Avery Dennison היכתה את תחזיות וול-סטריט ברבעון השלישי של 2026, עם רווח מתואם של $2.42 למניה והכנסות של $2.3 מיליארד – מעל לתחזיות של $2.32 ו-$2.26 מיליארד, בהתאמה. חברת תוויות וחומרים זו דיווחה על עלייה של 5% במכירות לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ותזרים מזומנים חופשי מתואם חזק של $246 מיליון. המניה עלתה ב-0.84% במסחר טרום-פתיחה ל-$182.22, וסיימה את מושב הבורסה הרגיל ללא שינוי באותה רמה.
ראשי פרקים
- Avery Dennison עקפה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות, אם כי הפער היה מתון.
- ההנהלה ציינה כי מלאי עודף אצל לקוחות פגע בצמיחה המדווחת, אך הביצוע הבסיסי היה חזק מהנתונים הגולמיים.
- תזרים המזומנים החופשי נותר נקודת אור, עם תזרים מזומנים חופשי מתואם מצטבר מתחילת השנה של $716 מיליון.
- החברה העלתה מעט את נקודת האמצע של התחזית הפיננסית לשנה המלאה, מה שמשקף אמון בחציון השני.
- הצמיחה בתוויות חכמות, בעיקר בתחום הלבוש והמזון, נותרת מוקד אסטרטגי מרכזי.
במחיר הנוכחי של $182.22, המניה נסחרת מתחת לאומדן השווי ההוגן של InvestingPro, ומציבה אותה בין ההזדמנויות המוערכות בחסר בסקטור החומרים. שווי השוק של החברה עומד על $13.8 מיליארד, המשקף מכפיל רווח של 19.6.
ביצועי החברה
Avery Dennison דיווחה על עלייה במכירות ברבעון השלישי ל-$2.3 מיליארד לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בזכות צמיחה אורגנית ורכישת Taylor Adhesives. הרווח המתואם למניה עלה ב-2% על בסיס שנתי ל-$2.42. ההנהלה ציינה כי ירידת המלאי אצל לקוחות הפחיתה את המכירות בכ-2 נקודות אחוז וקיצצה את הרווח המתואם למניה בכ-$0.15, בעיקר באירופה וחלקים מאסיה.
אף על פי כן, החברה תיארה את הרבעון כחזק. לדבריה, הצמיחה האורגנית הבסיסית במכירות עמדה על כ-6% וצמיחת הרווח המתואם למניה על בסיס בסיסי הייתה כ-8% לאחר התאמה לירידת המלאי – מה שמצביע על ביצוע טוב יותר מהנתונים הגולמיים.
קבוצת החומרים רשמה צמיחה אורגנית במכירות של 5%, בעוד קבוצת הפתרונות דיווחה על צמיחה אורגנית של 1%. המרג’ין של קבוצת החומרים היה תחת לחץ, אך החברה ציינה שהשיגה נתח שוק ברוב האזורים. המרג’ין של קבוצת הפתרונות השתפר, בזכות פעולות ייעול.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $2.3 מיליארד, עלייה של 5% על בסיס שנתי
- רווח מתואם למניה: $2.42, עלייה של 2% על בסיס שנתי
- צמיחה אורגנית במכירות: 4% מדווח, כ-6% על בסיס בסיסי
- מרג’ין EBITDA מתואם: 15.8%, ירידה על בסיס שנתי
- תזרים מזומנים חופשי מתואם: $246 מיליון ברבעון
- תזרים מזומנים חופשי מתואם מצטבר מתחילת השנה: $716 מיליון
- המרת תזרים מזומנים חופשי: מעל 100% מהרווח הנקי
- חוב נטו ל-EBITDA מתואם: 2.2x, שיפור לעומת אשתקד
- מרג’ין EBITDA מתואם של קבוצת החומרים: 16.4%, ירידה של כ-1 נקודת אחוז
- מרג’ין EBITDA מתואם של קבוצת הפתרונות: 17.8%, עלייה של 80 נקודות בסיס
רווח מול תחזית
Avery Dennison דיווחה על רווח מתואם למניה של $2.42, עקפה את תחזית הקונצנזוס של $2.32 ב-$0.10, או 4.31%. הכנסות של $2.3 מיליארד עקפו את התחזית של $2.26 מיליארד ב-$40 מיליון, או 1.77%.
