גלדרמה (Galderma) דיווחה על הכנסות של $1.63 מיליארד ברבעון, מעל לתחזית של $1.55 מיליארד, בעוד המניה עלתה ב-7.23% ל-$186.85 במסחר טרום-פתיחה, קרוב לשיא של 52 שבועות. חברת הדרמטולוגיה השוויצרית גם העלתה את תחזית המכירות השנתית לאחר שרשמה שיא של תשעה חודשים במכירות נטו של $4.765 מיליארד, בזכות ביקוש חזק ל-Nemluvio, Sculptra, Cetaphil ומותגים נוספים. נתוני רווח למניה לא נכללו בתוצאות שפורסמו, אך המשקיעים התמקדו בעיקר בהכנסות שהכו את התחזיות ובשיפור התחזית הפיננסית. למרות המומנטום החזק, ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת ביתר ביחס לשווי ההוגן המוערך שלה, ומציב אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביתר. למשקיעים המעוניינים בתובנות מעמיקות יותר על שווי גלדרמה וסיכויי הצמיחה שלה, עומד לרשותם דוח מחקר Pro מקיף, הזמין עבור מניה זו ו-1,400+ מניות אמריקאיות נוספות.
נקודות מפתח
- ההכנסות היכו את תחזיות וול-סטריט ב-$80 מיליון, או 5.16%.
- החברה העלתה את תחזית הצמיחה במכירות נטו לשנת 2026 המלאה ל-22.5%-23.5% במונחי מטבע קבוע.
- מכירות נטו לתשעה חודשים הגיעו לשיא של $4.765 מיליארד, עלייה של 25.1% במונחי מטבע קבוע.
- Nemluvio המשיכה להיות מנוע הצמיחה המרכזי, עם מכירות ברבעון השלישי של מעט יותר מ-$300 מיליון.
- המניה עלתה 7.23% במסחר טרום-פתיחה והתקרבה לראש טווח ה-52 שבועות שלה.
ביצועי החברה
גלדרמה ציינה כי השיגה צמיחה רחבה בשלושת תחומי הפעילות המרכזיים שלה: אסתטיקה מוזרקת, טיפוח עור דרמטולוגי וטיפולים דרמטולוגיים. ההנהלה מסרה כי מכירות נטו ברבעון השלישי עלו ב-26% לעומת השנה הקודמת, בסיוע צמיחת נפח חזקה ותמהיל מוצרים חיובי. צמיחת ההכנסות של 26.29% ב-12 החודשים האחרונים משקפת הוצאה לפועל תפעולית חזקה, הנתמכת במרג’ין רווח גולמי מרשים של 69%. על פי InvestingPro, גלדרמה מציגה ציון Piotroski מושלם של 9, המעיד על עוצמה פיננסית מצוינת במדדי רווחיות, מינוף ויעילות תפעולית.
ביצועי החברה היו חזקים במיוחד בארה"ב, שם עלו המכירות במונחי מטבע קבוע ב-34.7%. השווקים הבינלאומיים גם הם צמחו ב-18% במונחי מטבע קבוע. ההנהלה ציינה כי התוצאות משקפות ביקוש עמיד והוצאה לפועל מתמשכת לאורך תיק המוצרים.
הדרמטולוגיה הטיפולית הייתה המגזר הבולט, בהובלת Nemluvio, המשמשת לטיפול ב-prurigo nodularis ודרמטיטיס אטופית. האסתטיקה המוזרקת גם היא צמחה, בעוד מותגי טיפוח העור כגון Cetaphil ו-Alastin המשיכו להתרחב בערוצים בינלאומיים ובערוצי מרפאות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $1.63 מיליארד, מעל לתחזית של $1.55 מיליארד.
- הפתעה בהכנסות: 5.16% מעל לתחזיות.
- מכירות נטו לתשעה חודשים: $4.765 מיליארד, עלייה של 25.1% במונחי מטבע קבוע.
- צמיחת מכירות נטו ברבעון השלישי: 26% לעומת השנה הקודמת.
- צמיחת מכירות בארה"ב: 34.7% במונחי מטבע קבוע.
- צמיחת מכירות בינלאומיות: 18% במונחי מטבע קבוע.
- מכירות Nemluvio: $735 מיליון בתשעת החודשים הראשונים.
- מכירות Nemluvio ברבעון השלישי: מעט יותר מ-$300 מיליון, עלייה של 22% לעומת הרבעון הקודם.
- מכירות ממלאים ומגרים ביולוגיים: $914 מיליון בתשעת החודשים הראשונים, עלייה של 8.5%.
- צמיחת הדרמטולוגיה הטיפולית: 64.4% במונחי מטבע קבוע ברבעון השלישי.
- מרג’ין רווח גולמי: 69%, המשקף כוח תמחור חזק ויעילות תפעולית.
תוצאות מול תחזיות
גלדרמה הכתה את תחזיות ההכנסות ב-$80 מיליון, או 5.16%, עם מכירות של $1.63 מיליארד לעומת תחזית של $1.55 מיליארד. נתוני רווח למניה לא נכללו בתוצאות שפורסמו, ולכן ההשוואה מתמקדת בהכנסות.
גודל ההפתעה היה מוצק אך לא דרמטי, אולם הוא קיבל משמעות מיוחדת בשל השיפור בתחזית השנתית. החברה העלתה את תחזית המכירות ל-2026 לאחר ביצוע חזק כבר בתשעת החודשים הראשונים. שילוב כזה נוטה לשאת משקל רב יותר אצל המשקיעים מאשר הכאת תחזיות ברבעון בודד.
