Cencora דיווחה כי הרווח המדולל המתואם וההכנסות ברבעון הרביעי של שנת הכספים שלה עקפו את תחזיות וול-סטריט, בזכות ביקוש חזק לתרופות מיוחדות ותרומת רכישות אחרונות. הרווח המדולל המתואם למניה עלה ל-$4.66 לעומת $3.86 בשנה הקודמת, ועקף את התחזית של $4.57, בעוד ההכנסות עלו ב-6% ל-$88.4 מיליארד, מעט מעל לאומדן של $87.97 מיליארד. המניה עלתה ב-0.66% ל-$342.75 במסחר קדם־שוק, לאחר שסגרה ב-$340.50, ונותרת קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מרכזיות
- Cencora רשמה תוצאות שיא לשנת הכספים 2026, כולל צמיחה של 14% בהכנסה התפעולית המתואמת וצמיחה של 12% ברווח המתואם למניה לכל השנה.
- הכנסות הרבעון הרביעי עלו ב-6% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, בעוד הרווח הגולמי המתואם טיפס ב-23%.
- תרופות מיוחדות נותרו מנוע הצמיחה המרכזי, בתמיכת OneOncology, Retina Consultants of America ונכסים נוספים המתמקדים בספקי שירותי בריאות.
- החברה העלתה את הדיבידנד הרבעוני ב-10%, המהווה את העלאת הדיבידנד השנתית ה-22 ברציפות.
- ההנהלה סיפקה תחזית פיננסית לצמיחה מתמשכת בשנת הכספים 2027, אף שפילוגים ושינויים בתמהיל הלקוחות יוצרים רוחות נגדיות מסוימות.
ביצועי החברה
תוצאות שנת הכספים 2026 של Cencora שיקפו עסק הצומח בקצב יציב תוך הסטת תיק ההשקעות לכיוון תרופות מיוחדות ושירותי ספקים. החברה מסרה כי הרווח המדולל המתואם למניה לשנה הגיע ל-$17.97, עלייה של 12% לעומת השנה הקודמת, בעוד ההכנסה התפעולית המתואמת עלתה ב-14%.
הרבעון הרביעי המשיך את המגמה. הכנסות של $88.4 מיליארד עלו ב-6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, וההכנסה התפעולית המתואמת טיפסה ב-22% ל-$1.2 מיליארד. המרג’ין הגולמי גם הוא השתפר, בין השאר בזכות רכישת OneOncology שהושלמה בפברואר 2026.
עסקי פתרונות הבריאות האמריקאיים של החברה נותרו התורם הגדול ביותר, עם הכנסות של $78.3 מיליארד, עלייה של 5% לעומת אשתקד. הפעילות הבינלאומית גם היא השתפרה, בעוד הפלח "האחר" הקטן יותר נהנה מצמיחה ב-Profarma וב-MWI Animal Health.
תוצאות Cencora מגיעות בעת שוק הפצת התרופות ממשיך להתפתח, כאשר תרופות מיוחדות תופסות נתח גדול יותר מההוצאות. ההנהלה ציינה כי ביולוגיקות מיוחדות מהוות כיום יותר ממחצית מהוצאות התרופות בארה"ב, עלייה של 80% בחמש שנים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $88.4 מיליארד ברבעון, עלייה של 6% לעומת אשתקד.
- רווח מדולל מתואם למניה: $4.66, עלייה של 21% לעומת $3.86 בשנה הקודמת.
- רווח גולמי מתואם: $3.6 מיליארד, עלייה של 23% לעומת אשתקד.
- מרג’ין גולמי מתואם: 4.04%, עלייה של 57 נקודות בסיס.
- הכנסה תפעולית מתואמת: $1.2 מיליארד, עלייה של 22% לעומת אשתקד.
- הוצאות תפעוליות מתואמות: $2.3 מיליארד, עלייה של 23% לעומת אשתקד, בעיקר בשל OneOncology.
- הוצאות ריבית נטו: $136 מיליון, עלייה של $58 מיליון לעומת אשתקד.
- שיעור מס אפקטיבי: 20.2%, לעומת 20.6% בשנה הקודמת.
- מספר מניות מדולל: 191.7 מיליון, ירידה של 1.8% לעומת אשתקד.
