טנקס וסיונה קורסות; מריןמקס זינקה בטרום-פתיחה על רקע דיווחי רכישה
ADM דיווחה על רווח רבעוני חזק מהצפוי ברבעון השני, והעלתה בחדות את התחזית הפיננסית לשנה המלאה, אף שההכנסות הגיעו מעט מתחת לתחזיות וול-סטריט. חברת האגריביזנס ורכיבי המזון רשמה רווח מותאם של $1.84 למניה, מעל ה-$1.37 שאנליסטים ציפו לו, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$22.61 מיליארד לעומת תחזית של $22.83 מיליארד. המניה כמעט ולא זזה במסחר טרום-פתיחה, עם מחיר אחרון של $78.25, עלייה של 0.24% לעומת סיום יום המסחר הקודם של $78.06.
נקודות מפתח
- ה-EPS המותאם של ADM עלה על האומדנים ב-34.3%, בזכות מרג’ינים חזקים יותר והוצאה לפועל תפעולית רחבה.
- ההכנסות פספסו את התחזיות בכ-1%, מה שמרמז על לחץ מסוים על צמיחת ההכנסות בפועל, למרות שיפור ברווחיות.
- החברה העלתה את התחזית הפיננסית ל-EPS המותאם לשנת 2026 לטווח של $5.15 עד $5.60, לעומת $4.15 עד $4.70 קודם לכן.
- ההנהלה ציינה כי המחצית השנייה צפויה לתרום יותר ממחצית הרווח התפעולי השנתי.
- עסקי התזונה, הכבישה (crush) והאתנול תרמו כולם לשיפור בתחזית הפיננסית.
ביצועי החברה
ADM ציינה כי תוצאות הרבעון השני שיקפו תמהיל נוח של מרג’ינים בסחורות, הוצאה לפועל חזקה ומומנטום מתפתח בתחום התזונה. סך הרווח התפעולי של המגזרים הגיע ל-$1.5 מיליארד, בעוד ההחזר המותאם על הון מושקע לארבעת הרבעונים האחרונים עמד על 7.8%.
יחידת הפעילות הגדולה ביותר של החברה, שירותי חקלאות וזרעי שמן (Agriculture Services and Oilseeds), רשמה רווח תפעולי של $867 מיליון, עלייה של 129% ברצף רבעוני. פתרונות פחמימות (Carbohydrate Solutions) הרוויחה $411 מיליון, עלייה של 22% לעומת הרבעון הקודם, ותזונה (Nutrition) הניבה $172 מיליון, עלייה של 51%.
ההנהלה ציינה כי הרבעון נהנה מסביבת דלקים ביולוגיים חיובית לאחר השלמת התחייבויות נפח מתחדש, מחירי אנרגיה גלובליים גבוהים יותר, מרג’ינים חזקים בכבישה ואתנול, וכ-$20 מיליון בתמורות ביטוח הקשורות למתקן Decatur East.
ADM ציינה גם כי נפחי כבישת זרעי שמן גלובליים עלו בכ-5% לעומת השנה הקודמת, בזכות ניצולת גבוהה יותר. החברה תיארה את הרבעון כאחד של הוצאה לפועל מסחרית ותפעולית חזקה ברחבי הרשת הגלובלית שלה.
נתונים פיננסיים עיקריים
- EPS מותאם: $1.84, לעומת $1.37 שצפו.
- הכנסות: $22.61 מיליארד, לעומת $22.83 מיליארד שצפו.
- סך הרווח התפעולי של המגזרים: $1.5 מיליארד.
- ROIC מותאם לארבעת הרבעונים האחרונים: 7.8%.
- תזרים מזומן מפעילות לפני שינויים בהון חוזר: $1.8 מיליארד במחצית הראשונה של 2026.
- יחס מינוף נטו: 1.6x נכון ל-30.06.
- רווח תפעולי AS&O: $867 מיליון, עלייה של 129% ברצף רבעוני.
- רווח תפעולי פתרונות פחמימות: $411 מיליון, עלייה של 22% ברצף רבעוני.
- רווח תפעולי תזונה: $172 מיליון, עלייה של 51% ברצף רבעוני.
- הוצאות הון במחצית הראשונה: $466 מיליון.
- שווי שוק: $37.7 מיליארד.
- תשואת תזרים מזומן חופשי: 13%.
- יחס P/E: 34.88.
