סאנוקו מעלה את תחזית 2026 לאחר הכנסות חזקות ברבעון השני

סאנוקו LP דיווחה על רבעון שני מעורב: רווח למניה של $0.94 הגיע מתחת לתחזית האנליסטים של $1.96, בעוד שההכנסות טיפסו ל-$14.26 מיליארד, הרבה מעל תחזית $10.13 מיליארד. המניה ירדה ב-4.11% ל-$74.23 במסחר טרום-פתיחה, מה שמרמז כי משקיעים התמקדו יותר בחוסר ברווח למניה מאשר במכירות החזקות מהצפוי ובהעלאת התחזית השנתית. ההנהלה גם העלתה את תחזית ה-EBITDA המתואמת ל-2026 ב-$400 מיליון, תוך ציון עוצמה רחבה בתחומי הפצת הדלק, צינורות, מסופים וזיקוק.

נקודות מפתח

- סאנוקו רשמה EBITDA מתואם לרבעון השני של $996 מיליון, לא כולל כ-$14 מיליון בהוצאות עסקה חד-פעמיות.

- החברה העלתה את תחזית ה-EBITDA המתואמת לשנת 2026 לטווח של $3.5 מיליארד עד $3.7 מיליארד, עלייה של $400 מיליון מהטווח הקודם.

- ההכנסות עקפו את התחזיות בפער ניכר, גם כאשר הרווח למניה הגיע הרבה מתחת לתחזיות.

- חלוקת הרבעון עלתה לקצת יותר מ-$1.00 ליחידה רגילה, עלייה של 1.25% מהרבעון הקודם ויותר מ-10% לעומת שנה קודמת. החברה מציעה כיום תשואת דיבידנד של 5.18%, ולפי ניתוח InvestingPro, סאנוקו שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 15 שנים רצופות — ניסיון עבר המדגיש את התחייבות ההנהלה להחזרת מזומנים לאוחזי היחידות גם במחזורי אנרגיה בעלי תנודתיות גבוהה.

- ההנהלה ציינה כי אסטרטגיית הרכישה ופרויקטי הצמיחה האורגנית ממשיכים להרחיב את נוכחות החברה ברחבי צפון אמריקה, הקריביים, דרום אמריקה ואירופה.

ביצועי החברה

סאנוקו ציינה כי הרבעון השני שיקף מומנטום חזק בכל ארבעת מגזרי הפעילות. נפחי הפצת הדלק הגיעו ל-4.1 מיליארד גלון, עלייה של 9% מהרבעון הראשון ו-89% לעומת שנה קודמת, בסיוע התרומה המלאה של רבעון מלא מרכישת Parkland. תפוקת הצינורות עלתה ל-1.3 מיליון חביות ליום, בעוד שתפוקת המסופים עלתה ל-1.1 מיליון חביות ליום.

בית הזיקוק Burnaby, חלק מעסקת Parkland, פעל מעל כושר הייצור הנקוב ברבעון בכ-57,000 חביות ליום, לעומת 22,000 חביות ליום ברבעון הראשון, שבו הושפע מהשבתה מתוכננת. מרג’יני הזיקוק עלו על $40 לחבית, תוצאה חזקה שסייעה להעלות את הרווחים הכוללים.

ההנהלה תיארה את העסק כגם דפנסיבי וגם ממוקד צמיחה, וציינה כי הוא נהנה מהיקף, גיוון גיאוגרפי ורכישות אחרונות. החברה השיגה כעת שמונה שנים רצופות של צמיחה ב-EBITDA ומצפה כי 2026 תסמן את שנתה התשיעית של צמיחה בתזרים מזומנים הניתן לחלוקה ליחידה רגילה.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $14.26 מיליארד, מעל תחזית $10.13 מיליארד.

- רווח למניה: $0.94, מתחת לתחזית $1.96.

- EBITDA מתואם: $996 מיליון, לא כולל כ-$14 מיליון הוצאות עסקה.

- תזרים מזומנים הניתן לחלוקה מתואם: $608 מיליון.

