם התפוסה נחלשת ככל שהתמחור משתפר.
פיטר אברמוביץ מ-Deutsche Bank שאל כיצד החברה מגדירה שינוי כיוון נקי. מקגרנר אמר שהכוונה היא ספציפית לשערי חכר חדש חיוביים, לא רק לתפוסה טובה יותר או תמחור משולב. הוא אמר כי החברה מצפה לתמחור חכר חדש שלילי מעט ברבעון השלישי ותמחור חיובי מעט ברבעון הרביעי.
אברמוביץ גם שאל על מגמות התפוסה. ההנהלה ציינה כי התפוסה הקלה בכ-40 נקודות בסיס מתחילת יוני עד סוף החודש כשהחברה דחפה לתמחור. מנהלי העסקים אמרו כי הפשרה הייתה מכוונת וכי החברה מבצעת טיווח לתפוסה של אמצע 93% תוך התמקדות בצמיחת שכר דירה.
ההנהלה ציינה כי החכר של יולי היה בריא, עם יצירת לידים חזקה וההדפסה המשולבת החיובית הראשונה של שכר דירה מאז תחילת 2025. זאת, אמרו מנהלי העסקים, תומכת בהשקפתם שהתאוששות התמחור מתחילה להתבסס.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
