קנדיאן נשיונל ריילוויי (CNI) היכתה את תחזיות וול-סטריט ברבעון השלישי של 2026, עם רווח מתואם של $2.16 למניה על הכנסות של $4.77 מיליארד. האנליסטים צפו $2.08 למניה על הכנסות של $4.63 מיליארד. התוצאות הצביעו על המשך שיפור תפעולי, כאשר הרווח המתואם למניה עלה ב-18% לעומת השנה הקודמת ויחס התפעול השתפר ב-40 נקודות בסיס ל-61%. המניה נותרה ללא שינוי במסחר לאחר שעות ב-$123.69, לאחר שסיימה את מושב הבורסה הרגיל בירידה של 0.3%.
נקודות מפתח
- רווח מתואם למניה של $2.16 עקף את התחזית של $2.08 ב-3.85%.
- הכנסות של $4.77 מיליארד עקפו את האומדן של $4.63 מיליארד ב-3.02%.
- הרווח המתואם למניה עלה ב-18% לעומת השנה הקודמת, בזכות צמיחה בנפחים, משמעת תמחור ושיפורי פריון.
- יחס התפעול המתואם השתפר ל-61%, אף בנוכחות עלויות דלק גבוהות יותר.
- ההנהלה ציינה כי החברה עוקבת לעבר הקצה העליון של טווח התחזית הפיננסית השנתית שלה.
ביצועי החברה
קנדיאן נשיונל אמרה כי הרבעון שיקף עוצמה רחבה ברחבי הרשת שלה, עם הכנסות שעלו ב-15% וטון-מיילים של הכנסות שעלו ב-4% לעומת השנה הקודמת. מסילת הברזל ציינה כי טיפלה בנפחים גבוהים יותר תוך שיפור השירות, הבטיחות והיעילות.
ביצועי החברה הגיעו בעת שמסילות הברזל בצפון אמריקה ממשיכות לאזן בין צמיחה בנפחים, כוח תמחור ושליטה בעלויות. CN ציינה כי היא נהנית מהוצאה לפועל חזקה בתחומי הדגן, האנרגיה, הרכב ותעבורת האינטרמודל, לצד לחץ מסוים מפחם, מוצרי יער ואי-ודאות הקשורה לסחר.
ההנהלה אמרה כי הרבעון הוכיח שקנדיאן נשיונל יכולה לצמוח מבלי להוסיף משאבים באותו קצב, סימן למינוף תפעולי. החברה ציינה גם כי היא עושה שימוש טוב יותר ברשת שלה לאחר מספר שנים של השקעות כבדות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $4.77 מיליארד, עלייה של 15% לעומת השנה הקודמת.
- רווח מדולל מתואם למניה: $2.16, עלייה של 18% לעומת השנה הקודמת.
- רווח מדולל מדווח למניה: CAD 2.00, עלייה של 9% לעומת השנה הקודמת, לאחר חיובים חד-פעמיים.
- יחס תפעול מתואם: 61%, שיפור של 40 נקודות בסיס.
- טון-מיילים של הכנסות: עלייה של 4% לעומת השנה הקודמת.
- תזרים מזומנים חופשי: CAD 2.9 מיליארד לתשעת החודשים הראשונים, עלייה של 25% לעומת השנה הקודמת.
- החזר על ההון: 22% ב-12 החודשים האחרונים, המשקף פריסת הון יעילה.
- תשואת דיבידנד: 2.14%, הנתמכת ב-31 שנים רצופות של העלאות דיבידנד — ניסיון עבר המודגש בInvestingPro Tips.
- מרג’ין רווח גולמי: 55.44%, המדגיש את כוח התמחור והיעילות התפעולית של החברה.
- המרת תזרים מזומנים חופשי: 80% מתחילת השנה.
- רכישה חוזרת של מניות: כ-4 מיליון מניות תמורת CAD 675 מיליון ברבעון.
- יחס חוב מתואם ל-EBITDA מתואם: כ-2.6 בסוף הרבעון.
