Liberty Global דיווחה כי תוצאות הרבעון השלישי שלה מצביעות על המשך מומנטום תפעולי בעסקי הטלקום שלה, אף שהחברה ממשיכה בתהליך איפוס אסטרטגי מהותי ב-Virgin Media O2 ובתוכנית רחבה יותר לשחרור ערך באמצעות ספין-אוף ורכישות חוזרות של מניות. החברה לא סיפקה נתוני רווח למניה או הכנסות בחומרים שנמסרו, אך המשקיעים נראו מעודדים מחוזק המאזן, מהתאוששות VodafoneZiggo ומתוכנית חדשה לקיצוץ עלויות ב-VMO2. המניה עלתה 3.5% ל-$8.27 מ-$7.99, ונותרת נמוכה משמעותית מהשיא של 52 שבועות שעמד על $13.12, אך מעל לשפל של $7.32.
נקודות מפתח
- Liberty Global דיווחה על יתרת מזומנים תאגידית של $2 מיליארד בסוף הרבעון וללא חוב ברמת חברת האחזקה.
- החברה השלימה רכישות חוזרות של מניות בהיקף $100 מיליון ברבעון השלישי ומתכננת רכישות נוספות בהיקף $100 מיליון ברבעון הרביעי.
- VodafoneZiggo חזרה לצמיחה בהכנסות לראשונה מאז 2024 ורשמה את תוספות הנטו הטובות ביותר בפס הרחב ביותר משבע שנים.
- Virgin Media O2 השיקה תוכנית טרנספורמציה שמטרתה חיסכון בעלויות של €400 מיליון בקצב שנתי ב-2027, שיגדל ל-£800 מיליון עד 2029.
- ההנהלה מסרה כי ספין-אוף קבוצת Ziggo נשאר על המסלול לרבעון השני של 2027 ועשוי ליצור ערך משמעותי לבעלי המניות.
ביצועי החברה
תוצאות Liberty Global שיקפו חברה הנשענת יותר ויותר על שיפורים תפעוליים, משמעת הונית ושינוי מבנה התיק. הקבוצה תיארה את נכסי הטלקום שלה כבעלי תזרים מזומנים חופשי חיובי וציינה כי כל עסק מוכן לעמוד על רגליו שלו.
ההתקדמות התפעולית החזקה ביותר הגיעה מ-VodafoneZiggo בהולנד. ההכנסות חזרו לצמיחה חיובית, תוספות הנטו בפס הרחב הגיעו ל-12,000 ותוספות הנטו בניידים בתשלום חודשי הסתכמו ב-31,000. ההנהלה ציינה כי העסק נהנה מתוכניות נאמנות, מהירויות גבוהות יותר ופעולות תמחור כגון תוספת ESPN.
בבלגיה, Telenet רשמה הכנסות יציבות ברובן, בסיוע הכנסות גבוהות יותר מהסכמי TSA עם Wyre, מכירות מכשירים והכנסות תכנות הקשורות להסכם חדש עם Jupiler Pro League עם DAZN. Virgin Media Ireland גם היא הציגה שיפור בביצועי הפס הרחב, בעוד Virgin Media O2 נותרת תחת לחץ בשוק הבריטי הקשה.
המסר הרחב יותר של החברה היה כי יחידות הטלקום שלה משתפרות גם בשווקים חלשים. ההנהלה ציינה כי שוקי הקווי והנייד בבריטניה הידרדרו בחדות במהלך חמש השנים האחרונות, אך VMO2 שמרה על EBITDA יציב יחסית תוך השקעה ברשתות ובמותגים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מזומנים תאגידיים: $2 מיליארד בסוף הרבעון, עם יעד של $1.8 מיליארד עד סוף השנה לאחר רכישות חוזרות.
- רכישות חוזרות של מניות: $100 מיליון הושלמו ברבעון השלישי; $100 מיליון נוספים מתוכננים לרבעון הרביעי.
- שווי תיק הצמיחה: $2.9 מיליארד בשווי הוגן בסוף הרבעון.
- הכנסות VodafoneZiggo: חזרו לצמיחה חיובית לראשונה מאז 2024.
- תוספות נטו בפס הרחב של VodafoneZiggo: 12,000 ברבעון השלישי, התוצאה הרבעונית הטובה ביותר ביותר משבע שנים.
- תוספות נטו בניידים בתשלום חודשי של VodafoneZiggo: 31,000 ברבעון השלישי.
