קבוצת MTN הודיעה כי צמיחתה האיצה ברבעון השלישי של 2026, עם עלייה של 16.6% בהכנסות מהשירות והרחבת מרג’ינים, כשמפעיל הסלולר הממוקד באפריקה נהנה מביקוש גובר לדאטה, התאוששות בפעילות הפינטק ושליטה הדוקה יותר בעלויות. המניה נסחרה ללא שינוי ב-$158.59, קרוב לפסגת טווח 52 השבועות שלה שנע בין $118.51 ל-$163.99, מה שמרמז שהמשקיעים נקטו גישת המתנה לאחר העדכון. המניה הניבה החזרים חזקים השנה, עם עלייה של 25% מתחילת השנה ו-30% בששת החודשים האחרונים, על פי נתוני InvestingPro. ניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת ביתר ברמות הנוכחיות.
נקודות מפתח
- הכנסות מהשירות צמחו ב-17.2% במונחי מטבע קבוע בתשעה חודשים וב-16.6% ברבעון השלישי, כשהצמיחה החודשית השתפרה לאורך התקופה.
- ה-EBITDA עלה ב-22.9% במונחי מטבע קבוע, מהר יותר מהכנסות, והעלה את מרג’ין הקבוצה ל-47.9% מ-45.1% שנה קודם לכן.
- הדאטה נותר מנוע הצמיחה העיקרי, עם עלייה בהכנסות של 28.2% ל-ZAR 89 מיליארד, המהווה 50% מהכנסות השירות של הקבוצה.
- שווי עסקאות הפינטק טיפס ב-36.9% ל-$512.5 מיליארד, למרות שהכנסות הפינטק המדווחות הושפעו מהשעיה זמנית בניגריה.
- המאזן נשאר חזק, עם יחס חוב נטו ל-EBITDA של 0.2 ותזרים מזומנים חופשי של ZAR 22.4 מיליארד.
ביצועי החברה
תוצאות תשעת החודשים של MTN הצביעו על צמיחה רחבה ברוב תיק הפעילות שלה, גם כשהחברה התמודדה עם אינפלציה, תנודות חדות במטבע ובעיות אסדרה בשווקים אחדים. ההנהלה ציינה כי הצמיחה האיצה מחדש ברבעון השלישי לאחר רבעון שני חלש יותר, בסיוע ביקוש בסיסי חזק יותר ושיקום פעילות הפינטק בניגריה.
ביצועי הקבוצה הובלו על ידי הדאטה והפינטק, שני תחומים המהווים כעת נתח גדול יותר מהכנסות ומהרווח. הכנסות הדאטה עלו ב-28.2%, בעוד שנפחי ושווי עסקאות הפינטק המשיכו לצמוח במהירות. זה סייע לקזז לחץ בדרום אפריקה, שם MTN מצמצמת במכוון לקוחות פרי-פייד באיכות נמוכה לטובת בסיס לקוחות חזק יותר.
החברה גם הצביעה על שיפור ברווחיות. צמיחת ה-EBITDA עקפה את צמיחת ההכנסות, מה שמראה שהעסק עדיין מרוויח ממינוף תפעולי למרות עלויות אנרגיה גבוהות יותר בחלק מהשווקים. MTN ציינה כי תשואתה על ההון המועסק עמדה על 32.5%, בתוך טווח היעד שלה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות מהשירות: ZAR 176 מיליארד ל-9M 2026, עלייה של 17.2% במונחי מטבע קבוע ו-9.9% על בסיס מדווח.
- צמיחת הכנסות מהשירות ברבעון השלישי: 16.6%, לאחר 14.0% ברבעון השני ו-21.1% ברבעון הראשון.
- EBITDA: עלייה של 22.9% במונחי מטבע קבוע בתשעה חודשים.
- מרג’ין EBITDA: 47.9%, עלייה של 2.8 נקודות אחוז מ-45.1% שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים חופשי: ZAR 22.4 מיליארד.
- מזומן שהועבר לחברת האחזקות: ZAR 21.4 מיליארד, עלייה של 80% מ-ZAR 11.9 מיליארד שנה קודם לכן.
- חוב נטו ל-EBITDA: 0.2 פעמים.