עקיפת תחזית הרווח הייתה משמעותית יותר מעקיפת תחזית המכירות. ברבעון שאופיין בירידת מלאי ולחץ על המרג’ין, החברה עדיין הציגה רווח גבוה מהצפוי – נתון חשוב, שכן משקיעים נוטים להתמקד יותר באיכות הרווח מאשר בהפתעה קטנה בהכנסות.
ההנהלה ציינה גם כי הרבעון נראה חזק יותר על בסיס בסיסי מהנתונים המדווחים. לאחר התאמה לירידת מלאי אצל לקוחות, היא העריכה צמיחה בסיסית של כ-8% ברווח המתואם למניה וצמיחה אורגנית בסיסית של כ-6% במכירות – איתות חזק יותר משיעור הצמיחה הגולמי של 2% ברווח למניה.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-0.84% במסחר טרום-פתיחה ל-$182.22 לאחר הדוח, לעומת $180.70 לפני הפרסום. העלייה הייתה מתונה, מה שמצביע על כך שהמשקיעים ראו בתוצאות מוצקות אך לא דרמטיות. המניה סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$182.22, ללא שינוי לעומת רמת טרום-הפתיחה.
במחיר זה, Avery Dennison נסחרה כ-8.7% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $199.54, וכ-19.6% מעל לשפל של 52 שבועות שעמד על $152.42. תגובת המניה מרמזת שהשוק ראה ברבעון תמיכה, אך לא מספיק כדי לשנות את התמונה הכוללת באופן מהותי.
תחזית פיננסית
ההנהלה העלתה מעט את נקודת האמצע של התחזית הפיננסית לשנה המלאה 2026. החברה צופה כעת רווח מתואם למניה של $10.10 עד $10.24, כאשר נקודת האמצע מרמזת על צמיחה של כ-7% לעומת השנה הקודמת.
לשנה המלאה, Avery Dennison צופה:
- צמיחה מדווחת במכירות של כ-5.5%
- צמיחה אורגנית במכירות של כ-3.5%
- רוח גבית מתרגום מטבע של כ-1.5 נקודות אחוז
- תרומה של Taylor Adhesives של כ-1 נקודת אחוז
- רוח נגדית מהתאמת לוח שנה של כ-40 נקודות בסיס
החברה ציינה גם כי היא צופה המרת תזרים מזומנים חופשי לשנה המלאה מעל 100% מהרווח הנקי, והוצאות הון של כ-$240 מיליון. היא העלתה את יעד חסכוני הייעול ליותר מ-$65 מיליון, לעומת $50 מיליון קודם לכן, וציינה כי כ-$0.20 מחסכונות שנמשכים צפויים לתרום ל-2027.
בהסתכלות קדימה, ההנהלה ציינה כי היא צופה שרוב ירידת המלאי הנותרת אצל לקוחות תסתיים עד סוף השנה. היא גם הצביעה על פוטנציאל צמיחה חזק בתוויות חכמות, בעיקר במזון ולבוש, עם האצה רחבה יותר צפויה לאורך 2027.
תשואת תזרים המזומנים החופשי של 8% מדגישה את יכולת החברה לייצר מזומנים ביחס להערכת השווי שלה. למשקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יותר, InvestingPro מציע דוח מחקר Pro מקיף על Avery Dennison, המתרגם נתוני וול-סטריט מורכבים לתובנות ברורות וניתנות לפעולה בתחומי הבריאות הפיננסית, הערכת השווי ומדדי הצמיחה.