- מרג’ין רווח גולמי: 67% ב-12 החודשים האחרונים, המשקף יעילות תפעולית גבוהה למרות רוח נגדית בשוק.
- סך החוב: כ-$9.3 מיליארד נכון לרבעון השני של 2026.
- תוספות נטו בפס הרחב של Telenet: כ-4,000.
- תוספות נטו בניידים למגורים של Telenet: כ-4,000.
- כיסוי 5G+ של VMO2: מתקרב ל-90%, הגבוה ביותר בשוק הבריטי.
- פעילות מימון: $11.5 מיליארד הושלמו מתחילת השנה, כולל כ-$10 מיליארד דרך Liberty Telecom.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית לרווח למניה או להכנסות בחומרים שנמסרו, ולכן אין הפתעה ישירה בתוצאות לחישוב לרבעון זה. השיחה התמקדה במקום זאת בביצוע אסטרטגי, שדרוגי רשת, קיצוצי עלויות וערך נכסים.
עם זאת, העדכון התפעולי היה חיובי. חזרתה של VodafoneZiggo לצמיחה בהכנסות ותוספות חזקות בפס הרחב מצביעות על שיפור במומנטום המסחרי. תוכנית העלויות החדשה של VMO2 מרמזת גם היא על לחץ אגרסיבי יותר להגנה על מרג’ינים ועל תזרים מזומנים חופשי.
עבור המשקיעים, היעדר הכאה ברורה של תחזיות היה פחות חשוב מהדגש שהחברה שמה על חוזק המאזן ויצירת ערך עתידי. השוק נראה כי הגיב לנרטיב זה, כאשר המניה עלתה 3.5% במושב הבורסה האחרון.
תגובת השוק
מניית Liberty Global עלתה 3.5% ל-$8.27 מ-$7.99, עלייה של $0.28. המהלך התרחש במסחר קדם־שוק לאחר שהחברה פירטה את ההתקדמות התפעולית ותוכניותיה האסטרטגיות.
במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-12.9% מעל לשפל של 52 שבועות שעמד על $7.32 וכ-37.0% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $13.12. הדבר מרמז כי השוק עדיין מייחס ניכיון לבסיס הנכסים של החברה ולפוטנציאל הספין-אוף, גם לאחר הרווח האחרון.
התגובה נראית כמשקפת מספר גורמים: מצב המזומנים של החברה, רכישות חוזרות מתמשכות, התקדמות ב-VodafoneZiggo והאפשרות שהפרדת קבוצת Ziggo תשחרר ערך. מהלך המניה היה בולט, אם כי לא קיצוני, ולא סופקו נתוני מחזור שיצביעו על מסחר כבד במיוחד.
תחזית והנחיות
ההנהלה חזרה וציינה כי ספין-אוף קבוצת Ziggo נשאר על המסלול לרבעון השני של 2027. החברה מצפה להגיש תשקיפים סודיים ראשוניים בדצמבר 2026, לקיים יום שוקי הון ברבעון הראשון של 2027 ולאחר מכן לצאת לרוד-שואו גלובלי.
קבוצת Ziggo החדשה צפויה להיסחר כחלוקה פטורה ממס לבעלי המניות. ההנהלה ציינה כי היא רואה מסלול להגעה למינוף של 4.5x עד 2028 ותזרים מזומנים חופשי של כ-€500 מיליון עד 2028, בתמיכת סינרגיות, הוצאות הון נמוכות יותר ושיפורי רשת.
ב-Virgin Media O2, החברה ציינה כי עצרה את בניית הסיב האופטי במאזן ותפנה הון לפרויקטים בעלי תשואה גבוהה יותר. היא מתכננת לשדרג כמעט 70% מרשת ה-HFC שלה למהירויות של 2 ג’יגה-ביט ב-2027 בעלות צנועה של €10 מיליון עד €20 מיליון. ההנהלה ציינה כי היא מצפה לצמיחה ב-EBITDA ב-2027 ותספק פרטים נוספים ביום שוקי הון ברבעון הראשון של 2027.
Liberty Global גם ציינה כי היא בוחנת אפשרויות לחלוקת מזומנים לבעלי המניות ב-2026 ותעדכן משקיעים ברבעון הראשון של 2027.
דברי מנהלי החברה
Mike Fries, מנכ"ל Liberty Global, אמר כי מבנה החברה מסייע לה להתבלט בקרב מפעילי הטלקום האירופיים האחרים. "אנו ממשיכים להוביל עם השקף הזה מכיוון שאנו חושבים שהוא עוזר גם למסגר את מודל הפעילות הנוכחי שלנו וגם להפריד בינינו לבין פלטפורמות טלקום אירופיות אחרות," אמר.
