נומורה הולדינגס (Nomura Holdings) דיווחה על שיפור חד ברווח ובתשואה על ההון העצמי בחצי הראשון של שנת הכספים, גם אם תוצאות הרבעון השני היו נמוכות מהרבעון הקודם. ברוקראז’ וניהול העושר היפני הצביע על צמיחה בהכנסות החוזרות, על עלייה בנכסים המנוהלים ועל צנרת עסקאות בנקאות להשקעות מוצקה. המניה עלתה ב-0.99% במסחר טרום-פתיחה ל-$9.20 מ-$9.11, מה שמעיד שהמשקיעים ראו בדוח תוצאות יציבות ולא מפתיעות.
עיקרי הדברים
- נומורה דיווחה על תשואה על ההון (ROE) של 13.3% בחצי הראשון ו-10.9% ברבעון השני, שתיהן מעל טווח היעד ארוך הטווח של החברה.
- ההכנסות הנטו ברמת הקבוצה ברבעון השני ירדו ב-12% לעומת הרבעון הקודם ל-JPY 607.5 מיליארד.
- נכסי ההכנסות החוזרות בניהול העושר עלו ב-20% לעומת השנה הקודמת לכ-JPY 31 טריליון.
- הנכסים המנוהלים בניהול ההשקעות עלו ב-JPY 50 טריליון לכ-JPY 150 טריליון.
- החברה שמרה על דיבידנד ביניים של JPY 35 למניה, עם יחס תשלום של 41%.
ביצועי החברה
נומורה ציינה כי החצי הראשון של שנת הכספים 2027 הציג שיפור בכושר ההשתכרות, חרף שוק תנודתי שאופיין בתנודות חדות בנפט, במניות ובשערי הריבית. החברה מסרה כי סך ההכנסות לפני מס בארבעת חטיבותיה עלה ב-50% לעומת השנה הקודמת, בעוד ההכנסות היציבות גדלו בכ-1.6 מונים לעומת אשתקד.
הרבעון השני היה חלש יותר מהראשון, אך החברה עדיין הציגה תשואה על ההון של 10.9%, העומדת ביעד הכמותי של 10% עד 12% ומעלה לקראת 2030. בחצי הראשון הגיעה התשואה על ההון ל-13.3%, שאותה תיארה ההנהלה כראיה לכך שהרפורמות המבניות תומכות ברווחיות. ב-12 החודשים האחרונים רשמה נומורה תשואה על ההון של 11%, בעוד המניה נסחרת במכפיל רווח (P/E) של 10.79. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית כעת מוערכת ביתר ביחס לשווי ההוגן שלה, ומשכך היא נמנית עם החברות ברשימת המוערכות ביתר. עם זאת, טיפים של InvestingPro מדגישים כי נומורה נותרת רווחית ב-12 החודשים האחרונים והיא שחקן בולט בתעשיית שוקי ההון.
הביצועים השתנו בין החטיבות. ניהול העושר ובנקאות להשקעות הציגו יציבות יחסית, בעוד הסיטונאות והשווקים הגלובליים היו חלשים יותר לאחר רבעון ראשון חזק. תבנית זו משקפת את חשיפת החברה לתנודות חדות בשוק, אך גם את הגידול בתמהיל ההכנסות מעמלות ומהכנסות חוזרות.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות נטו ברמת הקבוצה: JPY 607.5 מיליארד ברבעון השני, ירידה של 12% לעומת הרבעון הקודם.
- הכנסה לפני מס: JPY 148 מיליארד ברבעון השני, ירידה של 30% לעומת הרבעון הקודם.
- רווח נקי: JPY 103.7 מיליארד ברבעון השני, ירידה של 29% לעומת הרבעון הקודם.
- רווח למניה (EPS): JPY 34.61 ברבעון השני.
- תשואה על ההון (ROE): 10.9% ברבעון השני, 13.3% בחצי הראשון.
- הוצאות שאינן ריבית: JPY 459.5 מיליארד ברבעון השני, ירידה של כ-3% לעומת הרבעון הקודם.
- יחס הון CET1: 12.6% בסוף הרבעון, לעומת 13.2% בסוף יוני.
