אנל צ’ילה (ENIC) פרסמה את תוצאות הרבעון השלישי של 2026, שהיכו את תחזיות וול-סטריט הן ברווח למניה והן בהכנסות. אולם המניה ירדה במסחר בקדם־שוק והמשיכה להחליק במהלך היום, מה שמצביע על כך שהמשקיעים התמקדו בעיקר בלחצי התמחור, במחירי החשמל הנמוכים במקום ובטון הזהיר של ההנהלה לגבי כוח הרווחים העתידי. חברת השירותים הציבוריים הצ’יליאנית רשמה רווח למניה של 167.59, גבוה בהרבה מהתחזית של 77.46, בעוד ההכנסות הגיעו ל-1.19485 טריליון, לעומת אומדן של 1.0915 טריליון. המניה ירדה ב-2.53% ל-$4.23 במסחר בקדם־שוק, לאחר מכן סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$4.13 וצנחה ל-$4.10 במסחר לאחר שעות.
נקודות מפתח
- אנל צ’ילה היכתה את התחזיות הן ברווח למניה והן בהכנסות, כאשר הרווח למניה עלה על התחזית ביותר מפי שניים.
- ה-EBITDA לתשעת החודשים עלה ב-2% על בסיס שנתי, בעוד הרווח הנקי גדל ב-11% וה-FFO טיפס ב-25%.
- תנאי ההידרולוגיה השתפרו בחדות לאחר מחצית ראשונה יבשה, מה שהגביר את ייצור החשמל ההידרואלקטרי והפחית את הצורך ברכישות מהשוק.
- ההנהלה ציינה כי תפוקת הידרו גבוהה יותר אינה מתורגמת אוטומטית ל-EBITDA גבוה יותר, בשל מחירי החשמל הנמוכים כיום במקום.
- החברה בונה כ-0.6 גיגה-וואט של אחסנת סוללות, כולל פרויקט ה-BESS הראשון בצ’ילה בעל יכולת יצירת רשת.
ביצועי החברה
אנל צ’ילה מסרה כי עסקיה שמרו על חוסן בתשעת החודשים הראשונים של 2026, למרות תנאים הידרולוגיים קשים בתחילת השנה. ה-EBITDA עלה ל-$1.021 מיליארד לעומת $1.004 מיליארד בתקופה המקבילה אשתקד, הרווח הנקי גדל ל-$390 מיליון מ-$352 מיליון, וה-FFO — מדד תזרים המזומנים שהחברה הדגישה — צמח ל-$770 מיליון מ-$614 מיליון.
מודל הייצור וההפצה של החברה סייע לקזז את התנודתיות בשוק החשמל. שיפור בכמות המשקעים ובצבירת השלג במחצית השנייה של השנה תמך בייצור ההידרואלקטרי, בעוד עסק ההפצה נהנה ממרג’ין גבוה יותר על חיבורים חדשים ושירותים נלווים. ההנהלה ציינה כי תחנות הכוח התרמיות מילאו תפקיד חשוב גם הן ביציבות המערכת, בעיקר בצפון צ’ילה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 1.19485 טריליון, מעל התחזית של 1.0915 טריליון.
- רווח למניה: 167.59, לעומת ציפייה של 77.46.
- הפתעה ברווח למניה: 116.36%.
- הפתעה בהכנסות: 9.47%.
- EBITDA לתשעת החודשים: $1.021 מיליארד, עלייה של 2% מ-$1.004 מיליארד אשתקד.
- רווח נקי לתשעת החודשים: $390 מיליון, עלייה של 11% מ-$352 מיליון.
- FFO לתשעת החודשים: $770 מיליון, עלייה של 25% מ-$614 מיליון.
- EBITDA לרבעון השלישי: $336 מיליון, ירידה קלה מ-$345 מיליון ברבעון המקביל אשתקד.
- רווח נקי לרבעון השלישי: $118 מיליון.
- חוב ברוטו: $3.8 מיליארד נכון ל-30.09, ירידה של 1% מדצמבר 2025.
