Antero Midstream Corp. פרסמה את תוצאות הרבעון השלישי של 2026, שהיכו את תחזיות וול-סטריט מבחינת הרווח וההכנסות, אף שהחברה הציגה EBITDA מתואם גבוה יותר, נפחים חזקים יותר ויחס מינוף נמוך יותר. החברה הרוויחה 28 סנט למניה על הכנסות של $327.0 מיליון, לעומת תחזית של 30 סנט למניה ו-$344.3 מיליון בהכנסות. מניית החברה עלתה בתחילה בכ-2% במסחר לאחר שעות לרמה של $21.52 מ-$21.10, אך לאחר מכן נסחרה ב-$21.47, ללא שינוי מסיום מושב הבורסה הרגיל.
נקודות מפתח
- החברה פספסה את תחזיות הרווח וההכנסות, אך החוסר היה מתון.
- ה-EBITDA המתואם עלה ב-3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ל-$291 מיליון.
- תזרים המזומנים החופשי לאחר דיבידנדים הסתכם ב-$449 מיליון, בסיוע $377 מיליון מתמורת תביעת Clearwater.
- המינוף ירד ל-2.8 פעמים, מתחת ליעד של 3.0 פעמים שהציבה החברה לעצמה.
- ההנהלה ציינה כי ה-EBITDA ברבעון הרביעי צפוי להגיע לרמת שיא, וכי 2027 צפויה להביא צמיחה דו-ספרתית.
ביצועי החברה
Antero Midstream ציינה כי המשיכה לפעול ביעילות תפעולית ברבעון השלישי, למרות קיצוצים שהפחיתו את תפוקת הצינורות המדווחת. נפחי האיסוף עלו ב-19% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ונפחי הדחיסה עלו ב-17%. החברה ציינה כי כ-10 מיליארד רגל מעוקב של קיצוצים השפיעו על התוצאות ברבעון.
הפעילות שמרה גם על הוצאות הון מצומצמות. ההשקעה ההונית הסתכמה ב-$51 מיליון ברבעון, בהמשך לתבנית של הוצאות ממושמעות וצמיחת EBITDA על רקע הוצאות הון יחסית יציבות. ההנהלה ציינה כי גישה זו סייעה לחברה להפחית חוב ולשפר את יתרת המאזן לאורך זמן.
החברה גם עיצבה מחדש את עצמה מעבר לפעילות האיסוף והדחיסה המסורתית שלה. היא מרחיבה את שירותי המים ופלטפורמת הצינורות האזורית, שאותה תיארה ההנהלה כמעבר לדגם midstream משולב יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $327.0 מיליון, נמוך ב-5.0% מהתחזית של $344.3 מיליון.
- רווח למניה: 28 סנט, נמוך ב-6.7% מהתחזית של 30 סנט.
- EBITDA מתואם: $291 מיליון, עלייה של 3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- תזרים מזומנים חופשי לאחר דיבידנדים: $449 מיליון, כולל $377 מיליון מתמורת תביעות משפטיות.
- תזרים מזומנים חופשי נורמלי: כ-$72 מיליון, בנטרול תמורת התביעות.
- השקעה הונית: $51 מיליון ברבעון.
- נפחי איסוף: עלייה של 19% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- נפחי דחיסה: עלייה של 17% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- יחס מינוף: 2.8 פעמים, מתחת ליעד של 3.0 פעמים.
- הפחתת חוב: יותר מ-$400 מיליון ברבעון.
תוצאות מול תחזיות
Antero Midstream פספסה את תחזיות האנליסטים הן בשורה העליונה והן בשורה התחתונה. הרווח למניה עמד על 28 סנט לעומת תחזית של 30 סנט, פער של 2 סנט למניה. ההכנסות הסתכמו ב-$327.0 מיליון, נמוך מהתחזית של $344.3 מיליון ב-$17.2 מיליון.
הפספוס לא היה חמור, אך הספיק כדי למנוע מהרבעון להיחשב כהכאה ברורה של התחזיות. משקיעים נוטים לעיתים להתעלם מפספוסים קטנים כשחברה מציגה יצירת מזומנים חזקה או תחזית פיננסית טובה מהצפוי. במקרה זה, השוק נראה כי איזן בין חוסר הרווח לבין ה-EBITDA החזק יותר, המינוף הנמוך יותר ותוכנית הצמיחה האופטימית יותר.
הרבעון גם הציג תמונה מעורבת מתחת לנתוני הכותרת. מבחינה תפעולית, הנפחים עלו והחברה המשיכה להפחית חוב. אך קיצוצים והכנסות נמוכות מהצפוי הותירו את התוצאות המדווחות מתחת לתחזיות.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-1.99% במסחר לאחר שעות מיד לאחר פרסום הדוח, מ-$21.10 ל-$21.52. אולם לאחר מכן נסחרה המניה ב-$21.47, ללא שינוי מסיום מושב הבורסה הרגיל.
המניה נסחרת סמוך לאמצע טווח 52 השבועות שלה, שנע בין $16.96 ל-$23.835. לפי המחיר האחרון, היא עמדה על כ-13.4% מעל השפל וכ-9.9% מתחת לשיא.
