USA Rare Earth דיווחה על תוצאות טובות מהצפוי ברבעון השלישי של 2026, עם הפסד של 2 סנט למניה לעומת תחזית האנליסטים להפסד של 13 סנט, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$3 מיליון. המניה עלתה 6.5% במסחר הרגיל ל-$8.76, ולאחר מכן ירדה 2.73% במסחר המאוחר ל-$8.52, כשהמשקיעים שקלו את ההכאת התחזיות מול ההפסד הבסיסי הכבד, אילוצי ההיצע ומסלול הצמיחה הארוך לקראת הגעה לקיבולת מלאה.
נקודות מפתח
- USA Rare Earth היכתה את תחזיות הרווח למניה, עם הפסד של 2 סנט למניה לעומת הפסד של 13 סנט שצפו האנליסטים.
- ההכנסות עמדו על $3 מיליון, ירידה ברצף הרבעוני, כשמחסור בחומרי גלם הגביל את הייצור והמכירות.
- החברה סיימה את הרבעון עם $1.2 מיליארד במזומן ותחליפי מזומן.
- הפעילות המסחרית מתחילה להתפתח, עם מכירות מגנטים ראשונות מ-Stillwater ומשלוחים בהיקף מסחרי מ-Serra Verde.
- ההנהלה הדגישה תמחור חזק למוצרי אדמות נדירות כבדות, אך לא עדכנה את תחזית ה-EBITDA לטווח הארוך.
ביצועי החברה
הרבעון השלישי של USA Rare Earth הציג סימנים ראשוניים של מסחור, אך העסק נמצא עדיין בשלב של השקעה כבדה. הכנסות של $3 מיליון שיקפו ירידה ברצף הרבעוני, כשמחסור בדיספרוסיום אוקסיד ובמתכת סמריום הגביל את התפוקה במתקני LCM ו-Stillwater של החברה.
החברה דיווחה על הכנסה נטו המיוחסת ל-USA Rare Earth של $12 מיליון, בסיוע רווח לא-מזומני של $137 מיליון מהתאמות שווי הוגן על התחייבויות כתבי אופציה ו-earnout. על בסיס מדולל, זה תורגם להפסד של 2 סנט למניה. בנטרול ההתאמות, ההפסד הנטו המתואם עמד על $126 מיליון, או 44 סנט למניה.
הוצאות התפעול עמדו על כ-$121 מיליון, כשה-SG&A הגבוה יותר נקשר לצמיחה בכוח האדם ולכ-$60 מיליון בעלויות מיזוגים ורכישות ועלויות משפטיות נוספות לעומת הרבעון השני. הוצאות המחקר ופיתוח גם הן עלו, כשהחברה קידמה קידוחים ב-Round Top ושילבה את Serra Verde.
הרבעון כלל גם אבני דרך תפעוליות חשובות. USA Rare Earth ציינה כי השלימה את המיזוג עם Serra Verde והחלה במשלוחים בהיקף מסחרי של פחמת אדמות נדירות מעורבת באוקטובר, כשמכירות ראשונות נרשמו בנובמבר. בנוסף, החברה רשמה את מכירות המגנטים המסחריות הראשונות שלה מ-Stillwater בספטמבר.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $3 מיליון, ירידה ברצף הרבעוני לעומת הרבעון השני.
- רווח למניה: הפסד של 2 סנט למניה לעומת תחזית הפסד של 13 סנט למניה.
- הפסד נטו מתואם: $126 מיליון, או 44 סנט למניה.
- הכנסה נטו המיוחסת ל-USA Rare Earth: $12 מיליון, בסיוע רווח לא-מזומני של $137 מיליון.
- הוצאות תפעול: כ-$121 מיליון.
- SG&A: גבוה יותר ברבעון לעומת רבעון, מונע על ידי כוח אדם וכ-$60 מיליון בעלויות מיזוגים ורכישות ועלויות משפטיות.
- מזומן ותחליפי מזומן: $1.2 מיליארד.
- שווי שוק: $3.09 מיליארד.