- חלוקה רבעונית: קצת יותר מ-$1.00 ליחידה, עלייה של 1.25% ברצף ויותר מ-10% בהשוואה שנתית.

- יחס כיסוי חלוקה ב-12 חודשים האחרונים: 2.1 פעמים.

- מינוף: כ-3.7 פעמים, מתחת ליעד ארוך הטווח של החברה של 4.0 פעמים.

- נזילות: $2.3 מיליארד זמין במסגרת אשראי חוזר.

- פריסת הון: $202 מיליון ברבעון, כולל $125 מיליון הון צמיחה ו-$77 מיליון הון תחזוקה.

- מרג’ין הפצת דלק: $0.171 לגלון, לעומת $0.105 שנה קודמת.

רווחים מול תחזית

הרווח למניה של סאנוקו לרבעון השני, $0.94, הגיע מתחת לתחזית הקונצנזוס של $1.96 ב-$1.02 למניה, חוסר של 52.0%. ההכנסות, לעומת זאת, הגיעו ל-$14.26 מיליארד, עוקפות את תחזית $10.13 מיליארד ב-$4.13 מיליארד, או 40.8%.

התוצאה המפוצלת מרמזת כי היקף הפעילות של החברה וביצועי המגזרים היו חזקים מהצפוי, אך פריטים מתחת לשורת ההכנסות, כולל הוצאות עסקה ונטל מס מזומן גבוה יותר, לחצו על הרווח למניה. בשיחה, ההנהלה הדגישה כי הרבעון היה חזק מספיק כדי לתמוך בתחזית EBITDA שנתית גבוהה יותר, מה שעשוי להסביר מדוע עקיפת ההכנסות והעלאת התחזית נתפסו כחשובות יותר מהחוסר ברווח למניה.

תגובת השוק

מניות סאנוקו ירדו ב-4.11% ל-$74.23 במסחר טרום-פתיחה, ירידה מהסיום הקודם של $77.41. המניה הייתה כ-5% מתחת לשיא של 52 השבועות של $78.11 ורחוק מעל לשפל של 52 השבועות של $47.98. למרות הירידה, השותפות הניבה תשואה כוללת של 52% מתחילת השנה ועלייה של 38% בששת החודשים האחרונים. נתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניה נותרת מוערכת בחסר במעט ברמות הנוכחיות, נסחרת מתחת לאומדן השווי ההוגן שלה.

הירידה מרמזת כי משקיעים הגיבו בזהירות לחוסר ברווח, גם כאשר החברה הציגה עקיפת הכנסות חזקה והעלתה את התחזית. תנועת המניה לא הייתה קיצונית, מה שמצביע על תגובה מדודה ולא על הערכה מחדש חדה של העסק. לא סופקו נתוני נפח מסחר.

תחזית והנחיות

סאנוקו העלתה את תחזית ה-EBITDA המתואמת לשנת 2026 לטווח של $3.5 מיליארד עד $3.7 מיליארד, עלייה של $400 מיליון מהתחזית הקודמת. ההנהלה ציינה כי כל ארבעת מגזרי הפעילות מבצעים ברמה גבוהה ומצפה כי עוצמה זו תימשך במחצית השנייה של השנה. שווי השוק של החברה עומד כיום על $10.16 מיליארד, ו-InvestingPro מעניק לה ציון בריאות פיננסית "GOOD". משקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של סאנוקו ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות הזמינים למניות אמריקאיות, אשר הופך נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

החברה גם ציינה כי היא מצפה להמשיך ולהגדיל את החלוקות לאורך זמן, כאשר ההנהלה מטווחת צמיחה שנתית של לפחות 5% על בסיס רב-שנתי. סאנוקו מצפה לעקוף את יעד הרכישה השנתי שלה של $500 מיליון ב-2026 וציינה כי טביעת הרגל הגדולה יותר שלה מעניקה לה כעת יותר מרחב לחפש עסקאות בהפצת דלק, צינורות ומסופים ברחבי ארה"ב, קנדה, הקריביים ואירופה.

