Barry Callebaut דיווחה על הכנסות של $2.48 מיליארד ברבעון הרביעי של שנתה הפיסקלית, מעל לתחזית של $2.43 מיליארד, כאשר יצרנית השוקולד והקקאו ציינה כי צמיחת הנפח חזרה במחצית השנייה של השנה. החברה לא סיפקה נתוני רווח למניה בנתונים שנמסרו, אך המניה עלתה ב-2.42% ל-$1,229 במסחר טרום-פתיחה מסגירה קודמת של $1,200, מה שמרמז כי משקיעים קיבלו בברכה את ביצוע ההכנסות העודף ואת התחזית הפיננסית לצמיחה יציבה יותר.
נקודות מפתח
- הכנסות של $2.48 מיליארד היכו את התחזית של $2.43 מיליארד בכ-2.06%.
- נפח הקבוצה חזר לצמיחה במחצית השנייה, עם צמיחה של 5.7% הן ברבעון השלישי והן ברבעון הרביעי.
- ה-EBIT החוזר לשנה המלאה ירד ב-14.1% במונחי מטבע קבוע ל-CHF 604 מיליון.
- צמיחת נפח ה-Gourmet האיצה ל-13.6% ברבעון הרביעי, בסיוע שינויי תמחור וביקוש חזק יותר.
- ההנהלה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לשנת 2026/2027 לצמיחת נפח של 1% עד 3% וצמיחת EBIT של 3% עד 5%.
ביצועי החברה
Barry Callebaut ציינה כי שנת 2025/2026 הייתה מעורבת, עם מגמות נפח חזקות יותר במחצית השנייה שקוזזו על ידי לחץ על הרווחיות. לשנה המלאה, נפח הקבוצה ירד ב-0.7%, אך החברה אמרה כי הצליחה להתעלות על שוק ממתקי השוקולד המתכווץ וצברה נתח שוק במספר אזורים ומגזרים.
העסק הציג עוצמה מיוחדת בקטגוריות הפרימיום והסמוכות. נפחי ה-Gourmet עלו ב-13.6% ברבעון הרביעי, בעוד שנפחי השוקולד הגלובליים ירדו רק ב-0.5% לשנה, טוב יותר מהירידה הרחבה יותר של 4.3% בשוק שדיווחה Nielsen. יצרניות המזון גם חזרו לצמיחה ברבעון, ונפחי הקקאו הגלובליים השתפרו במחצית השנייה עם התאוששות הביקוש בשוק.
הביצועים האזוריים נותרו לא אחידים. צפון אמריקה הייתה עדיין השוק החלש ביותר, עם ירידה בנפח לשנה המלאה של 6.1%, אם כי החברה ציינה כי הרבעון הרביעי השתפר לירידה של 1.4%, טוב יותר מהשוק. מערב אירופה, מרכז ומזרח אירופה, אמריקה הלטינית ו-AMEA כולן רשמו צמיחה, כאשר AMEA עלתה ב-10% לשנה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $2.48 מיליארד, מעל לתחזית של $2.43 מיליארד.
- הפתעת הכנסות: 2.06% מעל לציפיות.
- נפח הקבוצה: ירידה של 0.7% לשנה המלאה, אך עלייה של 5.7% הן ברבעון השלישי והן ברבעון הרביעי.
- EBIT חוזר: CHF 604 מיליון, ירידה של 14.1% במונחי מטבע קבוע.
- רווח חוזר לפני מס: ירידה של CHF 40 מיליון, או כ-6.3%.
- תזרים מזומנים חופשי: CHF 2.0 מיליארד.
- צמצום חוב נטו: יותר מ-40% במהלך השנה.
- חוב נטו ל-EBITDA חוזר: 2.9 פעמים בסוף השנה, לעומת 6.5 פעמים בשיא בפברואר.
- מינוף מותאם ללא מלאי קקאו שוויק: 1.5 פעמים.
- הוצאות הון: CHF 336 מיליון.
- תשואת דיבידנד: 2.42%, כאשר החברה שומרת על תשלומי דיבידנד במשך 22 שנים רצופות.
- ציון הבריאות הפיננסית של InvestingPro מדרג את Barry Callebaut כ"טוב" עם ציון כולל של 2.9 מתוך 5, המשקף יסודות איתנים למרות לחץ מרג’ין בטווח הקצר. משקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, הזמין עבור Barry Callebaut ויותר מ-1,400 מניות אמריקאיות נוספות.