למרות התגובה הזהירה של השוק, המניה נסחרת במכפיל רווח של 9.87 בלבד, נמוך משמעותית מרוב חברות השירותים הציבוריים המקבילות. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר עם שווי הוגן הגבוה בצורה משמעותית מרמות המחיר הנוכחיות, ומציבה אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר של הפלטפורמה.
תוצאות מול תחזיות
החברה הציגה הכאה משמעותית של התחזיות. הרווח למניה של 167.59 עלה ב-90.13 על התחזית של 77.46, הפתעה של 116.36%. ההכנסות עלו על האומדנים ב-103.35 מיליארד, או 9.47%.
גודל ההפתעה ברווח למניה היה גדול בהרבה מהצמיחה שנרשמה בנתוני הפעילות הבסיסיים. הדבר מרמז כי התוצאה הכותרתית עשויה להיות מושפעת מסעיפים מתחת ל-EBITDA, לרבות השפעות פחת והפחתות ופריטים פיננסיים או מיסויים אחרים. עם זאת, החברה גם הציגה הכאה מוצקה בהכנסות ושיפור בייצור המזומנים, התומכים בתפיסה כי הרבעון היה טוב מהצפוי.
בהשוואה למגמת תשעת החודשים הרחבה יותר, ההכאה נראית חזקה יותר מהשיפור העסקי הבסיסי. ה-EBITDA עלה רק במתינות על בסיס שנתי, אך הרווח הנקי וה-FFO צמחו בקצב מהיר יותר, מה שמצביע על כך שהחברה נהנית משילוב של התאוששות תפעולית, שיפורים בהון חוזר וירידה בחיובים שאינם במזומן.
תגובת השוק
המניה לא התאוששה על רקע התוצאות. היא ירדה ב-2.53% במסחר בקדם־שוק ל-$4.23 מ-$4.34 לפני פרסום הדוח, לאחר מכן סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$4.13 ונסחרה ב-$4.10 במסחר לאחר שעות. כך נותרת המניה נמוכה בכ-5.5% מרמתה ערב הדוח ועד לציטוט האחרון לאחר שעות.
הירידה הציבה את המניה במחצית התחתונה של טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $3.64 ל-$4.74. הירידה מרמזת כי המשקיעים חששו שהכאת הרווחים אינה באה לידי ביטוי מלא בתחזית התפעולית הבסיסית של החברה. הערות ההנהלה בנוגע למחירי החשמל הנמוכים במקום, הביקוש החלש בשוק החופשי והתועלת המוגבלת מייצור הידרו גבוה יותר ריסנו ככל הנראה את ההתלהבות.
תחזית פיננסית ויעדים
אנל צ’ילה מסרה כי היא עומדת בנתיב לעמוד בתחזית הפיננסית שלה ל-EBITDA ולרווח הנקי לשנת 2026. ההנהלה גם שמרה על יעד ייצור ההידרו השנתי של 11 עד 12 טרה-וואט-שעות, בסיוע התאוששות חזקה בכמות המשקעים ובצבירת השלג מאוגוסט ואילך.
החברה ציינה כי מוקדם מדי לספק תחזית פיננסית מוצקה לגבי הידרולוגיה או תנאי אספקת הגז ל-2027. חוזה הגז הקיים שלה בארגנטינה תקף עד אפריל 2027, וההנהלה אמרה כי תספק פרטים נוספים עם פרסום תוצאות הרבעון הראשון של 2027.
מבחינה אסטרטגית, החברה מתמקדת בביצוע צינור פרויקטי אחסנת הסוללות הנוכחי שלה. כ-0.6 גיגה-וואט של כושר BESS נמצאים בבנייה, כולל Las Salinas, Valle del Sol, Azabache ו-Finis Terrae. פרויקט Las Salinas השיג סנכרון ראשוני לרשת הלאומית ברבעון השלישי וצפוי להתחיל פעולה מסחרית ב-2027.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Gianluca Palumbo אמר כי ההידרולוגיה השתפרה בחדות לאחר תחילת שנה קשה. "לאחר מחצית ראשונה מאתגרת מאוד, ראינו שיפור משמעותי בתנאים ההידרולוגיים מאוגוסט", אמר. הוסיף כי כמות המשקעים וצבירת השלג התאוששו באופן מהותי וכי המשקעים נמשכו לאורך אוקטובר.
