ZOZO דיווחה כי הרווח ברבעון השני השתפר, אף שמומנטום המכירות נותר לא אחיד. ה-EBITA המתואם עלה ב-5.1% על בסיס שנתי ל-¥34.6 מיליארד ברבעון הפיסקלי השני שהסתיים ב-30.09.2026. ערך הסחורה הכולל (GMV) ירד ב-1.0% ל-¥309.4 מיליארד, בעוד שה-GMV ללא פריטים אחרים עלה ב-5.7%. המניה נותרה כמעט ללא שינוי, ונסחרה לאחרונה ב-$1,173, ירידה של 0.17% מסיום המסחר הקודם — מה שמרמז כי משקיעים ראו בתוצאות יציבות ולא מפתיעות.
נקודות מפתח
- ה-EBITA המתואם עלה ב-5.1% על בסיס שנתי ל-¥34.6 מיליארד, ומשקף שיפור ברווחיות.
- ה-GMV ירד ב-1.0% ל-¥309.4 מיליארד, אך ה-GMV ללא פריטים אחרים צמח ב-5.7%.
- ZOZOTOWN הציגה ביצועים נמוכים מהתכנון בשל קיץ קריר שהפחית את הביקוש לבגדי קיץ.
- שיפורים בתחום המשלוחים והלוגיסטיקה סייעו לצמצם עלויות ב-¥5.3 מיליארד.
- ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית השנתית ללא שינוי, והצביעה על מזג האוויר, המבצעים וביצוע LYST כסוגיות מרכזיות לחציון השני.
ביצועי החברה
ZOZO סיימה רבעון מעורב. שוק האופנה המרכזי של החברה נתקל בביקוש מתון יותר, אך שליטה בעלויות ויעילות תפעולית סייעו להגדיל את הרווח. ההנהלה ציינה כי הירידה ב-GMV המדווח שיקפה את סיום ההכרה ב-GMV מחנויות חוזה ZOZO Option ב-Yahoo! Shopping, ולא קריסה רחבה בביקוש.
הפעילות הבסיסית עדיין הציגה צמיחה. ה-GMV ללא GMV אחר עלה ב-5.7% על בסיס שנתי, ובסיס הקונים השנתי הגיע ל-13.55 מיליון, עלייה של 130,000 לעומת הרבעון הקודם. החברים הפעילים טיפסו ל-12.84 מיליון, בעוד שקונים אורחים עלו ל-710,000.
הרווחיות עמדה בפני עצמה למרות הוצאות קידום מכירות גבוהות יותר והשקעות בעסקים חדשים. מרג’ין ה-EBITA המתואם נותר פלט על 11.2% לחציון, בעוד שמרג’ין הרבעון השני עמד על 10.4%. הדבר מרמז כי ZOZO ממשיכה לאזן בין הוצאות צמיחה לבין משמעת בעלויות. מרג’ין הרווח הגולמי המרשים של החברה — 93% ב-12 החודשים האחרונים — מדגיש את כוח התמחור שלה בשוק האופנה היפני. על פי InvestingPro, המעקב אחר יותר מ-10 מדדי בריאות פיננסית נוספים של ZOZO, לחברה יש יותר מזומנים מחוב ביתרה שלה, מה שמספק לה גמישות פיננסית להמשך השקעות.
נתונים פיננסיים עיקריים
- GMV: ¥309.4 מיליארד, ירידה של 1.0% על בסיס שנתי.
- GMV ללא GMV אחר: ¥309.2 מיליארד, עלייה של 5.7% על בסיס שנתי.
- EBITA מתואם: ¥34.6 מיליארד, עלייה של 5.1% על בסיס שנתי.
- מרג’ין EBITA מתואם: 11.2%, ללא שינוי לעומת השנה הקודמת.
- GMV ברבעון השני ללא GMV אחר: עלייה של 6.3% על בסיס שנתי.
- EBITA מתואם ברבעון השני: עלייה של 7.0% על בסיס שנתי.
- מרג’ין EBITA מתואם ברבעון השני: 10.4%.
- תזרים מזומנים תפעולי: כ-¥42 מיליארד, עלייה של ¥4.2 מיליארד לעומת השנה הקודמת.
