Minerva Foods דיווחה על הפסד רחב מהצפוי ברבעון השלישי של 2026, אף שההכנסות עמדו בתחזיות, מה שממחיש את הלחץ הנובע מהוצאות פיננסיות גבוהות וחיובים הקשורים לגידור. יצרנית הבקר הברזילאית רשמה רווח מתואם של -$0.01 למניה, לעומת תחזית של $0.1364, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$14.52 מיליארד, בהתאם להערכות. המניה נסחרה לאחרונה ב-$3.01, ללא שינוי מסיום המסחר הקודם, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $2.41 עד $7.
נקודות מפתח
- ההכנסות נותרו יציבות על $14.52 מיליארד, בהתאם לציפיות וול-סטריט.
- מרג’ין הברוטו השתפר ל-17% על רקע עלייה במחירי הבקר הגלובליים בשל ביקוש חזק ומחסור בהיצע בקר.
- הרווח הנקי המדווח הסתכם בהפסד של BRL 717 מיליון, בעיקר בשל הוצאות פיננסיות והפסדי נגזרות.
- הרווח הנקי המתואם, בנטרול השפעות גידור ומט"ח חד-פעמיות, היה חיובי ועמד על BRL 120 מיליון.
- ההנהלה ציינה כי צמצום המלאי ברבעונים הקרובים צפוי לתמוך בתזרים מזומנים חופשי ולהפחית את המינוף.
ביצועי החברה
Minerva מסרה כי הרבעון השלישי התאפיין בביצוע תפעולי חזק בשוק גלובלי תנודתי, שעוצב על ידי מכסי מגן, מתחים גיאופוליטיים ועלויות מימון גבוהות יותר. החברה דיווחה כי ההכנסות הגולמיות הגיעו ל-BRL 16.0 מיליארד, בעוד ההכנסות הנטו עלו ב-3% לעומת הרבעון הקודם ל-BRL 14.5 מיליארד. ב-12 החודשים האחרונים, ההכנסות הנטו טיפסו ב-10% על בסיס שנתי ל-BRL 56.0 מיליארד.
הביצוע התפעולי של החברה נותר איתן חרף הרקע המאתגר. ה-EBITDA הסתכם ב-BRL 1.2 מיליארד, עם מרג’ין של 8.3%, ומרג’ין הברוטו השתפר הן ביחס לרבעון הקודם והן ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. ההנהלה ציינה כי השיפור משקף מחירי בקר חזקים יותר ברחבי העולם והיצע בקר מוגבל.
מודל העסקי של Minerva נהנה גם מהפיזור הגיאוגרפי שלה. היצוא היווה 55% מההכנסות הגולמיות ברבעון, כאשר ארה"ב, סין, המזרח התיכון ושווקים נוספים סייעו לקזז שינויים במכסים ושיבושי סחר. החברה ציינה כי הפלטפורמה הרב-מקורית שלה אפשרה לה להסיט נפחים כאשר מכסת הייצוא של ברזיל לסין מוצתה.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות גולמיות: BRL 16.0 מיליארד ברבעון השלישי של 2026; BRL 60.0 מיליארד ב-12 החודשים האחרונים.
- הכנסות נטו: BRL 14.5 מיליארד, עלייה של 3% רבעון על רבעון; BRL 56.0 מיליארד ב-12 החודשים האחרונים, עלייה של 10% שנה על שנה.
- EBITDA: BRL 1.2 מיליארד, עם מרג’ין של 8.3%; BRL 4.7 מיליארד ב-12 החודשים האחרונים, עם מרג’ין של 8.4%.
- מרג’ין ברוטו: 17%, עם שיפור רבעוני ושנתי.
- רווח נקי: הפסד של BRL 717 מיליון.
- רווח נקי מתואם: BRL 120 מיליון חיובי, בנטרול השפעות גידור ומט"ח חד-פעמיות.
- תזרים מזומנים תפעולי: BRL 518 מיליון ברבעון.