רווחים לעומת תחזית
ADM עקפה את ציפיות הרווח בפער ניכר. ה-EPS המותאם של $1.84 היה גבוה ב-$0.47 מהאומדן הקונצנזוסי של $1.37, הפתעה של 34.3%. ההכנסות, לעומת זאת, הגיעו מעט מתחת לתחזית, עם פספוס של $220 מיליון, או 1.0%.
הרבעון היה אפוא מעורב על פניו, אך עקיפת תחזיות הרווח הייתה משמעותית הרבה יותר מהחוסר בהכנסות. על פי ניתוח InvestingPro, ADM נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר אומדן השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על פוטנציאל רווח. החברה העלתה את הדיבידנד שלה במשך 51 שנים רצופות, והרווח הנקי צפוי לצמוח השנה — אלו שניים מתוך למעלה מתריסר טיפים של InvestingPro הזמינים לחותמים. למשקיעים המחפשים הזדמנויות דומות, ADM מופיעה ברשימת המניות המוערכות ביותר בחסר של InvestingPro. משקיעים מתמקדים לרוב במרג’ינים ובתחזית הפיננסית בעסק כמו של ADM, שבו מחירי הסחורות יכולים להניע הכנסות מבלי לשפר בהכרח את הרווח. כך נראה שקרה גם הפעם.
גודל עקיפת ה-EPS בולט ומרמז על הוצאה לפועל חזקה יותר ממה שאנליסטים מידלו. הוא גם נראה טוב בהשוואה לעסק שיכול לראות תנודות חדות מרבעון לרבעון על בסיס מרג’יני כבישה, תמחור דלקים ביולוגיים וזרימות סחר.
תגובת השוק
מניות ADM כמעט ולא זזו במסחר טרום-פתיחה לאחר הדוח, עם מחיר אחרון של $78.25, עלייה של 0.24% לעומת סיום יום המסחר הקודם של $78.06. התגובה המרוסנת מרמזת כי משקיעים מאזנים בין עקיפת הרווח החזקה והתחזית הפיננסית הגבוהה יותר לבין הפספוס הצנוע בהכנסות.
במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-11.5% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $88.46 וכ-43.5% מעל לשפל 52 השבועות שלה של $54.55. מתחילת השנה, מניות ADM הניבו תשואה כוללת של כמעט 38%, בעוד התשואה לשנה עומדת על 48%. הבטא של המניה, 0.61, מצביע על תנודתיות נמוכה יותר מהשוק הרחב. זה ממקם את המניות במחצית העליונה של הטווח השנתי שלהן, המשקף היפרעות מחולשה קודמת אך לא חזרה מלאה לרמות השיא.
לא נצפתה מתכונת מסחר חריגה מהנתונים שסופקו. התגובה המוקדמת נראית מרוסנת ולא שלילית, דבר שקורה לעתים קרובות כאשר חברה מספקת עקיפה חזקה בשורה התחתונה אך פספוס מכירות קל בלבד.
תחזית והנחיות
ADM העלתה את התחזית הפיננסית ל-EPS המותאם לשנת 2026 לטווח של $5.15 עד $5.60, לעומת טווח קודם של $4.15 עד $4.70. נקודת האמצע של הטווח החדש, $5.375, גבוהה בכ-24% מנקודת האמצע של הטווח הישן, $4.425.
ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית הגבוהה יותר נשענת על שלושה הנחות עיקריות: המשך הוצאה לפועל, רקע מרג’ינים נוח בכבישה ואתנול, ושיפור בביצועי תחום התזונה. החברה ציינה גם כי המחצית השנייה של 2026 צפויה לתרום יותר ממחצית הרווח התפעולי השנתי.
בתוך התחזית הפיננסית:
- הכבישה בצפון אמריקה מכוסה בכ-90% לרבעון השלישי ובכ-30% לרבעון הרביעי.
- הכיסוי הגלובלי לכבישה עומד על כ-70% לרבעון השלישי ומעט נמוך יותר לרבעון הרביעי.
- ההטבה של זיכוי המס 45Z צפויה כעת להגיע לכ-$250 מיליון לשנת 2026 המלאה, לעומת אומדן קודם של $150 מיליון.
- הוצאות ההון לשנה המלאה עדיין צפויות לעמוד על $1.3 מיליארד עד $1.5 מיליארד.
- ADM ציינה כי עשויה לשקול רכישות חוזרות של מניות בהזדמנות בהמשך 2026.
ההנהלה הצביעה גם על מספר יוזמות צמיחה, כולל הסרת צווארי בקבוק במתקני הכבישה, הרחבת יכולות תסיסה מדויקת ובניית עסק צבעים טבעיים גדול יותר.
