סאנופי היכתה את ציפיות וול-סטריט ברבעון השלישי של 2026, עם רווח מתואם של $4.02 למניה והכנסות של $16.36 מיליארד. האנליסטים צפו רווח של $1.56 למניה והכנסות של $15.33 מיליארד. המניה עלתה ב-2.81% במסחר הרגיל לרמה של $44.34, ונותרה כמעט ללא שינוי לאחר שעות המסחר ב-$44.36, מה שמרמז שהמשקיעים קיבלו בברכה את התוצאות אך גם שוקלים את הסיכויים ארוכי הטווח של החברה.
נקודות מפתח
- סאנופי רשמה ביצוע חריג ביחס לתחזיות, כאשר הרווח למניה הכפיל את הקונצנזוס.
- ההכנסות עלו על רקע ביקוש חזק ל-Dupixent, לתרופות חדשות ולמוצרים למחלות נדירות.
- החברה העלתה את תחזיתה הפיננסית לשנת 2026, תוך ציון מומנטום עסקי חזק.
- הוצאות התפעול נותרו פלט בעיקרן, אף שהמכירות צמחו בקצב דו-ספרתי.
- ההנהלה ציינה כי Dupixent עדיין במסלול להגיע ל-EUR 25 מיליארד במכירות שנתיות עד 2030.
ביצועי החברה
סאנופי דיווחה כי מכירות הרבעון השלישי עלו ב-14.3% בשערי המרה קבועים ל-EUR 14.4 מיליארד, עם צמיחה בסיסית של מכירות קבוצתיות של כ-12% בנטרול פריטים חד-פעמיים. ההכנסה התפעולית העסקית עלתה ב-19.7%, והרווח למניה העסקי עלה ב-19.6%, מה שמצביע על כך שצמיחת ההכנסות תורגמה לרווחים גבוהים יותר.
ביצועי יצרנית התרופות הצרפתית הובלו על ידי Dupixent, הטיפול הבלוקבסטר שלה למחלות דלקתיות, שהניב EUR 5.7 מיליארד במכירות רבעוניות — הרבעון השני ברציפות מעל EUR 5 מיליארד. החברה גם רשמה צמיחה חזקה בתרופות שהושקו לאחרונה ובמוצרים למחלות נדירות, שסייעו לקזז ירידה של 7% במכירות החיסונים.
הרבעון הדגים כי הזכיינויות המרכזיות של סאנופי נותרות חזקות, גם בעת שהחברה עובדת לעצב מחדש את צנרת המוצרים שלה ולהתכונן לתחרות עתידית. החברה ממשיכה לעמוד בפני לחץ מצד מתחרים בתחום האימונולוגיה ומפני אובדן הבלעדיות הצפוי של Dupixent בהמשך העשור, אך התוצאות האחרונות מרמזות כי תיק המוצרים הנוכחי עדיין טומן בחובו פוטנציאל צמיחה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: EUR 14.4 מיליארד, עלייה של 14.3% בשערי המרה קבועים.
- צמיחת מכירות בסיסית: כ-12%, בנטרול פריטים חד-פעמיים.
- הכנסה תפעולית עסקית: עלייה של 19.7%.
- רווח למניה עסקי: עלייה של 19.6%.
- מרג’ין גולמי: עלייה של 2.1 נקודות אחוז, בסיוע תמהיל מוצרים ותמחור.
- מרג’ין רווח גולמי ב-12 החודשים האחרונים: 73.68%, המשקף עוצמת תמחור גבוהה בתיק התרופות.
- שווי שוק: $106.62 מיליארד, המציב אותה כשחקנית בולטת בתעשיית התרופות העולמית.
- מכפיל רווח (P/E): 24.6, בקנה אחד עם חברות תרופות גדולות דומות.
- הוצאות תפעול: פלט בעיקרן, למרות הצמיחה האורגנית.
- מכירות Dupixent: EUR 5.7 מיליארד, מעל EUR 5 מיליארד לרבעון השני ברציפות.
