תוצאות מעורבות לפאגה מנוס ברבעון השני של 2026, המניה עולה

פאגה מנוס (Pague Menos) פרסמה תוצאות מעורבות לרבעון השני של 2026: החברה פספסה את תחזיות הרווח אך עקפה את תחזיות ההכנסות, כשרשת בתי המרקחת הברזילאית דיווחה על רווחיות שיא, שיפור בייצור מזומנים והמשך גידול בנתח השוק. החברה רשמה רווח למניה של $0.1096, מתחת לתחזית של $0.1298, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$4.36 מיליארד, מעל לאומדן של $4.22 מיליארד. המניה עלתה ב-6.15% ל-$3.45 לעומת סיום המסחר הקודם של $3.25, ונותרת רחוקה משיא 52 השבועות של $7.62 אך מעל לשפל של $3.09. למרות העלייה האחרונה, המניה עדיין ירדה כ-50% בששת החודשים האחרונים. החברה נסחרת במכפיל רווח של 7.56, וניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ביחס לשוויה ההוגן — ומציב אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביותר בחסר.

נקודות מפתח

- ההכנסות עקפו את תחזיות וול-סטריט, אף שהרווח למניה הגיע מתחת לתחזית.

- ההנהלה ציינה כי הרבעון השני היה רבעון שיא מבחינת מרג’ין EBITDA, ייצור מזומנים ורווחיות.

- מכירות חנויות זהות עלו ב-8.3%, ואילו הנפח גדל ב-2.9% בשוק שהתכווץ ב-0.8% מבחינת נפח.

- החברה ציינה כי הגדילה את נתח השוק שלה ברבעון ה-11 ברציפות מבלי לפתוח חנויות באגרסיביות.

- תקלות דיגיטליות בעסקי ה-GLP-1 פגעו במכירות, אך ההנהלה ציינה כי לקטגוריה זו עדיין פוטנציאל חזק לתקופה ארוכה.

ביצועי החברה

פאגה מנוס ציינה כי המשיכה לעקוף את שוק בתי המרקחת הברזילאי הרחב ברבעון השני. ההכנסות ברוטו עלו ב-9.3% בהשוואה שנתית, בעוד מכירות חנויות זהות עלו ב-8.3%. החברה ציינה כי ממוצע המכירות לחנות הגיע ל-BRL 888,000, מעל לממוצע השוק של Abrafarma העומד על BRL 809,000.

ההנהלה תיארה את הרבעון כנקודת מפנה ברווחיות. מרג’ין ה-EBITDA הגיע לשיא של 6.5%, עלייה מטווח "ה-4 ומשהו" שבו עמד כשמנכ"ל החברה יונאס מארקס (Jonas Marques) הצטרף בתחילת 2024. ה-EBITDA עלה ב-15.4% ל-BRL 281.7 מיליון, והרווח הנקי גדל ב-22% ברבעון. בחצי השנה הראשון, הרווח הנקי עלה ב-76.3% וה-EBITDA המתואם טיפס ב-23.3% ל-BRL 486 מיליון.

החברה ציינה גם כי המשיכה להגדיל את נתח השוק שלה בכל אזורי ברזיל, כשאזור הצפון הציג עלייה של 46 נקודות בסיס בהשוואה שנתית. פאגה מנוס ציינה כי נתח השוק הלאומי שלה הגיע ל-6.7%. מרג’ין הרווח ברוטו של החברה עמד על 32% ב-12 החודשים האחרונים, בעוד נתוני InvestingPro מציגים ציון בריאות פיננסית של 2.62, המדורג כ"טוב". טיפ של InvestingPro מציין כי החברה פועלת עם נטל חוב משמעותי, אם כי ההנהלה הדגישה 12 רבעונות רצופים של מינוף יורד, כשיחס החוב נטו ל-EBITDA השתפר ל-1.8x מ-2.6x.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $4.36 מיליארד, עלייה של 9.3% בהשוואה שנתית ומעל לתחזית של $4.22 מיליארד.

