Grupo Aval דיווחה על ירידה של 29% ברווח הרבעון השלישי, לאחר שהכנסות השקעה נמוכות יותר ועלויות חד-פעמיות הקשורות לשילוב עסקי הבנקאות הקמעונאית הקולומביאני של Itaú הכבידו על התוצאות. הרווח הנקי המיוחס ירד ל-COP 368 מיליארד ברבעון השלישי של 2026, בעוד שהתשואה על ההון הממוצע ירדה ל-7.9%. המניה ירדה ב-0.56% ל-$4.425 במסחר האחרון, סמוך לאמצע טווח 52 השבועות שלה בין $3.35 ל-$6.20.
נקודות מפתח
- הרווח הנקי המיוחס ירד 29% על בסיס שנתי ל-COP 368 מיליארד, בשל הכנסות השקעה חלשות יותר והשפעות האינטגרציה עם Itaú.
- סך ההלוואות ברוטו עלה 10.1% על בסיס שנתי ל-COP 207 טריליון, בסיוע תיק הבנקאות הקמעונאית שנוסף מ-Itaú.
- מרווח הריבית הנקי המאוחד ירד ל-3.6%, אך מרווח הריבית של מגזר הבנקאות התרחב ל-5.9%, הרמה הגבוהה ביותר שלו ביותר משלוש שנים.
- ההנהלה שמרה על תפיסה בונה לגבי מתן אשראי, במיוחד בתחומי האנרגיה, התשתיות והכבישים, ככל שהכלכלה הקולומביאנית מתאוששת.
- החברה העלתה את התחזיות הפיננסיות לשנים 2026 ו-2027 לגבי צמיחת הלוואות והחזר על ההון, כאיתות לאמון בנתיב הרווחים לטווח הבינוני.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של Grupo Aval עוצב על ידי שתי כוחות מנוגדים: רווח כותרת חלש יותר ופרנצ’יזת הלוואות בסיסית חזקה יותר. הקבוצה הפיננסית הקולומביאנית ציינה כי תוצאותיה נפגעו ממרווח ריבית נקי נמוך מהרגיל על השקעות לאחר רבעון שני חזק במיוחד, יחד עם השפעות חד-פעמיות מרכישת עסקי הבנקאות הקמעונאית של Itaú בקולומביה.
אף על פי כן, המאזן הבסיסי המשיך להתרחב. סך הנכסים הגיע ל-COP 352 טריליון, עלייה של 0.4% מהרבעון הקודם ו-2.5% לעומת השנה הקודמת. סך ההלוואות ברוטו עלה 4.7% ברצף ל-COP 207 טריליון, כאשר תיק Itaú מהווה יותר משני שלישים מהגידול הרבעוני. בלעדי Itaú, ההלוואות עדיין צמחו 1.4% מהרבעון הקודם ו-6.8% על בסיס שנתי.
החברה שמרה גם על עמדה חזקה במספר קטגוריות הלוואה מרכזיות. בנקי Aval החזיקו ב-25.5% מנתח שוק ההלוואות הכולל בקולומביה, עלייה של 44 נקודות בסיס לעומת שנה קודמת. נתח שוק ההלוואות הצרכניות שלה עלה ל-30%, בעוד שנתח שוק המשכנתאות טיפס ל-19.7%, עלייה של 257 נקודות בסיס על בסיס שנתי.
נתונים פיננסיים עיקריים
- רווח נקי מיוחס: COP 368 מיליארד, ירידה של 29% לעומת הרבעון השלישי של 2025.
- תשואה על ההון הממוצע: 7.9%, מתחת ליעד ההנהלה לשנת 2026 של כ-9%.
- תשואה על הנכסים הממוצעים: 0.9%.
- רווח למניה: COP 15.5.
- סך הנכסים: COP 352 טריליון, עלייה של 0.4% רבעון על רבעון ו-2.5% שנה על שנה.
- הלוואות ברוטו: COP 207 טריליון, עלייה של 4.7% רבעון על רבעון ו-10.1% שנה על שנה.
- סך הפיקדונות: COP 224 טריליון, עלייה של 1.3% רבעון על רבעון ו-12% שנה על שנה.
- מרווח ריבית נקי מאוחד: 3.6%, ירידה של 191 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם.
