Grupo Financiero Banorte פרסמה תוצאות מעורבות לרבעון השלישי של 2026: הרווח למניה עמד על $5.57, מעט מתחת לתחזית האנליסטים של $5.62, בעוד ההכנסות הגיעו ל-$44.09 מיליארד – מעל התחזית של $43.32 מיליארד. הפער הקטן ברווח למניה נרשם על רקע מגמות עסקיות חזקות, ובהן צמיחה של 9% ברווח הנקי על בסיס שנתי, עלייה של 12% בהכנסות הריבית נטו ועלייה של 14% בעמלות. המניה נסחרה לאחרונה ב-$209.73, ירידה של 0.65% מהסיום הקודם, ומתחת במעט לשיאים האחרונים.
עיקרי הדברים
- הרווח הנקי של Banorte ברבעון השלישי עלה ב-9% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והגיע ל-15.7 מיליארד פסו.
- ההכנסות היכו את התחזיות, אף שהרווח למניה הגיע מעט מתחת לצפי.
- הבנק השאיר את התחזית הפיננסית לשנה המלאה ללא שינוי, וציין כי צמיחת האשראי נותרת בקצה העליון של טווח היעד.
- ההנהלה אישרה דיבידנד מיוחד לרבעון הרביעי, המשקף אמון ביכולת ייצור ההון.
- בכירי החברה ציינו כי צמיחת האשראי, העמלות וצמיחת הפיקדונות נותרו חזקות על אף הרקע המאקרו-כלכלי המאתגר.
ביצועי החברה
Banorte דיווחה על רווחיות מוצקה ברבעון, הנתמכת בצמיחה רחבה בתחומי האשראי, הפיקדונות והכנסות העמלות. התשואה על ההון (ROE) עמדה על 24.5% ברבעון, ואילו ה-ROE הצבור לתשעת החודשים הגיע ל-24.7%, עלייה של 235 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
הפעילות הבסיסית של המלווה נותרה חזקה אף היא. הכנסות הריבית נטו עלו ב-12% על בסיס שנתי, בסיוע צמיחת האשראי והפיקדונות, בעוד העמלות נטו עלו ב-14%. העסקאות הפיננסיות הסלולריות זינקו ב-20%, המשקפות המשך אימוץ דיגיטלי.
ההנהלה ציינה כי הפעילות נהנתה ממרווחים יציבים, עלויות ייצוב מבוקרות ותמהיל תיק נוח. החברה הצביעה גם על פעילות מוגברת באשראי מסחרי, עסקי וצרכני, עם עוצמה בולטת בהלוואות רכב, כרטיסי אשראי והלוואות שכר.
ראשי פרקים פיננסיים
- רווח נקי: 15.7 מיליארד פסו, עלייה של 9% על בסיס שנתי ו-1% על בסיס רבעוני.
- רווח נקי לתשעה חודשים: 47 מיליארד פסו.
- תשואה על ההון: 24.5% ברבעון; 24.7% מתחילת השנה, עלייה של 235 נקודות בסיס על בסיס שנתי.
- רווח נקי של חברת הבת Banorte: 12.3 מיליארד פסו ברבעון, פלט על בסיס רבעוני ועלייה של 7% על בסיס שנתי לתשעה חודשים.
- ROE של Banorte: 31.1% ברבעון ו-31.2% מתחילת השנה.
- תשואה על הנכסים: 2.3% לתקופת תשעת החודשים, עלייה של 6 נקודות בסיס על בסיס שנתי.
- הכנסות ריבית נטו: עלייה של 12% על בסיס שנתי.
- עמלות נטו: עלייה של 14% על בסיס שנתי ו-15% על בסיס צבור.
- פיקדונות שאינם נושאי ריבית: עלייה של 12% מתחילת השנה.
- עסקאות פיננסיות סלולריות: עלייה של 20%.
- תשואת הדיבידנד: 8.26%, המשקפת את התחייבות הבנק לתשואות לבעלי המניות.