- רכישות חוזרות של מניות: ¥19.1 מיליארד הושלמו מתוך הרשאה של ¥30 מיליארד נכון ל-30.09.2026.
- בסיס קונים שנתי: 13.55 מיליון, עלייה של 130,000 לעומת הרבעון הקודם.
תוצאות מול תחזיות
התחזית הפיננסית שסופקה עמדה על הכנסות של $54.26 מיליארד, אך נתון ההכנסות המדווח לא נכלל בנתונים הזמינים. תחזית הרווח למניה לתקופה אף היא צוינה, אך לא סופק נתון רווח למניה בפועל. כתוצאה מכך, לא ניתן לחשב הפתעה ישירה בתוצאות מהנתונים הזמינים.
גם ללא השוואה ברורה של הכאה או החטאה, התוצאות התפעוליות מצביעות על רבעון שהיה טוב יותר מבחינת רווחיות מאשר מבחינת צמיחה. ה-EBITA המתואם עלה ב-5.1%, בעוד ה-GMV המדווח ירד מעט. קומבינציה זו בדרך כלל תומכת בתגובת שוק יציב, במיוחד כאשר ההנהלה משאירה את התחזית הפיננסית השנתית ללא שינוי.
הרבעון אינו נראה כחריג דרמטי לעומת המגמות האחרונות. במקום זאת, הוא מתאים לתבנית של צמיחת מכירות מתונה בפעילות הבסיסית, עם קיזוז על ידי תנודות חדות בביקוש הקשורות למזג האוויר ומיקוד מתמשך ביעילות.
תגובת השוק
מניות ZOZO נותרו כמעט ללא שינוי לאחר הדוח. המניה נסחרה לאחרונה ב-$1,173, ירידה של 0.17% מסיום המסחר הקודם של $1,173. ללא תנועה משמעותית, תגובת השוק מרמזת כי משקיעים לא ראו הפתעה גדולה ברבעון.
המניות נסחרות בתוך טווח 52 השבועות שלהן של $974.5 עד $1,366. הדבר מציב את המניה כ-14.2% מתחת לשיא וכ-20.3% מעל השפל, מה שמעיד כי השוק לא דחף את המניות לאף אחד מהקצוות. ניתוח InvestingPro מציע כי המניה מוערכת בחסר כרגע, עם הערכת שווי הוגן מעל לרמות המסחר הנוכחיות — מה שמציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר של הפלטפורמה. החברה זוכה לציון בריאות פיננסית "GREAT" של 3.16 מתוך 5, המשקף רווחיות חזקה וייצור תזרים מזומנים. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של ZOZO ב-Pro, אחד מיותר מ-1,400 דוחות זמינים הממירים נתונים מורכבים למודיעין פעיל.
התגובה המתונה עשויה לשקף איזון בין חיובי לשלילי. הרווחיות השתפרה, עלויות הלוגיסטיקה ירדו ומספר הלקוחות גדל. במקביל, ה-GMV היה נמוך יותר מאשר שנה קודם לכן, הוצאות קידום המכירות עלו וההנהלה הזהירה כי מזג האוויר עלול להשפיע על החציון השני.
תחזית והנחיות
ZOZO השאירה את התחזית הפיננסית השנתית ללא שינוי. ההנהלה ציינה כי לא שינתה את תחזית הרווח הפיננסית המאוחדת למרות הרבעון השני המעורב.
לחציון השני, החברה הדגישה מספר עדיפויות:
- האצת אימוץ תשלום LYST, שנמצא מעט מאחורי התכנון.
- פריסת תקציב קידום מכירות שלא נוצל במלואו ברבעון הראשון.
- הרחבת יוזמות "niau" בנקודות מגע דיגיטליות ופיסיות.
- ניטור סיכוני מזג האוויר, ובמיוחד האפשרות של חורף חם הקשור לתבניות אל ניניו.
- המשך שיפורי יעילות לוגיסטיקה ומחסנים.
ההנהלה ציינה כי מזג האוויר הוא המשתנה הגדול ביותר לחציון השני. חורף חם מהרגיל עלול לפגוע במכירות בגדים כבדים, אם כי מנהלי עסקים ציינו כי מותגים רבים למדו מחורפים חמים קודמים ומנהלים את המלאי בזהירות רבה יותר.
