ביום רביעי, 11.11.2026, השתמשה Resideo (REZI) בכנס Baird 2026 Global Industrial Conference כדי להציג עסק שממשיך לצמוח גם בשוק דיור רדום, תוך התמודדות עם אינפלציה, שינויים בתיק הפעילות וצמצום חוב. ההנהלה מסרה כי הפלחים הבסיסיים של החברה רשמו עליות מוצקות, אך ציינה גם כי היציאה המתוכננת מפעילות OEM Security ממשיכה להכביד על התוצאות המדווחות.
החברה תיארה אסטרטגיה המבוססת על רענון מוצרים, ייעול מפעלים ומשמעת תמחור. כמו כן נמסר כי מכירת ADI לאחרונה סייעה לצמצם את המינוף, בעוד שפלטפורמות מוצרים חדשות מכוונות להחיות את פעילות האבטחה ולהרחיב את נוכחות החברה בתחומי הבטיחות ומיזוג האוויר.
נקודות מפתח
- Resideo מסרה כי הפעילות הבסיסית שלה, ללא OEM Security, צמחה ב-6% ברבעון השלישי, בעוד שהצמיחה הכוללת המדווחת עמדה על 3% בלבד בשל הירידה המתוכננת ב-OEM Security.
- מרג’ין הגולמי עמד על 40.4%, כאשר ההנהלה צופה כי פעולות התמחור יפצו במלואן על לחץ האינפלציה של הרבעון עד הרבעון הרביעי.
- החברה מסרה כי מכירת ADI תמורת $900 מיליון, יחד עם מזומן קיים, סייעה להוריד את המינוף לרמה של מעט מעל 3.0x מ-3.5x.
- ההנהלה אישרה מחדש מודל חמש-שנתי הצופה צמיחה של 4% עד 5% בשורת ההכנסות, התרחבות שנתית של 80 עד 100 נקודות בסיס במרג’ין, וצמיחת EBITDA בקצב של כפול בערך מקצב המכירות.
- Resideo הדגישה עמדות חזקות בתרמוסטטים וגלאי עשן, לצד השקות מוצרים חדשים ושינויים במפעלים שנועדו לתמוך בצמיחה לטווח הארוך.
תוצאות פיננסיות
ההנהלה מסרה כי הרבעון השלישי הציג עוצמה רחבה בפעילות הבסיסית של החברה, גם בתנאי אינפלציה ורקע חלש בשוק הדיור.
- צמיחת הפעילות הבסיסית, ללא OEM Security, עמדה על 6%.
- הצמיחה המדווחת עמדה על 3%, כאשר הפער מוסבר על ידי ההתכווצות הצפויה ב-OEM Security.
- מרג’ין הגולמי עמד על 40.4%, לעומת כ-40% לכלל השנה עד כה.
- מרג’ין ה-EBITDA התרחב מהר יותר ממרג’ין הרווח הגולמי ועלה על קצב הצמיחה בשורת ההכנסות.
- מוצרי בטיחות לקמעונאות צמחו ב-15% ברבעון.
טום, מנהל עסקים ב-Resideo, אמר: "יש לנו פעילות בסיסית, שכוללת את כל הפלחים שלנו למעט OEM Security. בפעילויות הבסיסיות הללו רשמנו צמיחה של 6%."
הוא הוסיף כי החברה התמודדה עם עלויות אינפלציוניות של $13 מיליון ברבעון, אך רק $3 מיליון של פיצוי מחירים בשל הפיגור הרגיל של 60 עד 90 יום בין עליות עלויות לשינויי מחיר ללקוחות. ההנהלה מסרה כי ההשפעה המלאה צפויה להיות מפוצה עד הרבעון הרביעי.
"היו לנו כ-$13 מיליון של עלויות אינפלציוניות, אבל היה לנו רק $3 מיליון של פיצוי מחירים. עד הרבעון הרביעי, כל זה מתקזז כי עברנו את חלון ה-60-90 יום, ואנחנו מדביקים את הפער," אמר טום.
החברה ציינה גם כי כבר העלתה מחירים לשנת 2027 כדי לכסות את האינפלציה הצפויה בעלויות.
יתרה ועדיפויות הקצאת הון
- המינוף ירד לרמה של מעט מעל 3.0x מ-3.5x.
- ההנהלה מסרה כי המשך צמצום המינוף הוא עדיפות הקצאת ההון המרכזית כרגע.
- רכישות בטווח הקרוב ככל הנראה יוגבלו לעסקאות קטנות ומשלימות.
- רכישות גדולות אינן מתוכננות עד שהמינוף יגיע לרמה נוחה יותר.