רווחים מול תחזית
Banorte דיווחה על רווח למניה של $5.57, מתחת לתחזית הקונצנזוס של $5.62 ב-$0.05, כ-0.9%. ההכנסות של $44.09 מיליארד היכו את התחזית של $43.32 מיליארד ב-$770 מיליון, כ-1.8%.
הרבעון היה אפוא מעורב: פער קל ברווח למניה, אך עקיפה צנועה בהכנסות. הפער ברווח היה קטן ונרשם על רקע מגמות תפעוליות מוצקות, ובהן צמיחת אשראי חזקה יותר, הכנסות עמלות גבוהות יותר ומדדי רווחיות משופרים. התוצאה מרמזת כי הרבעון לא היה אכזבה משמעותית, אך ייתכן שלא היה חזק דיו כדי להניע תגובה חיובית חדה.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$209.73, ירידה של 0.65% מהסיום הקודם של $211.10. המניה נמצאת כ-3.9% מתחת לשיא 52 השבועות של $218.39 וכ-27.8% מעל השפל של 52 השבועות של $164. עם מכפיל רווח של 9.59, המניה נראית מוערכת ביתר לפי ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro, ומופיעה ברשימת המניות המוערכות ביתר בפלטפורמה. הבטא הנמוכה במיוחד של הבנק, 0.07, מצביעה על תנודתיות מינימלית ביחס לשוק הרחב.
מאחר שפרסום הדוח נעשה לאחר שעות המסחר, הציטוט החי עשוי שלא לשקף במלואו את תגובת השוק הראשונית לדוח. עם זאת, התנועה הייתה מתונה, מה שמרמז כי המשקיעים לא נבהלו מהפער הקטן ברווח למניה. מיקום המניה בסמוך לראש טווח 52 השבועות מצביע על כך שהסנטימנט נותר בונה, גם אם הדוח האחרון לא הציג הפתעת עלייה ברורה ברווחים.
תחזית פיננסית וצפי
Banorte השאירה את התחזית הפיננסית ל-2026 ללא שינוי. ההנהלה ציינה כי צמיחת האשראי נותרת בטווח של 8% עד 11%, כאשר הלוואות מדרגה 1 ו-2 כבר צומחות ב-11% על בסיס שנתי, בסמוך לקצה העליון של הטווח.
הבנק ציין גם:
- מרווח הריבית נטו של הקבוצה נמצא במסלול, אם כי בקצה הנמוך בשל תוצא האינפלציה בעסקי הקצבאות.
- מרווח הריבית נטו של הבנק נמצא בקצה הגבוה של התחזית הפיננסית, ב-6.8%.
- ההוצאות צפויות להמשיך לצמוח בקצב חד-ספרתי.
- עלות הסיכון צפויה להישאר בקצה הגבוה של התחזית הפיננסית, אך עדיין בתוך יעד השנה המלאה של כ-1.9%.
- התחזית הפיננסית לרווח הנקי נותרת ללא שינוי.
- יחסי ה-NPL צפויים לסגור את השנה בתוך התחזית הפיננסית.
ההנהלה העלתה גם את תחזית צמיחת התמ"ג שלה למקסיקו ל-2026 ל-1.9%, לעומת טווח קודם של 1.4% עד 1.8%, וציינה כי צמיחת 2027 עשויה לנוע בין 1.6% ל-2.0%. הבנק מצפה כי צמיחת האשראי תישאר נתמכת על ידי nearshoring, השקעות בתשתיות, אשראי צרכני והעמקת קשרי לקוחות.