דברי ההנהלה
יו"ר ומנכ"ל החברה חואן לוסיאנו אמר כי תוצאות ADM שיקפו "הוצאה לפועל מסחרית ותפעולית חזקה", לצד שוק דלקים ביולוגיים חיובי ומומנטום בתחום התזונה.
הוא הצביע גם על האסטרטגיה ארוכת הטווח של החברה, ואמר: "תיארנו בעבר את גל יצירת הערך הבא שעובר דרך חמישה מסלולים נפרדים הכוללים תמהיל של מניעים לטווח קצר שכבר מופיעים בתוצאות שלנו והזדמנויות לטווח ארוך שנמשיך להרחיב."
על צבעים טבעיים, אמר לוסיאנו כי ADM רואה הזדמנות שוק של כ-$1 מיליארד בארה"ב ושואפת להשיג $80 מיליון עד $100 מיליון ברווח תפעולי לאורך זמן.
מנהל הכספים הראשי מוניש פאטולאוולה אמר כי ההנחיות המעודכנות של החברה שיקפו את הביצועים מתחילת השנה ואת הציפיות לשארית השנה. הוא ציין כי ADM מצפה שרקע המרג’ינים הנוח בכבישה ואתנול ימשיך לאורך המחצית השנייה.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות מרג’ין סחורות: רווחי כבישה ואתנול יכולים להשתנות במהירות עם מחירי שוק.
- אי-ודאות ברבעון הרביעי: ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי תלוי במידה רבה בהוצאה לפועל של מרג’יני הכבישה.
- לחץ הכנסות בתחומים מסוימים: מכירות התזונה ירדו ברצף רבעוני, וממתיקים נוזליים נותרו חלשים.
- סיכונים גיאופוליטיים ומזג אוויר: אוקראינה, המזרח התיכון ותבניות מזג האוויר עלולים לשבש את הסחר ואספקת היבולים.
- חולשת צרכנים בקטגוריות מסוימות: תוספי מזון ומגזרי מזון שיקול דעת אחרים נותרים לא אחידים.
למרות רוחות הנגד הללו, ADM שומרת על בסיס פיננסי איתן עם יחס שוטף של 1.31 ויחס חוב להון עצמי של 0.47. InvestingPro מעניק לחברה ציון בריאות פיננסית "הוגן" של 2.25 מתוך 5. לניתוח מעמיק יותר, ADM היא אחת מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research מקיפים, המתרגמים נתוני וול-סטריט מורכבים לאינטליגנציה ברורה וניתנת לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו במספר נושאים מרכזיים במהלך השיחה.
נושא מרכזי אחד היה הסרת צווארי בקבוק במתקני הכבישה. ההנהלה ציינה כי ADM זיהתה 10 מפעלים בארה"ב עם פוטנציאל לשחרור כושר ומתכננת גישה שלבית, כאשר השלב הראשון מכסה ארבעה מתקנים וכ-$100 מיליון מסך ההשקעה. החברה ציינה כי עוצמת ההון היא כרבע מזו של הרחבה ירוקה (greenfield).
שאלות נוספות התרכזו סביב התחזית למחצית השנייה. ההנהלה ציינה כי הרבעון השלישי עשוי להיות חזק יותר מהרבעון הרביעי, בהתאם למרג’יני הכבישה, ואישרה כי כיסוי הכבישה בצפון אמריקה עומד על כ-90% לרבעון השלישי ו-30% לרבעון הרביעי.
אנליסטים שאלו על זיכוי המס 45Z וצמיחת התזונה. ADM ציינה כי האומדן הגבוה יותר של 45Z משקף נראות טובה יותר לאימות עוצמת פחמן ופעילות מפעלים. בנוגע לתזונה, ההנהלה הדגישה צמיחה בטעמים, רכיבי מזון מיוחדים, פוסטביוטיקה וסיבים, לצד היפרעות ב-Decatur East.
נושא נוסף היה תסיסה מדויקת. ADM ציינה כי הפלטפורמה עדיין בשלב מוקדם אך יכולה לתמוך במוצרים עתידיים במזון אנושי ומזון לחיות מחמד, תוך בניה על נכסי התסיסה של החברה ואספקת דקסטרוז.
השיחה נגעה גם בצבעים טבעיים, שם ציינה ההנהלה כי אימוץ הלקוחות מתקדם בזהירות מכיוון שניסוחים מחדש הם מורכבים. ADM מאמינה כי ניסיונה באירופה מעניק לה יתרון כאשר לקוחות בארה"ב מתרחקים מצבעים מלאכותיים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