Resideo מסרה כי מכירת ADI באוגוסט תמורת כ-$900 מיליון, בשילוב עם $200 מיליון מזומן קיים, אפשרה לה לצמצם חוב ולשפר את יתרתה.
שיין, מנהל עסקים נוסף ב-Resideo, אמר כי החברה רוצה להמשיך לפרוע חוב תוך השקעה בפעילות.
"המיקוד שלנו בהקצאת הון לטווח הקרוב יהיה המשך צמצום מינוף, בין אם זה צמיחת EBITDA או שימוש במזומן לפירעון חלק מהחוב... שלוש ומשהו זה לא נורא, אבל זה כן מגביל אותנו קצת," אמר.
עדכונים תפעוליים
Resideo מסרה כי המודל התפעולי שלה מבוסס על היקף, אינטגרציה אנכית ובסיס מוצרים רחב בתשתיות מגורים קריטיות.
- החברה מייצרת 150 מיליון חלקים בשנה בפעילויותיה.
- היא מייצרת 15 מיליון תרמוסטטים בשנה, שההנהלה תיארה כגדולים בסדר גודל אחד בערך מכל מתחרה.
- היא מייצרת גם 24 מיליון גלאי עשן בשנה.
- מוצרי נוחות נמכרים כ-85% דרך הפצה מקצועית וכ-15% דרך קמעונאות.
- מוצרי בטיחות הם כ-60% קמעונאות וכ-40% הפצה מקצועית.
ההנהלה מסרה כי לחברה עמדות חזקות הן בבנייה חדשה והן בשיפוץ ותיקון. בבנייה חדשה, תוכן לכל בית הגיע ל-$400, ו-Resideo ציינה כי יש לה קשרים עם 25 מתוך 25 הקבלנים הגדולים, כולל הסדרי בלעדיות מסוימים.
החברה מסרה כי ההזדמנות הגדולה יותר נמצאת בשוק השיפוץ והתיקון, במיוחד במיזוג אוויר. היא הצביעה על כ-114 מיליון בתים קיימים בארה"ב וכ-7 מיליון יחידות החלפת מיזוג אוויר שנתיות, לעומת רק 600,000 עד 800,000 בתים חדשים הנבנים בכל שנה.
Resideo ציינה גם:
- אין לה אילוצים משמעותיים בשרשרת האספקה כרגע.
- היא צברה מלאי של זיכרונות ומעגלים משולבים מראש כדי לצמצם סיכונים.
- לוחות מעגלים מודפסים נותרים אילוץ מתגלגל, אך אחד שהחברה מציינת שהיא יכולה לנהל.
- שלושה מפעלים מתוכננים לסגירה במהלך 9 עד 12 החודשים הקרובים לשיפור הניצולת.
- צוות הרובוטיקה הפנימי של החברה מגביר את האוטומציה בייצור.
- בינה מלאכותית משמשת לביקורת חזותית וייעול תפעולי.
ההנהלה מסרה כי הפרדת ADI הושלמה עם מינימום בעיות ERP מאחר שהפעילות כבר רצה על פלטפורמת אס.איי.פי. הסכמי שירותי מעבר קטנים הקשורים לפעילות אירופאית צפויים להסתיים במהלך 6 עד 12 החודשים הקרובים.
אסטרטגיית מוצרים ומיצוב בשוק
Resideo מסרה כי חלק גדול מאסטרטגיית הצמיחה שלה תלוי ברענון קווי מוצרים ישנים יותר והבאת פלטפורמות חדשות לשוק.
- פלטפורמת UL 10th Edition הושקה כמאמץ איחוד שאמור לשפר מרג’ינים ולתמוך בכניסה לאירופה.
- פלטפורמת מוצרי אבטחה חדשה וסדרה חדשה עתידות להיות מושקות בחודשים הקרובים כדי להחיות את הפעילות.
- עיצובים מחדש של תרמוסטטים מתבצעים כדי לצמצם שימוש ב-DRAM ולהוריד עלויות.
- הוצאות המחקר ופיתוח מוקדשות כ-70% עד 80% לפיתוח מוצרים חדשים וכ-20% עד 30% להנדסת ערך.
ההנהלה מסרה כי פעילות הנוחות של החברה נהנית מרוחב מוצרים עמוק ואינטגרציה חזקה, שלדעתה חשובים למתקינים מקצועיים. כמו כן נמסר כי שוק הבטיחות בארה"ב נשלט על ידי Resideo ו-Kidde, בעוד שהדחיפה האירופאית המתוכננת תציב את החברה מול Ei Electronics ו-Siterwell.