Banorte אישרה גם דיבידנד מיוחד לרבעון הרביעי, השווה ל-20% מהרווח הנקי של 2025, או כ-MXN 4.18 למניה. עם הסכום המשולם הזה, יחס החלוקה הכולל יגיע ל-70%. טיפ של InvestingPro מדגיש כי Banorte משלמת דיבידנד משמעותי לבעלי המניות ושמרה על תשלומים שישה שנים רצופות. מנויים יכולים לגשת ל-8 ProTips נוספים לתובנות מעמיקות יותר על הבריאות הפיננסית של הבנק.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Marcos Ramírez אמר כי הפעילות הבסיסית של הבנק נותרה עמידה. "זו הייתה שנה עם הרבה שינויים, אך הפעילות הבסיסית שלנו נותרת חזקה", אמר, תוך שהצביע על מרווחים בריאים, צמיחת אשראי ואיכות נכסים.
מנהל התפעול הראשי Rafael Arana ציין כי רווחיות הבנק נותרה מוצקה גם לאחר הפרשות ועלויות ארגון מחדש. הוא ציין כי הרבעון כלל יותר מ-MXN 2 מיליארד בהפרשות עבור מקרה מסחרי מיוחד וכ-MXN 850 מיליון הקשורים לעלויות סגירת Bineo.
Arana הדגיש גם את מדיניות ההון של הבנק. "אנחנו לא רוצים לשמור הון לעצמנו. אנחנו רוצים להחזיר אותו לשוק בצורה בטוחה ורציפה", אמר.
סיכונים ואתגרים
- הפרשות גבוהות יותר: Banorte עדיין מתמודדת עם מקרה מסחרי מיוחד, המכביד על הרווח הנקי ועלול להמשיך לפעול כגורם מעכב.
- עלות הסיכון: עלות הסיכון ברבעון הייתה בקצה הגבוה של התחזית הפיננסית, מה שעלול להגביל את פוטנציאל עליית הרווחים.
- לחץ על עלויות ייצוב: ההנהלה ציינה כי עלויות הייצוב עלו ברבעון בשל צמיחת אשראי חזקה, אם כי היא מצפה לנורמליזציה.
- אי-ודאות מאקרו: בכירי החברה ציינו כי עיכוב בהתאוששות ההשקעות במקסיקו נותר קונצרן מרכזי ל-2027.
- מינוף צרכני: ההנהלה הדגישה כי עלייה במינוף בשוק הפינטק מהווה סיכון אפשרי לאיכות האשראי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במספר נושאים מרכזיים במהלך הכנס.
נושא מרכזי אחד היה איכות הנכסים ועלות הסיכון. ההנהלה ציינה כי העלייה האחרונה בהפרשות נבעה בעיקר מצמיחת התיק, בפרט בכרטיסי אשראי, ולא מהידרדרות. הבכירים ציינו כי רק כ-1% מהשינוי שיקף הידרדרות, בעוד רוב העלייה נקשרה לצמיחה ולהפרשות מבוססות מודל.
נושא נוסף היה התשואה על ההון. ההנהלה ציינה כי ה-ROE הנוכחי של 24% עד 25% בר-קיימא, אם כי היא מצפה שהתשואות ינורמלו עם הזמן לעבר יעדיה המבניים.
האנליסטים שאלו גם על מינוף צרכני ותחרות פינטק. Banorte ציינה כי היא פועלת דרך אגודת הבנקאות מול המסדירים, ומגיבה עם מוצרים שמטרתם להכניס לווים צעירים יותר למערכת הפיננסית הרשמית בשערים נמוכים יותר.
שאלות על ניהול הון זכו לתשובה ברורה: ההנהלה ציינה כי היא מרגישה בנוח עם טווח CET1 של 13% עד 13.5%, כאשר 13% הוא רמת הנוחות המינימלית. היא גם ציינה כי היא מצפה לממש מסמך AT1 בינואר ולהמשיך בהנפקת הון כאשר חלונות השוק יאפשרו זאת.
לבסוף, האנליסטים שאלו על צמיחת האשראי ותחזית המאקרו. Banorte ציינה כי הצמיחה צפויה להישאר נתמכת על ידי פעילות כלכלית חזקה יותר, nearshoring, פרויקטי תשתית והמשך רווחים בבנקאות עסקים וצרכנית.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