הכנסות מול תחזית
Barry Callebaut היכתה את ציפיות ההכנסות בכ-$50 מיליון, או 2.06%, עם מכירות של $2.48 מיליארד לעומת התחזית של $2.43 מיליארד. מדובר בביצוע עודף מוצק אך לא גדול. מכיוון שנתוני רווח למניה לא היו זמינים בנתונים שנמסרו, השוק נאלץ להתמקד בעיקר בהכנסות, מגמות הנפח והתחזית הפיננסית.
תוצאת ההכנסות מתאימה לתבנית רחבה יותר של שיפור הדרגתי ולא לפנייה חדה. החברה ציינה כי חזרה לצמיחת נפח במחצית השנייה, עם שני רבעונים רצופים של צמיחה של 5.7%. זהו איתות חזק יותר מביצוע ההכנסות העודף לבדו, שכן הוא מרמז כי הביקוש השתפר גם כאשר שוק השוקולד נותר תחת לחץ.
עם זאת, תמונת הרווחים הייתה מעורבת. ה-EBIT החוזר ירד ב-14.1% לשנה, מה שמראה כי נפחים גבוהים יותר לא תורגמו במלואם לרווחים חזקים יותר. משקיעים נראה כי התמקדו במגמת המכירות הטובה יותר ובביטחון החברה לשנת הכספים הבאה, ולא בקו הרווח החלש יותר.
תגובת השוק
מניית Barry Callebaut עלתה ב-2.42% ל-$1,229 מ-$1,200 במושב בורסה האחרון, רווח של $29 למניה. המניה נמצאת כעת כ-15.6% מעל לשפל של 52 שבועות שעמד על $995 וכ-20.1% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $1,538.
המהלך מצביע על תגובת שוק חיובית במידה. הרווח משמעותי אך לא קיצוני, מה שמרמז כי משקיעים ראו בדוח ביצועים טובים מהצפוי מבלי לראות בו הפתעה גדולה. מיקום המניה בתוך הטווח השנתי שלה גם מראה כי היא התאוששה מרמות חלשות יותר, אם כי טרם חזרה לשיאה.
הטון במסחר טרום-פתיחה שיקף ככל הנראה את ביצוע ההכנסות העודף, את החזרה לצמיחת נפח ואת התחזית הפיננסית המאושרת מחדש של ההנהלה לשנת 2026/2027. במקביל, הגודל הצנוע של תנועת המניה מרמז כי משקיעים נותרים זהירים לגבי לחץ המרג’ין ותלות החברה בעלויות מימון נמוכות יותר לתמיכה בצמיחת הרווח.
תחזית והנחיות
Barry Callebaut ציינה כי היא מצפה שנת 2026/2027 תהיה שנת ביצוע, עם המשך צמיחת נפח, תמהיל טוב יותר וצעד גדול יותר בשיפור הרווח לפני מס.
ההנהלה חזרה על מספר יעדים והנחות:
- צמיחת נפח של 1% עד 3% לשנת 2026/2027.
- צמיחת EBIT חוזר של 3% עד 5% במונחי מטבע קבוע.
- צמיחת רווח לפני מס של כ-30% במונחי מטבע קבוע.
- תזרים מזומנים חופשי של CHF 200 מיליון עד CHF 300 מיליון.
- חוב נטו ל-EBITDA חוזר ב-2.9 פעמים או מתחת לכך.
- הוצאות הון של כ-CHF 350 מיליון, כולל IT.
החברה ציינה כי הצמיחה צפויה להיות מונעת על ידי APAC ואמריקה הלטינית, כאשר מערב אירופה ומרכז ומזרח אירופה גם הן צפויות לבצע היטב. צפון אמריקה צפויה להישאר מאתגרת יותר בשל ביקוש שוק חלש ונורמליזציה איטית יותר של מחירים.