- תשואה על ההון המועסק: 32.5%.
- הכנסות דאטה: ZAR 89 מיליארד, עלייה של 28.2%.
- שווי עסקאות פינטק: $512.5 מיליארד, עלייה של 36.9%.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית קונצנזוס ל-EPS או להכנסות לצד התוצאות, ולכן לא ניתן למדוד את הרבעון מול אומדן מפורסם. עם זאת, על בסיס העדכון התפעולי, החברה הציגה שיפור ברור במומנטום ולא תוצאה פלטה.
המגמה החשובה ביותר הייתה ההתאוששות מהרבעון השני. צמיחת הכנסות השירות האטה ל-14.0% ברבעון השני לאחר רבעון ראשון חזק, ולאחר מכן השתפרה ל-16.6% ברבעון השלישי. מרג’ין ה-EBITDA גם הוא עלה, מ-47.7% ברבעון השני ל-48.2% ברבעון השלישי. תבנית זו מרמזת שהעסק מחזיר לעצמו תאוצה לאחר לחץ זמני מהשוואות תעריפים בניגריה והשעיית Airtime Advance בשוק זה.
בהשוואה לרבעונים קודמים, הרבעון השלישי נראה חזק ומאוזן יותר. הצמיחה הייתה פחות תלויה בהשפעות תעריפיות חד-פעמיות ונתמכת יותר על ידי ביקוש חוזר בדאטה, פינטק ושירותי אנטרפרייז.
תגובת השוק
מניית MTN נסחרה ב-$158.59, ללא שינוי מהסיום הקודם. המניה נמצאת קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה, כ-3.3% מתחת לשיא של $163.99 וכ-33.8% מעל השפל של $118.51.
התנועה הפלטה מרמזת שהשוק אולי כבר ציפה להתקדמות תפעולית מוצקה, או שהמשקיעים רצו פרטים נוספים על התחזית הפיננסית, האסדרה והקצאת ההון לפני שיגישו הצעות קנייה גבוהות יותר למניה. היעדר תגובה חדה מצביע גם על כך שהעדכון לא נתפס כהפתעה גדולה.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם מושב הבורסה כלל פעילות חריגה.
תחזית פיננסית והנחיות
MTN שמרה על המסגרת הרחבה שלה לטווח הבינוני. ההנהלה ציינה כי הקבוצה נמצאת במסלול להשגת צמיחה של לפחות עשרות אחוזים גבוהות בהכנסות מהשירות, תשואה על ההון המועסק בטווח של עשרים וכמה גבוה עד שלושים ומשהו נמוך, ומינוף של פעם אחת חוב נטו ל-EBITDA או נמוך מכך. החברה נסחרת במכפיל רווח של 38.4, אם כי היא מתגמלת את בעלי המניות עם תשואת דיבידנד של 5.6% ושמרה על תשלומי דיבידנד במשך 16 שנים רצופות — אחד מכמה InvestingPro Tips המדגישים את ניסיון העבר הידידותי לבעלי המניות של החברה.
החברה גם שמרה על תחזיתה הפיננסית השנתית לקפקס של $2.0 מיליארד עד $2.5 מיליארד. היא ציינה כי ההוצאות ימשיכו להתמקד בקישוריות ביתית, מנהיגות בדאטה והרחבת הפינטק, בעוד שהשלמת עסקת IHS בסופו של דבר עשויה להשפיע על צרכי ההון העתידיים.
בדרום אפריקה, MTN שמרה על תחזית מרג’ין ה-EBITDA שלה ב-35% עד 37% לשנה המלאה. ההנהלה ציינה כי העסק צפוי להרוויח מהתאוששות בטעינות מחדש של פרי-פייד ככל שאיפוס XtraTime מתנרמל, לצד חיסכון עלויות מתמשך.
בניגריה, MTN ציינה כי היא צופה שהכנסות Airtime Advance יחזרו לרמות שלפני ההשעיה לפני סוף השנה. החברה גם מבקשת רישיון בנקאות אזורי ונמצאת במשא ומתן עם הרגולטורים בנוגע להפרדה מבנית וגמישות תמחור עתידית.