שיין אמר כי המודל ארוך-הטווח של החברה קורא לצמיחה יציבה והתרחבות מרג’ין.
"המודל ארוך-הטווח שלנו הוא 4% או 5% בשורת ההכנסות. אנחנו רוצים לצמוח במרג’ין בין 80 ל-100 נקודות בסיס בשנה, ואז EBITDA באותו קצב תוך השקעה כבדה למדי במחקר ופיתוח למוצרים... אנחנו רוצים לצמוח ב-EBITDA בקצב כפול בערך מהצמיחה בשורת ההכנסות," אמר.
תחזית עתידית
ההנהלה מסרה כי התוכנית החמש-שנתית שלה מניחה שוק דיור מגורים יציב, מה שמרמז כי החברה נשענת על ביצוע פנימי ולא על התאוששות בשוק הדיור.
- יעד צמיחה בשורת ההכנסות: 4% עד 5% בשנה.
- יעד התרחבות מרג’ין: 80 עד 100 נקודות בסיס בשנה.
- יעד מרג’ין גולמי לטווח ארוך: 43% עד 45% בתוך שלוש עד חמש שנים.
- יעד צמיחת EBITDA: כפול בערך מקצב צמיחת ההכנסות.
Resideo מסרה כי הדרך למרג’ינים גבוהים יותר תגיע משלושה תחומים עיקריים:
- שינויי עיצוב מוצרים שיוצרים הצעות בעלות ערך גבוה יותר.
- ניצולת מפעלים טובה יותר, כולל סגירה מתוכננת של שלושה מפעלים.
- שיפורי איכות שמצמצמים עלויות אחריות ומשפרים תשואות במעבר ראשון.
החברה מסרה כי המיקוד לטווח הקרוב נותר על פיצוי מחירים, אופטימיזציה של מפעלים והשקות מוצרים חדשים. כמו כן היא צופה המשך צמיחה בשוק השיפוץ והתיקון, שההנהלה רואה בו את המניע המרכזי של הביקוש בתשתיות מגורים.
עיקרי מפגש השאלות והתשובות
במהלך מפגש השאלות והתשובות, ההנהלה הרחיבה על מיצוב החברה בשוק, תוכניות המוצרים ותחזית שרשרת האספקה.
- Resideo מסרה כי הצמיחה הבסיסית של 6% הייתה מאוזנת בין מיזוג אוויר, בטיחות קמעונאית, OEM combustion ואבטחה.
- בטיחות קמעונאית הייתה התחום החזק ביותר, בסיוע פלטפורמת UL 10th Edition.
- מיזוג האוויר תואר כמתפקד היטב עם מסלול צמיחה יציב.
- אבטחה כללית נאמר כי היא יציבה כרגע, אך ההנהלה מצפה שהפלטפורמה החדשה תחיה מחדש את הפלח.
- החברה מסרה כי לפעילות האבטחה שלה היסטוריה ארוכה, המתחילה ממערכת פריצה ראשונה למגורים תחת מותג Ademco בשנת 1929, אך היא סבלה מחסר בהשקעות בשנים האחרונות.
ההנהלה ציינה גם כי החברה אינה רואה צורך ברכישת טכנולוגיה גדולה כדי לעמוד ביעדיה. במקום זאת, היא מתכננת להמשיך להשקיע במחקר ופיתוח ובהנדסת ערך.
- כ-50% עד 60% ממוצרי הנוחות הקמעונאיים נרכשים על ידי אנשי מקצוע דרך הום דיפו ו-Lowe’s.
- ספר ההזמנות והצבר מוגבלים מאחר ששוק השיפוץ והתיקון מונע על ידי ביקוש יומיומי.
- החברה מסרה כי אין לה סיכון ריכוז לקוח בודד בשל רשת ההפצה הרחבה שלה.
- תמחור זיכרונות השפיע על הרבעון, אך החברה מסרה כי השתמשה בחלקי DDR4 ו-DDR3 ישנים יותר ולא בזיכרון מרכזי נתונים חדש יותר.
- ההנהלה מסרה כי שרשרת האספקה שלה יציבה לאחר צבירת מלאי אסטרטגית.
שיין אמר כי היקף החברה בייצור ובהפצה נותר יתרון מרכזי, במיוחד כאשר היא מוסיפה כלי אוטומציה ובינה מלאכותית למפעליה.
טום ושיין שניהם הדגישו כי סיפור הצמיחה של החברה קשור לחידוש מוצרים, ביצוע בקטגוריות הבסיסיות ושימוש מושכל בהון, ולא רק לשוק דיור חזק יותר.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
