ברדסאודה עקפה את תחזיות הרבעון השני של 2026, אך המניה צנחה ב-8.5%

ברדסאודה (Bradsaúde) פרסמה תוצאות לרבעון השני של 2026 שעקפו את תחזיות וול-סטריט הן ברווח והן בהכנסות, אולם המניה ירדה בחדות במסחר לאחר שעות הפעילות הרגילות ורשמה ירידה של 8.51% ל-$14.72, לעומת סיום יום המסחר הקודם ב-$16.09. החברה דיווחה על רווח למניה של 0.3144, מעל לתחזית של 0.2712, והכנסות של 651.99 מיליון, לעומת הערכות של 620.5 מיליון. התוצאות הצביעו על המשך צמיחה במספר המבוטחים, בהכנסות וברווח, אף שהמשקיעים נראו ממוקדים בעיקר בתחזית הפיננסית הזהירה של החברה ובלחץ התחרותי המתמשך.

נקודות מפתח

• ברדסאודה עקפה את התחזיות עם רווח למניה של 0.3144, גבוה ב-15.93% מהתחזית.
• הכנסות של 651.99 מיליון גם הן עקפו את הציפיות ב-5.07%.
• החברה דיווחה כי תיק המבוטחים המאוחד שלה הגיע ל-13.6 מיליון חברים, עם תוספת נטו של 229,000 ברבעון.
• הרווח הנקי עלה ב-24.8% בהשוואה שנתית ל-1.1 מיליארד ריאל, בעוד שהתשואה על ההון (ROE) הגיעה ל-25.8%.
• המניה ירדה ב-8.51% לאחר פרסום הדוח, מה שמרמז כי המשקיעים לא שוכנעו לחלוטין מהתחזית הפיננסית.

ביצועי החברה

ברדסאודה דיווחה על תוצאות מאוחדות חזקות ברבעון השני, עם צמיחה בפעילות הבריאות, רפואת השיניים והמרפאות. ההכנסות עלו ב-10.8% בהשוואה שנתית ל-13.9 מיליארד ריאל, בעוד הרווח הנקי טיפס ב-24.8% ל-1.1 מיליארד ריאל. החברה ציינה כי הכנסותיה ב-12 החודשים האחרונים הגיעו ל-54 מיליארד ריאל, עלייה מ-52 מיליארד ריאל בסוף פברואר.

בסיס המבוטחים של הקבוצה המשיך להתרחב והגיע ל-13.6 מיליון. מגזר הבריאות הוסיף 99,000 מבוטחים נטו ברבעון, בעוד מגזר רפואת השיניים הוסיף 130,000. ההנהלה ציינה כי שליש מהתוספות נטו הגיעו מחברות קטנות ובינוניות, מגזר שהחברה רואה בו מנוע צמיחה מרכזי בשל רווחיות גבוהה יותר ויחסי הפסד נמוכים יותר בהשוואה לחלק מהחוזים הארגוניים.

יחס ההפסד של החברה נותר יציב ב-83.3% ב-12 החודשים האחרונים. ההנהלה תיארה יציבות זו כסימן חשוב לחיתום ממושמע, גם בעת שהחברה ממשיכה להתחרות באגרסיביות בשוק פלט. החברה ציינה כי היא בוחרת את צמיחתה בזהירות ונמנעת מחוזים שהיא רואה כבלתי רווחיים.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• הכנסות: 651.99 מיליון, עלייה של 5.07% מעל התחזית של 620.5 מיליון.
• רווח למניה: 0.3144, עלייה של 15.93% מעל התחזית של 0.2712.
• הכנסות רבעוניות בריאל: 13.9 מיליארד, עלייה של 10.8% בהשוואה שנתית.
• רווח נקי: 1.1 מיליארד ריאל, עלייה של 24.8% בהשוואה שנתית.
• רווח נקי ב-12 החודשים האחרונים: 4.2 מיליארד ריאל.
• ROE: 25.8%, גבוה בכ-4 נקודות אחוז בהשוואה לשנה הקודמת.
• יחס הפסד: 83.3% ב-12 החודשים האחרונים, יציב בהשוואה שנתית.
• תיק מאוחד: 13.6 מיליון מבוטחים, עם תוספת נטו של 229,000 ברבעון.
• רווח נקי של Atlântica Hospitais: 64 מיליון ריאל, עלייה של 312% בהשוואה שנתית.
• שווי שוק: $8.43 מיליארד.
• תשואת דיבידנד: 3.44%, כאשר החברה שומרת על תשלומי דיבידנד במשך 20 שנים רצופות.
• ציון בריאות פיננסית: 3.36 מתוך 5, מדורג "מצוין" על ידי InvestingPro.

