ביטקוין מתאושש לקראת $70,000 על רקע הערות טראמפ וירידת התשואות
Hut 8 Mining Corp. דיווחה על הפסד רחב מהצפוי לרבעון השני של 2026, אף שההכנסות עלו בחדות והחברה המשיכה בתהליך המעבר ממכרה ביטקוין לפלטפורמת תשתיות דיגיטליות רחבה יותר. החברה רשמה הכנסות מותאמות של $105.18 מיליון, מתחת לתחזית האנליסטים של $111.29 מיליון, והפסד EPS של $1.78, לעומת ציפיות להפסד של 51.9 סנט. המנית סטוק ירדה ב-2.5% ל-$147.22 במסחר טרום-פתיחה, לאחר שסיימה ב-$151, ונותרת גבוה מעל שפל 52 השבועות אך מתחת לשיא האחרון.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-81% לעומת אשתקד, בסיוע פעילות מחשוב חזקה יותר וייצור ביטקוין גבוה יותר.
- הכנסות המחשוב יותר מהכפילו את עצמן, בעוד מרג’ין הרווח הגולמי התרחב לכ-64%.
- ה-EBITDA המותאם עלה ל-$10.4 מיליון לעומת $4.2 מיליון בשנה הקודמת.
- החברה דיווחה על הפסד נטו GAAP גדול, הנובע בעיקר מהפסדים לא-מזומנים בגין סימון לשוק של נכסים דיגיטליים.
- Hut 8 הודיעה כי הבטיחה כ-$7.5 מיליארד במימון פרויקטים בדירוג השקעה עבור שני קמפוסים.
ביצועי החברה
Hut 8 ציינה כי עסקי הליבה התפעוליים שלה השתפרו משמעותית ברבעון. ההכנסות טיפסו ל-$74.9 מיליון מכ-$41.4 מיליון בשנה הקודמת, בהובלת תוצאות מחשוב חזקות יותר ועלייה חדה בייצור ביטקוין. החברה כרתה כ-935 ביטקוין ברבעון, לעומת כ-308 ביטקוין באותה תקופה אשתקד, בסיוע תחילת הפעילות במתקן Vega ואנרגיזציה מחדש של אתר Drumheller.
אסטרטגיית החברה עוברת שינוי מודל כרייה טהור לכיוון פלטפורמת תשתיות אנרגיה הבנויה סביב כוח נדיר. ההנהלה ציינה כי המטרה לטווח הארוך היא לממש את הכוח דרך מרכזי נתונים של AI, כרייה של ביטקוין ויישומים נוספים, בהתאם לביקוש ולכלכלה. המעבר כבר ניכר בתיק תשתיות החוזים הגדל של החברה ובהצלחות מימון הפרויקטים הגדולות.
עם זאת, הרבעון גם הציג את עלות המעבר. הוצאות כלליות ומנהליות עלו ל-$76.1 מיליון מ-$30.2 מיליון בשנה הקודמת, בעיקר בשל פיצויים מבוססי מנית סטוק. Hut 8 ציינה כי חלק גדול מההוצאה קשור לצמיחה ולא לתחזוקה, אך בסיס ההוצאות הגבוה יותר ימשיך ככל הנראה להיות במוקד תשומת הלב של משקיעים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $74.9 מיליון, עלייה של 81% משנה לשנה.
- הכנסות מחשוב: $72.5 מיליון, עלייה של 111% מ-$34.3 מיליון.
- הכנסות תשתיות דיגיטליות: $1.3 מיליון, פלט לעומת שנה קודמת.
- הכנסות מגזר אנרגיה: $1.2 מיליון, ירידה מ-$5.5 מיליון לאחר מכירת תיק Far North.
- רווח גולמי: כ-$48 מיליון.
- מרג’ין גולמי: כ-64%, לעומת כ-47% בשנה הקודמת.
- EBITDA מותאם: $10.4 מיליון, עלייה של 148% מ-$4.2 מיליון.
- הפסד נטו GAAP: $177.1 מיליון, בעיקר בשל הפסד של $138 מיליון על נכסים דיגיטליים.
- הוצאות כלליות ומנהליות: $76.1 מיליון, לעומת $30.2 מיליון.