Barry Callebaut גם הדגישה מספר יוזמות אסטרטגיות. החברה משיקה את Flavourcode, טכנולוגיה קניינית לתסיסת קקאו, ומרחיבה כושר ייצור למילויים ואפייה. היא גם משקיעה בפתרונות תחליפיים, חלופות לאבקת קקאו וכושר ייצור חדש בהודו, קנדה ואינדונזיה. המניה הניבה החזר חזק של 21.8% בשנה האחרונה, המשקף אמון גובר של משקיעים בכיוון האסטרטגי של החברה. למנויי InvestingPro יש גישה ל-8 טיפים בלעדיים נוספים על Barry Callebaut, יחד עם מדדים מתקדמים וכלי השוואה עם מתחרים שיסייעו להעריך את עמדתה התחרותית של החברה.
דברי מנהלי העסקים
המנכ"ל Hein Schumacher אמר כי החברה "חזרה לצמיחת נפח במחצית השנייה", והוסיף כי היא סיפקה שני רבעונים של צמיחה של 5.7%, הרבה מעל לשוק הרחב. הדברים מדגישים את טענת החברה כי האסטרטגיה שלה מניבה תוצאות.
הוא גם ציין כי החברה עוברת לעסק מוכוון פתרונות יותר ומתמקדת יותר במגזרי פרימיום ו-Gourmet. זה חשוב מכיוון שתחומים אלה נוטים להציע כוח תמחור טוב יותר ויחסי לקוחות חזקים יותר מאשר שוקולד מיינסטרים.
מנהל הכספים הראשי Peter Vanneste אמר כי עלויות מימון נמוכות יותר סייעו לחברה לשחזר "כשני שלישים מירידת ה-EBIT ברמת ה-PBT". זה מסביר מדוע הרווח לפני מס צפוי להשתפר בצורה חדה הרבה יותר מהרווח התפעולי בשנת הכספים החדשה.
סיכונים ואתגרים
- לחץ מרג’ין: ה-EBIT החוזר ירד ב-14.1% בשנה, מה שמראה כי צמיחת הנפח טרם שיחזרה במלואה את הרווחיות.
- חולשה בצפון אמריקה: האזור נותר השוק הקשה ביותר של החברה ועלול להמשיך להכביד על הצמיחה.
- תנודתיות מחירי קקאו: העסק נותר חשוף לתנודה חדה במחירי הפולים, המשפיעות על ההון החוזר והמרג’ינים.
- מעברי חוזים: שינוי החוזה עם Hershey מוסיף אי-וודאות, גם אם ההנהלה ציינה כי אינה צופה השפעה על הרווח.
- סיכון ביצוע בארגון מחדש: תוכניות פרודוקטיביות חדשות, שינויי מפעלים והשקעות בכושר ייצור חייבות לספק חיסכון מבלי לשבש את השירות.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו במספר נושאים מרכזיים במהלך השיחה. השאלות התרכזו סביב חוזה Hershey, הגורמים מאחורי צמיחת הנפח, הפער בין תחזית ה-EBIT ל-PBT ותוכניות הפרודוקטיביות של החברה.
ההנהלה ציינה כי היא עדיין בדיונים על ההסדר עם Hershey אך אינה צופה פגיעה ברווח בשנת 2026/2027 ומעבר לכך. בנוגע לצמיחה, מנהלי העסקים ציינו כי החברה צוברת נתח שוק, נהנית מהשוואות קלות יותר ורואה ביקוש חזק יותר בשווקים סמוכים כגון גלידה, מאפייה ובריאות ורווחה.
אנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על תחזיות החברה. ההנהלה הסבירה כי צמיחת ה-EBIT צפויה להיות נמוכה מצמיחת ה-PBT מכיוון שעלויות מימון נמוכות יותר מועברות בחלקן ללקוחות, מה שמפחית את ה-EBIT אך תומך ברווח לפני מס. החברה גם ציינה כי העלויות הקבועות צפויות להיות פלט בשנת הכספים החדשה ככל שתוכניות הפרודוקטיביות יתחילו להניב תוצאות.
שאלות על רקע השוק הדגישו פיצול בין שוקולד פרימיום למיינסטרים. ההנהלה ציינה כי מוצרי פרימיום מציגים ביצועים עודפים, בעוד שמוצרי מותג פרטי צוברים נתח שוק בחלק מהאזורים. החברה ציינה כי היא מגיבה עם יותר חדשנות, יותר כושר ייצור בפתרונות תחליפיים ומיקוד חזק יותר ב-Gourmet ובקטגוריות מוסיפות ערך אחרות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