תוצאות מול תחזיות

ברדסאודה עקפה את הציפיות בשני המדדים המרכזיים. הרווח למניה עמד על 0.3144, לעומת תחזית של 0.2712, הפרש של 0.0432 למניה, שמתורגם להפתעה של 15.93%. ההכנסות הגיעו ל-651.99 מיליון, מעל לתחזית של 620.5 מיליון ב-31.49 מיליון, או 5.07%.

עקיפת תחזית הרווח הייתה חזקה יותר מעקיפת תחזית המכירות, מה שמרמז כי החברה גם ניהלה היטב את עלויותיה ואת המרג’ין שלה. התוצאה מתאימה לתבנית הרחבה יותר של שיפור הרווחיות של החברה, הנתמכת בצמיחת מבוטחים, יחסי הפסד יציבים ותרומות גבוהות יותר מפעילות רפואת השיניים והמרפאות. אף שהעקיפה הייתה מוצקה, היא לא הייתה גדולה מספיק כדי לקזז את זהירות המשקיעים לגבי התחזית הפיננסית.

תגובת השוק

למרות עקיפת תחזיות הרווח, מניית ברדסאודה ירדה ב-8.51% ל-$14.72 מ-$16.09. המניה נסחרת כעת מתחת לנקודת האמצע של טווח 52 השבועות שלה, $10.39 עד $16.57, וקרובה יותר לקצה התחתון מאשר לגבוה. המהלך מרמז כי המשקיעים אולי אוכזבו מהטון של החברה לגבי שיפור מרג’ין עתידי או מהרקע התחרותי בביטוח הבריאות.

הירידה גם מצביעה על פער אפשרי בין עוצמת הפעילות השוטפת לבין ציפיות השוק. במילים אחרות, הרבעון נראה טוב על הנייר, אך המשקיעים אולי רצו תחזית פיננסית חזקה יותר, התרחבות מהירה יותר של המרג’ין, או סימנים ברורים יותר לכך שלחץ התמחור מתמתן. לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לאשר האם הירידה התרחשה עם פעילות כבדה במיוחד.

שווי המניה עשוי גם הוא להיות גורם. בנסחרה במכפיל רווח של 14.14, ברדסאודה נראית כיום מוערכת ביתר לפי ניתוח שווי הוגן של InvestingPro. זאת למרות ההחזר החזק של החברה בשישה חודשים של 35% ורווח מתחילת השנה של 44%. למשקיעים המחפשים תובנות שווי מעמיקות יותר, רשימת המניות המוערכות ביתר של InvestingPro מציעה ניתוח מקיף על פני מדדים מרובים.

תחזית פיננסית והנחיות

ההנהלה ציינה כי היא מצפה שיחסי ההפסד יישארו יציבים יחסית עד סוף 2026, אם כי ציינה כי הרבעון השלישי הוא בדרך כלל גבוה יותר מבחינה עונתית והרבעון הרביעי נוטה להשתפר. החברה לא סיפקה תחזית פיננסית ספציפית להכנסות או לרווחים לשנה הנוכחית, אך ציינה כי היא נשארת בטוחה בהמשך צמיחה דו-ספרתית בהכנסות ועלייה ברווח.

ברדסאודה גם הצביעה על המשך ההתרחבות ב-Atlântica Hospitais, שהיא מצפה שתצמח מ-2,900 מיטות ב-2026 ליותר מ-4,000 עד 2030. ההנהלה ציינה כי חלקה של Atlântica בתוצאות המאוחדות עשוי לעלות מ-6% ברבעון השני ליותר מ-10% במהלך חמש עד שבע השנים הבאות.

