קבוצת Lagercrantz דיווחה על עלייה של 22% בהכנסות ברבעון השני, כאשר הצמיחה האורגנית האיצה ל-12% לעומת 6% ברבעון הקודם. הקבוצה התעשייתית השוודית ממשיכה ליהנות מביקוש גובר בתחומי החשמול, האבטחה ומוצרי הנישה. החברה דיווחה גם על צמיחה של 21% ב-EBITA ומרג’ין של 17.8%, בעוד שמניית החברה ירדה ב-1.78% ל-$220.8 במסחר האחרון, לעומת סיום יום המסחר הקודם של $224.8.
נקודות מפתח
- הצמיחה האורגנית האיצה ל-12%, הקצב החזק ביותר שהחברה רשמה מאז 2021-2022.
- ההכנסות עלו ב-22% על בסיס שנתי, בתמיכת רכישות, פעולות תמחור וביקוש חזק יותר במספר חטיבות.
- ה-EBITA עלה ב-21% ל-SEK 530 מיליון, כאשר מרג’ין ה-EBITA נשמר על 17.8%.
- ההנהלה ציינה כי הצמיחה הייתה רחבת בסיס ולא נבעה מהזמנה גדולה בודדת.
- החברה צופה כי עלויות הארגון מחדש יימשכו עוד רבעון עד שניים בעת שהיא עובדת על עסקים חלשים יותר.
ביצועי החברה
Lagercrantz סיימה רבעון חזק ברוב תיק הפעילות שלה, עם המומנטום הבולט ביותר בחטיבות החשמול ומוצרי הנישה. ההנהלה ציינה כי הקבוצה נהנית ממגוון נושאי צמיחה מבניים, ובהם המעבר הירוק, הרחבת רשתות החשמל, ביקוש לאבטחה ומוצרים תעשייתיים מתמחים.
המודל הביזורי של החברה נותר מרכזי בסיפור. Lagercrantz מפעילה 87 מרכזי רווח תחת מותגים מקומיים, ומעניקה לכל עסק מידה גבוהה של אוטונומיה. ההנהלה ציינה כי מבנה זה מסייע לקבוצה להגיב במהירות לביקוש המקומי ולאזן את עיתוי אספקת הפרויקטים הגדולים בין החטיבות.
הרבעון הראה גם התקדמות מתמשכת במעבר ארוך הטווח של החברה לעבר מוצרים קנייניים. אלה מהווים כעת 81% מההכנסות, עלייה לעומת תקופות קודמות וקרוב ליעד של 85%. ההנהלה ציינה כי תמהיל זה תומך הן בצמיחה והן במרג’ינים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: עלייה של 22% על בסיס שנתי על בסיס גלגול של 12 חודשים ל-SEK 11.6 מיליארד.
- צמיחה אורגנית: 12%, לעומת 6% ברבעון הקודם.
- רכישות: תרמו 9 נקודות אחוז לצמיחה.
- השפעות מטבע: הוסיפו נקודת אחוז אחת לצמיחה.
- EBITA: עלייה של 21% ל-SEK 530 מיליון.
- מרג’ין EBITA: 17.8%.
- הכנסות חצי שנה ראשונה: עלייה של 20% על בסיס שנתי.
- EBITA חצי שנה ראשונה: עלייה של 18% ל-SEK 1,029 מיליון.
- EBT חצי שנה ראשונה: עלייה של 21% ל-SEK 830 מיליון.
- תשואה על ההון: 31% בחצי השנה הראשונה.
- מרג’ין רווח גולמי: 39.15% ב-12 החודשים האחרונים.
- שווי שוק: $4.58 מיליארד.
תוצאות מול תחזית
נתוני הרווח למניה וההכנסות המדווחים לא נכללו בחומרים שסופקו, ולכן לא ניתן לערוך השוואה ישירה עם תחזית השוק. התחזית קראה ל-EPS של $1.51 והכנסות של $2.82 מיליארד.
גם ללא השוואה ישירה לקונצנזוס, הנתונים התפעוליים מצביעים על רבעון חזק. צמיחת הכנסות של 22% וצמיחת EBITA של 21% מרמזות שהעסק המשיך להתרחב בקצב בריא. ההנהלה גם ציינה כי שיעור הצמיחה האורגנית של 12% הוא הגבוה ביותר מאז 2021-2022, מה שמעיד על שיפור משמעותי בביקוש הבסיסי.
החברה ציינה כי הצמיחה הייתה רחבת בסיס ולא נבעה מאספקות פרויקט חד-פעמיות. עובדה זו עשויה להיות חשובה למשקיעים, שכן היא מרמזת שהביצועים עשויים להיות בני-קיימא יותר מרבעון המונע על ידי הזמנה גדולה בודדת. במקביל, ההנהלה הזהירה כי קצב זה עשוי שלא להיות ניתן לחזרה מלאה אם תנאי השוק ישתנו.
תגובת השוק
מניית Lagercrantz נסחרה לאחרונה ב-$220.8, ירידה של 1.78% מהסיום הקודם של $224.8. מדובר בירידה של כ-$4.00 ביום. המניה נמצאת בתוך טווח 52 השבועות שלה של $185.2 עד $266.8. החברה נסחרת במכפיל רווח (P/E) של 36.57, ולפי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת ביתר במעט ביחס להערכת השווי ההוגן שלה. משקיעים יכולים לגשת למדדי הערכת שווי מפורטים ולהשוות את Lagercrantz מול מניות אחרות ברשימת המניות המוערכות ביתר.
