דאנה בכנס הרכב השנתי: המיזוג עם איטון יגדיל את היקף הפעילות

דאנה Incorporated (DAN) השתמשה בכנס הרכב השנתי ה-50 כדי להציג חברה בתהליך מעבר, עם מרווחים משופרים ומיזוג משמעותי באופק. ההנהלה אמרה כי עסקת Reverse Morris Trust המתוכננת עם קבוצת הניידות של איטון צפויה להרחיב את היקף הפעילות ואת כוח הרווח, גם בעוד דאנה ממשיכה להתמודד עם ביקוש מחזורי, עבודת אינטגרציה ומגבלות על רכישות חוזרות בטווח הקרוב.

נקודות מרכזיות

• דאנה אמרה כי המיזוג עם קבוצת הניידות של איטון עדיין צפוי להיסגר בסוף הרבעון הראשון של 2027.
• החברה המאוחדת צפויה לייצר יותר מ-$11 מיליארד בהכנסות ומרווחי EBITDA של כ-15%, לעומת 10.7% כיום בדאנה.
• דאנה דיווחה על הכנסות ברבעון השלישי של $2.008 מיליארד ו-EBITDA של $218 מיליון, שניהם גבוהים מהשנה הקודמת.
• החברה אמרה כי כמעט השלימה תוכנית קיצוץ עלויות שמטרתה כיום $325 מיליון בחיסכון שנתי.
• ההנהלה אמרה כי העסקה צפויה להכפיל את עסקי השוק החלופי של דאנה ולתמוך ברווחים יציבים יותר לאורך זמן.

תוצאות כספיות

דאנה אמרה כי הכנסות הרבעון השלישי של 2024 עלו ל-$2.008 מיליארד, עלייה של $121 מיליון, או 6.4%, לעומת השנה הקודמת. ה-EBITDA טיפס ל-$218 מיליון, עלייה של $56 מיליון, או 34.6%, בעוד מרווח ה-EBITDA התרחב ב-220 נקודות בסיס ל-10.7%.

טים קראוס, סמנכ"ל הכספים של דאנה, אמר כי שיפור המרווח שיקף את פעולות החיסכון בעלויות ומשמעת התפעול של החברה. הוא אמר: "סיימנו את הרבעון עם מרווחי EBITDA של 10.7%, עלייה של 220 נקודות בסיס. תוכנית החיסכון בעלויות שלנו הושקה בסוף 2024 בשילוב עם מכירת עסקי השטח שלנו. התוכנית החלה עם יעד של $200 מיליון בחיסכון, וככל שהתקדמנו והמשכנו להעלות את הרף ביחס ליכולתנו לחסוך ולהפוך לחברה רזה יותר, ניתן לראות שהגענו בסופו של דבר ליעד של $325 מיליון."

נקודות כספיות מרכזיות כללו:

• קצב הכנסות 2024: כ-$7.8 מיליארד.
• הכנסות פרו-פורמה משולבות עם איטון: יותר מ-$11 מיליארד.
• מרווח EBITDA פרו-פורמה משולב: כ-15%.
• שווי שוק הון עצמי פרו-פורמה: $6.4 מיליארד.
• שווי תפעולי פרו-פורמה: $8.5 מיליארד.

החברה אמרה כי נותרו רק כ-$5 מיליון להשגת יעד החיסכון המלא של $325 מיליון, לאחר שהגיעה ל-$60 מיליון מתחילת השנה. דאנה קבעה במקור יעד של $200 מיליון בסוף 2024, ולאחר מכן הגדילה אותו ככל שהביצוע השתפר.

עדכוני פעילות

דאנה בילתה את השנה האחרונה בעיצוב מחדש של עסקיה. החברה מכרה את חטיבת השטח שלה בתחילת 2024 ולאחר מכן השיקה את אסטרטגיית Dana 2030 ביום שוקי ההון באביב. ביירון פוסטר, שמונה למנכ"ל באביב 2024, אמר כי החברה מתמקדת בהמשכיות ולא בפנייה אסטרטגית חדה.

פוסטר אמר: "אני לא חושב על זה כ’היי, אני נכנס לתפקיד, עכשיו אני צריך לשים את חותמי על המקום ולשנות הכל.’ עבורנו, הרבה מזה עוסק בהמשכיות של אסטרטגיה וגישה. הייתי, יחד עם טים ובראוס, ליד השולחן כשהפכנו את החברה, בנינו את האסטרטגיה קדימה, שמנו את החזון לחברה החדשה. רצינו שהמעבר הזה יהיה על המשכיות של אסטרטגיה, כי אנחנו מאמינים באסטרטגיה."