החברה ציינה כי תמשיך להשתמש בהון פנימי למימון צמיחת המרפאות ואינה מתכננת להוסיף חוב בשלב זה. היא גם חזרה על מדיניות הסכום המשולם של 50% מהתוצאות, וציינה כי היא מצפה לשיעור מס אפקטיווי שנתי של כ-36%.

ציטוטי הנהלה

"במהלך תקופה זו, הגענו ל-13.6 מיליון מבוטחים, 99,000 תוספות נטו בבריאות ו-130,000 תוספות נטו בשיניים", אמר המנכ"ל מרינלי. "יחס ההפסד שלנו ב-12 החודשים האחרונים נשאר יציב ב-83.3%. ההכנסות שלנו צמחו ב-10.8% והגיעו ל-13.9 מיליארד ריאל. רווח נקי של 1.1 מיליארד ריאל, עלייה של 24.8% בתקופה."

הוא גם הדגיש את מודל הצמיחה של החברה. "שלושת הרגליים — צמיחה, רווח ויחס הפסד — הן משהו שתמיד רוצים למקסם", אמר. "אנחנו עובדים עם יציבות, יציבות יחסית ביחס ההפסד, יציבות ברווח, וצמיחה במספר המבוטחים שלנו."

על עסקי המרפאות, אמר מרינלי: "Atlântica Hospitais היא הבולטת. הרווח הנקי צמח ב-312% ל-64 מיליון ריאל בתקופה." הוא ציין כי העסק צומח באופן טבעי ככל שכושר המיטות מתרחב ומתקנים חדשים מבשילים.

סיכונים ואתגרים

• לחץ תמחור תחרותי: ההנהלה ציינה כי השווקים הארגוניים, בעיקר בסאו פאולו, נשארים תחרותיים ביותר.
• תנודתיות ביחס ההפסד: החברה מצפה לתנודות חדות עונתיות, כאשר יחסי ההפסד ברבעון השלישי בדרך כלל גבוהים יותר.
• אינפלציה בעלויות תביעות: מודלים של תשלום לפי שירות ממשיכים להעלות עלויות בחלק מהמומחיות.
• צווי בית-המשפט: תביעות הקשורות לבית-המשפט מחוץ לתחום החוזה נשארות בעיה ברמת התעשייה.
• התרחבות מוגבלת של המרג’ין: ההנהלה אינה מצפה לשיפור דרמטי ביחס ההפסד, מה שעשוי להגביל את הפוטנציאל לעלייה.
• חששות שווי: המניה נסחרת במכפילות רווח ו-EBITDA גבוהות, מה שעשוי להגביל עלייה נוספת.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו ביחסי הפסד, הוצאות מכירה, תוכניות אזוריות, שיעורי מס ותחזית Atlântica. שאלה אחת שאלה האם זהירות החברה לגבי יחסי הפסד מרמזת על גישה שמרנית. ההנהלה השיבה בשלילה, והסבירה כי היא פשוט ממושמעת ומשתמשת בנתוני תעשייה מפורטים.

שאלה נוספת עסקה בהוצאות מכירה ועלויות רכישת לקוחות. ההנהלה ציינה כי הוצאות גבוהות יותר משקפות את הצורך לזכות בנתח שוק בשוק פלט, אך הוסיפה כי הוצאות המכירה היו יציבות מרבעון לרבעון ומעט טובות יותר מתחילת השנה.

האנליסטים שאלו גם על תוכניות אזוריות והאם הן יכולות להפוך למנוע צמיחה גדול יותר. ההנהלה ציינה כי הן מהוות הזדמנות שולית בלבד לעת עתה, עם השקות במקאה, אלפאוויל, גוארולהוס ובאורו. החברה ציינה כי המיקוד העיקרי שלה נשאר בעסק הלאומי ובמגזר העסקים הקטנים והבינוניים.

השאלות על Atlântica התמקדו בשאלה האם צמיחת עסקי המרפאות היא חוזרת ונשנית והאם ייעשה שימוש בחוב למימון ההתרחבות. ההנהלה ציינה כי הצמיחה היא ברובה מבנית, קשורה למיטות חדשות ולנכסים מבשילים, ואישרה כי ההתרחבות תמשיך להיות ממומנת בהון פנימי.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.