- עלות סיכון נקי: 2.5%, עלייה של 64 נקודות בסיס רבעון על רבעון.
- יחס עלות-הכנסה: 52.6%, המשקף הכנסות מסחר נמוכות יותר והוצאות גבוהות יותר.
רווחים מול תחזיות
לא סופקה תחזית קונצנזוס לרווח למניה או להכנסות עם התוצאות, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם הערכות האנליסטים. עם זאת, ניתן לשפוט את הרבעון מול ציפיות החברה עצמה והמגמה האחרונה.
על בסיס זה, התוצאות היו חלשות מהצפוי על ידי ההנהלה. תשואה על ההון הממוצע של 7.9% הייתה מתחת ליעד החברה לשנת 2026 של כ-9%, והרווח הנקי ירד 29% לעומת שנה קודמת. הירידה הייתה בולטת במיוחד מכיוון שהרבעון השני של 2026 נהנה מתשואות השקעה חזקות במיוחד, מה שהפך את הרבעון השלישי לחלש יותר בהשוואה.
גודל הירידה מרמז שמדובר ביותר מתנודה שגרתית. עם זאת, ההנהלה ציינה כי ההשפעה מ-Itaú הייתה זמנית ברובה, ושהתחזית הפיננסית לשנה המלאה ולשנת 2027 נותרת בונה.
תגובת השוק
מניות Grupo Aval ירדו 0.56% ל-$4.425, לעומת סיום קודם של $4.45. המהלך היה צנוע, מה שמרמז שהמשקיעים לא תמחרו מחדש את המניה באופן חד ביום זה, גם לאחר כותרת רווח חלשה יותר.
המניה נותרת בתוך טווח 52 השבועות שלה, נסחרת כ-28.6% מעל השפל של $3.35 וכ-28.6% מתחת לשיא של $6.20. מיצוב זה מרמז שהשוק עדיין זהיר לגבי המניה, אך אינו במצוקה. ביחס מחיר-רווח של 8.57, המניות נסחרות במכפיל רווח אטרקטיבי, ונתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניה מוערכת בחסר ביחס לאומדן השווי ההוגן שלה, ומציבים אותה בין המועמדות לרשימת המניות המוערכות בחסר ביותר של הפלטפורמה.
ללא נתוני מחזור, קשה לקבוע האם המסחר היה פעיל באופן חריג. עם זאת, הירידה הקטנה מצביעה על תגובה מרוסנת, אולי מכיוון שהמשקיעים כבר ציפו ללחץ מסוים מאינטגרציית Itaú ומהכנסות השקעה חלשות יותר לאחר רבעון קודם חזק במיוחד.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה שמרה על טון חיובי לגבי התחזית לטווח הבינוני והעלתה מספר יעדים. לשנת 2026, Grupo Aval צופה כעת צמיחת הלוואות כוללת של כ-10.5%, כאשר הלוואות מסחריות צומחות בכ-8% והלוואות קמעונאיות בכ-12.5%. החברה גם צופה מרווח ריבית נקי מאוחד של כ-4.1%, עלות סיכון נקי של כ-2%, ותשואה על ההון הממוצע של כ-9%.
לשנת 2027, החברה הנחתה לצמיחת הלוואות של כ-9.5%, כולל צמיחה של 9% בהלוואות מסחריות ו-10% בהלוואות קמעונאיות. החברה צופה שיפור בתשואה על ההון הממוצע לכ-12%, בסיוע התועלת השנתית המלאה מ-Itaú ותמחור מחדש מתמשך של הלוואות. מרווח הריבית הנקי המאוחד צפוי לעמוד על כ-4.4%, בעוד שעלות הסיכון הנקי צפויה להישאר סביב 2%. בעלי המניות ממשיכים ליהנות מניסיון העבר של החברה בחלוקות עקביות — Grupo Aval שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 28 שנים רצופות, על פי InvestingPro, עם תשואה שוטפת של 3.57%. זהו רק אחד מיותר מ-10 ProTips נוספים הזמינים לחותמים.
