לוקין קופי (Luckin Coffee) דיווחה כי הרווח ברבעון השלישי הגיע לשיא חדש, לאחר שההכנסות עלו ב-17% לעומת התקופה המקבילה אשתקד והמרג’ינים השתפרו. המניה זינקה ב-5.77% במסחר טרום-פתיחה ל-$33. רשת הקפה הסינית דיווחה על רווח נקי non-GAAP של 2.1 מיליארד יואן, כאשר ההנהלה ציינה כי תנועת הלקוחות ומספר הכוסות הממוצע ללקוח שניהם שברו שיאים חדשים. המניה נסגרה בסיום המסחר הקודם ב-$31.20, כ-19% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $40.80, וכ-19% מעל השפל של $27.22.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-17% לעומת השנה הקודמת ל-17.9 מיליארד יואן, בתמיכת עלייה של 20% בערך המסחר הגולמי ל-20.7 מיליארד יואן.
- הרווח הנקי non-GAAP טיפס ב-51% לשיא של 2.1 מיליארד יואן.
- המרג’ין התפעולי ברמת הסניף השתפר ל-23.3%, עלייה של 5.8 נקודות אחוז לעומת השנה הקודמת.
- לוקין פתחה 2,543 סניפים חדשים נטו בסין ברבעון, והביאה את סך הסניפים בסין ל-38,630.
- החברה אישרה תוכנית רכישה חוזרת חדשה של מניות לשנה אחת בהיקף של עד $500 מיליון.
- המכירות בחנויות זהות ירדו ב-11.1%, אך ההנהלה ציינה כי הירידה התמתנה לאורך הרבעון והשתפרה לתוך הרבעון הרביעי.
ביצועי החברה
לוקין קופי המשיכה לצמוח בקצב מהיר ברבעון השלישי, תוך שילוב של הרחבה אגרסיבית של רשת הסניפים עם שיפור ברווחיות. החברה דיווחה כי סך ההכנסות נטו הגיע ל-17.9 מיליארד יואן, כאשר הרווח התפעולי והרווח הנקי שניהם צמחו בקצב מהיר יותר מהמכירות.
התוצאות מצביעות על כך שהחברה עדיין נהנית מיתרונות הגודל, גם כשהיא מתמודדת עם בסיס השוואה קשה לעומת מלחמת הסובסידיות על משלוחים שהתרחשה בסין אשתקד. ההנהלה ציינה כי עסקי החברה חוזרים לתמהיל נורמלי יותר בין הזמנות משלוח לאיסוף עצמי, מה שסייע להוריד את הוצאות המשלוח ולשפר את כלכלת הסניפים.
לוקין המשיכה גם להתרחב מחוץ לסין. בסיום הרבעון היו לה 279 סניפים בחו"ל, מהם 103 בסינגפור, 22 בארצות הברית ו-154 במלזיה. ההנהלה ציינה כי סינגפור הפכה למקרה מבחן חשוב עבור המודל הבינלאומי של החברה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- סך ההכנסות נטו: 17.9 מיליארד יואן, עלייה של 17% לעומת השנה הקודמת.
- ערך מסחר גולמי: 20.7 מיליארד יואן, עלייה של 20% לעומת השנה הקודמת.
- רווח נקי non-GAAP: 2.1 מיליארד יואן, עלייה של 51% לעומת השנה הקודמת ושיא רבעוני.
- רווח נקי GAAP: 1.9 מיליארד יואן, עלייה של 45% לעומת השנה הקודמת.
- רווח תפעולי GAAP: 2.8 מיליארד יואן, עלייה של 55% לעומת השנה הקודמת.
- רווח תפעולי non-GAAP: 3.0 מיליארד יואן, עלייה של 58% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין תפעולי GAAP: 15.4%, עלייה של 3.8 נקודות אחוז לעומת השנה הקודמת.
- רווח תפעולי בסניפים מנוהלים עצמית: 3.0 מיליארד יואן, עלייה של 56% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין רווח גולמי: 61.3%, המשקף את מה ש-InvestingPro מגדיר כ"מרג’ינים גולמיים מרשימים".
- החזר על נכסים: 12.1%, המעיד על פריסת הון יעילה.
- יחס שוטף: 1.47, המצביע על נזילות טובה, כאשר החברה מחזיקה במזומנים יותר מאשר חוב ביתרת המאזן שלה.
