Greif פרסמה תוצאות מעורבות לרבעון הרביעי של שנת הכספים שלה: ההכנסות עמדו על $1.14 מיליארד, עקפו את תחזית וול-סטריט של $1.09 מיליארד, אך הרווח למניה המתואם הסתכם בהפסד של $0.11 לעומת תחזית של $1.16. הפער החד בשורת הרווח הוביל לירידה של 4.36% במסחר טרום-פתיחה, כאשר המניה נסחרה ב-$77.71 לעומת שער הסיום הקודם של $81.25 — וזאת למרות שהנהלת החברה הצביעה על שיפור ברווחיות השנתית, חיסכון בעלויות ומאזן בריא יותר.
נקודות מפתח
- ההכנסות של Greif עקפו את התחזיות, אך הרווח למניה היה חלש בהרבה מהצפוי.
- ה-EBITDA המתואם עלה ב-11.7% בשנת הכספים 2026, בעוד הרווח למניה המתואם זינק ב-75% ל-$4.04.
- החברה הודיעה כי הגיעה לחיסכון שנתי של $105 מיליון בקצב ריצה, מעל ליעד המקורי.
- יחס המינוף ירד ל-1.2x, ומעניק ל-Greif מרחב גדול יותר להשקיע ולהחזיר מזומנים לבעלי המניות.
- ההנהלה נקטה טון זהיר בנוגע לביקוש התעשייתי, וציינה כי הנפח הוא מקור הצמיחה הפוטנציאלי הגדול ביותר ב-2027.
ביצועי החברה
Greif ציינה כי שנת הכספים 2026 התאפיינה בהתקדמות משמעותית בתוכנית הטרנספורמציה שלה, גם כאשר הביקוש התעשייתי נותר חלש. ה-EBITDA המתואם של החברה עלה ל-$625.7 מיליון, גידול של 11.7% לעומת השנה הקודמת, והרווח למניה המתואם טיפס ל-$4.04 — עלייה של 75% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
ההנהלה ציינה כי השיפור נבע מירידה בהוצאות הריבית, ירידה בהוצאות המס ותגמול מרכישות חוזרות של מניות. Greif רכשה בחזרה כ-$225 מיליון ממניותיה במהלך השנה, שווה ערך לכ-6% מהמניות הרגילות, והעלתה את הדיבידנד שלה בכמעט 15% על פני שנתיים. כיום מציעה החברה תשואת דיבידנד של 3.05%, והעלתה את סכום המשולם במשך חמש שנים רצופות, על פי נתוני InvestingPro, המעקב אחר רצף של 54 שנות תשלומי דיבידנד רצופים.
שינויי תיק ההשקעות של החברה נמשכו אף הם. Greif הודיעה כי השלימה את פילוג עסקי לוחות הקרטון והיערות שלה, והכריזה על סגירת מפעל Sweetwater עד סוף לוח השנה של 2026, תוך יציאה מעסקי לוחות הקרטון הממוחזר המצופה. ההנהלה ציינה כי צעדים אלה מחדדים את תיק הפעילות ומשפרים את היעילות, גם אם הם מצמצמים את כושר הייצור בטווח הקצר.
הביקוש נותר לא אחיד בין המגזרים. Polymer Solutions ו-Metal Solutions ראו כל אחד ירידה בנפחים של כ-2.3% ברבעון הרביעי, Closures ירד ב-3.5%, ו-Fiber Solutions היה המגזר היחיד שרשם צמיחה, של 1.3%.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $1.14 מיליארד, מעל לתחזית של $1.09 מיליארד.
- רווח למניה מדווח: -$0.11 לעומת תחזית של $1.16.
- הפתעת הרווח למניה: -$1.27 למניה, או כ-109.5%- לעומת התחזית.
- הפתעת ההכנסות: $50 מיליון, או כ-4.6% מעל לתחזית.
- EBITDA מתואם: $625.7 מיליון לשנת הכספים 2026, עלייה של 11.7% על בסיס שנתי.
- רווח למניה מתואם: $4.04, עלייה של 75% לעומת השנה הקודמת.
- תזרים מזומנים חופשי מתואם לשנה המלאה: $279.3 מיליון.
- יחס מינוף בסוף השנה: 1.2x, ירידה מ-3.5x לפני שנתיים.
- רכישות חוזרות של מניות: $225 מיליון בשנת הכספים 2026.
