Hillman Solutions Corp. דיווחה על שיא במכירות ברבעון השלישי של 2026 ועל רווחים שעלו במעט על תחזית וול-סטריט, אך המניה ירדה לאחר פרסום הדוח, כשמשקיעים שקלו פספוס קל בהכנסות, לחץ מתמשך על המרג’ין ורמת חוב גבוהה. החברה רשמה רווח מתואם של $0.22 למניה, מעל האומדן של $0.21, בעוד ההכנסות הסתכמו ב-$457.5 מיליון, מעט מתחת לתחזית של $460.84 מיליון. המניה ירדה לאחרונה ב-4.8% ל-$7.99, לעומת סיום קודם של $8.39.
נקודות מפתח
- Hillman רשמה שיא ברבעון במכירות נטו של $457.5 מיליון, עלייה של 8% לעומת השנה הקודמת.
- ה-EBITDA המתואם עלה לשיא של $90.2 מיליון, בזכות רכישות וזכייה בעסקים חדשים.
- החברה עקפה במעט את תחזיות הרווח למניה אך פספסה את תחזית ההכנסות בפחות מ-1%.
- מגזר הרובוטיקה והפתרונות הדיגיטליים, בהובלת MinuteKey 3.5, הציג צמיחה של 19% במכירות.
- ההנהלה שמרה על התחזית הפיננסית השנתית ל-2026 בטווח של $1.66 מיליארד עד $1.68 מיליארד, אך ציינה נפחי שוק חלשים יותר במחצית השנייה.
ביצועי החברה
Hillman מסרה כי הרבעון היה החזק ביותר בתולדות החברה בת 62 השנים במכירות נטו, ומשקף צמיחה בערוצי הקמעונאות, הפרו והתעשייה. החברה ציינה כי כ-5 נקודות אחוז מהצמיחה נבעו מזכייה בעסקים חדשים ועוד 5 נקודות מרכישות, בעיקר Kanebridge, שקוזזו חלקית על ידי גרר של 2 נקודות מהביצוע הבסיסי.
ה-EBITDA המתואם הגיע ל-$90.2 מיליון, עלייה של 2.4% לעומת השנה הקודמת ומעל השיא הקודם שנקבע באותו רבעון אשתקד. תזרים המזומנים החופשי השתפר בחדות ל-$51.1 מיליון לעומת $9.1 מיליון שנה קודם לכן, ותזרים המזומנים התפעולי הגיע ל-$69.9 מיליון.
התוצאות הושגו על רקע תנאי שוק מאתגרים. ההנהלה ציינה כי שוקי ה-DIY והפרו הרזידנציאלי נותרו חלשים, אם כי התנאים השתפרו בהדרגה לאורך 2026. החברה מסרה כי הרבעון הרביעי צפוי להיות טוב במעט מהרבעון השלישי, אך עדיין יתמודד עם רוח נגדית בשוק.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נטו: $457.5 מיליון, עלייה של 8% לעומת השנה הקודמת.
- EBITDA מתואם: $90.2 מיליון, עלייה של 2.4% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 19.7%, ירידה של 100 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת ועלייה של 230 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם.
- מרג’ין גולמי מתואם: 50.8%, ירידה של 90 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת ועלייה של 370 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם.
- הוצאות SG&A מתואמות כאחוז מהמכירות: 31.2%, פלט בהשוואה לשנה הקודמת.
- תזרים מזומנים חופשי: $51.1 מיליון, עלייה חדה לעומת $9.1 מיליון שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים תפעולי: $69.9 מיליון.
- חוב נטו: $933 מיליון, המשקף את רכישת Kanebridge.
- יחס חוב נטו ל-EBITDA מתואם של 12 החודשים האחרונים: 3.1 מונים, כולל EBITDA של Kanebridge.
- שווי שוק: $1.57 מיליארד.
- יחס שוטף: 2.6, המעיד על כך שנכסים נזילים עולים בהרבה על ההתחייבויות לטווח קצר.