- תזרים מזומנים חופשי מתואם לשנה המלאה: $3.8 מיליארד, מעל התחזית הפיננסית.
- החזר על ההון העצמי: 104%, המשקף רווחיות חזקה על הון בעלי המניות.
- שווי שוק: $65.3 מיליארד.
InvestingPro מציין כי Cencora העלתה את הדיבידנד שלה במשך 21 שנים רצופות, והפלטפורמה מעניקה לחברה ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.26 מתוך 5. משקיעים יכולים לגשת ל-14 ProTips נוספים ומדדים מקיפים בפלטפורמה.
תוצאות מול תחזית
Cencora היכתה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות. הרווח המתואם למניה של $4.66 עקף ב-9 סנט את התחזית של $4.57, הפתעה של כ-2%. הכנסות של $88.4 מיליארד היו כ-$430 מיליון מעל לאומדנים, הפתעה של כ-0.5%.
עליית הרווח הייתה הבולטת מבין השתיים. הפתעה של 2% ברווח למניה היא מוצקה, אם כי אינה חריגה במיוחד עבור חברה בסדר הגודל של Cencora עם מודל עסקי יציב. ההפתעה בהכנסות הייתה צרה יותר, מה שמרמז כי משקיעים עשויים להתמקד יותר בשיפור המרג’ין, בצמיחת התרופות המיוחדות ובהחזרי הון מאשר בביצועי ההכנסות בלבד.
הרבעון גם התאים לתבנית העקבית של Cencora בביצוע מתמיד. החברה נהנית מצמיחת תרופות מיוחדות, שליטה קפדנית בעלויות מחוץ לפריטים הקשורים לרכישות, ומספר מניות נמוך יותר בעקבות רכישות חוזרות.
תגובת השוק
מניות Cencora עלו ב-0.66% ל-$342.75 במסחר קדם־שוק, לעומת סיום המסחר הקודם של $340.50. עלייה זו מוסיפה $2.25 למניה ומצביעה על תגובה חיובית מתונה לדוח.
ברמה הנוכחית, המניה נמצאת כ-9.2% מתחת לשיא של 52 השבועות שלה ב-$377.54 וכ-39.9% מעל לשפל של $244.82. המניות נסחרות קרוב לחלק העליון של טווח זה, מה שמעיד כי משקיעים כבר ייחסו ערך משמעותי לפרופיל הרווחים היציב של החברה ולאסטרטגיית התרופות המיוחדות שלה.
התגובה עד כה נראית מרוסנת ולא דרמטית, בהתאם לדוח שעקף את התחזיות אך לא הפתיע בצורה משמעותית. לא סופק מידע על נפח מסחר חריג. על פי ניתוח InvestingPro, Cencora נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר המניה נסחרת במכפיל רווח של 25.2 ויחס PEG אטרקטיבי של 0.63, מה שמרמז כי המניה מתומחרת בנמוך ביחס לצמיחת הרווחים בתקופה קרובה. החברה מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר של InvestingPro.
תחזית פיננסית וציפיות
לשנת הכספים 2027, Cencora צופה צמיחת הכנסות של 3% עד 5%, צמיחת הכנסה תפעולית של 4% עד 6% ורווח מדולל מתואם למניה של $19.40 עד $19.75. החברה ציינה כי הרווח המתואם למניה לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 צפוי לעמוד על כ-$4.55.
ההנהלה גם פירטה ציפיות ברמת הפלחים. יחידת הפצת התרופות ושירותים צפויה לרשום צמיחת הכנסות של 4% עד 6% וצמיחת הכנסה תפעולית של 2% עד 4%. פלח התרופות המיוחדות ושירותי הספקים צפוי להציג צמיחת הכנסות של 9% עד 14% וצמיחת הכנסה תפעולית של 18% עד 21%.
Cencora ציינה כי התחזית הפיננסית משקפת מספר גורמים משתנים, ביניהם:
- הפילוג המתוכנן של Profarma,
- המיזוג הצפוי של MWI Animal Health עם Covetrus,
- שינויים בנפח הלקוחות,
- ולחץ של כ-$20 מיליון מצד שערי חליפין באירופה.