- דיבידנד ביניים: JPY 35 למניה, עם יחס תשלום של 41%.
- תשואת דיבידנד: 2.83%, כאשר החברה שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 35 שנים רצופות.
- צמיחה בהכנסות: 18.85% ב-12 החודשים האחרונים, המשקפת מומנטום עסקי משופר.
- נכסי הכנסות חוזרות בניהול העושר: כ-JPY 31 טריליון, עלייה של 20% לעומת השנה הקודמת.
- נכסים מנוהלים בניהול השקעות: כ-JPY 150 טריליון, עלייה של JPY 50 טריליון.
תוצאות מול תחזיות
נתוני התחזית הצביעו על קונצנזוס של הכנסות בסך $3.88 מיליארד ורווח למניה של $0.2267, אך הנתונים בפועל לא סופקו במסגרת הנתונים הזמינים. על בסיס חומרי השיחה, ההשוואה הברורה ביותר היא תפעולית ולא מדידה פורמלית של הכאה או פספוס לעומת הקונצנזוס.
הרבעון הציג רווחיות חזקה, עם תשואה על ההון של 10.9% ותשואה על ההון בחצי הראשון של 13.3%, שתיהן מעל טווח היעד של החברה. יחד עם זאת, ההכנסות והרווח ברבעון השני ירדו לעומת הרבעון הקודם, מה שמעיד כי העסק לא היה חסין מפני תנודתיות השוק.
הירידה הרצופה בהכנסות הנטו, ברווח לפני מס וברווח הנקי מצביעה על מיתון לעומת הרבעון הקודם ולא על האצה רחבה. עם זאת, נתוני החצי הראשון מצביעים על בסיס רווחים בסיסי חזק יותר מבתקופות קודמות, בעיקר בעסקים מבוססי עמלות.
תגובת השוק
מניית נומורה עלתה ב-0.99% במסחר טרום-פתיחה ל-$9.20 מסגירה קודמת של $9.11. המניה נסחרה סמוך לאמצע טווח 52 השבועות שלה בין $6.88 ל-$10.94, כ-15.9% מתחת לשיא ו-33.8% מעל לשפל. במהלך השנה האחרונה הניבה המניה תשואה כוללת של 28.37%, עם עלייה מתחילת השנה של 10.31%. טיפ של InvestingPro מציין כי המניה רשמה החזרים חזקים בחמש השנים האחרונות. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של נומורה ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים ב-InvestingPro, המתמצת נתוני וול-סטריט מורכבים למידע ברור וניתן לפעולה.
התנועה הייתה מתונה, מה שמעיד לרוב כי המשקיעים ראו בתוצאות חיוביות אך לא מפתיעות. התשואה על ההון החזקה בחצי הראשון, הצמיחה בנכסי ההכנסות החוזרות והדיבידנד היציב תמכו ככל הנראה במניה, בעוד ההכנסות הרבעוניות החלשות יותר ויחס ההוצאות הגבוה בסיטונאות הגבילו את ההתלהבות.
לא סופק מידע על נפח מסחר חריג, ולכן אין סימן ברור לשינוי עמדה חד מצד המשקיעים.
תחזית והנחיות
נומורה ציינה כי אוקטובר החל לאט יותר בחלק מהעסקים, בעיקר בסיטונאות, כאשר השווקים התמודדו עם קונצרנים גיאופוליטיים ושערי ריבית גבוהים. עם זאת, ההנהלה ציינה כי צנרת עסקאות בנקאות להשקעות נותרת מוצקה והשווקים הגלובליים צפויים להשתפר עם התבהרות אי-הוודאות.
היעדים האסטרטגיים הרחבים של החברה ממוקדים ב:
- תשואה על ההון של 13.1% עד 2030 כחזון מרכזי.
- יעד ROE כמותי של 10% עד 12% ומעלה לקראת 2030.
- יחס תשלום של 40% ומעלה ויחס תשלום כולל של 50% ומעלה.
- המשך צמיחה בנכסי הכנסות חוזרות ובנכסים מנוהלים.
- השקעה מתמשכת בבינה מלאכותית, ייעול מערכות ותחומי צמיחה נבחרים.