דאנה אמרה כי טביעת הרגל הגלובלית שלה כוללת פעילות ב-24 מדינות, כ-70 מתקני ייצור, 11 מרכזי טכנולוגיה ויותר מ-5,000 לקוחות. החברה מספקת ליצרני ציוד מקורי מובילים ברחבי העולם בשוקי הרכב הקל והמסחרי כאחד.

תוכנית Dana 2030 נשענת על חמישה עמודי תווך:

• צמיחה במוצרים מסורתיים.
• הרחבת השוק החלופי.
• טכנולוגיות יישומיות.
• מצוינות ייצור, כולל אוטומציה.
• קיצוץ עלויות מבני.

ההנהלה אמרה כי עסקת איטון צפויה להאיץ את כל החמישה. החברה הוסיפה כי תכנון האינטגרציה ותכנון הסינרגיות כבר מתנהלים עם צוותי איטון.

בצד הייצור, דאנה אמרה כי היא עובדת על אוטומציה, החלטות ייצור מול רכישה ואופטימיזציה של טביעת הרגל. בטכנולוגיות יישומיות, ההנהלה הדגישה את הביטחון כפלטפורמת צמיחה מרכזית וציינה כי ספורט הכוח נשאר גם הוא בפוקוס.

ברכב קל, דאנה אמרה כי Super Duty נשאר התוכנית הגדולה ביותר שלה והביקוש חזק מספיק כדי לדרוש הרחבה במפעל אוקוויל. החברה גם הצביעה על זכייה בפלטפורמת טנדר חדשה עם Stellantis, שהוכרזה ברבעון השני של 2024. דאנה אמרה כי היא ממשיכה להתמקד בתוכניות טנדר ו-SUV, שם יש לה הכרת מותג חזקה ותיק מוצרים רחב.

הביקוש לרכב מסחרי בצפון אמריקה גם הוא השתפר. דאנה אמרה כי תכנון הכושר הופך אסטרטגי וארוך טווח יותר, ולא עסקאי, ככל שהיא עובדת עם לקוחות על תוכניות ייצור עתידיות.

החברה גם דנה במכירת עסקי השטח הישנים שלה. היא אמרה כי הסכמי שירות מעבר עם Allison עדיין מטופלים, אך עלויות שנותרו מנוהלות. דאנה אמרה כי ייתכן שתוכל להפנות מחדש משאבי מוקד עורפי ושירותים משותפים שתוכננו עבור Allison לישות המאוחדת של איטון.

תחזית עתידית

ההנהלה הציגה את מיזוג Eaton Mobility כהרחבה טבעית של האסטרטגיה הנוכחית של דאנה. העסקה צפויה להיסגר בסוף הרבעון הראשון של 2027, בכפוף לאישורים הרגילים ושלבי הסגירה.

קראוס אמר כי השילוב צפוי ליצור ספק כוח הנעה רחב יותר על ידי איחוד גלי הגשר וגלי ההינע של דאנה עם תיבות ההילוכים של איטון. הוא אמר: "הרחבה טבעית ממש של תיק המוצרים. ולבסוף, מבחינת השוק החלופי, העסקה תכפיל את גודל עסקי השוק החלופי שלנו, וזה שוב חלק מהרחבת המרווחים בעסק."

ההנהלה אמרה כי לחברה המאוחדת צפויים להיות:

• הכנסות של יותר מ-$11 מיליארד.
• מרווחי EBITDA של כ-15%.
• הצעת כוח הנעה מלאה יותר ללקוחות רכב קל ומסחרי.
• עסקי שוק חלופי גדולים יותר שצפויים לעלות על 10% מסך ההכנסות.

החברה אמרה כי העסקה צפויה גם להביא $250 מיליון בסינרגיות בתוך שנתיים הראשונות לאחר הסגירה. חיסכונות אלה צפויים להגיע מחפיפה בעלויות תאגידיות, איחוד מרכזי הנדסה וטכנולוגיה, היקף רכש ואופטימיזציה של יחידות עסקיות.

פוסטר אמר כי האינטגרציה תשתמש בגישת "הספורטאי הטוב ביותר", כלומר החברה המאוחדת תבחר את הכישרונות והיכולות הטובים ביותר משתי הארגונים. הוא אמר כי המיזוג לא רק יקצץ עלויות אלא גם ייצור הזדמנויות צמיחה חדשות, במיוחד בשוק החלופי ובהנדסה.

בנושא החשמלה, דאנה אמרה כי בילתה יותר מחמש שנים בבניית יכולות, אך עברה לגישה סלקטיבית ומסחרית יותר. ההנהלה אמרה כי החברה מתמקדת כיום בעיקר במוצרי מנוע בעירה פנימית והיברידיים, עם רק פרויקט אחד או שניים של חשמלה שממשיכים קדימה.