- רווח למניה: $0.1096, מתחת לתחזית של $0.1298.

- EBITDA: BRL 281.7 מיליון, עלייה של 15.4% בהשוואה שנתית.

- מרג’ין EBITDA: 6.5%, שיא של החברה.

- רווח נקי: עלייה של 22% ברבעון ו-76.3% בחצי השנה הראשון.

- מכירות חנויות זהות: עלייה של 8.3% ברבעון השני של 2026.

- צמיחה בנפח: עלייה של 2.9% לעומת ירידה בשוק של 0.8%.

- תזרים מזומנים תפעולי: BRL 188 מיליון ברבעון, לעומת שריפת מזומנים של BRL 30 מיליון באותה תקופה אשתקד.

- תזרים מזומנים חופשי: BRL 252 מיליון.

- חוב נטו ל-EBITDA: 1.8x, ירידה מ-2.6x שנה קודם לכן.

תוצאות מול תחזית

פאגה מנוס פספסה את תחזיות הרווח אך עקפה את תחזיות ההכנסות. החברה הרוויחה $0.1096 למניה לעומת תחזית של $0.1298, חוסר של $0.0202 למניה, או 15.56%. ההכנסות הגיעו ל-$4.36 מיליארד, מעל לאומדן של $4.22 מיליארד ב-$140 מיליון, או 3.32%.

התוצאה הייתה מעורבת ולא חלשה. הפספוס ברווח למניה עשוי לשקף לחץ ממיקס קטגוריות, תמחור והוצאות השקעה, בעוד עקיפת תחזיות ההכנסות מצביעה על כך שהביקוש נותר איתן. משקיעים נראו ממוקדים בקו ההכנסות החזק יותר, בהתרחבות המרג’ין ובייצור המזומנים, לנוכח עליית המניה לאחר הדוח.

תגובת השוק

המניה עלתה ב-6.15% ל-$3.45 לעומת סיום המסחר הקודם של $3.25. המהלך הציב את המניה כ-11.7% מעל לשפל 52 השבועות של $3.09, אך עדיין כ-54.7% מתחת לשיא 52 השבועות של $7.62.

העלייה מצביעה על כך שהשוק ייחס משקל רב יותר לעקיפת תחזיות ההכנסות, למרג’ין ה-EBITDA השיא, לשיפור תזרים המזומנים ולהמשך תהליך המינוף היורד — מאשר לפספוס ברווח. החברה ציינה גם כי המשיכה לגזול נתח שוק מהמתחרים, דבר שיכול לתמוך באמון המשקיעים גם בסביבה קמעונאית תחרותית. לא סופקו נתוני נפח מסחר.

תחזית פיננסית והנחיות

ההנהלה לא סיפקה תחזית פיננסית ספציפית לצמיחת מכירות או EBITDA, אך הצביעה על מספר נושאים לרבעונות הקרובים.

החברה צופה:

- המשך גידול בנתח השוק ללא הרחבה אגרסיבית של חנויות.

- נורמליזציה של המלאי לאחר המעבר למרכז ההפצה בפאראיבה (Paraíba) ברבעון השלישי.

- המשך ייצור מזומנים ככל שההון החוזר ישתפר.

- תמיכה מתמשכת במרג’ין מחסכונות ברכש, שיפורים לוגיסטיים ופריון חנויות טוב יותר.

- המשך השקעה בערוצים דיגיטליים, מערכות ERP, לוגיסטיקה ועמידה בדרישות המס.

החברה ציינה גם כי היא עדיין באמצע מחזור השקעות טכנולוגיות וצופה כי הוצאות ההון יישארו גבוהות — ולא יירדו — בתקופה הקרובה. ההנהלה ציינה כי היא מטווחת רכש מרכזי של 90% עד 95% מהוצאות שאינן פרודוקטיביות עד סוף השנה, לעומת 85% ברבעון.

