לופטהנזה: רווח למניה היכה את התחזיות ברבעון השלישי, ההכנסות אכזבו

קבוצת לופטהנזה דיווחה על רווח גבוה מהצפוי לרבעון השלישי של 2026, עם רווח למניה של $1.18 שהיכה את תחזית האנליסטים של $0.7389, אף שהכנסות של 13.71 מיליארד נפלו מתחת לתחזית של 14.55 מיליארד. קבוצת חברות התעופה דיווחה כי הכנסות הרבעון הגיעו לשיא של EUR 12.2 מיליארד, עלייה של 9% לעומת השנה הקודמת, בעוד ה-EBIT המתואם עלה ל-EUR 1.4 מיליארד. המניה עלתה לאחרונה ב-2.85% ל-$8.29, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $7.82 עד $11.53.

נקודות מפתח

- לופטהנזה רשמה הכנסות רבעוניות שיא של EUR 12.2 מיליארד, בזכות ביקוש עמיד בחברות הנוסעים, המטען ושירותי התחזוקה.

- ה-EBIT המתואם עלה ל-EUR 1.4 מיליארד, על אף רוח נגדית של EUR 543 מיליון בעלויות הדלק.

- חברות הרשת הגבילו את עלייה ביחידת העלות שאינה דלק ל-0.5%, שיפור חד לעומת תחילת השנה.

- הכנסות נלוות לטיסות עלו ביותר מ-20%, המשקפות ביקוש גובר למוצרים פרימיום ומותאמים אישית.

- ההנהלה צמצמה את תחזית ה-EBIT המתואם לשנת 2026 המלאה לטווח של EUR 1.7 מיליארד עד EUR 2.0 מיליארד.

ביצועי החברה

לופטהנזה ציינה כי הרבעון השלישי הדגים שתעשיית התעופה הפכה ממושמעת יותר, עם איזון טוב יותר בין היצע לביקוש לעומת תקופת הקורונה. המנכ"ל קארסטן ספור אמר כי הקבוצה מסוגלת יותר ויותר להעביר את עלויות הדלק הגבוהות ללקוחות, בסיוע שיפור במוצרים על הסיפון ותמחור חזק יותר.

פעילות חברות התעופה הליבה של החברה נהנתה מצמיחת כושר מתונה וניהול תשואה משופר. הכנסות חברות הרשת עלו ב-5%, בעוד ה-RASK האזורי (הכנסה לכל מושב-קילומטר זמין) עלה ביותר מ-5%. חטיבות המטען והתחזוקה תרמו אף הן, כאשר Lufthansa Cargo שילשה את ה-EBIT המתואם שלה ו-Lufthansa Technik רשמה צמיחת הכנסות דו-ספרתית חזקה.

התוצאות מרמזות שהקבוצה נהנית ממגמה רחבה יותר בשוק התעופה לעבר תעריפים גבוהים יותר וביקוש פרימיום. לופטהנזה ציינה כי לקוחות ממשיכים לקבל מחירים גבוהים יותר תמורת שירות טוב יותר, בעיקר בטיסות לטווח ארוך.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: EUR 12.2 מיליארד, עלייה של 9% לעומת השנה הקודמת ושיא לרבעון.

- EBIT מתואם: EUR 1.4 מיליארד, עלייה של EUR 76 מיליון לעומת השנה הקודמת.

- מרג’ין EBIT מתואם: 11.5%, ירידה של 0.4 נקודות אחוז לעומת שנה קודמת.

- רווח נקי: עלייה של כ-EUR 300 מיליון לעומת הרבעון השלישי של 2025.

- עלויות דלק: עלייה של EUR 543 מיליון לעומת השנה הקודמת, או 27%.

- תזרים מזומנים תפעולי: EUR 3.4 מיליארד מתחילת השנה, כ-EUR 500 מיליון מתחת לשנה שעברה.

- יחס שוטף: 0.86, המעיד על נזילות לטווח קצר הדוקה.

- תזרים מזומנים חופשי מתואם: EUR 1.8 מיליארד לתשעת החודשים הראשונים, בקנה אחד עם שנה שעברה.

- נזילות: EUR 11.8 מיליארד ב-30.09, מעל טווח היעד של החברה.