- חיסכון בעלויות: $105 מיליון בחיסכון שנתי בקצב ריצה, מעל ליעד המקורי של $100 מיליון.
תוצאות מול תחזיות
Greif פספסה את תחזיות הרווח בפער ניכר. החברה דיווחה על רווח למניה מתואם של -$0.11, לעומת תחזית האנליסטים של $1.16. מדובר בחוסר של $1.27 למניה, או כ-109.5% מתחת לתחזיות. ההכנסות, לעומת זאת, הגיעו גבוה מהצפוי — $1.14 מיליארד, עקפו את הקונצנזוס של $1.09 מיליארד ב-$50 מיליון.
גודל הפספוס בשורת הרווח למניה צפוי להשפיע על המשקיעים יותר מהעקיפה בהכנסות. תוצאה שלילית למניה מול תחזית לרווח מוצק מאותתת בדרך כלל על עלויות גבוהות יותר, תמהיל חלש יותר, או פריטים חד-פעמיים שהכבידו על הרבעון. ההנהלה ציינה כי ה-EBITDA המתואם ברבעון הרביעי ירד בכ-3.1% על בסיס שנתי על בסיס מדווח, אך השוואה זו עברה סילוף בשל פריט חיובי בתקופה המקבילה אשתקד. בנטרול אותו פריט, ה-EBITDA המתואם עלה ב-8.7% והמרג’ינים השתפרו בכ-60 נקודות בסיס.
הקשר זה מסביר מדוע המגמה התפעולית הבסיסית של החברה נראתה טובה יותר מהרווח למניה בכותרת. עם זאת, תגובת השוק המיידית מצביעה על כך שהמשקיעים התמקדו בפספוס הרווח ובטון הזהיר בנוגע לביקוש, ולא בעקיפת ההכנסות או בשיפור השנתי.
תגובת השוק
לפני פתיחת המסחר, מניית Greif ירדה ב-4.36% ל-$77.71 לעומת שער הסיום הקודם של $81.25. המניה נסחרה מתחת לנקודת האמצע של טווח 52 השבועות שלה, $55.90 עד $90.57, מה שמעיד כי השוק עדיין נותן לחברה קרדיט מסוים על תהליך ההתאוששות שלה, אך לא מספיק כדי להתעלם מהפספוס בשורת הרווח. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, ומציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר בפלטפורמה. ציון הבריאות הפיננסית של החברה ב-InvestingPro עומד על "טוב" בסך הכל, עם ציונים חזקים במיוחד בתחום הרווחיות.
הירידה במסחר טרום-פתיחה הייתה בולטת עבור חברה תעשייתית שהדגישה חיסכון בעלויות ותיקון המאזן. המהלך מצביע על כך שהמשקיעים אוכזבו מההפסד בכותרת ורצו ראיה ברורה יותר לכך שהביקוש והמרג’ינים יכולים להשתפר מבלי להסתמך על התאוששות תעשייתית רחבה.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך לווה בפעילות כבדה במיוחד.
תחזית פיננסית והנחיות
לשנת הכספים 2027, Greif נתנה תחזית פיננסית ל-EBITDA מתואם של $645 מיליון ותזרים מזומנים חופשי של $290 מיליון בקצה הנמוך של התחזית. ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית שמרנית במכוון ואינה מניחה התאוששות רחבה בביקוש התעשייתי.
החברה ציינה כי התחזית כוללת $60 מיליון של תגמולי מחיר-עלות חיוביים, בהם $33 מיליון מתמחור URB משופר ביחס לעלויות OCC. כמו כן, היא מניחה כ-$20 מיליון של אינפלציה בתחבורה ועלויות אחרות, $10 מיליון של תגמול מסגירת Sweetwater ובעלות על Envaplast, ורוח נגדית של $5 מיליון בשערי חליפין.
הנחות הנפח זהירות. Greif צופה ירידות נמוכות בספרה בודדת ב-Metal Solutions ונפחים פלט ב-Polymer Solutions, Fiber Solutions ו-Closures. ההנהלה ציינה כי הנפח הוא מקור הצמיחה הפוטנציאלי הגדול ביותר אם המאמצים המסחריים ימשיכו לזכות בעסקים.
ההוצאות ההוניות צפויות לעלות ל-$185 מיליון מ-$160 מיליון בשנת הכספים 2026. כ-$85 מיליון יופנו לתחזוקה, $5 מיליון עד $10 מיליון לבטיחות, והיתרה לפרויקטי צמיחה בעלי תשואה גבוהה. ההנהלה ציינה כי רבים מהפרויקטים הללו לא יתרמו באופן משמעותי עד לתקופות מאוחרות יותר.