החברה גם צופה כ-$1 מיליארד בהוצאות הון בשנת הכספים 2027, תוך המשך השקעה בתשתיות שרשרת האספקה, מערכות דיגיטליות, יישום אס.איי.פי ויכולות MSO. תזרים המזומנים החופשי המתואם צפוי לעמוד על כ-$3.5 מיליארד. עם תשואת תזרים מזומנים חופשי נוכחית של 6%, Cencora ממשיכה לייצר החזרי מזומנים חזקים לבעלי המניות. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Cencora ב-Pro Research Report, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים המתרגמים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Bob Mauch אמר כי השנה הדגימה "את עוצמת העסק שלנו והתקדמות שעשינו עם מנהיגות בתחום המיוחד ותיק השקעות המיושר יותר ויותר לתחומים בהם אנו יכולים ליצור את הערך הארוך טווח הגדול ביותר."
הוא גם הצביע על המהלך האסטרטגי של החברה, וציין כי ביולוגיקות מיוחדות מהוות כיום יותר ממחצית מכלל הוצאות התרופות בארה"ב, עם יותר מ-100 מוצרים חדשים שצפויים להשיק עד 2030. מגמה זו, לדבריו, תומכת בהתמקדות Cencora בלוגיסטיקה קלינית, הפצה ותמיכה בספקים.
סמנכ"לית הכספים Eva Boratto אמרה כי "תזרים המזומנים החופשי החזק שלנו מעניק לנו גמישות משמעותית לקדם את אסטרטגיית פריסת ההון המאוזנת שלנו תוך שמירה על דירוגי האשראי החזקים שלנו ברמת השקעה." היא גם הדגישה את העלאת הדיבידנד ב-10% וציינה כי מבנה הפלחים החדש אמור לשפר את הנראות עבור משקיעים.
סיכונים ואתגרים
- שינויים בתמהיל הלקוחות: Cencora ציינה כי שינויי נפח אצל לקוח דבר דואר גדול השפיעו על התוצאות ועשויים להמשיך לשנת הכספים 2027.
- עלויות הקשורות לרכישות: OneOncology הגדילה את הוצאות התפעול והחוב, מה שהעלה את הוצאות הריבית.
- רוחות נגדיות מפילוגים: מכירות ומיזוגים מתוכננים יצמצמו את צמיחת ההכנסות המדווחת בתקופה קרובה.
- לחץ שערי חליפין: החברה צופה כ-$20 מיליון של רוח נגדית מצד שערי חליפין באירופה.
- סיכון רגולטורי ותשלומים: שינויים בתמחור תרופות, תשלומים או מדיניות בריאות עלולים להשפיע על המרג’ינים והביקוש.
- לחץ תחרותי: כניסת שחקנים חדשים ושינויים ביחסי לקוחות עלולים להשפיע על נפחי ההפצה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה מדוע Cencora ארגנה מחדש את פלחי הדיווח שלה ומה המשמעות של השינוי לצמיחה. ההנהלה ציינה כי המבנה החדש מאגד את כל נכסי התרופות המיוחדות תחת צוות מנהיגות אחד ומעניק לחברה תמונה ברורה יותר של פלטפורמות הצמיחה שלה.
שאלות נוספות התמקדו בצמיחת תרופות מיוחדות, ביוסימילרים וגנריקה. ההנהלה ציינה כי שניהם חיוביים לעסק, אך ההשפעה שונה לפי פלח. ביוסימילרים של Part B תוארו כ"נקודת המתיקות" משום שהם נושאים מרג’ינים טובים יותר, בעוד ביוסימילרים של Part D מונעים יותר על ידי הכנסות.
נושא נוסף היה פריסת הון. ההנהלה ציינה כי אין שינוי ב-4 עדיפויותיה: השקעה פנימית, רכישות אסטרטגיות, רכישות חוזרות של מניות ודיבידנדים. החברה צופה לרכוש בחזרה עוד $1.25 מיליארד של מניות בשנת הכספים 2027.
האנליסטים גם שאלו על איומים תחרותיים ואם Cencora עשויה להתרחב מעבר לאונקולוגיה ורשתית באסטרטגיית ה-MSO שלה. ההנהלה ציינה כי היא נותרת ממוקדת בשני תחומי הטיפול הללו ואינה מתכננת לעבור לתחומים אחרים, תוך המשך תמיכה בלקוחות עירוי דרך תיק ההשקעות הרחב יותר שלה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