- חוב פיננסי נטו: EUR 5.9 מיליארד, ירידה מ-EUR 6.4 מיליארד בסוף 2025.

- CASK שאינו דלק של חברות הרשת: עלייה של 0.5% לעומת השנה הקודמת.

רווחים מול תחזית

לופטהנזה היכתה את התחזיות ברווח אך החטיאה בהכנסות. הרווח למניה עמד על $1.18, לעומת תחזית של $0.7389, הפתעה של 59.7%. ההכנסות עמדו על 13.71 מיליארד, מתחת לתחזית של 14.55 מיליארד, חוסר של 5.77%.

גודל ההפתעה החיובית ברווח היה משמעותי, אך החטאת ההכנסות ככל הנראה הגבילה את תגובת השוק. משקיעים מתמקדים לעיתים קרובות ביכולת חברת תעופה להמיר ביקוש לצמיחת מכירות, ובמקרה זה לופטהנזה הציגה רווחיות חזקה אף שצמיחת ההכנסות הייתה נמוכה מהצפוי.

הרבעון הציג גם תבנית מעורבת לעומת הביצועים האחרונים. מצד אחד, לופטהנזה סיפקה הכנסות רבעוניות שיא ו-EBIT מתואם משופר. מצד שני, עלויות הדלק נותרות גבוהות, והחברה עדיין מנהלת עלויות הקשורות לשביתות, עיכובי אספקת מטוסים ותחזית פיננסית זהירה לשאר השנה.

תגובת השוק

המניה עלתה לאחרונה ב-2.85% ל-$8.29. הדבר מרמז שמשקיעים נתנו אמון מסוים להכאת תחזיות הרווח ולרווחיות החזקה מהצפוי של החברה, אף שההכנסות החטיאו את התחזיות.

ב-$8.29, המניות נותרות קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלהן, $7.82 עד $11.53, דבר המעיד שהשוק עדיין זהיר לגבי כוח הרווחים ארוך הטווח של החברה. העלייה המתונה מרמזת גם על תגובה מרוסנת ולא על שינוי דירוג מלא.

לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם פעילות כבדה במיוחד. עם זאת, מיקום המניה קרוב לקצה התחתון של הטווח מראה שהסנטימנט נותר שברירי למרות עוצמת הרווח של הרבעון.

תחזית פיננסית והנחיות

לופטהנזה צמצמה את תחזית ה-EBIT המתואם לשנת 2026 המלאה לטווח של EUR 1.7 מיליארד עד EUR 2.0 מיליארד מטווח רחב יותר קודם. ההנהלה ציינה שהעדכון משקף הן את חלוף הזמן והן את עליית מחירי הדלק מאז עדכון החצי שנה של החברה.

החברה צופה כעת חשבון דלק שנתי של כ-EUR 9.3 מיליארד, כולל תוצאת גידור חיובית של כ-EUR 1.9 מיליארד. זה עדיין כ-EUR 2 מיליארד גבוה יותר מהשנה שעברה.

לרבעון הרביעי, לופטהנזה צופה שה-RASK האזורי יגיע לצמיחה דו-ספרתית נמוכה, עם RASK כולל בטווח העשרות. החברה גם צופה שעלויות היחידה שאינן דלק יישארו מתונות, בצמיחה של כ-0.5% או מתחת ל-1%.

במבט קדימה, לופטהנזה ציינה שהיא מתכננת להסיט את הצמיחה יותר לכיוון טיסות בין-יבשתיות ב-2027 תוך שמירה על כושר יבשתי רחב יחסית. החברה גם ציינה שהיא צופה צמיחת ASK חד-ספרתית בינונית בשנה הבאה, עם דגש על מסלולי טיסה ארוכי טווח בעלי ערך גבוה. InvestingPro מעניק ללופטהנזה ציון בריאות פיננסית "הוגן" של 2.43 מתוך 5, המשקף יסודות מאוזנים על רקע אתגרי תזרים מזומנים מתמשכים. המנויים מקבלים גישה ליותר מ-5 ProTips נוספים ללופטהנזה, יחד עם מדדים פיננסיים מקיפים והשוואות עמיתים.