בנוגע לאסטרטגיית הרשת, אמר Fries כי החברה רואה יתרון ברור בתוכנית השדרוג ההולנדית שלה. "DOCSIS 4.0 מבטיח את הרשת לעתיד לכל תרחישי הביקוש. DOCSIS 4.0 מונע הפרעות ללקוחות ולקהילות מכיוון שאיננו חופרים רחובות. DOCSIS 4.0 עולה פי 10 פחות מבניית סיב אופטי," אמר.
Fries גם טען כי תמהיל הנכסים של החברה נותר מוערך בחסר. "ב-$8 למניה, פחות או יותר היכן שאנו נמצאים, אנו נסחרים בניכיון של כמעט 50% מהשווי המשולב של המזומנים התאגידיים הלא משועבדים שלנו ותיק הצמיחה," אמר.
Lutz Schüler, מנכ"ל Virgin Media O2, אמר כי החברה מפשטת את מודל הפעילות שלה. "Lyssa גם כן כבר החלה מוקדם יותר משאר החברה לפשט בצורה דרמטית את מודל הפעילות הצרכנית שלנו, וכעת אנו מרחיבים זאת על פני כל החברה," אמר.
סיכונים ואתגרים
- שוק טלקום חלש בבריטניה: Liberty ציינה כי הכנסות הקמעונאות בשוקי הקווי והנייד בבריטניה ירדו בחדות במהלך חמש השנים האחרונות.
- לחץ תחרותי: החברה ממשיכה להתמודד עם תמחור אגרסיבי מצד שחקני סיב אופטי, MVNO ומתחרים ממותגים.
- אי-ודאות רגולטורית: עסקת Netomnia נותרת בבדיקה, וההנהלה ציינה כי תהליך ה-CMA היה קשה יותר מהצפוי.
- סיכון ביצוע בקיצוצי עלויות: תוכנית הטרנספורמציה של VMO2 שאפתנית ותלויה בשינויי מנהיגות, צמצום כוח אדם ופישוט תפעולי.
- מינוף ומימון מחדש: למרות שהמועדים אינם מיידיים, המשקיעים ממשיכים להתמקד ברמות החוב ובתוכניות המימון מחדש העתידיות. טיפים של InvestingPro מציינים כי החברה פועלת עם נטל חוב משמעותי, שיקול מרכזי באמידת סיכון.
לניתוח מקיף, Liberty Global נמצאת בין למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות בדוחות Pro Research של InvestingPro, אשר הופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למידע ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבעה נושאים מרכזיים: אסטרטגיית סיב אופטי, מגמות הכנסות, קיצוצי עלויות וסיכון אסדרה.
מספר שאלות התמקדו בהחלטת Liberty Global להפסיק את בניית הסיב האופטי במאזן VMO2. ההנהלה ציינה כי המהלך משקף שיקולים כלכליים, לא נסיגה מהשקעה בפס הרחב. היא ציינה כי בריטניה כבר מוגשת היטב על ידי סיב אופטי וכי רשת שלישית אינה כדאית.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים נוספים על תוכנית העלויות של VMO2. ההנהלה ציינה כי התוכנית נבעה משלושה כוחות: אסטרטגיה צרכנית חדשה בהובלת Lyssa McGowan, לחץ מבעלי המניות לשיפור היעילות, והחלטה להפסיק את בניית הסיב האופטי. החברה ציינה כי בינה מלאכותית, שינויי מנהיגות ומודל פעילות פשוט יותר אמורים לסייע בהורדת עלויות.
נושא מרכזי נוסף היה ספין-אוף קבוצת Ziggo. ההנהלה ציינה כי החברה נמצאת על המסלול לרבעון השני של 2027 ומצפה כי הסינרגיות יעלו על היעד הקודם של €1 מיליארד. היא נמנעה מלספק גשר מלא ליעד תזרים המזומנים החופשי של €500 מיליון, וציינה כי פרטים נוספים יינתנו ביום שוקי הון.
האנליסטים גם שאלו על בדיקת התחרות הבריטית של עסקת Netomnia. ההנהלה כינתה את הדוח הביניים של ה-CMA "פגום ביסודו" וציינה כי היא מצפה לדוח סופי באמצע דצמבר. היא גם ציינה כי עסקת BT-TalkTalk האחרונה מסבכת את בדיקת השוק הרחבה יותר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
