Colliers International דיווחה על רווח מתואם של $1.97 למניה ברבעון השלישי של 2026, שהיכה את תחזית וול-סטריט של $1.96, בעוד שהכנסות של $1.64 מיליארד נפלו מתחת לתחזית של $1.68 מיליארד. החברה ציינה כי ההכנסות עלו ב-12% לעומת השנה הקודמת והרווח המתואם למניה זינק ב-20%, אך המניה נחלשה ב-1.14% ל-$143 במסחר טרום-פתיחה, מה שמרמז כי המשקיעים התמקדו יותר בפספוס ההכנסות ובהורדת התחזית הפיננסית השנתית מאשר בהכאה הקלה של הרווח.
נקודות מפתח
- הרווח המתואם למניה עקף מעט את הציפיות, אך ההכנסות פספסו את התחזיות.
- ההכנסות עלו ב-12% בהשוואה שנתית, ומשקפות צמיחה מתמשכת בשלושת מגזרי הפעילות.
- ההנהלה הורידה את התחזית הפיננסית השנתית לשנת 2026 לצמיחה של ספרות עשרה נמוכות, לעומת ספרות עשרה בינוניות.
- החברה ציינה כי עלייה בחוסר הוודאות הגיאופוליטית ותנודתיות בשערי הריבית האטו את פעילות העסקאות לקראת סוף הרבעון.
- Colliers המשיכה להתרחב באמצעות רכישות, ובהן Ayesa Engineering, Obsidian Engineering ו-Vicinity Energy.
ביצועי החברה
Colliers ציינה כי הציגה תוצאות חזקות ברבעון השלישי על אף הרקע המאקרו-כלכלי המאתגר. ההכנסות המאוחדות הגיעו ל-$1.6 מיליארד, בעוד שההכנסות נטו עלו ב-13% ל-$1.4 מיליארד. ה-EBITDA המתואם גדל ב-14% ל-$219 מיליון, והרווח המתואם למניה טיפס ב-20% לעומת השנה הקודמת.
ביצועי החברה נתמכו על ידי צמיחה בנדל"ן מסחרי, הנדסה וניהול השקעות. הכנסות נטו מנדל"ן מסחרי עלו ב-6%, הכנסות נטו מהנדסה זינקו ב-37% והכנסות נטו מניהול השקעות עלו ב-8%.
ההנהלה ציינה כי הפעילות נותרת חסינה מכיוון שכ-70% מהרווחים מגיעים משירותים חוזרים או קבועים. תמהיל זה מסייע לחברה כרית בעת האטה בשווקי העסקאות, אם כי פירושו גם שהצמיחה עלולה להיות לא אחידה כאשר פעילות העסקאות נחלשת.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $1.64 מיליארד, עלייה של 12% בהשוואה שנתית.
- הכנסות נטו: $1.4 מיליארד, עלייה של 13% בהשוואה שנתית.
- רווח מתואם למניה: $1.97, עלייה של 20% בהשוואה שנתית.
- EBITDA מתואם: $219 מיליון, עלייה של 14% בהשוואה שנתית.
- צמיחה אורגנית בהכנסות: 2% על בסיס ברוטו ו-4% על בסיס נטו.
- הכנסות נטו מנדל"ן מסחרי: עלייה של 6% בהשוואה שנתית.
- הכנסות נטו מהנדסה: עלייה של 37% בהשוואה שנתית.
- הכנסות נטו מניהול השקעות: עלייה של 8% בהשוואה שנתית.
- תזרים מזומנים חופשי: $428 מיליון ב-12 החודשים האחרונים, השווה ל-118% מהרווח הנקי המתואם.
- יחס מינוף: 2.7x, עם יעד של 2.5x או פחות עד סוף 2026.
רווחים מול תחזית
Colliers היכתה את תחזיות הרווח בפער קטן. הרווח המתואם למניה של $1.97 עקף ב-$0.01 את תחזית הקונצנזוס של $1.96, הפתעה של כ-0.5%.
ההכנסות, לעומת זאת, הגיעו מתחת לציפיות. החברה דיווחה על מכירות של $1.64 מיליארד לעומת תחזית של $1.68 מיליארד, חוסר של $40 מיליון, או כ-2.4%.
התוצאה הייתה מעורבת ולא חיובית בבירור. הכאת הרווח הייתה קטנה, בעוד שפספוס ההכנסות והתחזית הפיננסית הרכה נשאו כנראה משקל רב יותר אצל המשקיעים. עם זאת, הצמיחה השנתית של החברה נותרה בריאה, עם עלייה של 12% בהכנסות ו-20% ברווח המתואם למניה.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-1.14% ל-$143, לעומת סגירה קודמת של $144.64. המניה נותרת הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות של $218.75, אך עדיין מעל לשפל של 52 שבועות של $118.92.
הירידה המתונה מרמזת על תגובה זהירה ולא על גל מכירות חד. המשקיעים נראו שוקלים את הכאת הרווח הקטנה מול פספוס ההכנסות וגמירת הדעת של החברה להפחית את התחזית הפיננסית השנתית. המהלך משקף גם קונצרן כי פעילות העסקאות עלולה להישאר תחת לחץ אם שערי הריבית יישארו תנודתיים וחוסר הוודאות הגיאופוליטי יימשך.
תחזית פיננסית
Colliers הורידה את תחזיתה השנתית לשנת 2026 מצמיחה של ספרות עשרה בינוניות לצמיחה של ספרות עשרה נמוכות בהכנסות, ב-EBITDA וברווח למניה. ההנהלה ציינה כי הגורם העיקרי לשינוי הוא תוצאות מתחילת השנה וסביבה תפעולית מורכבת יותר, בעיקר בשווקי עסקאות הנדל"ן המסחרי.