- הוצאות הון: צפויות להישאר סביב CAD 2.8 מיליארד לשנת 2026 המלאה, נטו מהחזרי לקוחות.
תוצאות מול תחזיות
קנדיאן נשיונל עקפה את הציפיות הן ברווח והן בהכנסות. הרווח המתואם למניה עמד על $2.16, מעל תחזית הקונצנזוס של $2.08 ב-$0.08 — הפתעה של 3.85%. ההכנסות הגיעו ל-$4.77 מיליארד, מעל התחזית של $4.63 מיליארד ב-$140 מיליון, או 3.02%.
גודל העקיפה מוצק אך לא דרמטי. הוא מרמז שהחברה סיפקה רבעון טוב, אך לא כזה שמשנה באופן קיצוני את התחזית. החלק החזק יותר של הדוח היה הקומבינציה של רווחים גבוהים יותר, מרג’ינים טובים יותר ופריון משופר. ההנהלה ציינה גם כי העסק עוקב לעבר הקצה העליון של התחזית הפיננסית השנתית, מה שעשוי להיות חשוב יותר למשקיעים מאשר העקיפה הרבעונית הבודדת.
תגובת השוק
המניה הראתה תגובה מיידית מועטה. קנדיאן נשיונל סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$123.69, ירידה של 0.3%, ונסחרה באותה רמה במסחר לאחר שעות. התגובה המרוסנת מרמזת כי המשקיעים לא הופתעו מהתוצאות, או שהמתינו לבהירות רבה יותר לגבי מסלול הצמיחה ארוך הטווח של החברה.
ב-$123.69, המניות היו קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלהן, $90.74 עד $131.55. המניה הייתה כ-6% מתחת לשיא שלה ובערך 36% מעל השפל שלה. היעדר התנועה לאחר הדוח מצביע על שוק שראה את הרבעון כבונה, אך לא מספיק כדי לעורר תיסוף חד.
תחזית והנחיות
ההנהלה אישרה מחדש את התחזית לשנה המלאה לצמיחה מתואמת של יחיד-גבוה עד גבוה ברווח למניה, על בסיס צמיחה נמוכה-יחיד בטון-מיילים של הכנסות. המנכ"לית טרייסי רובינסון אמרה כי החברה עוקבת יותר לעבר הקצה העליון של אותו טווח, חודש אחד לתוך הרבעון הרביעי.
החברה ציינה גם:
- הוצאות ההון צפויות להישאר סביב CAD 2.8 מיליארד לשנת 2026.
- המינוף צפוי לחזור לכ-2.5 פעמים עד סוף השנה, מוקדם מהצפוי.
- אם מחירי הדלק יישארו קרוב לרמות הנוכחיות, הרווח למניה ברבעון הרביעי עשוי לקבל רוח גבית של כ-CAD 0.10, אם כי יחס התפעול עלול לעמוד בפני רוח נגדית של 100 עד 150 נקודות בסיס.
- הזדמנויות הצמיחה נותרות חזקות באנרגיה, רכב, אינטרמודל ותעבורה חוצת גבולות.
CN הדגישה מספר נושאים ארוכי טווח, כולל:
- הסכם שעומד להיסגר עם Union Pacific להרחבת הישג CN למקסיקו.
- צמיחה מתמשכת מ-LNG Canada שלב 2 ו-Coastal GasLink.
- הזדמנויות חדשות הקשורות לאנרגיה הקשורות לנפט גולמי, מוצרים מזוקקים ונוזלי גז טבעי.
- כושר אינטרמודל ו-transload נוסף שיגיע לפעולה עם הזמן.
דברי ההנהלה
רובינסון אמרה כי הרבעון הוכיח את העוצמה התפעולית של החברה: "הרווח למניה צמח ב-18% על צמיחה בנפח של 4%. בהסתכלות על יתרת השנה, אנו מאשרים מחדש את התחזית הפיננסית שלנו לצמיחה מתואמת של יחיד-גבוה עד גבוה ברווח למניה על בסיס צמיחה נמוכה-יחיד ב-RTM."