החברה גם הצביעה על מאמצי צמיחה חדשים. אלה כוללים את חנות Coloria ב-ZOZOTOWN, פונקציית תשלום LYST, ZOZOFIT Pro ללקוחות עסקיים וכלי גילוי אופנה מבוססי בינה מלאכותית ב-WEAR ובפלטפורמות אחרות.
דברי ההנהלה
מנהל הכספים הראשי Koji Yanagisawa אמר כי החברה רואה שני תרחישים רחבים של בינה מלאכותית, כאשר האופנה מתאימה יותר למורכב שבהם. "תרחיש 2 יכלול מידע מסובך, מורכב ודו-משמעי, ולעתים קרובות מידע זה אינו זמין לציבור," אמר. "תרחיש 2 יחול לרוב על תעשיית האופנה. מכיוון ש-ZOZO מחזיקה בעושר של נתונים, נהיה במצב טוב לנצל את תרחיש 2."
לגבי תחזית החציון השני, Yanagisawa אמר כי מזג האוויר הוא הקונצרן העיקרי. "מבחינת החציון השני, אנו מאמינים כי האקלים יהיה ההשפעה הגדולה ביותר," אמר, והוסיף כי אל ניניו עלול להביא חורף חם ולהפוך מותגים לזהירים יותר.
הוא גם הצביע על הישגי הלוגיסטיקה של החברה. "שיפרנו את יעילות המשלוחים שלנו מכיוון שהצלחנו להסכים על תנאים כלכליים נוחים יותר עם שותף לוגיסטיקה באוקטובר של השנה שעברה," אמר, וציין כי שימוש גבוה יותר ב-Nekopos וערך הזמנה ממוצע גבוה יותר סייעו להפחית עלויות.
סיכונים ואתגרים
- מזג אוויר חורפי חם: חורף מתון יותר עלול להפחית את הביקוש לבגדים כבדים וללחוץ על המכירות.
- עצימות קידום מכירות: הנחות גבוהות יותר ומאמצי משלוח חינם עלולים לפגוע במרג’ינים אם אינם מניבים מספיק צמיחה.
- ביצוע LYST: אימוץ התשלום נמצא מאחורי התכנון, מה שעלול להאט את מעבר הפלטפורמה לכיוון מסחר ישיר.
- תמהיל קטגוריות: ZOZOTOWN נותרת רגישה לתנודות חדות בביקוש עונתי, במיוחד בתחום הלבוש.
- סיכון אינטגרציה: ההתרחבות לתחומי יופי, יוקרה וכושר מוסיפה מורכבות ודורשת ביצוע על פני עסקים מרובים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשתי סוגיות עיקריות: תחזית הענף לחציון השני והתקדמות LYST.
לגבי תחזית הענף, ההנהלה ציינה כי האקלים נותר המשתנה הגדול ביותר. מנהלי עסקים ציינו כי מותגים מוכנים יותר לחורף חם מאשר במחזורים קודמים, אך גם אמרו כי עונה חמה מאוד עדיין תפגע בתוצאות. מנקודת מבט של הערכת שווי, ZOZO נסחרת במכפיל רווח (P/E) של 21.4 עם יחס PEG של 3.08, מה שמרמז כי המניה מתומחרת בפרמיה ביחס לציפיות לצמיחת הרווח לטווח הקרוב — גורם שמשקיעים צריכים לשקול מול החזר נכסים חזק של החברה בשיעור 28%.
לגבי LYST, ההנהלה ציינה כי ה-GMV וה-NMV של הפלטפורמה מתפקדים טוב יחסית וכי ביקוש היוקרה נראה כי הגיע לתחתית. הקונצרן העיקרי הוא קצב אימוץ התשלום. מנהלי עסקים ציינו כי החברה צריכה להאיץ את קליטת המותגים והקמעונאים בחציון השני כדי לתמוך במעבר מודל העסקי.
השאלות הדגישו נושא מוכר עבור ZOZO: החברה משפרת יעילות ובונה מנועי צמיחה חדשים, אך מזג האוויר והביצוע עדיין חשובים מאוד לתוצאות לטווח הקרוב.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
