Novo Nordisk דיווחה על פער חד מתחזיות וול-סטריט ברבעון השלישי, עם רווח למניה של 0.8778 לעומת תחזית של 4.62, והכנסות של 12.01 מיליארד לעומת צפי של 73.4 מיליארד. למרות זאת, המניה עלתה 5.45% במסחר טרום-פתיחה ל-$42.38 לעומת $40.19, מה שמרמז כי משקיעים התעודדו ממגמת המכירות המשתפרת של החברה, מהעלאת התחזית הפיננסית ומעדכוני הצנרת, ולא מהפספוס בשורה העליונה.
נקודות מפתח
- Novo Nordisk מסרה כי המכירות המתואמות עלו ב-4% ברבעון השלישי, והמשיכו את ההתאוששות לאחר ירידות קודמות ב-2026.
- הרווח התפעולי המתואם זינק ב-27%, כאשר צמיחת מכירות ה-GLP-1 ובסיס השוואה נוח קיזזו חלק מהעלויות החד-פעמיות.
- החברה העלתה את תחזיתה הפיננסית ל-2026, וציינה כי השיפור נובע בעיקר מעלייה במכירות מוצרי GLP-1.
- כדור Wegovy המשיך לצבור תאוצה, עם יותר מ-8 מיליון מרשמים מצטברים בארה"ב והשקות בשבעה שווקים.
- החברה הדגישה צנרת עשירה, הכוללת את CagriSema, amycretin פומי וטיפולים דור-הבא נוספים להשמנה ולסוכרת.
ביצועי החברה
Novo Nordisk מסרה כי עסקיה המשיכו להתאושש ברבעון השלישי לאחר פתיחה חלשה של 2026. המכירות המתואמות עלו 4% ל-DKK 79.2 מיליארד, בעקבות ירידות של 2% ברבעון הרביעי של 2025 ו-4% ברבעון הראשון של 2026, ולאחר מכן התאוששות של 7% ברבעון השני.
הגורם המניע העיקרי נותר תרופות ה-GLP-1, בעיקר בתחום ההשמנה. החברה ציינה כי מספר המטופלים המשיך לעלות, עם 1.3 מיליון שנוספו ברבעון וסך של כ-48 מיליון אנשים המטופלים כיום בסוכרת ובהשמנה. מטופלי ההשמנה הגיעו ל-5.6 מיליון, כמעט כפול מהרמה לפני שנה.
הפעילות הבינלאומית עלתה על ביצועי השוק האמריקאי. המכירות הבינלאומיות עלו 8% ברבעון, בעוד הפעילות בארה"ב צמחה ב-1% בלבד, בשל לחץ תמחור ושוק תחרותי יותר. אירופה, קנדה, אוסטרליה וניו זילנד היו האזורים החזקים ביותר, אם כי קנדה נפגעה ממחירים ממומשים נמוכים יותר לאחר שסמגלוטיד איבד את הבלעדיות שלו.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות מתואמות: DKK 79.2 מיליארד, עלייה של 4% משנה לשנה בשערי המרה קבועים.
- רווח תפעולי מתואם: DKK 32 מיליארד, עלייה של 27% משנה לשנה.
- תזרים מזומנים חופשי: יותר מ-DKK 28 מיליארד ברבעון.
- בסיס מטופלים: כ-48 מיליון אנשים המטופלים בסוכרת ובהשמנה, עלייה של 2 מיליון משנה לשנה.
- מטופלי השמנה: 5.6 מיליון, כמעט כפול משנה לשנה.
- צמיחת מכירות השמנה: 22% ברבעון.
- פעילות בארה"ב: עלייה של 1% ברבעון.
- פעילות בינלאומית: עלייה של 8% ברבעון.
- צמיחת EUCAN: עלייה של 18% ברבעון.
- נתח שוק GLP-1 בפעילות הבינלאומית: 54% לפי נפח.
- החזר על נכסים: 21.62% ב-12 החודשים האחרונים, המשקף יעילות תפעולית גבוהה.
תוצאות מול תחזית
הרווח למניה המדווח של Novo Nordisk עמד על 0.8778, נמוך מהתחזית האנליסטית של 4.62 — פספוס של 3.7422 למניה, או 81.0%. ההכנסות של 12.01 מיליארד גם הן פספסו את תחזית 73.4 מיליארד ב-61.39 מיליארד, או 83.64%.
גודל הפספוס היה משמעותי. בנסיבות רגילות, פספוס כזה היה מכביד על המניה. אולם עדכון הפעילות התפעולית של החברה הצביע על מומנטום בסיסי טוב יותר מזה שהצביעו עליו מספרי התחזית, לרבות צמיחה חזקה יותר במטופלים, התאוששות במכירות לאורך השנה והעלאת תחזית פיננסית. אלה ככל הנראה סייעו לרכך את תגובת השוק.
תגובת השוק
מניית Novo Nordisk עלתה 5.45% במסחר טרום-פתיחה ל-$42.38, עלייה של $2.19 מסיום המסחר הקודם של $40.19. המניה נותרת הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות של $64.16, אך גם מעל לשפל של 52 שבועות של $35.12.
המהלך היה בולט, שכן החברה פספסה את התחזיות בפער רחב. התגובה החיובית מרמזת כי משקיעים התמקדו יותר במגמת המכירות המשתפרת, בתחזית הפיננסית המוגברת ובפוטנציאל הצמיחה ארוך-הטווח של זכיינות ה-GLP-1, מאשר ברווח למניה ובהכנסות החלשים מהצפוי של הרבעון. לא סופקו נתוני מחזור לאישור האם המהלך התרחש עם מסחר כבד במיוחד.