ההנהלה ציינה גם כי היא צופה שהכנסות מעמלות יישארו חזקות, עם יחס הכנסות מעמלות של כ-20%, והכנסות מהמגזר הלא-פיננסי יעמדו על כ-1.3 מרמות 2025 בשנת 2026 לפני התנרמלות מסוימת בשנת 2027.
דברי המנהלים
מריה לורנה גוטיירז בוטרו, מנכ"לית: "הרווח הנקי המיוחס שלנו עמד על COP 368 מיליארד, ירידה של 29% לעומת הרבעון השלישי של 2025. התשואה על ההון הממוצע שלנו לרבעון הייתה 7.9%. תוצאות אלה משקפות שני גורמים עיקריים: מרווח ריבית נקי נמוך מהממוצע על השקעות לאחר רבעון שני יוצא דופן, והשפעה חד-פעמית מהכללת עסקי הבנקאות הקמעונאית של Itaú."
דייגו סולאנו, סמנכ"ל הכספים: "אין מוניטין. אנחנו לא מכניסים חברה, אנחנו מכניסים תיק." הוא ציין כי הטיפול החשבונאי יצר הפרשה של כ-COP 200 מיליארד, אך ההשפעה הנקית לאחר מס על הרבעון הייתה כ-COP 7 מיליארד, מה שהופך את העסקה לנייטרלית למעשה לרווח.
סולאנו על התחזית: "התחזית הפיננסית הראשונית שלנו לשנת 2027 היא תשואה על ההון של כ-12%. אנו צופים שהתועלת המלאה מ-Itaú ותמחור מחדש של ההלוואות שלנו יתמכו בשיפור של השנה."
סיכונים ואתגרים
- האטה בצמיחה הקולומביאנית: ההנהלה ציינה כי ההתרחבות הכלכלית האטה בחדות במחצית השנייה של השנה, מה שעלול להגביל את הביקוש להלוואות.
- ריביות גבוהות: הבנק המרכזי שמר על ריבית המדיניות ב-12.25%, והריביות עשויות להישאר גבוהות לפרק זמן מסוים בשל אינפלציה עיקשת.
- עלויות אשראי: עלות הסיכון הנקי עלתה ל-2.5%, והלוואות צרכניות נותרות מגזר בסיכון גבוה יותר.
- השפעות אינטגרציה: הפרשות והוצאות הקשורות ל-Itaú הכבידו על הרבעון ועשויות להמשיך להשפיע על ההשוואות בתקופה הקרובה.
- אי-ודאות מס ורגולציה: ההנהלה ציינה כי היא עוקבת מקרוב אחר רפורמת המס, כולל שינויים אפשריים במסי חברות ומע"מ.
- בריאות פיננסית: InvestingPro מעניק ל-Grupo Aval ציון בריאות פיננסית כוללת של 2.17, המדורג כ"סביר", המשקף אותות מעורבים ברווחיות, תזרים מזומנים ועוצמת המאזן. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, הזמין עבור מניה זו ועוד 1,400+ מניות אמריקאיות אחרות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בעיקר בשלושה נושאים: התחזית להלוואות מסחריות, הטיפול החשבונאי ברכישת Itaú ושיעור המס לשנה הבאה.
בתגובה לשאלה על צמיחת הלוואות ותיאבון עסקי, אמר סולאנו כי החברה רואה הזדמנות רבה יותר בהלוואות מסחריות ככל שהכלכלה הקולומביאנית מתאוששת. הוא הצביע על אנרגיה, תשתיות וכבישים כתחומים שבהם הביקוש יכול לשתפר, במיוחד אם התנאים הפיסקליים יתייצבו והריביות יתחילו לרדת.
לגבי עסקת Itaú, הוא ציין כי החברה לא רשמה מוניטין מכיוון שרכשה תיק ולא חברה מלאה. הוא הוסיף כי החשבונאות לפי שווי הוגן יצרה הפרשה של כ-COP 200 מיליארד, אך ההשפעה הנקית לאחר מס הייתה קטנה.
כשנשאל על מסים, אמר סולאנו כי החברה משתמשת בשיעור מס סטנדרטי של 35% בתחזית הפיננסית שלה ואינה מניחה כל הפחתת מס בשנה הבאה. הוא ציין כי ההנהלה עדיין מחכה לפרטים נוספים על תוכניות רפורמת המס של הממשלה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