Palumbo גם הזהיר מפני קריאת יתר לתוך ההתאוששות ההידרואלקטרית. "ייצור הידרו גבוה יותר לא צריך להיות מתורגם אחד-לאחד ל-EBITDA גבוה יותר", אמר, וציין כי חלק ניכר מהתפוקה המיוחדת מקזז את הבצורת בתחילת השנה ושמחירי החשמל במקום נמוכים מאוד כיום.
בנוגע לאחסנה, אמר Palumbo כי פרויקטי הסוללות של החברה תוכננו למעבר לשימוש פשוט יותר מהעברת אנרגיה. "פרויקטי ה-BESS שלנו הנמצאים כיום בבנייה תוכננו מלכתחילה עם יכולות יצירת רשת", אמר, והוסיף כי הם יכולים לתמוך בוויסות תדר, תגובה לתקלות ויציבות המערכת הכוללת.
סיכונים ואתגרים
- מחירי חשמל נמוכים במקום: מחירי חשמל חלשים מפחיתים את ערך ייצור ההידרו הנוסף ועלולים להגביל את התרחבות המרג’ין.
- אי-ודאות רגולטורית: רפורמת תעריפים וכללי פיצוי על שירותי רשת עדיין מתפתחים בצ’ילה.
- חולשת ביקוש בשוק החופשי: ביקוש נמוך יותר מלקוחות כרייה הכביד על המכירות.
- תנודתיות הידרולוגית: העסק נותר חשוף לתנודות חדות מזג אוויר, גם לאחר ההתאוששות האחרונה.
- אספקת גז מעבר לאפריל 2027: לחברה יש חוזה עד לתאריך זה, אך הנראות לאחר מכן נותרת מוגבלת.
למרות רוחות הנגד הללו, InvestingPro מעניק לאנל צ’ילה ציון בריאות פיננסית של 3.41 מתוך 5, המדורג כ-"GREAT", המשקף יסודות מוצקים הכוללים ציון Piotroski של 7. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, הזמין עבור מניה זו ועוד 1,400+ מניות אמריקאיות נוספות, המתרגם נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בהידרולוגיה, אספקת גז וכלכלת אחסנת הסוללות. ההנהלה אמרה כי ההתאוששות החזקה בכמות המשקעים במחצית השנייה תומכת ביעד ההידרו ל-2026, אך נמנעה מלספק תחזית פיננסית מוצקה להידרולוגיה 2027.
השאלות התמקדו גם באספקת הגז מארגנטינה לאחר אפריל 2027. ההנהלה מסרה כי היא אינה מסתמכת על מקור יחיד ומשתמשת בשילוב של גז ארגנטינאי, LNG וניהול תיק השקעות, והוסיפה כי אינה רואה סיכון אספקה מהותי ל-2027 על בסיס המידע הנוכחי.
נושא מרכזי נוסף היה תפקיד סוללות יצירת הרשת במערכת החשמל המשתנה של צ’ילה. ההנהלה טענה כי שירותי אינרציה ויציבות אחרים צריכים להיות מוכרים ומפוצים רשמית. היא ציינה כי פרויקטי הסוללות של החברה תוכננו לפני דרישות טכניות חדשות ויכולים לסייע בתמיכה ברשת ככל שחדירת האנרגיה המתחדשת עולה.
האנליסטים שאלו גם על תוכניות ההוצאות ההוניות ומחזור החוב של החברה. אנל צ’ילה מסרה כי השקיעה $492 מיליון בתשעת החודשים הראשונים של השנה, כפל לעומת התקופה המקבילה אשתקד, כאשר רוב ההוצאות מופנות לייצור אנרגיה מתחדשת וחיזוק הרשת. בנוגע לחוב, ההנהלה אמרה כי היא בוחנת אפשרויות מחזור חוב אך אינה חוששת מגישה לייצוב בטווח הקצר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