- תזרים מזומנים חופשי: שלילי BRL 400 מיליון ברבעון; שלילי BRL 2.2 מיליארד ב-12 החודשים האחרונים.
- חוב נטו: BRL 15.1 מיליארד בסוף הרבעון.
- מינוף נטו: 3.2 פעמים חוב נטו ל-EBITDA של 12 החודשים האחרונים.
- יחס חוב להון עצמי: 18.61, המשקף את אופיו עתיר ההון של העסק.
- מכפיל רווח: 7.73, המצביע על כך שהמניה נסחרת בכפולת רווח נמוכה.
רווח מול תחזית
Minerva פספסה את תחזית הרווח אך עמדה בתחזית ההכנסות. החברה דיווחה על רווח למניה של -$0.01, לעומת תחזית של $0.1364. מדובר בחוסר של $0.1464 למניה, או כ-107.3% מתחת לציפיות. ההכנסות הגיעו ל-$14.52 מיליארד, בדיוק בהתאם לתחזית.
הפספוס ברווח למניה נראה גדול על פניו, אך שיחת הוועידה העידה כי הבעיה המרכזית אינה בפעילות הליבה. ההנהלה ציינה כי הרבעון נפגע מתוצאה פיננסית נטו שלילית של BRL 1.6 מיליארד, הכוללת הוצאות ריבית של כ-BRL 800 מיליון והפסדי נגזרות של BRL 890 מיליון. החברה הוסיפה כי הרווח הנקי המתואם, בנטרול השפעות גידור ומט"ח, היה חיובי.
כך נראה הרבעון חלש יותר בשורה התחתונה מאשר בפעילות התפעולית. מרג’ין הברוטו השתפר, ה-EBITDA נותר חיובי וההכנסות החזיקו מעמד. במובן זה, הפספוס נבע יותר ממכניקה פיננסית מאשר מקריסה בביקוש או במחירים.
תגובת השוק
המניה לא הראתה תנועה מיידית בנתונים האחרונים, והחזיקה ב-$3.01, ללא שינוי מסיום המסחר הקודם. הדבר מצביע על כך שמשקיעים טרם תמחרו מחדש את המניה לאחר הדוח, או שהשוק כבר ציפה למספר רווח כותרת חלש.
ב-$3.01, המניה נמצאת הרחק מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $7, וקרובה יותר לקצה התחתון של הטווח. מיקום זה משקף את הלחץ מהמינוף, עלויות המימון ותנאי הסחר התנודתיים. הירידה של 47% מתחילת השנה והירידה של 51% בשנה האחרונה ממחישות את חומרת גל המכירות, על פי נתוני InvestingPro. למרות החולשה, ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ביחס לשווי ההוגן שלה, ומציב אותה בין המועמדות ברשימת המניות המוערכות בחסר בפלטפורמה. היעדר תגובה גלויה מצביע גם על שוק שעשוי להמתין לסימנים ברורים יותר לשיפור בתזרים המזומנים החופשי לפני שיעניק שווי גבוה יותר.
תחזית והנחיות ההנהלה
ההנהלה ציינה כי שני הרבעונים הבאים עשויים להיות טובים יותר מבחינת יצירת מזומנים, ככל שהמלאי יצטמצם והטבות גידור הבקר יזלגו לעלות המכר.
החברה צופה:
- BRL 150 מיליון עד BRL 180 מיליון בהטבות גידור בקר שיגיעו לעלות המכר של הרבעון הרביעי.
- צמצום מלאי של BRL 2.2 מיליארד עד BRL 4.5 מיליארד בשני עד שלושה הרבעונים הקרובים.
- תזרים מזומנים חופשי שיתקרב לאפס או יהפוך לחיובי עד סוף 2026.
- ירידה בחוב הנטו של כ-BRL 2.0 מיליארד אם המלאי ישוחרר כמתוכנן.
- ירידת המינוף לכ-2.8 פעמים עד סוף 2026, מ-3.2 פעמים ברבעון השלישי.