ההנהלה הוסיפה כי היא מצפה שניהול העושר ייהנה ממעבר מבני מאיגרות חוב ממשלתיות לאיגרות חוב של חברות ומוצרי השקעה אחרים. בניהול ההשקעות, החברה מתכננת להמשיך להשקיע בהון זרע ובפיתוח מוצרים, כולל יוזמות ETF אקטיביות.
דברי ההנהלה
מנהל הכספים הראשי (CFO) הירויוקי מוריאוצ’י (Hiroyuki Moriuchi) אמר: "התשואה על ההון שלנו עמדה על 13.3% בחצי הראשון של שנת הכספים, ביצוע מוצק לאור תנאי השוק המשתנים המעיד על שיפור בכושר ההשתכרות שלנו." הדברים מדגישים את מיקוד החברה ברווחיות ולא רק בצמיחת הכנסות.
הוא הוסיף: "נכסי ההכנסות החוזרות בניהול העושר עלו ב-20% לעומת סוף ספטמבר אשתקד לכ-JPY 31 טריליון, בעוד הנכסים המנוהלים בניהול ההשקעות עלו ב-JPY 50 טריליון לכ-JPY 150 טריליון." הדברים מדגישים את המעבר לרווחים יציבים יותר מבוססי עמלות.
בנוגע לאסטרטגיה, אמר מוריאוצ’י: "חל שינוי מהותי במחזור המימון, ואני חושב שאנו מתחילים לראות מגמות מתהוות כאלה. לראשונה בתקופה ארוכה, זה עשוי להפוך לנושא מרכזי." הוא התייחס לביקוש הגובר למימון תאגידי ולמעבר רחב יותר בתזרים ההון.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות השוק: עסקי המסחר והסיטונאות של נומורה נותרים רגישים לתנודות חדות בשערי ריבית, מניות ומרווחי אשראי.
- יחס הוצאות סיטונאות: יחס של 85% גבוה מיעד החברה של 80%, מה שעלול ללחוץ על המרג’ינים.
- פתיחה איטית של השוק באוקטובר: ההנהלה ציינה כי חלק מהעסקים פתחו את הרבעון לאט, מה שעלול להכביד על התוצאות בטווח הקרוב.
- שחיקה ביחס ההון: יחס CET1 ירד ל-12.6% מ-13.2%, מה שמצמצם את כסת הביטחון.
- תלות בפעילות השוק: הכנסות מבנקאות להשקעות ומסחר עלולות להיחלש במהירות אם תזרים העסקאות או פעילות הלקוחות יואטו.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בתנאי המסחר באוקטובר, בחוזק זכיינות ניהול העושר, בשליטה בעלויות ובתחזית לפעילות בשוק איגרות החוב של חברות.
שאלה אחת עסקה בשאלה האם אירועי שוק אחרונים, כולל מינוף קרנות גידור ופעילות מימון מרכזי נתונים, משפיעים על עמדות נומורה. ההנהלה ציינה כי לא היה השפעה משמעותית וכי הסיכון מנוהל באמצעות מסגרת גורם-גורם.
נושא נוסף היה ניהול עושר בינלאומי, שם שאלו האנליסטים על הירידה לעומת הרבעון הראשון. נומורה ציינה כי העסק נותר חזק, עם הכנסות שעלו בכ-שישה מונים מאז 2020 ויותר מ-3,000 חשבונות לקוח שנפתחו מאז, בעיקר בהונג קונג ובסינגפור.
האנליסטים גם לחצו בנוגע ליחס הוצאות הסיטונאות. ההנהלה ציינה כי היחס צפוי להשתפר עם הזמן באמצעות מינוף תפעולי, שליטה בעלויות ובחירות עסקיות סלקטיביות, אך נמנעה ממתן תחזית מדויקת לטווח הקרוב.
לבסוף, עסקו השאלות בשוק איגרות החוב של חברות ובאפשרות לרכישות חוזרות של מניות. נומורה ציינה כי היא רואה צנרת עסקאות חזקה בשוקי חוב ההון ותאזן בין החזרי הון לבין יציבות פיננסית והזדמנויות צמיחה לאורך השנה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