התגובה מרמזת כי משקיעים ראו סיבות לאופטימיות בהתקדמות החברה בצמצום המינוף ובצנרת הצמיחה, אך לא שוכנעו לחלוטין לנוכח פספוס הרווח. לא סופקו נתוני מחזור מסחר חריגים.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי ה-EBITDA ברבעון הרביעי של 2026 צפוי להיות שיא כל הזמנים לחברה, ובפער משמעותי. החברה צופה נפחי אספקת מים מתוקים גבוהים יותר וצמיחה מתונה בתפוקה, אפילו לאחר קיצוצים צפויים, שיניעו צמיחת EBITDA של ספרה בודדת גבוהה ברצף.
במבט קדימה, Antero Midstream צופה צמיחת EBITDA דו-ספרתית לעומת התקופה המקבילה אשתקד בשנת 2027. החברה ציינה כי הצמיחה צפויה לנבוע מ:
- תפוקה גבוהה יותר הקשורה לתחזית הפקת 2027 של Antero Resources של 4.5 BCFE.
- נפחי מים גבוהים יותר ככל ששתי צוותי השלמה עובדות על שטחים ייעודיים.
- האינטגרציה המלאה של מערכת המים HG והסינרגיות הנלוות.
החברה גם פירטה עלייה בהוצאות ההון ב-2027, עם יותר מ-$100 מיליון של הון נוסף הקשור ל-East Side Express ולפרויקטי ביקוש גז אזוריים אחרים.
East Side Express נותר מתוכנן על $200 מיליון עד $300 מיליון בסך הוצאות ההון, וצפוי לכלול כשבעה חיבורים בין-רשתיים. ההנהלה ציינה כי הוא נמצא במסלול להשלמה בסוף 2028 עד 2029.
החברה גם מתכננת צינור אזורי צפון-דרום לשוק Clarington, וצופה גמירת דעת סופית להשקעה ב-2027.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Michael Kennedy אמר כי החברה מרחיבה את טביעת הרגל שלה כדי לתמוך בביקוש הגובר לגז טבעי ברחבי צפון אמריקה. הוא ציין כי הפעילות כוללת כעת "הרכישה והאינטגרציה של HG, פרויקטי צמיחה אורגניים באיסוף ובמים, ויחידה העסקית החדשה שלנו לצינורות אזוריים."
Kennedy הוסיף כי התעשייה עוברת מ"דחיפת יצרן" ל"משיכת ביקוש" ממתקני LNG, חברות חשמל ואלקטריפיקציה. הוא ציין כי ל-Antero Midstream יש כעת את הסקייל ויתרת המאזן לרדוף אחר הזדמנויות אלה ישירות.
סמנכ"ל הכספים Justin Agnew אמר כי יתרת המאזן ויצירת המזומנים של החברה ממצבות אותה היטב להפיק את המקסימום מביקוש לתשתיות ב-Appalachia. הוא ציין כי החברה שילבה חמש רכישות בסך כולל של $1.4 מיליארד, השקיעה יותר מ-$1 מיליארד בהון צמיחה אורגני והפחיתה את מספר המניות ביותר מ-6 מיליון מניות.
סיכונים ואתגרים
- קיצוצים: כ-10 BCF של קיצוצים פגעו בתפוקה ברבעון ועלולים להמשיך להשפיע על התוצאות.
- לחץ על הכנסות: החברה פספסה את תחזיות ההכנסות, מה שמראה כי צמיחת הנפחים לא קיזזה במלואה את הרוח הנגדית.
- צרכי הון גבוהים יותר: ההוצאות צפויות לעלות ב-2027 ככל שפרויקטי הצינורות החדשים מתקדמים.
- ביצוע פרויקטים: East Side Express והצינור צפון-דרום ייקחו שנים להשלמה ויש להישאר בנספח.
- תלות בפעילות הלקוחות: הצמיחה תלויה בחלקה בקידוחים, השלמות ורמות הפקה ב-Antero Resources.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשני נושאים מרכזיים: היקף ולוח הזמנים של פרויקטי הצינורות החדשים של החברה, והמסלול לצמיחת EBITDA דו-ספרתית ב-2027.
לגבי East Side Express, ההנהלה ציינה כי הפרויקט נותר ללא שינוי על $200 מיליון עד $300 מיליון בהוצאות הון ויכלול כשבעה חיבורים בין-רשתיים. החברה ציינה כי היא עדיין מטווחת את סוף 2028 עד 2029 להשלמה.
לגבי הצינור צפון-דרום, ההנהלה ציינה כי הוא עדיין בשלב התכנון והערכת ההון, אך צופה גמירת דעת סופית להשקעה ב-2027.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על תחזית ה-EBITDA. ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי צפוי להיות רבעון שיא, לא חלש, וכי הצמיחה ב-2027 תנבע מתפוקה גבוהה יותר, אספקת מים רבה יותר והשלמת פרויקטי מים מרכזיים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