- ייצור ביטקוין: כ-935 BTC, לעומת כ-308 BTC.
- שווי שוק: $11.83 מיליארד.
- הכנסות שנים עשר החודשים האחרונים (נכון לרבעון הראשון של 2026): $284.32 מיליון, עלייה של 115% משנה לשנה.
- מרג’ין רווח גולמי (שנים עשר חודשים אחרונים): כ-60%.
תוצאות מול תחזית
הפסד ה-EPS המדווח של Hut 8 בסך $1.78 היה גרוע בהרבה מהפסד של $0.519 שציפו לו האנליסטים. הפער של $1.261 למנית סטוק ייצג חריגה של 242.97% לעומת התחזית. גם ההכנסות הגיעו מתחת לציפיות, עם פספוס של $6.11 מיליון, או 5.49%.
גודל הפספוס עשוי להיראות חמור, אך החברה ציינה כי ההפסד ה-GAAP הושפע רבות מחשבונאות נכסים דיגיטליים לא-מזומנת. ההנהלה טענה כי עסקי הליבה התפעוליים השתפרו, תוך הצבעה על הכנסות חזקות יותר, מרג’ינים גבוהים יותר ונתון EBITDA מותאם גדול יותר. עם זאת, פספוס ה-EPS הכותרתי היה גדול מספיק כדי להאפיל על הרווחים הללו בתקופה קרובה.
תגובת השוק
המנית סטוק ירדה ב-2.5% ל-$147.22 במסחר טרום-פתיחה, ירידה של $3.78 מהסגירה הקודמת של $151. המהלך מצביע על זהירות של משקיעים לאחר פרסום הדוח, אף שהמנית נותרת גבוה מעל שפל 52 השבועות של $25.68. במחיר הנוכחי, המנית נמצאת כ-24.2% מתחת לשיא 52 השבועות של $194.28. התנודתיות אופיינית למנית, הנושאת בטא של 6.07, המצביע על כך שהיא נעה יותר משש פעמים כמו השוק הרחב. על פי ניתוח InvestingPro, המנית נראית כיום מוערכת ביתר ביחס לשווי ההוגן שלה, ומציבה אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביתר — תמורה שמשקיעים שוקלים בעת בחינת נקודות כניסה בתוך אסטרטגיית המעבר של החברה.
הירידה לא הייתה קיצונית, מה שעשוי להצביע על כך שחלק מהמשקיעים כבר ציפו לתנודתיות בשל חשיפת החברה למחירי ביטקוין ולחשבונאות מבוססת פרויקטים. עם זאת, נתוני ה-EPS וההכנסות החלשים מהצפוי לחצו ככל הנראה על המנית לפני פתיחת השוק.
תחזית פיננסית וציפיות
Hut 8 לא הנפיקה תחזית פיננסית מסורתית לטווח קרוב בשיחה, אך תיארה מסלול פיתוח ארוך. ההנהלה ציינה כי צינור הפרויקטים של החברה בנפח 8.7 ג’יגה-וואט גדל בכ-300 מגה-וואט לעומת הרבעון הקודם, עם 11 אתרים בשלבי בדיקת נאותות או בלעדיות.
סדרי העדיפויות העיקריים של החברה בתקופה קרובה הם השלמת River Bend ו-Beacon Point, שני קמפוסים גדולים של מרכזי נתונים AI. River Bend נמצא בבנייה, כאשר הקמת פלדת הקונסטרוקציה כבר בעיצומה. Beacon Point מומש כעת במלואו לאחר שנחתם חוזה שכירות לבניין שני עבור 352 מגה-וואט של קיבולת IT.