היא הצביעה גם על שיפורי הפריון ומינוף הרשת של החברה: "Fast Track סיפק כ-CAD 120 מיליון מתחילת השנה, וקצב זה נמשך לשנה הבאה."
מנהל הפעולות הראשי פט ווייטהד הדגיש את מודל התפעול: "טיפלנו ב-4% יותר נפח ברבעון תוך שמירה על מדדי תפעול חזקים. הקומבינציה הזו חשובה. היא מראה שאנחנו יכולים לספוג צמיחה, להגן על השירות, ולעשות שימוש טוב יותר בנכסים ובמשאבים הקיימים שלנו."
מנהלת המסחר הראשית ג’נט דריסדייל הדגישה את פלטפורמת הצמיחה ממקסיקו ואנרגיה: "ההסכם שלנו עם UP מספק ל-CN גישה ישירה לפרוזדור הייצור בעל הצמיחה הגבוהה של מקסיקו."
סיכונים ואתגרים
- צמיחת הדגן עשויה להאט לאחר שנה חזקה, מה שיקשה על ההשוואות ב-2027.
- החברה ציינה כי הסכם Elk Valley Resources עם CPKC עלול ליצור רוח נגדית של CAD 0.03 ברווח למניה בשנה הבאה.
- מחירי הדלק עלולים ללחוץ על יחס התפעול אם יישארו גבוהים.
- מדיניות הסחר נותרת לא ודאית, במיוחד סביב המשא ומתן קנדה-ארה"ב ותוצאי המכסים על מגזרים כמו פלדה, רכב ומוצרי יער.
- שיבוש העבודה בנמל פרינס רופרט עדיין משפיע על נפחי הפחם ועלול להכביד על התוצאות לטווח הקרוב.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשאלה עד כמה הרווחים האחרונים של CN עמידים ומה עשוי להניע את שלב הצמיחה הבא.
השאלות התרכזו סביב:
- גודל ועמידות תגמולי הפריון של Fast Track.
- השפעת הסכם Elk Valley Resources על רווחי 2027.
- האם עסקים שאינם דגן יכולים להאיץ מספיק כדי לקזז השוואות דגן קשות יותר.
- כמה צמיחה הקשורה לאינטרמודל ומקסיקו יכולה CN ללכוד ב-2027.
- תוצא משא ומתן הסחר, סוגיות עבודה וכללי interswitching על נפחים עתידיים.
רובינסון אמרה כי החברה עוברת משלב השקעות כבד לשלב צמיחה הבנוי על פעולות טובות יותר והוצאה לפועל מסחרית. היא ציינה גם כי CN שוקלת את עיתוי יום המשקיעים הבא שלה, ככל הנראה ב-2027 או זמן קצר לאחר מכן, בהתאם להתפתחות סוגיות הסחר והמיזוג.
חילופי דברים בולטים אחד נגע לאסטרטגיית CN במקסיקו. ההנהלה אמרה כי ההסכם המתוכנן עם Union Pacific עשוי לעזור למסילת הברזל להתחרות על נתח גדול יותר מסחר קנדה-מקסיקו השנתי של כ-$45 מיליארד. מוקד נוסף היה האינטרמודל, שם CN אמרה כי נפחים מקומיים צריכים להשתפר ותעבורה מעבר לים עשויה להפיק תועלת מקישורי שירות חדשים, כולל הרחבת INDAMEX של CMA CGM להליפקס.
האנליסטים לחצו גם על החברה בנוגע למדיניות קנדית ועבודה. רובינסון אמרה כי שינויי המדיניות התעשייתית של הממשלה הופכים תומכים יותר בהשקעות, תוך שהדגישה גם את חשיבות משא ומתן עבודה בונה לפני שחוזה העבודה הנוכחי פג בסוף השנה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