דברי ההנהלה

מארקס ציין כי מיקוד החברה נותר על גידול בנתח השוק. "שם המשחק הוא נתח שוק. אנחנו מתמקדים בנתח השוק שלנו," אמר.

הוא גם הודה בבעיות הדיגיטליות שהשפיעו על מכירות ה-GLP-1, ואמר: "המתחרה הגדול ביותר שלנו היינו אנחנו עצמנו... היינו צריכים להשקיע קצת יותר בתשתית שלנו, היו לנו כמה בעיות ברבעון."

על הגישה ארוכת הטווח של החברה אמר: "אנחנו לא כאן בשביל רבעון אחד בלבד... אנחנו חושבים על הטווח הבינוני והארוך."

סמנכ"ל הכספים לואיז נובאס (Luiz Novaes) ציין כי לחברה עדיין יש מקום לשפר את הרווחיות. "החברה נמצאת במסע של התרחבות רווחיות, אנחנו רחוקים מנקודת הפלט או נקודת הייצוב שלנו," אמר.

נובאס הצביע גם על ההתקדמות במאזן החברה. "אנחנו ברבעון ה-12 הרצוף של מינוף יורד," אמר.

סיכונים ואתגרים

- אמינות הפלטפורמה הדיגיטלית: תקלות בתשלום ואימות השפיעו על מכירות ה-GLP-1 ברבעון ועלולות לפגוע בהמרה המקוונת אם לא ייפתרו במלואן.

- תחרות ב-GLP-1: מוצרים נוספים שאושרו ומחירים נמוכים יותר עלולים ללחוץ על המרג’ינים בקטגוריית צמיחה מרכזית.

- הוצאות הון גבוהות: השקעה מתמשכת בחנויות, טכנולוגיה ולוגיסטיקה עשויה להמשיך ולהכביד על הרווחים בתקופה הקרובה.

- גרירת הון חוזר: מלאי עודף הקשור למרכז ההפצה בפאראיבה הפחית את יעילות המזומנים ברבעון.

- לחץ מקרו-כלכלי על הצרכנים: ההנהלה ציינה כי היא עדיין עוקבת אחר רמות החוב של הלקוחות ותנאי המסחר בסביבה מאתגרת.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו ברווחיות, הון חוזר, בעיות דיגיטליות וקטגוריית ה-GLP-1.

השאלות התרכזו סביב:

- כיצד מרג’יני ה-GLP-1 עשויים להתפתח ככל שיכנסו מתחרים נוספים לשוק.

- האם החברה יכולה להמשיך לשפר יעילות ופריון חנויות.

- מדוע הוצאות הטכנולוגיה נותרות גבוהות.

- עד כמה תקלות הפלטפורמה הדיגיטלית השפיעו על המכירות.

- האם צמיחת ה-GLP-1 משקפת רכישת לקוחות חדשים או קניבליזציה.

ההנהלה ציינה כי הביקוש ל-GLP-1 נותר חזק ואלסטי למחיר, כשיותר מ-80% מהלקוחות החדשים שהגיעו מהמתחרים החדשים הם לקוחות חדשים לפאגה מנוס. כמו כן נאמר כי לקטגוריה עדיין חדירה נמוכה, עם פחות מ-5% מבסיס הלקוחות המשתמשים במוצרי GLP-1.

בנושא היעילות, ציין נובאס כי לחברה תשעה מנופים תפעוליים וכי עד כה נקטה רק כשליש מהיתרונות הצפויים. בנושא הוצאות ההון, אמר כי החברה עדיין בשלב מוקדם של מחזור השקעות הטכנולוגיה ועליה להמשיך להאיץ את הוצאות התשתית ולא להאט אותן.

החברה ציינה גם כי הצפון-מזרח נותר הזדמנות מרכזית בשל רמת רוויה נמוכה יותר בשוק, בעוד מכירות ה-OTC תוארו כרכות עונתית אך עדיין מגדילות נתח שוק.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.