- מכפיל רווח: 41.8 על בסיס 12 החודשים האחרונים.
רווחים מול תחזיות
Hillman הרוויחה $0.22 למניה, עקפה את אומדן הקונסנזוס של $0.21 ב-$0.01, או 4.76%. הכנסות של $457.5 מיליון פספסו את תחזית $460.84 מיליון ב-$3.34 מיליון, או 0.72%.
העקיפה ברווח הייתה צנועה, אך היא הרחיבה תבנית של ביצוע יציב. החברה מגיעה גם משנה חזקה שבה הדגישה שוב ושוב יצירת מזומנים, שילוב רכישות ומשמעת במרג’ין. עם זאת, פספוס ההכנסות ונקודת האמצע הנמוכה יותר של התחזית הפיננסית השנתית הגבילו ככל הנראה את ההתלהבות.
הרבעון לא היה הפתעה דרמטית. במקום זאת, הוא חיזק תמונה מוכרת: Hillman צומחת, אך לא מהר מספיק כדי לקזז לחלוטין את החששות לגבי הסביבה המאקרו-כלכלית, המינוף וקצב התרחבות המרג’ין.
תגובת השוק
המניה ירדה 4.8% ל-$7.99 מ-$8.39 לאחר פרסום הדוח. המניה נמצאת כעת קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $6.66 עד $10.85, כ-19% מעל השפל וכ-26% מתחת לשיא. באופן מעניין, המניה רשמה עלייה של 15% בשבוע שקדם לפרסום, על פי נתוני InvestingPro, מה שמרמז כי גל המכירות שלאחר הדוח מחק את המומנטום האחרון. ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro מצביע על כך שהמניה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, ומציב אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביותר בחסר בפלטפורמה.
הירידה מרמזת כי המשקיעים לא היו מרוצים לחלוטין מהתמהיל של התוצאות. עקיפה קטנה ברווח למניה לא הספיקה כדי לגבור על פספוס ההכנסות הקל, לחץ המרג’ין והתלות המתמשכת של החברה ברכישות לצמיחה. המהלך מצביע גם על כך שהשוק עשוי להמתין לראיות ברורות יותר לכך ש-Hillman יכולה לקיים צמיחה מבלי להסתמך כל כך על פעילות עסקאות.
תחזית והנחיות
Hillman שמרה על התחזית הפיננסית השנתית למכירות נטו ב-2026 בטווח של $1.66 מיליארד עד $1.68 מיליארד, עם נקודת אמצע של כ-$1.67 מיליארד, המייצגת צמיחה של כ-8% לעומת 2025. החברה צופה EBITDA מתואם שנתי של כ-$285 מיליון, עלייה של 3.5% לעומת השנה הקודמת, ותזרים מזומנים חופשי של $105 מיליון עד $115 מיליון.
ההנהלה מסרה כי נקודת האמצע של התחזית הפיננסית למכירות הופחתה בכ-1.5 נקודות אחוז מפני שנפחי השוק במחצית השנייה היו חלשים מהצפוי. אף על פי כן, החברה ציינה כי היא עדיין צופה ש-2026 תהיה שנת שיא במכירות, EBITDA ותזרים מזומנים.
לגבי 2027, Hillman ציינה כי היא צופה שהצמיחה תישאר בקנה אחד עם יעד הטווח הארוך שלה של 8% עד 12% בשנה. ההנהלה רואה זכייה בעסקים חדשים תורמת כ-4% לצמיחה, מיזוגים ורכישות מוסיפים 3% עד 4%, וביצוע בסיסי תורם כ-4.5% עד 5%. החברה צופה גם כי המינוף יירד לכ-2.5 מונים של חוב נטו ל-EBITDA של 12 החודשים האחרונים עד סוף 2027, בהנחה שלא יהיו רכישות נוספות.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Jon Michael Adinolfi אמר: "הרבעון השלישי היה רבעון חזק נוסף עבור Hillman, שהודגש על ידי שיא בשורה העליונה ושיא בשורה התחתונה, מונע על ידי צמיחה של 8% במכירות נטו, ובנוסף השלמנו את רכישת Kanebridge."