- מרג’ין תפעולי בסניפים מנוהלים עצמית: 23.3%, עלייה של 5.8 נקודות אחוז לעומת השנה הקודמת.
- תזרים מזומנים תפעולי: 4.1 מיליארד יואן.
תוצאות מול תחזיות
החברה לא סיפקה נתון EPS להשוואה בחומרים שנסקרו, ולכן לא ניתן למדוד הפתעה ישירה ב-EPS. נתוני התחזית הפיננסית להכנסות נראים גם הם בסקאלה שונה מההכנסות הרבעוניות המדווחות, מה שמקשה על חישוב מדויק של עמידה בתחזיות.
עם זאת, הרבעון היה חזק בבירור לפי מדדים תפעוליים. צמיחת הרווח עקפה את צמיחת ההכנסות, מה שמצביע בדרך כלל על שליטה טובה יותר בעלויות ומינוף עסקי חזק יותר. הרווח הנקי non-GAAP עלה ב-51% לעומת השנה הקודמת, בעוד הרווח התפעולי עלה ב-58% על בסיס non-GAAP. זהו ביצוע חזק יותר ממה שצמיחת ההכנסות לבדה הייתה מרמזת.
עבור המשקיעים, הנקודה החשובה ביותר היא שלוקין סיפקה רבעון שיא ברווח תוך המשך פתיחת סניפים בקצב מהיר. שילוב זה חשוב לעיתים קרובות יותר מהשוואת EPS צרה עבור חברה שנמצאת עדיין בשלב צמיחה גבוהה.
תגובת השוק
מניית לוקין עלתה ב-5.77% במסחר טרום-פתיחה ל-$33, מה שמצביע על כך שהמשקיעים קיבלו בברכה את צמיחת הרווח, שיפור המרג’ינים והודעת הרכישה החוזרת. תנועת המניה התרחשה לפני פתיחת המסחר, ולכן היא משקפת קריאה ראשונית של סנטימנט ולא סגירה סופית.
ב-$33, המניה נסחרה מעל הסגירה הקודמת של $31.20 ונותרה בחצי העליון של טווח 52 השבועות. העלייה טרום-פתיחה מצביעה על כך שהשוק ראה את הרבעון כחיובי, במיוחד לאור העובדה שהחברה הציגה רווחיות משופרת גם כשמכירות החנויות הזהות נותרות תחת לחץ בשל בסיס השוואה קשה.
התגובה נראית גם כמשקפת אמון בסיפור הצמיחה ארוך הטווח של החברה. לוקין עדיין מתרחבת בקצב מהיר, והמשקיעים נוטים לתגמל צמיחת גודל כזו כשהיא מלווה במרג’ינים עולים וייצור מזומנים חזק.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה להמשיך להתרחב בקצב המוביל בתעשייה תוך התמקדות ברווחיות וייצור מזומנים. החברה לא סיפקה תחזית פיננסית ספציפית לרבעון להכנסות או לרווח בסיכום השיחה, אך הצביעה על מספר נושאים לרבעונים הקרובים.
נקודות מפתח מהתחזית הפיננסית:
- המשך הרחבת סניפים בסין, בהנחיית ביקוש הלקוחות ולא לפי יעד סניפים קבוע.
- השקות מוצרים שוטפות הן בקטגוריית הקפה והן מחוצה לה.
- התרחבות בינלאומית מדודה יותר, עם סינגפור כמודל לחיקוי.
- המשך שיפור המרג’ינים ככל שתמהיל המשלוחים מתנרמל.
- החזרי הון שוטפים באמצעות תוכנית הרכישה החוזרת החדשה בהיקף $500 מיליון.
ההנהלה ציינה גם כי מגמות המכירות בחנויות הזהות השתפרו לאורך הרבעון השלישי והואצו לתוך הרבעון הרביעי ככל שהשפעת סובסידיות המשלוח דעכה. זה מצביע על כך שהחברה מצפה שתמהיל העסקים יהפוך לבריא יותר עם הזמן, גם אם ההשוואות נותרות קשות. אנליסטים מוול-סטריט שומרים על עמדה שורית, עם יעדי מחיר הנעים בין $44 ל-$54.68, המצביעים על פוטנציאל עלייה מהרמות הנוכחיות. InvestingPro מציע גישה ליותר מ-10 טיפים בלעדיים נוספים על לוקין קופי, לצד ציוני בריאות פיננסית מקיפים ודוחות מחקר Pro מפורטים המכסים יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות — והופך נתונים מורכבים למודיעין עסקי ניתן לפעולה עבור המשקיעים.