ההנהלה גם פירטה צעדים אסטרטגיים מרכזיים, כולל השלמה צפויה של רכישת חלקה של 49% ב-ITA Airways ברבעון הראשון של 2027 וחתימה מתוכננת על עסקת TAP Air Portugal בליסבון.

דברי ההנהלה

ספור אמר שהרבעון הראה שלופטהנזה מסוגלת טוב יותר להעביר עלויות גבוהות יותר ללקוחות. "הרבעון השלישי מראה שהצלחנו יותר ויותר לשקף את עלויות הדלק הגבוהות יותר בתעריפים שלנו", אמר, והוסיף שהשוק בשל ומאוזן יותר כעת.

הוא גם הצביע על אסטרטגיית הרשת של החברה. "על ידי אופטימיזציה של הקישוריות בין שישה מרכזי הטיסה שלנו, בקרוב שבעה, נוכל לשמור על טווח הרשת הכולל תוך צמצום המורכבות ומספר המטוסים הנדרשים", אמר.

על TAP, אמר ספור שהעסקה יכולה להיות בעלת ערך רב מכיוון שהרשתות חופפות מעט מאוד. הוא ציין שלופטהנזה ו-TAP יחד יחזיקו בכ-20% מתנועות התעבורה בדרום האטלנטי ושהעסקה יכולה לייצר עד EUR 450 מיליון בסינרגיות נטו שנתיות בשיעור ריצה.

מנהל הכספים הראשי טיל שטרייכרט אמר שהביצועים התפעוליים של החברה נותרו חזקים למרות לחץ הדלק. "למרות עלייה זו של 27% בעלויות הדלק, ה-EBIT המתואם עלה ב-EUR 76 מיליון ל-EUR 1.4 מיליארד", אמר.

סיכונים ואתגרים

- מחירי דלק גבוהים יותר: לופטהנזה ציינה שהדלק נותר רוח נגדית מרכזית לרווחים וצופה שהלחץ יימשך לתוך 2027.

- עיכובי אספקת מטוסים: עיכוב ה-777-9 של בואינג דוחה תוכניות הצי ועלול להשפיע על תזמון הכושר.

- עלויות הקשורות לשביתות: החברה ציינה שתביעות הפיצויים היו גבוהות מהצפוי ברבעון.

- סיכון מטבעי וגיאופוליטי: הפעילות ממשיכה להתמודד עם אי-ודאות מהסכסוך במזרח התיכון ושיבושי נסיעות רחבים יותר.

- סיכון ביצוע ברכישות: עסקאות ITA ו-TAP ידרשו אישורים רגולטוריים ועבודת אינטגרציה.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו במספר נושאים מרכזיים במהלך השיחה. השאלות התרכזו בתזמון האינטגרציה של ITA Airways, השפעת עיכוב ה-777-9 של בואינג, משא ומתן על עבודה ותוכנית הצמיחה של החברה ל-2027.

שאלה אחת עסקה בהשפעת עסקת ITA על המאזן. שטרייכרט אמר שהשלמה צפויה ברבעון הראשון של 2027 ושאיחוד מלא אמור לסלק את תנודתיות התחייבויות החכירה מההון העצמי.

אנליסט נוסף שאל על עיכוב ה-777-9. ספור אישר שבואינג צופה כעת אספקה ראשונה ברבעון השני של 2027 ואמר שלופטהנזה הפעילה תוכנית גיבוי באמצעות מטוסי Airbus A340-300 נוספים.

האנליסטים גם לחצו על ההנהלה בנושא עלויות הדלק ומרג’ינים ל-2027. שטרייכרט אמר שהחברה צופה שחשבון הדלק של השנה הבאה יעלה על רמות 2026, אם כי ספר הגידור מציע הגנה מסוימת. לופטהנזה ציינה שהיא ממוקדת בתשואה ולא בנפח ומצפה שהביקוש יתמוך בתעריפים גבוהים יותר.

שאלות על יחסי עבודה ואסטרטגיית מרכזי הטיסה קיבלו תשובה דומה: ההנהלה ציינה שהיא מנהלת שיחות בונות עם האיגודים ורואה ערך בצמצום המורכבות ברחבי הרשת תוך שמירה על מרכזי טיסה רווחיים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.