ההנהלה הוסיפה כי תחזית הזיקוק נותרת קשה לחיזוי מדויק, אך ציינה כי תרחישים מרובים עדיין מצביעים על "שנה יוצאת דופן" ב-2026.

דברי מנהלי העסקים

"העלינו את טווח תחזית ה-EBITDA המתואמת שלנו לטווח שבין $3.5 מיליארד ל-$3.7 מיליארד, עלייה של $400 מיליון מטווח התחזית המקורי שלנו," אמר סקוט גריישו, סגן נשיא בכיר לפיננסים.

ג’וזף קים, המנכ"ל, אמר: "הוכחנו שאנו יכולים להבדיל את עצמנו בסביבות מאקרו-כלכליות שונות."

הוא גם אמר כי אסטרטגיית הרכישה של החברה יוצרת "גלגל תנופה", והוסיף: "ככל שאנו מבצעים יותר ויותר רכישות מצמיחות אלו, הן יוצרות יותר תזרים מזומנים חופשי שאנו יכולים לפרוס מחדש לצמיחה נוספת ו/או להגדלת חלוקות."

הערות אלו מדגישות את השקפת ההנהלה לפיה רכישות, יצירת מזומנים וצמיחת חלוקות מחזקות זו את זו.

סיכונים ואתגרים

- תנודתיות בזיקוק: מרג’יני Burnaby החזקים עשויים שלא להימשך, וההנהלה ציינה כי הזיקוק קשה לחיזוי.

- לחץ על הרווח למניה ממסים ועלויות עסקה: מסי מזומן גבוהים יותר והוצאות חד-פעמיות עלולים להפחית את הרווחים המדווחים.

- סיכון אינטגרציה: סאנוקו עדיין סופגת רכישות גדולות, כולל Parkland ו-TanQuid.

- תנודות חדות בסחורות ובביקוש: מרג’יני הדלק יכולים להשתנות במהירות עם תנודתיות המחירים והתנהגות הצרכנים.

- איזון הקצאת הון: על החברה להמשיך לממן רכישות תוך תמיכה בחלוקות ושמירה על משמעת מינוף.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו רבות ברכישות, מרג’יני זיקוק וביקוש צרכני.

השאלות התרכזו סביב השאלה האם סאנוקו יכולה להמשיך לעקוף את יעד הרכישה השנתי שלה של $500 מיליון. ההנהלה ציינה כי נתון זה הוא "רף צנוע" ומצפה לעקוף אותו ב-2026, בסיוע מגוון רחב יותר של הזדמנויות לאחר עסקאות NuStar, Parkland ו-TanQuid.

האנליסטים גם שאלו על תרומת בית הזיקוק Burnaby והאם קצבי הפעילות הגבוהים הם בני-קיימא. ההנהלה ציינה כי בית הזיקוק הוא חלק חשוב מעסק משולב, לא נכס עצמאי, והדגישה כי החברה לא תקריב אמינות ארוכת טווח לטובת רווחים קצרי טווח.

נושא נוסף היה מרג’יני הפצת הדלק והביקוש. ההנהלה ציינה כי הביקוש למוצרים מזוקקים בארה"ב היה עמיד באופן מפתיע, בעוד שקנדה רכה יותר והקריביים צומחים במתינות. החברה ציינה כי נפחיה עולים מהר יותר מהביקוש הבסיסי בשל היקף, זכיות לקוחות וגמישות שרשרת האספקה.

השאלות נגעו גם לשיעורי מס ולשיבושים גיאופוליטיים. ההנהלה ציינה כי מסי המזומן עלו ב-2026 בשל ביצועים חזקים יותר, בעוד שהשיבוש בשרשרת האספקה ממתחים במזרח התיכון לא גרם לנזק מתמשך לעסק. במקום זאת, סאנוקו ציינה כי השתמשה ברשת המורחבת שלה להזזת מוצרים בדרכים שלא היו אפשריות לפני הרכישות האחרונות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.