- יחס שוטף: 32.79, המעיד על כך שהנכסים הנזילים עולים בהרבה על ההתחייבויות לטווח הקצר.
- הוצאות הון ופיקדונות ציוד: $106 מיליון.
- מזומן נטו ששולם עבור רכישת Serra Verde: $190 מיליון.
- הכנסות מצטברות מתחילת השנה: $14.5 מיליון.
תוצאות מול תחזית
ההפסד המדווח של USA Rare Earth, 2 סנט למניה, היה טוב ב-11 סנט מהפסד של 13 סנט שציפו האנליסטים. מדובר בהפסד קטן ב-84.6% מהתחזית — הכאה משמעותית על הנייר.
עם זאת, התוצאה לא נבעה מעוצמה תפעולית בסיסית. הרווח המדווח של החברה כלל רווח שווי הוגן גדול הקשור להתחייבויות, בעוד ההפסד המתואם נותר ניכר. זה מחליש את האיתות שמשדר הכאת הרווח למניה לגבי הרווחיות הבסיסית.
הכנסות הרבעון של $3 מיליון מראות גם כן שהחברה עדיין בשלבים מוקדמים של מימוש בסיס הנכסים שלה. בכל זאת, התוצאה מסמנת התקדמות עבור חברה המנסה לבנות שרשרת אספקה של אדמות נדירות ממכרה ועד מגנט.
תגובת השוק
תגובת המניה הייתה מעורבת. המניה סגרה את מושב הבורסה הרגיל ב-$8.76, עלייה של 6.5% מהסגירה הקודמת של $8.23, מה שמצביע על כך שהמשקיעים התמקדו בתחילה בהכאת הרווח למניה ובעדכונים התפעוליים. במסחר המאוחר, לעומת זאת, המניה נסוגה ל-$8.52, ירידה של 2.73% מהסיום, או 24 סנט.
במחיר המסחר המאוחר, המניה עדיין הייתה גבוה משמעותית מהשפל של 52 שבועות ב-$6.84, אך רחוקה מהשיא של 52 שבועות ב-$32.8. המניה הייתה נמוכה בכ-74% מהשיא וגבוהה בכ-24.5% מהשפל.
התנועה מצביעה על כך שהמשקיעים עדיין מנסים לאזן בין ההבטחה האסטרטגית ארוכת הטווח של החברה לבין המציאות הקרובה של הכנסות נמוכות, הוצאות גבוהות וסיכון הוצאה לפועל. לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לאשר האם המסחר היה כבד באופן יוצא דופן.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה הצביעה על מספר אבני דרך לשנה הבאה, אך לא עדכנה את תחזית ה-EBITDA הקודמת שלה.
לרבעון הרביעי של 2026, החברה צופה מכירות של לפחות 325 טון TREO מ-Serra Verde. היא גם צופה המשך פעילות של אבות-טיפוס מגנטים וציינה שהיא שואפת למכור אבות-טיפוס מגנטים מוגמרים ללקוחות מרובים עד סוף השנה.
ב-2027, החברה צופה:
- רבעון 1: התקנת קו גימור מגנטים שני ותיוק S-K 1300 עבור Serra Verde.
- רבעון 2: הפעלת Magnet Line 1b, שתגדיל את כושר Stillwater ל-1,200 טון בשנה, והשלמת מדרגה 1 של Serra Verde לקצב ייצור שנתי של 4,000 טון.
- רבעון 3: התקנת כבשני מתכת סמריום חדשים, שאמורים להגדיל את הכושר בכ-30%, והשלמת דוח Round Top S-K 1300.
- סוף 2027: מדרגה 2 של Serra Verde מגיעה לקצב ייצור יציב של כ-6,400 טון בשנה.