החברה ציינה כי ציפיות המרג’ין לכל מגזר נותרות ללא שינוי. כמו כן, היא צופה שיחס המינוף יסיים את שנת 2026 ב-2.5x או פחות.
לגבי הרבעון הרביעי, ההנהלה צופה כי צמיחת שוקי ההון תימשך, אך בקצב איטי יותר מהצפוי. כמו כן נאמר כי הכנסות זכות הבעלות מניהול השקעות עשויות להתחיל מאוחר יותר מהמתוכנן, מכיוון שפריסת ההון מתקדמת לאט יותר מהצפוי.
בהסתכלות קדימה לשנת 2027, החברה ציינה כי רכישות שהושלמו ב-2026 צפויות להוסיף כ-5% לצמיחת ההכנסות וכ-7% לצמיחת ה-EBITDA המתואם, בהנחה שיתר הגורמים יישארו ללא שינוי. התחזית הפיננסית הרשמית לשנת 2027 תינתן בפברואר.
נתוני InvestingPro מראים כי בעוד 4 אנליסטים הורידו את תחזיות הרווח שלהם לתקופה הקרובה, ציון הבריאות הפיננסית של הפלטפורמה מדרג את Colliers כ-"טוב" עם ציון כולל של 2.76 מתוך 5. החברה גם הציגה מומנטום חזק לאחרונה, עם תשואה של כמעט 10% בשבוע האחרון. רוצים גישה לכל ה-ProTips והמדדים המתקדמים? מנויי InvestingPro מקבלים גישה בלעדית ליותר מ-10 ProTips נוספים עבור Colliers, בנוסף לציוני בריאות פיננסית מקיפים והערכות שווי הוגן.
דברי מנהלי החברה
ג’יי הניק, יו"ר עולמי ומנכ"ל, אמר כי החברה מתמקדת ביצירת ערך לטווח ארוך ולא בתוצאות רבעוניות. "אנחנו לא מנהלים את Colliers רבעון אחר רבעון ואפילו לא שנה אחר שנה", אמר. "אנחנו מנהלים אותה לטווח הארוך."
הוא גם הדגיש את בסיס ההכנסות החוזרות של החברה. "כיום, כ-70% מהרווחים שלנו הם חוזרים או קבועים, בסיס רווחים איכותי שאנחנו מתכוונים להמשיך ולהגדיל", אמר הניק.
כריסטיאן מאייר, סמנכ"ל הכספים ומנכ"ל מגזר הנדל"ן המסחרי, אמר כי החברה רואה עיכובים ולא ביטולים בשוקי ההון. "אנחנו לא רואים ביטולים של עסקאות. אנחנו רואים עסקאות שמאטות, שנדחות", אמר, תוך שהצביע במיוחד על אירופה וצרפת.
הניק גם הצביע על רכישת Vicinity Energy כצעד אסטרטגי מרכזי. הוא כינה אותה "עסקה חשובה עבורנו" המרחיבה את פעילות התשתיות ומוסיפה תזרים מזומנים יציב לטווח הארוך.
סיכונים ואתגרים
- חוסר וודאות גיאופוליטי: מתחים באירופה, ובמיוחד בצרפת, מאטים את קבלת ההחלטות ומעכבים עסקאות.
- תנודתיות בשערי ריבית: שערים גבוהים ומשתנים מרחיבים את הפער בין קונים למוכרים, מה שעלול להפחית את היקף העסקאות.
- פריסת הון איטית יותר: הכנסות זכות הבעלות מניהול השקעות עשויות להתחיל מאוחר יותר מהצפוי אם לקוחות ייקחו יותר זמן לפרוס הון.
- חולשה בנדל"ן מסחרי: האטה בפעילות העסקאות לקראת סוף הרבעון עלולה ללחוץ על הצמיחה בטווח הקרוב.
- סיכון אינטגרציה: רכישות אחרונות צריכות להיות משולבות היטב כדי לספק את הרווחים ותגמולי המרג’ין הצפויים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בהאטה בשוקי ההון, בתחזית מרג’יני ההנדסה ובעיתוי הכנסות זכות הבעלות מניהול השקעות.
כריסטיאן מאייר אמר כי ההאטה בשוקי ההון לא נבעה מביטולי עסקאות אלא מעיכובים ודחיות, בעיקר באירופה ואוסטרליה. הוא ציין כי המתחים הגיאופוליטיים ותנועות שערי הריבית היו הגורמים העיקריים.
שאלות נוספות התמקדו במרג’יני ההנדסה לאחר רכישת Ayesa. ההנהלה ציינה כי הרבעון השלישי הוא בדרך כלל שיא עונתי למרג’יני ההנדסה בצפון אמריקה, וכי הפיזור הגיאוגרפי המאוזן יותר של Ayesa אמור לסייע למרג’ינים ברבעון הרביעי.
האנליסטים שאלו על עיתוי הכנסות זכות הבעלות מניהול השקעות. ההנהלה ציינה כי פריסת הון איטית יותר דוחה חלק מהכנסות זכות הבעלות לשנת 2027, למרות שגיוס ההון נותר חזק.
נושא נוסף היה הקצאת הון. מאייר אמר כי קדימות ראשונה של החברה היא רכישות, בעוד שרכישות חוזרות של מניות ייבחנו מאוחר יותר ככל שיחס המינוף ירד.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