תחזית פיננסית
Novo Nordisk העלתה את תחזיתה הפיננסית ל-2026 לאחר הרבעון, וציינה כי השיפור נובע בעיקר מציפיות גבוהות יותר למכירות מוצרי GLP-1.
החברה צופה כעת:
- צמיחת מכירות מתואמת: בין 2%- ל-2%+ בשערי המרה קבועים.
- צמיחת רווח תפעולי מתואם: בין 2%- ל-2%+ בשערי המרה קבועים.
- תזרים מזומנים חופשי: DKK 60 מיליארד עד DKK 70 מיליארד.
ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית משקפת המשך צמיחה בפעילות הבינלאומית, הרחבת שיווק מוצרי Wegovy לשווקים נוספים ולחץ צפוי בארה"ב מתמחור ותחרות. החברה גם הצביעה על בסיס השוואה קשה ברבעון הרביעי, בשל הטבת ברוטו-לנטו של כ-DKK 3 מיליארד באותה תקופה אשתקד.
בהסתכלות קדימה, Novo ציינה כי כדור Wegovy אמור להיות זמין ביותר מ-20 שווקים עד המחצית הראשונה של 2027, לפני המועד שהוגדר קודם לכן. החברה גם הדגישה את CagriSema, Frehemgo ותוכניות צנרת נוספות כמנועי צמיחה עתידיים חשובים. על פי טיפים של InvestingPro, Novo Nordisk היא שחקנית בולטת בתעשיית הפרמצבטיקה ושמרה על תשלומי דיבידנד במשך 38 שנים רצופות, עם תשואה נוכחית של 3.19%. הפלטפורמה עוקבת אחר 10+ ProTips נוספים עבור NVO, לצד ניתוח מקיף של שווי הוגן ומדדי בריאות פיננסית. משקיעים יכולים לגשת לדוח מחקר Pro מפורט על Novo Nordisk, אחת מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות עם ניתוח מומחים ומידע מעשי.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Mike Doustdar אמר כי אסטרטגיית החברה מתמקדת בצמיחה וחדשנות. "נגדל ונגוון את הצנרת שלנו, נניע צמיחה בת-קיימא ונספק תשואות אטרקטיביות לבעלי המניות שלנו," אמר.
הוא גם הצביע על ההתאוששות של החברה לאורך השנה: "בעקבות ירידה של 2% במכירות המתואמות ברבעון הרביעי של 2025 ו-4% ברבעון הראשון של 2026, חזרנו לצמיחה של 7% ו-4% ברבעון השני והשלישי בהתאמה."
על CagriSema, אמר Doustdar כי המוצר חורג מסמגלוטיד בלבד: "שם המותג מסתיים ב-Sema, כך שיש בו סמגלוטיד, אך יש בו יותר מ-Sema."
מנהל הכספים Karsten Munk Knudsen אמר כי שיפור התחזית הפיננסית קשור לעסק הליבה. "השיפור בתחזית הפיננסית נובע בעיקר מציפיות מוגברות למכירות מוצרי GLP-1," אמר.
סיכונים ואתגרים
- לחץ תמחור: Novo ציינה כי Ozempic מתמודד עם שחיקה שנתית של 10% עד 15% במחיר, בעוד Wegovy חווה לחץ תלול אף יותר.
- התנגדות גורמי תשלום בארה"ב: מעסיקים ומבטחים נותרים זהירים לגבי כיסוי השמנה בשל מגמות עלות.
- אובדן בלעדיות: קנדה וסין הן בין השווקים המתמודדים עם לחץ פטנטים ותמחור.
- אי-ודאות בתוכנית Bridge: תמיכת כיסוי Medicare עשויה לסייע לנפחים כעת, אך עתידה מעבר ל-2027 אינו ברור.
- לחץ תחרותי: אליי לילי ומתחרים אחרים ממשיכים לאתגר את Novo בסוכרת ובהשמנה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במספר נושאים במהלך השיחה, לרבות קצב צמיחת כדור Wegovy, תפקיד תוכנית Bridge של Medicare והתחזית ל-2027.
שאלה אחת התמקדה בשאלה האם תוכנית Bridge מניעה את רוב צמיחת הכדור. ההנהלה אמרה כי התוכנית היא גורם מרכזי, אך לא היחיד, וכי הקטגוריה נראית פלט יחסית בלעדיה.
נושא נוסף היה יכולת החברה לחזור לצמיחה ב-2027. ההנהלה נמנעה ממתן תחזית פיננסית רשמית, אך פירטה גורמים חיוביים כגון המשך אימוץ כדור Wegovy, חישוב על בסיס שנתי של תוכנית Bridge והשקות מתוכננות של CagriSema ו-Frehemgo. היא גם הצביעה על רוחות נגדיות מאובדן בלעדיות, סין ולחץ תמחור.
האנליסטים גם דרשו פרטים על אסטרטגיית ההשקה של CagriSema ועל השקפת החברה לגבי התנהגות גורמי התשלום. Novo ציינה כי היא מצפה ש-CagriSema ירחיב את אפשרויות הטיפול, תוך הכרה בכך שהתנגדות גורמי התשלום נותרת סוגיה מרכזית בשוק ה-GLP-1 כולו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