דברי ההנהלה
"הצגנו תוצאות חזקות לרבעון השלישי, וממשיכים להפגין את העוצמה הבסיסית והחוסן של העסק שלנו," אמר המנכ"ל דיאון סטנדר. הוא הוסיף כי המכירות האורגניות צמחו ב-4% והרווח המתואם למניה עלה ב-2% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
סטנדר ציין גם כי העסק הבסיסי של החברה היה חזק יותר מהנתונים המדווחים, והצביע על צמיחה אורגנית מוערכת של 6% וצמיחה של 8% ברווח המתואם למניה לאחר התאמה לירידת מלאי. הערה זו ממחישה עד כמה מהלחץ ברבעון נבע מאפקטי תזמון ולא מהאטת ביקוש רחבה.
סמנכ"ל הכספים גרג לובינס אמר כי תזרים המזומנים החופשי נותר בולט. "ייצרנו תזרים מזומנים חופשי מתואם של $246 מיליון ברבעון, ובכך הגענו לתזרים מזומנים חופשי מתואם מצטבר מתחילת השנה של $716 מיליון, בשיעור המרה גבוה בהרבה מ-100% מהרווח הנקי," אמר.
סיכונים ואתגרים
- ירידת מלאי באירופה וחלקים מאסיה: תיקון המלאי עדיין משפיע על הצמיחה המדווחת ועלול להמשיך להכביד על התוצאות בטווח הקרוב.
- לחץ על המרג’ין בחומרים: העברת עליות מחירים ואפקטי תמהיל מכווצים את המרג’ין גם כאשר המכירות עולות.
- אי-ודאות מאקרו: ההנהלה ציינה אינפלציה, זהירות הצרכנים, גיאופוליטיקה ותשואות איגרות חוב כגורמים שיש לעקוב אחריהם.
- דחיות בתוכניות צמיחה: השקת מוצרי המזון הטרי של וולמארט הוזזה ל-2027, מה שדוחה חלק מהפוטנציאל הצפוי.
- חולשה בלוגיסטיקה: מכירות תוויות חכמות בלוגיסטיקה ירדו בספרות כפולות עם נורמליזציה של רווחי נתח שוק קודמים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במרג’ינים, בביקוש לפי שוקי קצה, בתוויות חכמות ובקצב ירידת המלאי. השאלות סבבו סביב השאלה האם לחץ המרג’ין בחומרים יימשך, עד כמה חזק הביקוש הצרכני באמת, וכמה מהר יכולות התוויות החכמות לצמוח ב-2027.
ההנהלה ציינה כי המרג’ין של קבוצת החומרים הושפע מהמתמטיקה של העברת מחירים בתקופות אינפלציוניות, בעוד קבוצת הפתרונות המשיכה ליהנות מרווחי פריון. בנוגע לביקוש, המנהלים תיארו רקע צרכני זהיר, עם לקוחות קמעונאות ו-CPG שעדיין מתמודדים עם אינפלציה ומגמות נפח לא אחידות.
נושא מרכזי היה תוויות חכמות, בעיקר מזון ולבוש. ההנהלה ציינה כי תוכנית המזון הטרי של וולמארט הוזזה לאמצע מסחרי ב-2027, אך היא נותרת בטוחה בהזדמנות. היא גם ציינה כי שלושה רשתות מכולת גדולות מעורבות כעת באופן פעיל בהשקה או בשלבי מסחור ראשוניים, וכי צנרת ה-RFID במזון נותרת חזקה גם כאשר חלק מהתוכניות עוברות מצנרת לפריסה.
האנליסטים שאלו גם על חסכוני ייעול, הוצאות הון ותזרים מזומנים חופשי. החברה ציינה כי חסכוני הייעול מקדימים את התוכנית, הוצאות ההון מתוזמנות סביב תנודות מלאי, וייצור המזומנים נותר חזק למרות תנודתיות בהון החוזר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