דברי ההנהלה
המנכ"ל ד"ר גואו ג’ינייי אמר כי פוטנציאל הרחבת הסניפים ארוך הטווח של החברה קשור לביקוש לקפה בסין, ולא למספר סניפים קבוע. הוא ציין כי צריכת הקפה בסין עדיין בהתפתחות וכי יש מקום לכך שיותר אנשים ישתו קפה בתדירות גבוהה יותר.
הוא גם הצביע על המומנטום בקרב הלקוחות. "מה שמעודד עוד יותר הוא שגם כשאנו ממשיכים להביא מספר גדול של לקוחות חדשים, מספר הכוסות הממוצע ללקוח ממשיך לעלות בהתמדה", אמר. זה חשוב מכיוון שזה מצביע על כך שהחברה לא רק מוסיפה משתמשים, אלא גם מעמיקה את השימוש.
מנהלת הכספים (CFO) אן ג’ינג אמרה כי הרבעון הציג "צמיחת הכנסות מוצקה מול בסיס השוואה גבוה ממלחמת הסובסידיות של השנה שעברה" והדגישה את השיפור ברווחיות. היא ציינה גם כי הוצאות המשלוח ירדו בחדות ככל שהלקוחות חזרו להזמנות איסוף עצמי.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על מכירות בחנויות זהות: ירידה של 11.1% מצביעה על כך שצמיחת הסניפים הבוגרים עדיין תחת לחץ בשל בסיס ההשוואה החריג של השנה שעברה.
- תלות בביקוש לקפה בסין: סיפור הצמיחה של לוקין עדיין תלוי במידה רבה בקצב שבו הרגלי שתיית הקפה מתרחבים בסין.
- סיכון רוויה של סניפים: הרחבה מהירה עלולה בסופו של דבר להקשות על שמירת תשואות אטרקטיביות בפתיחות סניפים חדשות.
- אינפלציית עלויות: עלויות חומרים, שכירות, שכר עבודה ושיווק כולן עלו, מה שעלול ללחוץ על המרג’ינים אם צמיחת המכירות תאט.
- לחץ תחרותי על מחירים: שוק הקפה בסין נותר תחרותי, ופעילות פרומוציונלית עלולה להשפיע על התמחור ועל תנועת הלקוחות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשני נושאים מרכזיים: הזדמנות פתיחת הסניפים ארוכת הטווח ומגמת המכירות בחנויות הזהות.
בנוגע לצמיחת הסניפים, ד"ר גואו אמר כי החברה אינה חושבת במונחים של תקרה קבועה. במקום זאת, ההנהלה סבורה כי ההזדמנות תלויה בקצב שבו ביקוש הקפה גדל בסין. הוא ציין כי הלקוחות המבצעים עסקאות חודשיות ומספר הכוסות ללקוח שניהם הגיעו לשיאים חדשים, מה שתומך בהמשך ההתרחבות.
בנוגע למכירות בחנויות הזהות, ההנהלה ציינה כי הירידה ברבעון שיקפה את סיום מלחמת סובסידיות המשלוח, שהגדילה את היקפי המשלוח ואת המחירים אשתקד. החברה אמרה כי הירידה התמתנה מחודש לחודש לאורך הרבעון והשתפרה עוד בתחילת הרבעון הרביעי.
ההנהלה הדגישה גם כי אין לבחון את המכירות בחנויות הזהות לבדן. עבור חברה שעדיין מתרחבת בקצב מהיר, היא ציינה, הצמיחה מגיעה הן מסניפים חדשים והן מביצועים טובים יותר בסניפים הקיימים. המטרה הרחבה יותר, לדבריה, היא להגדיל את נתח השוק תוך שמירה על כלכלת סניפים בריאה.
שאלה אחרונה התמקדה בשאלה האם ההתקדמות האחרונה של החברה בסינגפור ניתנת לשכפול במקומות אחרים. ההנהלה ציינה כי השוק הפך להוכחת היתכנות למודל הבינלאומי שלה ותומך בהמשך התרחבות בינלאומית בקצב מדוד.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