ההנהלה הצביעה גם על משלוחים חזקים יותר לסין וביקוש מתמשך בארה"ב כתמיכות מרכזיות לרבעון הרביעי ולתחילת 2027. החברה ציינה כי סין צפויה להפוך לאחד השווקים הרלוונטיים ביותר לייצוא בקר ברזילאי עם תחילת מחזור המכסות החדש ב-01.01.2027. למרות רוחות נגדיות בטווח הקצר, InvestingPro מעניק ל-Minerva ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.85 מתוך 5, והמניה מציעה תשואת דיבידנד של 6.5%. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של החברה ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים בפלטפורמה, המתרגם נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Fernando Galletti de Queiroz אמר כי הרבעון הדגים את ערך הפיזור הגיאוגרפי של Minerva. "תוצאות הרבעון השלישי מדגישות את חשיבות הגיוון הגיאוגרפי במודל העסקי שלנו," אמר.
הוא הצביע גם על הביקוש בסין. "ביקרתי בסין בשבוע שעבר, ועדיין קיים ביקוש גבוה מאוד בשוק הסיני," אמר, והוסיף כי הייצור המקומי ירד ופערי ההיצע נותרים.
סמנכ"ל הכספים Edison Ticle התמקד במשמעת במאזן. "יצירת תזרים מזומנים חופשי נותרת הקדימות העליונה של ההנהלה שלנו," אמר, תוך שציין כי החברה פועלת לצמצום המלאי ולחיזוק סטרקצ’ר ההון.
סיכונים ואתגרים
- הוצאות פיננסיות גבוהות: עלויות ריבית וחיובים הקשורים לגידור ממשיכים להכביד על הרווח המדווח.
- לחץ בשוק האשראי: ההנהלה ציינה כי תנאי המימון נותרים בין הקשים ביותר בעשורים האחרונים, מה שהופך את מחזור החוב ליקר.
- אי-ודאות סחר ומכסים: הגישה לשווקי ארה"ב וסין יכולה להשתנות במהירות, ולהשפיע על עיתוי המשלוחים ועל המרג’ינים.
- אילוצי היצע בקר: מחזור בקר שלילי בברזיל ובפרגוואי עלול לשמור על עלויות תשומות גבוהות.
- עלויות גידור: גידורי מט"ח וסחורות מגנים על העסק, אך גם מוסיפים להוצאות בטווח הקצר.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבעה נושאים מרכזיים: משלוחים לסין, גידור, פרגוואי ומינוף.
השאלות על סין התמקדו בשאלה האם Minerva יכולה להפיק תועלת ממחזור המכסות החדש וכמה נפח ניתן לשלוח לפני סוף השנה. ההנהלה ציינה כי המשלוחים יימשכו בנובמבר ובדצמבר, כאשר ההכנסות יוכרו רק עם הגעת המטען לנמלים סיניים.
תחום נוסף שעלה היה הגידור. ההנהלה ציינה כי אי-הוודאות הגבוהה יותר מחייבת הגנה רבה יותר על עלויות הבקר, מכירות הבקר וחשיפת המט"ח. החברה ציינה כי היא שומרת על גידור של לפחות 50% מחשיפת המט"ח לטווח ארוך במסגרת מדיניותה הנוכחית.
האנליסטים שאלו גם על פרגוואי, שם נפחי השחיטה ירדו. ההנהלה ציינה כי המדינה עדיין מהווה פלטפורמת ייצור מרכזית, וכי נפחי שחיטה נמוכים יותר משקפים התרחבות לאזורי גידול בקר חדשים ולא חולשה בעסק.
לבסוף, השאלות פנו למבנה ההון ולרכישות חוזרות. ההנהלה אישרה תוכנית רכישה חוזרת של מניות שאושרה על ידי הדירקטוריון, שמטרתה כ-10% מהסחורה הצפה, וציינה כי החברה גם רכשה חזרה כמעט BRL 1.5 מיליארד של איגרות חוב ב-2026. סמנכ"ל הכספים אמר כי החברה תמשיך באיזון בין נזילות לעלויות מחזור חוב על בסיס מקרה-מקרה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