החברה ציינה גם כי הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 צפוי להיות החלש בשנה, ולתרום כ-20% מתחזית ה-EBITDA השנתית, בחלקו בשל עונתיות ותגמול מושהה מעליית מחיר הסיבים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Ole Rosgaard אמר כי הטרנספורמציה של החברה מניבה תוצאות. "לפני שנתיים, יצאנו לדרך לבנות Greif פשוטה יותר, חזקה יותר ורווחית יותר," אמר. "היום, הפעולות הללו מניבות תוצאות."
הוא הדגיש גם כי החברה אינה ממתינה להתאוששות מאקרו-כלכלית. "אנו מפיקים תוצאות טובות יותר באמצעות פעולות שבשליטתנו. אנחנו לא תלויים בהתאוששות תעשייתית כדי לשפר את Greif," אמר Rosgaard.
סמנכ"ל הכספים Larry Hilsheimer ציין כי התחזית הפיננסית של החברה בנויה בצורה שמרנית. "התחזית הפיננסית שלנו לקצה הנמוך של שנת הכספים 2027 משקפת את המתודולוגיה העקבית שלנו של שילוב רוחות נגדיות פוטנציאליות, תוך הכרה ברוחות גביות רק כאשר הן ידועות וצפויות להתרחש בסבירות גבוהה," אמר.
Hilsheimer הוסיף כי מנוע הצמיחה הפוטנציאלי הגדול ביותר יהיה הנפח, במיוחד אם המאמצים המסחריים ימשיכו לצבור תאוצה.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש תעשייתי חלש: ההנהלה ציינה כי לא ראתה סימנים משכנעים להתאוששות רחבה, מה שעלול להמשיך ולהכביד על הנפחים.
- אינפלציה בתשומות ולוגיסטיקה: עלויות התחבורה ועלויות אחרות שאינן חומרי גלם נותרות גבוהות בשל סכסוכים גיאופוליטיים.
- לחץ על הון חוזר: רמות מלאי גבוהות יותר ומסים במזומן הכבידו על תזרים המזומנים החופשי ברבעון הרביעי.
- חולשה במגזרים: Polymer, Metal ו-Closures ראו כולם ירידות בנפחים ברבעון.
- סיכון ביצוע בפרויקטי צמיחה: החברה מגדילה את ההוצאות ההוניות, אך פרויקטים רבים ייקחו זמן עד שישתלמו.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בתחזית הפיננסית, במגמות הביקוש ובשינויי תיק הפעילות של החברה. שאלה אחת התמקדה בתגמול תמחור ה-URB של $33 מיליון בתחזית הפיננסית לשנת הכספים 2027, וההנהלה אישרה כי הוא כולל במלואו את העלאת המחיר של ספטמבר שתחל לזרום בינואר.
האנליסטים שאלו גם על הנחות הנפח של החברה. ההנהלה ציינה כי התחזית מניחה שוק זהיר וכי זכייה בלקוחות חדשים יכולה להניע צמיחה. Rosgaard הצביע על יותר מ-4,000 לוגואים של לקוחות חדשים שנרכשו בשנת הכספים 2026, והביא דוגמאות לרכישת לקוחות גדולים, כולל לקוח אחד שצמח ב-200% על בסיס שנתי ואחר שצמח ב-40%.
נושא נוסף היה ירידת המלאי במכלי פלסטיק קטנים יותר. ההנהלה ציינה כי החולשה קשורה לעלויות שרף גבוהות יותר, רכות חקלאית הקשורה למזג האוויר וספסרות של לקוחות לגבי ירידה אפשרית במחירי השרף. היא ציינה כי הבעיה הייתה מוגבלת לרבעון הרביעי.
שאלות בנוגע ל-Fiber Solutions ולסגירת Sweetwater הובילו את ההנהלה לציין כי עסק ה-URB נותר אטרקטיבי וכי החברה העבירה את הנפח הזה למפעלים רווחיים אחרים. האנליסטים גם לחצו בנושא ההוצאות ההוניות, וההנהלה ציינה כי יתרת תוכנית ה-CapEx של $185 מיליון תופנה לפרויקטי צמיחה אורגנית בעלי תשואה גבוהה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