פוסטר אמר כי החברה למדה מהמאמצים הקודמים בתחום הרכב החשמלי. הוא אמר: "יש לנו את הצלקות מכל האירוע הזה. עברנו לצד השני של תיקון הפרויקטים שראו קיצוצי נפח משמעותיים או ביטולים, אז אנחנו בנקודת פתיחה טובה יותר עכשיו, ויש לנו אסטרטגיה הדוקה יותר, אני אגיד, קדימה."

החברה אמרה כי עבודת ההחשמלה המבטיחה יותר מתמקדת כיום בשילובי רכב חשמלי עם טווח מורחב וגנרטור היברידי עם גלי גשר חשמליים קטנים יותר לשימושים בעצימות גבוהה במיוחד, כולל יישומי שטח וטנדר. ההנהלה אמרה כי הזדמנויות ההיברידיות נותרות קטנות יותר מהזדמנויות מנוע הבעירה הפנימית.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך השאלות, הרחיבו המנהלים על התחומים הקלים ביותר ללכידת סינרגיות. הם אמרו כי פונקציות תאגידיות חופפות, מרכזי הנדסה וטכנולוגיה ורכש צפויים להניב את הרווחים המהירים ביותר מכיוון ששתי החברות משרתות שוקי רכב קל ומסחרי דומים.

ההנהלה גם אמרה כי עסקי הניידות של איטון פעלו במידה מסוימת בנפרד משאר איטון מבחינת רכש, מה שאמור להקל על לכידת יתרונות ההיקף ברגע שיאוחדו עם דאנה. החברות גם חולקות מומחיות הנדסית עמוקה במערכות העברת מומנט וגלגלי שיניים.

בנוגע לצמיחת השוק החלופי, דאנה אמרה כי היא משקיעה בהצעות מוצרים, הפצה ושירות לקוחות. החברה צוברת תאוצה עם קמעונאים גדולים כמו AutoZone ומרחיבה את השתתפותה במרכזי הפצה. היא גם רוצה לשרת מפיצי מחסן ביעילות רבה יותר באמצעות נוכחות שטח.

ההנהלה אמרה כי איטון מביאה רשת שטח מבוססת וכיסוי מוצרי שוק חלופי רחב יותר שעדיין לא היה לדאנה. החברות מצפות כי הזדמנות השוק החלופי תעבוד בשני הכיוונים, עם מוצרי דאנה שעוברים דרך ערוצי איטון ומוצרי איטון שעוברים דרך ערוצי דאנה.

המנהלים אמרו כי עסקי השוק החלופי הופכים חשובים יותר מכיוון שהם מציעים ביקוש יציב יותר ממכירות ציוד מקורי וצפויים לסייע בקיזוז המחזוריות בשוק הרחב.

בנוגע למחזורי השוק, דאנה אמרה כי המיזוג לא יסיר את העליות והירידות של ביקוש הרכב הקל והמסחרי. אך הוא אמור לאפשר לחברה להשתמש בכושר בגמישות רבה יותר בשני הפלחים ולעבוד עם לקוחות על תכנון ארוך טווח.

בהקצאת הון, דאנה אמרה כי רכשה חזרה קצת יותר מ-$1 מיליארד מתוך תוכנית הרכישה החוזרת של מניות בהיקף $2 מיליארד שאושרה בסוף 2024. מתחילת השנה, הרכישות החוזרות הסתכמו ב-$469 מיליון, לעומת יעד של $369 מיליון שהוכרז קודם לכן, והחברה הוסיפה עוד $100 מיליון לתוכנית סוף השנה שלה.

קראוס אמר כי החברה מצפה לחדש רכישות חוזרות רחבות יותר לאחר מגבלת 24 החודשים הקשורה למבנה Reverse Morris Trust, ככל הנראה בתחילת 2029. הוא אמר כי דאנה מתכננת לצאת מסגירת איטון עם מינוף נטו של כ-1.5 עד 1.6 פעמים EBITDA ולאחר מכן להשתמש בתזרים המזומנים העודף כדי לנוע לעבר יעד ארוך טווח של כ-1.0 פעמים לאורך מחזור העסקים.

הוא אמר: "אני חושב שהבשורה הטובה כשחושבים על כמות ההון שהעסק המשולב הולך לייצר ממש בשנתיים, שלוש, ארבע השנים הבאות, היא שזה ייתן לנו הזדמנות להיות מסוגלים גם לנהל את יתרת המאזן וגם להפנות הרבה הון לתשואות נוספות לבעל המניה, ועדיין ייתן לנו הזדמנויות למלא מקומות שבהם אנחנו חושבים שאנחנו צריכים לצמוח בעסק."

סיכום

דאנה אמרה כי היא נכנסת לשלב חדש עם מרווחים חזקים יותר, בסיס מוצרים גדול יותר ומיזוג שעשוי לעצב מחדש את היקפה. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.