דברי מנהלי החברה
ראלף מופיטה, מנכ"ל הקבוצה של MTN, אמר: "הצמיחה האיצה לאורך הרבעון השלישי, המרג’ינים התרחבו וייצור המזומנים היה חזק." ההערה לכדה את המסר המרכזי של השיחה: העסק עדיין צומח במהירות והופך את הצמיחה הזו למזומן.
הוא גם אמר: "הדאטה נשאר מנוע הצמיחה הגדול ביותר שלנו, עם צמיחה של 28.2% לכמעט ZAR 89 מיליארד, וכעת הוא מהווה 50% מהכנסות השירות של הקבוצה שלנו." זה מדגיש עד כמה הדאטה הסלולרי הפך למרכזי במודל העסקי של MTN.
בנוגע למצב ההון של החברה, סמנכ"ל הכספים של הקבוצה, צ’ולו מולפה, אמר: "חוב נטו של הקבוצה ל-EBITDA עומד על 0.2 פעמים, בתוך טווח היעד שלנו, ומרחב נזילות של ZAR 42.8 מיליארד." ההערה מצביעה על מאזן המעניק ל-MTN מרחב להשקיע, להחזיר מזומן לבעלי המניות ולחפש עסקות סלקטיביות.
סיכונים ואתגרים
- דרום אפריקה נמצאת תחת לחץ. MTN מעדיפה איכות על פני נפח בפרי-פייד, מה שתומך ב-ARPU אך מצמצם את מספר המנויים בתקופה קצרה.
- הכנסות הפינטק בניגריה נפגעו מהשעיית Airtime Advance, מה שמדגים כיצד שינויי מוצר יכולים להשפיע על תוצאות קצרות טווח.
- אי-ודאות רגולטורית נמשכת סביב עסקת IHS, כללי הטלקום בדרום אפריקה ודיוני הרישוי בניגריה.
- חלק מהשווקים בתיק, כולל דרום סודן וסודן, מתמודדים עם לחץ מטבעי ותפעולי.
- הקפקס נשאר גבוה, מה שעלול להגביל את הגמישות בטווח הקצר אם תנאי השוק יחלשו.
- שישה אנליסטים תיקנו לאחרונה כלפי מטה את אומדני הרווח שלהם לתקופה הקרובה, על פי InvestingPro, המעקב אחר יותר מתריסר טיפים נוספים ומציע דוח מחקר Pro מקיף על MTN — אחת מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות בניתוח מומחים ומידע מעשי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בדרום אפריקה, עסקת IHS, פינטק בניגריה ותחזית הוצאות ההון.
בדרום אפריקה, ההנהלה ציינה כי החברה בוחרת במכוון "לקוחות פחות אך בעלי ערך רב יותר", תוך התמקדות באיכות מנויים טובה יותר, ARPU גבוה יותר וחוב אבוד נמוך יותר. מנהלי העסקים ציינו כי איפוס הפרי-פייד היה מכוון וצפוי לתמוך בהתאוששות מונעת טעינות מחדש.
בנוגע לעסקת IHS, MTN ציינה כי אישורים מבעלי המניות ומהרשויות הניגריות כבר בידיה, בעוד שאישורי בית הדין לתחרות בדרום אפריקה, ECOWAS ו-CEMAC עדיין ממתינים. ההנהלה עדיין צופה השלמה לפני סוף 2026.
שאלות בנוגע לניגריה התמקדו בפינטק ובתמחור. MTN ציינה כי המעבר ל-Alipay+ היה מוצלח, האפליקציה החדשה פעילה ו-Airtime Advance צפוי להתאושש לפני סוף השנה. ההנהלה גם ציינה כי דיוני תעריפים לא צפויים לפני תום מחזור הבחירות בניגריה, אם כי עלויות אנרגיה גבוהות יותר והתחייבויות איכות שירות ממשיכות לתמוך בנימוק לרפורמת תמחור.
האנליסטים גם שאלו על תחזית האינפלציה בגאנה ואם אינפלציה נמוכה יותר עשויה לשנות את התחזית הפיננסית. ההנהלה ציינה כי תחזית הכנסות השירות עשויה להיבחן מחדש אם האינפלציה תישאר נמוכה משמעותית מההנחות, אך תחזית מרג’ין ה-EBITDA צפויה להישאר במקומה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