ההנהלה ציינה שהיא ממשיכה להתמקד במשמעת הון והחזרים, וציינה שיש לה יותר הון זמין מהוצאותיה המתוכננות ב-12 החודשים הקרובים. האנליסטים צופים צמיחה בהכנסות של 44% בשנה הנוכחית, כשיעדי המחיר נעים בין $21 ל-$45, המשקפים אי-ודאות רחבה לגבי לוחות הזמנים של הוצאה לפועל של החברה. למשקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר, InvestingPro מספק דוח מחקר Pro מקיף על USAR, אחת מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות עם ניתוח מומחים, הערכות שווי הוגן וציוני בריאות פיננסית.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Thras Moraitis אמר שהחברה בונה על פלטפורמת נכסים ומומחיות קיימת. "הקדימות שלי כעת היא לבנות על יסוד זה ולעבוד לצד הצוות שלי לאופטימיזציה של פיתוח שרשרת אספקה משולבת ותחרותית גלובלית של אדמות נדירות ממכרה ועד מגנט ומעבר לכך," אמר.
Moraitis הדגיש גם את חשיבות המשלוחים המסחריים הראשונים של Serra Verde. "השלמנו בהצלחה את המיזוג האסטרטגי ביותר עם Serra Verde, המסמן אבן דרך משמעותית באסטרטגיית הצמיחה שלנו," אמר, והוסיף שהמשלוחים החלו באוקטובר והמכירות הגיעו בנובמבר.
בנוגע לתמחור, אמר שחשיפת החברה לאדמות נדירות כבדות היא יתרון מפתח. "חוסר האיזון המבני הזה הוביל את מחירי הדיספרוסיום והטרביום לרמות שיא — התפתחות שלדעתנו טרם זכתה להערכה מלאה בשוק," אמר.
סיכונים ואתגרים
- מחסור בחומרי גלם: דיספרוסיום אוקסיד ומתכת סמריום נותרים במחסור, מה שמגביל את הייצור והמכירות.
- סיכון הוצאה לפועל: החברה בונה מתקנים מרובים במספר מדינות, מה שמגדיל את המורכבות.
- הוצאות גבוהות: הוצאות תפעול והוצאות הון נותרות גבוהות ככל שהחברה מתרחבת.
- סיכון רווחיות: ההפסדים המתואמים נותרים גדולים, והחברה עדיין רחוקה מרווחים בסיסיים עקביים.
- סיכון שוק ומדיניות: תמחור אדמות נדירות תנודתי ומושפע מבקרות יצוא סיניות ומשינויים גיאופוליטיים רחבים יותר.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בקצב מסחור המגנטים, בעיתוי פיתוח Round Top ובאופן שבו החברה מתכננת להתמודד עם צווארי בקבוק בהיצע.
השאלות התרכזו סביב מהירות הפיכת מכירות אבות-טיפוס המגנטים להזמנות ייצור גדולות יותר. ההנהלה אמרה שהמחזור יכול לנוע בין שישה לתשעה חודשים ועד שנתיים, בהתאם ללקוח ולמוצר.
האנליסטים שאלו גם על לוח הזמנים של Round Top ועל דוח S-K 1300. ההנהלה אמרה שהיא עדיין מצפה להגיש דוח למשרד המסחר עד סוף 2026, בעוד ההנדסה המפורטת ל-Round Top מתוכננת לתחילת 2027, עם החלטת השקעה סופית המיועדת למחצית השנייה של 2027.
נושא נוסף שעלה היה מחסורי ההיצע ב-LCM. ההנהלה אמרה שדיספרוסיום אוקסיד מסופק על בסיס יד לפה עד שכושר ההפרדה הפנימי ייכנס לפעולה, בעוד צווארי בקבוק של מתכת סמריום אמורים להתפוגג לאחר אספקת שני כבשנים חדשים סביב אמצע 2027.
שאלות נגעו גם לתמחור Serra Verde וליעד קצב ה-EBITDA הקודם של החברה. ההנהלה אמרה שנתון $97 לקילוגרם הוא מספר נטו לאחר עלויות הפרדה והקצאות SPV, ושעל בסיס שווה ערך NdPr הוא עומד על כ-$340 לקילוגרם. היא לא עדכנה את תחזית פיננסית קצב ה-EBITDA הקודמת של $550 מיליון עד $650 מיליון.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
