Itaú Unibanco דיווח על תוצאות הרבעון השלישי של 2026 שהגיעו מתחת לציפיות וול-סטריט, עם רווח למניה של $0.2001 לעומת תחזית של $0.2257, והכנסות של $8.8 מיליארד לעומת $9.6 מיליארד שנצפו. למרות זאת, המלווה הברזילאי דיווח כי הרווח הנקי השוטף עלה ב-2.5% לעומת הרבעון הקודם וב-6.7% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. מניית הבנק עלתה ב-1.0% ל-$7.12 במסחר לאחר שעות הפעילות, מה שמרמז שהמשקיעים התמקדו יותר ברווחיות הבנק ועוצמת ההון שלו מאשר בפספוס בנתוני הכותרת.
נקודות מפתח
- Itaú Unibanco פספס הן את תחזית הרווח למניה והן את תחזית ההכנסות, אך הרווח הבסיסי נותר איתן.
- הרווח הנקי השוטף הגיע ל-BRL 12.6 מיליארד, גבוה מהרבעון הקודם ומהתקופה המקבילה אשתקד.
- התשואה על ההון נותרה גבוהה ב-23.6%, המדגישה רווחיות חזקה.
- הבנק הדגיש מדיניות אשראי מאופקת, עם שיעורי הפרת חובה נמוכים מרמות השוק במספר מגזרי קמעונאות.
- ההנהלה השאירה את רוב התחזית הפיננסית לשנת 2026 ללא שינוי, אך הפחיתה את הציפיות לעמלות ודמי ייעוץ, והורידה את תחזית שיעור המס.
ביצועי החברה
Itaú ציין כי תוצאות הרבעון השלישי שיקפו הוצאה לפועל חזקה על אף רקע מאקרו-כלכלי מאתגר בברזיל ובאזור הרחב. הבנק הצביע על צמיחה יציבה בהלוואות בתחומים נבחרים, שיפור ביעילות, וייצור הון חזק.
הרווח הנקי השוטף עלה ל-BRL 12.6 מיליארד, בזכות הכנסות ריבית נטו גבוהות יותר מלקוחות, שטיפסו ב-2.6% ברצף וב-7% לעומת אשתקד ל-BRL 33.3 מיליארד. הבנק דיווח גם על יחס יעילות מאוחד של 37.5%, ירידה מרמות גבוהות יותר בשנים קודמות, המעידה על משמעת עלויות מתמשכת.
ההנהלה הדגישה כי הבנק צומח באופן סלקטיבי ולא אגרסיבי. הוא הפחית סיכונים בחלק מהתיקים תוך הרחבה במגזרים באיכות גבוהה יותר, כגון משכנתאות, הלוואות שכר ו כרטיסי אשראי פרמיום. גישה זו סייעה לשמור על מדדי איכות נכסים טובים מממוצע השוק, גם כאשר סביבת האשראי הרחבה הראתה סימני לחץ.
נתונים פיננסיים עיקריים
- רווח נקי שוטף: BRL 12.6 מיליארד, עלייה של 2.5% ברצף ו-6.7% לעומת אשתקד.
- רווח נקי שוטף לתשעה חודשים: BRL 37.3 מיליארד, לעומת BRL 19.7 מיליארד ב-9M 2021.
- תשואה על ההון: 23.6% מאוחד; 24.5% בברזיל.
- הכנסות ריבית נטו מלקוחות: BRL 33.3 מיליארד, עלייה של 2.6% רבעון על רבעון ו-7% לעומת אשתקד.
- יחס יעילות: 37.5% מאוחד; 35.7% בברזיל.
- יחס יעילות לתשעה חודשים: 37.3% מאוחד; 35.4% בברזיל.
- יחס CET1: 12.7%, בתוספת 1.5% הון Tier 1 נוסף לסך של 14.2%.
- יצירת ערך: BRL 15.8 מיליארד ב-9M 2026, יותר מכפול מה-BRL 6.9 מיליארד שדווחו ב-9M 2021.
- ייצור הון: 12.7% לאחר כל השימושים והמקורות.
- תיק כרטיסי האשראי: עלייה של 1.9% ברבעון ו-7.9% לעומת אשתקד.
- שווי שוק: $78.6 מיליארד, עם מכפיל רווח של 9.3.
רווחים לעומת תחזית
הרווח למניה של הבנק עמד על $0.2001, נמוך ב-11.34% מתחזית הקונצנזוס של $0.2257, פספוס של $0.0256 למניה. ההכנסות של $8.8 מיליארד היו נמוכות ב-8.33% מהתחזית של $9.6 מיליארד, פספוס של $0.8 מיליארד.
התוצאות היו חלשות מהצפוי על פניהן, אך גודל הפספוס לא היה גדול מספיק כדי להאפיל על הפרופיל התפעולי הרחב של הבנק. הרווח הנקי השוטף של Itaú עדיין צמח הן ברצף והן לעומת אשתקד, והבנק שמר על תשואה על ההון מעל 23%, גבוהה לפי סטנדרטים בנקאיים גלובליים.
בהשוואה למגמה ארוכת הטווח של החברה, הרבעון נראה רך יותר בהכנסות וברווח למניה, אך עדיין עקבי עם זכיינות המייצרת רווחים וערך חזקים. ההנהלה גם הדגישה כי הבנק בנה לאורך זמן תיק עמיד יותר, מה שעשוי להסביר מדוע תגובת השוק נותרה מוגבלת.