ההנהלה ציינה גם כי היא בוחנת ייצור behind-the-meter, שיכול לסייע באספקת חשמל מהר יותר מפרויקטים המחוברים לרשת בלבד. הזדמנויות אלו אינן כלולות בצינור המדווח. למרות צמיחת ההכנסות החזקה — האנליסטים צופים המשך צמיחת מכירות השנה — החברה מתמודדת עם רוחות נגד ברווחיות. טיפים של InvestingPro מדגישים כי ההכנסה הנקייה צפויה לרדת השנה והחברה אינה צפויה להיות רווחית ב-2026. עם זאת, המנית הניבה תשואות יוצאות דופן, עם עלייה של 429% בשנה האחרונה. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Hut 8 ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים ב-InvestingPro, המתרגם נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Asher Genoot אמר כי החברה בונה סביב משאב נדיר, לא סביב מקרה שימוש יחיד. "חשמל הופך לאחד המשאבים הנדירים ביותר במשק," אמר. "Hut 8 היא פלטפורמת תשתיות אנרגיה."
הוא גם הדגיש את משמעת ההון של החברה. "אנחנו לא עושים חיתום על יישומים. אנחנו עושים חיתום על כוח נדיר," אמר Genoot. "יישומים משתנים. ביקוש לקוחות משתנה. הטכנולוגיה משתנה. התפקיד שלנו הוא לשמור על הגמישות לממש את הכוח הזה דרך מקרה השימוש בעל הערך הגבוה ביותר לאורך זמן."
סמנכ"ל הכספים Sean Glennan אמר כי מודל המימון של החברה הוכח כעת. "גייסנו $7.5 מיליארד במימון פרויקטים בדירוג השקעה, לטווח ארוך, עבור 2 קמפוסים בשלב הבנייה ללא זכות חזרה לחברת האם," אמר. הוא הוסיף כי הפרופיל הפיננסי של החברה עובר מעבר מחשבונאות מחשוב ונכסים דיגיטליים לכיוון תזרימי מזומנים מתשתיות חוזיות.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות מחיר ביטקוין: Hut 8 עדיין מדווחת על תוצאות שיכולות לחוות תנודה חדה עם מחירי נכסים דיגיטליים וחשבונאות סימון לשוק.
- עלויות תקורה עולות: הוצאות כלליות ומנהליות עלו בחדות, מה שעלול ללחוץ על הרווחיות אם הצמיחה לא תעמוד בקצב.
- סיכון ביצוע: על החברה לספק את River Bend ו-Beacon Point בזמן כדי לתמוך באסטרטגיה לטווח הארוך.
- בדיקה רגולטורית: פיתוח מרכזי נתונים מושך יותר ויותר תשומת לב מצד מנהלים ממלכתיים ומקומיים, בעיקר סביב שימוש בחשמל ובמים.
- עוצמת הון: העסק דורש כמויות גדולות של מימון ומבנה פרויקטים זהיר כדי למנוע סיכון מימון מחדש.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בייצור behind-the-meter, בדיקה רגולטורית בטקסס, מימון פרויקטים, הזדמנויות מיזוגים ורכישות וביקוש לקוחות.
שאלה אחת התמקדה בשאלה האם ייצור behind-the-meter יכול לסייע ל-Hut 8 להתקדם מהר יותר. Genoot אמר כי קיבולת כזו מבוקשת ויכולה להשלים את חשמל הרשת, אך החברה לא תכלול את המגה-וואטים הללו בצינור המדווח שלה עד שיהיו ממשיים וחוזיים.
האנליסטים שאלו גם על מכתבו של המושל Greg Abbott הקורא לבדיקה מוגברת של מרכזי נתונים. ההנהלה אמרה כי היא מברכת על התהליך וכבר סיפקה מידע מפורט למסדירים. החברה ציינה כי פיקוח הדוק יותר עשוי להעדיף מפתחים מבוססים עם רקורד ביצוע חזק יותר.
שאלות על מימון זכו לתגובה בטוחה. Glennan אמר כי השוק נשאר פתוח לנייר איכותי, בעוד Genoot אמר כי החברה נוקטת גישה של עקרונות ראשוניים למימון ה-Beacon Point הבא במקום פשוט להעתיק את העסקה הקודמת.
האנליסטים גם לחצו על נושא מיזוגים ורכישות. Genoot אמר כי Hut 8 מקבלת עניין נכנס יומיומי, אך רק מיעוט מההזדמנויות שוות מעקב. הוא אמר כי החברה סלקטיבית ומעדיפה עסקאות שבהן ביקוש לקוחות וסטרקצ’ר ההון מתואמים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