- מכירות תיק התרופות החדשות: כ-EUR 2.2 מיליארד, עלייה של 19.2%.
- מכירות מחלות נדירות: EUR 1.9 מיליארד, עלייה של 12.6%.
- מכירות חיסונים: ירידה של 7% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
תוצאות מול תחזיות
הרווח למניה של סאנופי עמד על $4.02, עלה על התחזית של $1.56 ב-$2.46 למניה, או 157.7%. הכנסות של $16.36 מיליארד עברו את האומדן של $15.33 מיליארד ב-$1.03 מיליארד, או 6.7%.
גודל ההפתעה החיובית ברווחים היה חריג. ההנהלה ציינה כי חלק מהביצוע העודף נבע מניהול טוב יותר של יחסי ברוטו-נטו ומשיפורים תפעוליים אחרים, שהגדילו את המרג’ינים ושיפרו את בסיס העלויות. החברה גם תיארה את הרבעון כרבעון של ביקוש חזק, ולא כזה המונע בעיקר מתוצאות חשבונאיות.
עבור חברת תרופות גדולה, הפתעה בגודל זה היא משמעותית. היא מצביעה על כך שסאנופי לא רק עומדת בציפיות אלא עולה עליהן בפער ניכר, גם בעת שהמשקיעים ממשיכים להתמקד בעמידות צמיחת Dupixent ובחוסן צנרת המוצרים הרחבה.
תגובת השוק
מניית סאנופי עלתה ב-2.81% במסחר הרגיל לרמה של $44.34. לאחר שעות המסחר, המניה נותרה כמעט ללא שינוי ב-$44.36, עלייה של 0.05% בלבד מהסיום.
המניה נותרת מתחת לשיא של 52 שבועות ב-$52.68 ומעל לשפל של $39.07, ומציבה אותה בחלק האמצעי-תחתון של הטווח השנתי שלה. על פי ניתוח InvestingPro, סאנופי נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר המניה נסחרת הרבה מתחת לאומדן השווי ההוגן שלה. הדבר מרמז על פוטנציאל עלייה למשקיעים המוכנים להתעלם מאי-הוודאות לטווח הקצר. החברה מופיעה ברשימת המניות המוערכות בחסר של InvestingPro. התנועה המינורית לאחר שעות המסחר מרמזת שהשוק כבר ספג את רוב הבשורות הטובות, או שהמשקיעים המתינו לפרטים נוספים על 2027 ומעבר לכך.
התגובה הייתה חיובית, אך לא דרמטית. זה יכול לקרות כאשר חברה עולה על הציפיות אך גם מאותתת על אתגרים עתידיים, כגון האטה בצמיחת מוצר דגל, עיצוב מחדש של התיק ואובדן הבלעדיות הצפוי לתרופה מרכזית.
תחזית פיננסית
סאנופי העלתה את תחזיתה הפיננסית לשנת 2026 במלואה. כעת היא צופה צמיחת מכירות בשיעור נמוך-עד-גבוה בטווח הדו-ספרתי, 13% עד 15%, ועלייה של 15% עד 17% ברווח למניה העסקי.
החברה גם ציינה כי מכירות החיסונים צפויות לרדת בשיעור חד-ספרתי נמוך לאורך השנה המלאה. רווחי הון צפויים להסתכם בכ-EUR 250 מיליון, כאשר רובם כבר נרשמו. סאנופי ציינה כי תמלוגי AMVUTTRA צפויים לקזז במלואם את סיום החזר הוצאות המחקר והפיתוח של Regeneron לשנת 2026.
בהסתכלות קדימה, ההנהלה ציינה כי צמיחת המכירות ב-2027 עדיין תונע בעיקר על ידי ביקוש, אם כי התמחור צפוי לחזור לתרומה שלילית מעט. החברה גם ציינה כי הוצאות התפעול צפויות לעלות לאט יותר מהמכירות, מה שיתמוך בהמשך התרחבות המרג’ינים.