תגובת השוק
מניית Itaú עלתה ב-1.0% ל-$7.12 מסיום המסחר הקודם של $7.05. המניה נותרת קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $6.816 עד $10.2, ממש מעל השפל השנתי ורחוק מתחת לשיא.
העלייה הצנועה מרמזת שהמשקיעים לא נבהלו מהפספוס ברווחים. במקום זאת, השוק נראה שנתן משקל רב יותר לרווחיות הגבוהה של הבנק, למצב ההון החזק ולניהול סיכונים ממושמע. המהלך מצביע גם על תגובה מאופקת ולא על תמחור מחדש חד לאחר הדוח.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע אם המהלך התרחש עם פעילות חריגה.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה אמרה כי היא מצפה ש-2027 תהיה שנה קשה יותר, עם פעילות כלכלית איטית יותר, שערי ריבית גבוהים לאורך זמן, יצירת מקומות עבודה חלשה יותר ולחץ מתמשך על לווים. הבנק אמר כי ימשיך להתמקד בלקוחות עמידים ובמוצרים מובטחים, כולל משכנתאות, הלוואות שכר והלוואות נבחרות לעסקים קטנים ובינוניים.
לשנת 2026, Itaú השאיר את רוב התחזית הפיננסית ללא שינוי, אך ביצע שני תיקונים בולטים:
- עמלות ודמי ייעוץ צפויים כעת לצמוח קרוב יותר לקצה התחתון של הטווח.
- תחזית שיעור המס האפקטיווי הורדה ל-28% עד 29% מ-29.5% עד 32.5%.
הבנק גם אמר כי הוא מצפה שתוצאות הביטוח יישארו בגדר התחזית הפיננסית, אם כי ככל הנראה לכיוון הקצה התחתון. ההנהלה לא סיפקה יעד ROE ספציפי, אך אמרה כי הרווחיות צריכה להישאר מעל עלות ההון.
דברי ההנהלה
סמנכ"ל הכספים מילטון אמר כי הבנק מוכן למגוון תרחישים. "Itaú מעולם לא היה מוכן כל כך להתמודד עם כל תרחיש שיבוא," אמר, תוך שהוא מצביע הן על הזדמנויות צמיחה והן על רקע מאקרו-כלכלי מאתגר יותר.
הוא גם הדגיש את משמעת האשראי של הבנק: "המנטרה שלנו היא, קודם ההפרשה ואחר כך התוצא. לא קודם התוצא ואחר כך ההפרשה."
בנוגע לאסטרטגיה, אמר כי נתח שוק אינו המטרה העיקרית. "נתח שוק הוא תוצאה, הוא לא מטרה," אמר, והוסיף כי הבנק מעדיף להגן על התשואות ואיכות התיק במקום לרדוף אחר נפח.
סיכונים ואתגרים
- האטה בצמיחה הכלכלית: ההנהלה מצפה לפעילות חלשה יותר בברזיל, מה שעלול להפחית את הביקוש להלוואות ולהגביר את לחץ האשראי.
- שערי ריבית גבוהים לאורך זמן: ריביות גבוהות עלולות ללחוץ על לווים ולפגוע במרג’ין ובהכנסות מעמלות.
- עלייה בסיכון הפרת חובה: הבנק אמר כי סביבת האשראי נותרת לחוצה, במיוחד בהלוואות קמעונאיות בלתי מובטחות.
- לחץ על עמלות ודמי ייעוץ: פעילות שוק הון איטית יותר ודמי ייעוץ חלשים יותר עלולים להגביל את ההכנסות שאינן מריבית.
- משמעת תחרותית: ההנהלה הזהירה מפני צמיחה לא רציונלית במגזר, אך אמרה כי חלק מהמתחרים עשויים עדיין לרדוף אחר נתח שוק.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בתחזית ל-2027, באיכות האשראי ובהקצאת ההון. השאלות התרכזו סביב האם הבנק יוכל לשמר את הרווחיות אם הסביבה המאקרו-כלכלית תחמיר, ואם יצטרך להחזיק יותר הון.
נושא מרכזי אחד היה רפורמת המס והשפעתה האפשרית על מבנה העלויות של הבנק. ההנהלה אמרה כי היא עדיין מנתחת את הפרטים, אך אינה מצפה לעלייה משמעותית בנטל המס.
נושא מרכזי נוסף היה סיכון האשראי. האנליסטים שאלו כמה מהפסד האשראי הצפוי של הבנק משקף את הצמיחה הנוכחית לעומת הפרשה צופת פני עתיד ל-2027. ההנהלה אמרה כי המודל מתוכנן להיות פרואקטיבי וכי הבנק מרוצה מהכיסוי שלו.
האנליסטים גם שאלו היכן Itaú רואה מקום לצמוח. ההנהלה הצביעה על משכנתאות, הלוואות סיטונאיות לשמות באיכות גבוהה, חקלאות, הלוואות לעסקים קטנים ובינוניים וערוצים דיגיטליים כתחומי הזדמנות. הבנק אמר כי הוא מוכן לוותר על נתח שוק בעת הצורך, אך יפעל באגרסיביות כאשר תנאי התמחור והסיכון יהיו אטרקטיביים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