הוא הוסיף: "יחד, אנו כעת אחד ממפיצי הפסנדרים הגדולים ביותר ב-long-tail לקמעונאות, פרו ותעשייה. כשמשלבים את כל המוצרים שהלקוחות שלנו צריכים, הנתמכים על ידי צוות המכירות והשירות המוביל בתעשייה שלנו, ניתן לראות כיצד החפיר של Hillman ממשיך להתרחב."
מנהל הכספים הראשי Rocky Kraft אמר: "אנחנו Hillman גדולה יותר, חזקה יותר ומייצרת מזומנים יותר מאשר לפני שנה, ואנחנו רק בתחילת הדרך."
הדברים הדגישו את השקפת ההנהלה לפיה סיפור הצמיחה של Hillman נשען כעת על שילוב של רכישות, זכייה בעסקים חדשים והתרחבות מונעת טכנולוגיה, בעיקר במגזר ה-RDS בעל המרג’ין הגבוה יותר.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש חלש ב-DIY ופרו רזידנציאלי: שווקי קצה חלשים עלולים להמשיך ללחוץ על הצמיחה הבסיסית.
- מינוף גבוה: חוב נטו של $933 מיליון מותיר פחות מרווח לטעויות אם הצמיחה תאט.
- לחץ על המרג’ין: מרג’ין ה-EBITDA המתואם ירד לעומת השנה הקודמת, מה שמראה כי הצמיחה אינה מתורגמת במלואה לרווחיות.
- חשיפה לתעריפים ושרשרת אספקה: ההנהלה ציינה כי תעריפים לא היוו רוח גבית ועלולים להישאר גורם עלות.
- שילוב רכישות: Hillman חייבת להשאיר את Kanebridge ועסקאות אחרות על המסלול כדי לתמוך ביעדי הצמיחה שלה.
- ניהול חוב: עם יחס חוב להון עצמי של 0.87, על החברה לאזן בקפידה בין השקעות צמיחה ליעדי הפחתת מינוף.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ב-Kanebridge, בצמיחת ה-RDS ובתחזית ל-2027. שאלה אחת בדקה האם Hillman תפרט את תרומת Kanebridge לרבעון החלקי; ההנהלה סירבה לעשות זאת, אך ציינה כי העסק מתפקד היטב ועומד מעל הציפיות.
נושא נוסף היה מנוע הצמיחה בתחום הרובוטיקה והפתרונות הדיגיטליים. ההנהלה ציינה כי הגורם המרכזי היה הרחבת MinuteKey 3.5 מחיתוך מפתחות לבית ולמשרד לשירותי מפתחות לרכב, בעיקר אצל שני הלקוחות הגדולים ביותר של החברה. המנהלים ציינו כי הפלטפורמה צפויה כעת לתמוך בצמיחה אורגנית דו-ספרתית ב-2027.
האנליסטים לחצו גם לקבל פרטים נוספים על תמהיל הצמיחה ל-2027. ההנהלה ציינה כי התוכנית מניחה כ-3% עד 4% ממיזוגים ורכישות, כ-4% מזכייה בעסקים חדשים והשאר מביצוע בסיסי, כולל מחיר, ביצוע מדפים ונפח שוק. החברה ציינה כי אינה מניחה שיפור משמעותי ברקע המאקרו-כלכלי בשנה הבאה.
שאלות נגעו גם לרמות מרג’ין גולמי, חולשת PPE וצינור המיזוגים והרכישות. ההנהלה ציינה כי רמת המרג’ין הגולמי הנוכחית של HPS היא בסיס טוב, בעוד PPE צפוי להשתפר ברבעון הרביעי ולחזור לביצוע פלט לפני שיצמח שוב ב-2027.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