סאנופי אישרה מחדש את יעד ארוך הטווח שלה למכירות Dupixent של EUR 25 מיליארד עד 2030 בשערי המרה קבועים. היא גם ציינה כי היא מצפה שהעסק הרחב יספוג את אובדן הבלעדיות הצפוי של Dupixent באופן מתון בלבד, כשהמיקוד המרכזי יהיה על שמירת הרווחים ותזרים המזומנים.
דברי ההנהלה
בֶּלֶן, המנכ"לית, אמרה כי סאנופי מתמקדת בשלושה תחומי ליבה: אימונולוגיה, מחלות נדירות וחיסונים. "קיימנו את ההתחייבות שלנו ל-3 תחומי מיקוד", אמרה, והוסיפה כי החברה רואה "הזדמנויות צמיחה חזקות וכן פוטנציאל לבידול."
פרנסואה, סמנכ"ל הכספים, הצביע על משמעת העלויות של החברה. "המרג’ין הגולמי השתפר ב-2.1 נקודות אחוז", אמר, תוך ציון תמהיל מוצרים נוח ותוצאות תמחור. הוא גם ציין כי סאנופי משדרגת את תחזיתה הפיננסית לשנת 2026 כדי לשקף מומנטום חזק.
פאולו, ראש מחלקת המחקר והפיתוח, אמר כי החברה משנה את אופן ניהול החדשנות שלה. "במחקר, אנו מתכוונים למנף טוב יותר את הפלטפורמות שלנו, להאיץ את שילוב הבינה המלאכותית בגילוי תרופות ולהרחיב את הגישה לחדשנות חיצונית", אמר.
סיכונים ואתגרים
- תחרות על Dupixent: מתחרים צוברים תשומת לב בשוקי דרמטיטיס אטופית ואימונולוגיה אחרים.
- האטה בצמיחה עתידית: ההנהלה ציינה כי קצב הצמיחה באחוזים של Dupixent יואט ככל שבסיס המטופלים יגדל.
- תנודתיות בחיסונים: מכירות חיסוני נשימה עלולות לרשום תנודה חדה בהתאם לדפוסי קנייה ועונתיות.
- עיצוב מחדש של התיק: עסקאות Cheplapharm ו-Medley יפחיתו את מכירות 2027 בכ-EUR 1.3 מיליארד.
- הוצאה לפועל של מחקר ופיתוח: החברה עדיין צריכה לשפר את פריון צנרת המוצרים ולקדם נכסים בשלבים מאוחרים יותר.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ב-Dupixent, בתמחור 2027, בפריון המחקר והפיתוח ובעסקאות עתידיות.
השאלות התרכזו סביב השאלה האם התחרות מצד EBGLYSS עלולה לאלץ שינויים מהותיים בנוסחאות הביטוח או לחץ תמחור. ההנהלה ציינה כי ביצועי Dupixent ברבעון השלישי הונעו בעיקר על ידי ביקוש, וכי השימוש בטיפולים מתקדמים בדרמטיטיס אטופית נותר נמוך יחסית, מה שמותיר מקום לצמיחה.
האנליסטים גם לחצו על החברה בנוגע לצנרת המוצרים ואסטרטגיית המחקר והפיתוח. סאנופי ציינה כי היא מהדקת את הסקירה המדעית, משתמשת בכלי בינה מלאכותית נוספים ומחפשת חדשנות חיצונית נוספת, לרבות שותפויות ורכישות. ההנהלה ציינה כי החברה אינה מוכנה לכמת את כושר המיזוגים והרכישות, אך תישאר ממושמעת ובררנית.
נושא נוסף שעלה היה האסטרטגיה ארוכת הטווח של החברה לאחר Dupixent. ההנהלה ציינה כי תספק פרטים נוספים בעדכון אסטרטגי לפני סוף השנה, לרבות אילו תחומי מחלות יקבלו את ההון הרב ביותר וכיצד היא מתכננת לנהל את המעבר מעבר לתקופת הפטנט של Dupixent.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