הירידה מרמזת כי משקיעים נקטו זהירות למרות העדכון התפעולי החזק. ללא הפתעה מדווחת ב-EPS ובהכנסות שתעגן את התגובה, השוק עשוי להתמקד יותר בהערות ההנהלה לפיהן צמיחה אורגנית של 12% עשויה שלא להיות בת-קיימא ועלויות הארגון מחדש יימשכו בתקופה הקרובה.
לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים. על בסיס תנועת המחיר בלבד, התגובה נראית מתונה ולא דרמטית.
תחזית והנחיות
ההנהלה חזרה על שאיפתה ארוכת הטווח לצמוח באמצעות שילוב של התרחבות אורגנית ורכישות. החברה ציינה כי היא שואפת לצמוח לפחות ב-10% באמצעות M&A בכל שנה, תוך שימוש בעסקאות קטנות יותר לבניית היקף לאורך זמן.
הקבוצה השלימה שמונה רכישות בחצי השנה הראשונה של 2024, עם מכירות שנתיות משולבות של כ-SEK 660 מיליון, והשלימה 13 רכישות מאז אמצע 2023. ההנהלה ציינה כי אינה מתכננת להעלות את יעד טווח הרכישות השנה, למרות שהקצב מהטרמה ביחס ליעד של 8-12 עסקאות בשנה.
החברה גם ציינה כי היא ממשיכה לשאוף למרג’ין EBITA קבוצתי של 20% תוך שנתיים עד שלוש. חטיבות החשמול ומוצרי הנישה כבר קרובות לרמה זו או נמצאות בה, בעוד ש-Control, TecSec ו-International עדיין יש להן מקום לשיפור.
ההנהלה ציינה כי עבודת הארגון מחדש מתמשכת בשלוש עד ארבע חברות ואמורה להימשך עוד רבעון עד שניים. המטרה היא לשפר את הרווחיות ולהעביר יותר מהתיק לעבר יעד המרג’ין של 20%. למרות רוח הנגדית של הארגון מחדש בטווח הקרוב, נתוני InvestingPro מראים כי Lagercrantz שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 25 שנים רצופות והעלתה את הדיבידנד שלה שש שנים ברציפות, מה שמשקף יציבות פיננסית ארוכת טווח. החברה מציעה כיום תשואת דיבידנד של 1.11%. לתובנות מעמיקות יותר על הבריאות הפיננסית של Lagercrantz, יציבות הדיבידנד ותחזיות הצמיחה, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Pro, הזמין עבור מניה זו ו-1,400+ מניות נוספות בInvestingPro.
דברי ההנהלה
יורגן, המנכ"ל, אמר כי החברה נשארת מחויבת למודל הביזורי שלה. "אנחנו מאמינים נחרצות בדרך העבודה הביזורית עם אחריות הדיווח של החופש," אמר, וציין את המבנה כמרכזי לאופן שבו Lagercrantz מנהלת את עסקיה.
הוא גם הצביע על השינוי האסטרטגי של החברה בתמהיל המוצרים. "אנחנו משנים את המודל מלהיות קשור יותר לייבוא להיות קשור יותר לייצוא," אמר, תוך הדגשת הדחיפה לעבר מוצרים קנייניים ועסקים בעלי ערך גבוה יותר.
על הצמיחה, אמר כי הרבעון האחרון היה חזק במיוחד. "הצמיחה האורגנית של 12% היא למעשה הצמיחה האורגנית הגבוהה ביותר שהיה לנו מאז 2021, 2022," אמר, תוך ציון כי הקצב עשוי שלא להיות בר-קיימא בכל רבעון.
סיכונים ואתגרים
- עלויות ארגון מחדש: ההנהלה צופה עלויות חד-פעמיות נוספות ברבעון עד שניים הקרובים בעת שהיא עובדת על עסקים חלשים יותר.
- חולשה בענף הבנייה: מספר עסקים הקשורים לבנייה נמצאים תחת לחץ, במיוחד ב-TecSec.
- תנודתיות פרויקטים: חטיבות מסוימות תלויות באספקות גדולות שעלולות להתעכב מרבעון לרבעון.
- אי-ודאות גיאופוליטית: ההנהלה ציינה כי אי-ודאות עלולה להשפיע על החלטות ההשקעה של לקוחות ועל סנטימנט השוק.
- אינפלציית עלויות: חומרי גלם ומשלוח נותרים גורם, אם כי החברה הצליחה להעביר העלאות מחירים במקרים רבים.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשאלה האם הצמיחה האורגנית החזקה ניתנת לחזרה ואם נבעה מכמה הזמנות גדולות. ההנהלה ציינה כי הצמיחה הייתה רחבת בסיס ולא הונעה על ידי פרויקט בודד. היא גם ציינה כי החברה ראתה רווח מזדמן בצבר ההזמנות ופעילות הזמנות טובה יותר בחמש עד עשר חברות, ולא רק באחת או שתיים.
שאלות נוספות התמקדו בחטיבת Control, שם ההכנסות עלו ב-29%. ההנהלה ציינה כי הצמיחה לא הייתה חד-פעמית ונעזרה בביקוש הקשור לתחום הצבאי ובביצועים חזקים של CP Cases ו-Nikodan.
נושא נוסף היה הארגון מחדש. ההנהלה ציינה כי לחץ המרג’ין ב-Control נבע בעיקר מעלויות ארגון מחדש חד-פעמיות וכי עבודה דומה מתבצעת בחלקים של TecSec ובמקומות אחרים בקבוצה.
אנליסטים גם שאלו האם Lagercrantz עשויה להעלות את יעד הרכישות שלה. ההנהלה ענתה בשלילה, וחזרה על כך שמשקיעים צריכים למדוד את החברה לפי יכולתה לצמוח לפחות ב-10% באמצעות M&A בכל שנה, ולא לפי מספר העסקאות בלבד.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