התוצאה גם מתאימה למגמת הצמיחה החזקה האחרונה של החברה. ההנהלה ציינה כי מכירות תשעת החודשים עלו ב-25.1% במונחי מטבע קבוע, מה שמראה כי העסק מתרחב בקצב מהיר על פני קטגוריות מרובות, ולא רק קו מוצר אחד.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-7.23% ל-$186.85 מסגירה קודמת של $174.25, רווח של $12.60 למניה. המהלך התרחש במסחר טרום-פתיחה, מה שמצביע על כך שהמשקיעים הגיבו במהירות להכאת תחזיות ההכנסות ולשיפור בתחזית המכירות. מאז טיפסו המניות ל-$227.85, מעט מתחת לשיא של 52 שבועות של $229.25, המייצג עלייה של 29% בשנה האחרונה. יחס ה-PEG של החברה, העומד על 0.44, מרמז כי המניה עשויה להיות מתומחרת באטרקטיביות ביחס לצמיחת הרווחים שלה, למרות שהיא נסחרת במכפיל רווח של 78.
במחיר הנוכחי, המניות נמצאות מעט מתחת לשיא של 52 שבועות של $188.25 ומעל לשפל של $136.30. זה ממקם את המניה קרוב לראש טווח המסחר האחרון שלה, המאותת על אמון חזק של המשקיעים בסיפור הצמיחה של החברה.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן להעריך האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה במיוחד. עם זאת, תנועת המחיר מרמזת כי השוק ראה בעדכון אות חיובי ברור.
תחזית פיננסית והנחיות
גלדרמה העלתה את תחזית הצמיחה במכירות נטו לשנת 2026 המלאה ל-22.5%-23.5% במונחי מטבע קבוע, לעומת 19%-21% קודם לכן. ההנהלה ציינה כי התחזית החזקה יותר משקפת ביצועים טובים מהצפוי בדרמטולוגיה הטיפולית, טיפוח עור דרמטולוגי ונוירומודולטורים. משקיעים המעוניינים בתובנות נוספות יכולים לגשת ליותר מתריסר טיפים של InvestingPro הכוללים שווי, מגמות רווחיות ומיצוב בשוק, לצד ציוני בריאות פיננסית מקיפים וניתוח מומחים.
החברה שמרה על תחזית מרג’ין ה-Core EBITDA השנתי ברמה של כ-26% במונחי מטבע קבוע. ההנהלה ציינה כי בכוונתה להמשיך להשקיע בהזדמנויות צמיחה במקום לדחוף את המרג’ינים גבוה יותר בטווח הקצר.
נקודות פורוורד נוספות כללו:
- Nemluvio בדרך להפוך למוצר בלוקבאסטר במכירות נטו גלובליות ב-2026.
- הצמיחה ברבעון הרביעי תתמודד עם השוואות קשות יותר בשל בסיס Nemluvio גדול יותר בסוף 2025.
- החברה צופה ירידה ברמות מלאי הערוצים בברזיל עם התקרבות רפורמת המס ב-2027.
- Relfydess מיועד להגשה מחדש ל-FDA בארה"ב ברבעון הראשון של 2027, בכפוף למשוב נוסף מה-FDA.
- הרכישה של ZO Skin Health צפויה להסתיים ברבעון הרביעי של 2026 או בתחילת 2027.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Flemming Ørnskov אמר כי החברה "מניעה צמיחה בתיק המוצרים המרכזי, בתוספת חדשנות והגברת חדירה לשווקים בעלי צמיחה מהירה." ההערה משקפת את האסטרטגיה של גלדרמה להשתמש גם במותגים מבוססים וגם במוצרים חדשים כדי לשמור על צמיחה רחבה.
הוא גם אמר: "Nemluvio הוא הטיפול הראשון שהדגים חופש מגירוד," תוך הדגשת מאמץ החברה למצב את התרופה כמובחנת בשוק תחרותי.
לגבי עסקת ZO Skin Health, אמר Ørnskov למשקיעים שלא לצפות לאותה צמיחה מהירה שנראתה לאחר רכישת Alastin, וציין כי "ייקח זמן" וכי 2027 תהיה "שנת איפוס". זה מרמז כי החברה רואה בעסקה צעד אסטרטגי, אך לא מנוע רווחים מיידי.
מנהל הכספים הראשי Luigi La Corte אמר כי צמיחת ההכנסות של 25.1% במונחי מטבע קבוע הייתה "מונעת בעיקר על ידי נפח," כאשר גם התמחור היה חיובי למעט שחיקה צפויה ב-gross-to-net של Nemluvio. הוא גם ציין כי החברה נשארת בטוחה ביכולתה לעלות על השוק לאורך קטגוריות המוצרים.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על המרג’ין מהשקעה מחדש: גלדרמה שומרת על תחזית המרג’ין יציבה תוך העלאת תחזית המכירות, מה שמשמעותו הוצאה גדולה יותר על צמיחה.
- אינטגרציית ZO Skin Health: הרכישה צפויה לדרוש השקעה ועלולה לדלל מעט את המרג’ינים ב-2027.
- סיכון רגולטורי: Relfydess עדיין זקוק להגשה מחדש מוצלחת ואישור בארה"ב.
- לחץ תחרותי: ההנהלה ציינה כי התחרות מתגברת באסתטיקה, טיפוח עור ודרמטולוגיה טיפולית.
- רוח נגדית ממכסים: מכסי סעיף 232 משפיעים כעת על Nemluvio, אם כי לחברה יש כיסוי מלאי עד אמצע 2027.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ב-Nemluvio, רכישת ZO Skin Health ומסלול הרגולציה של Relfydess.
השאלות על Nemluvio התרכזו בסיבה לכך שהמכירות נראו חזקות יותר ממה שחלק מהנתונים של צד שלישי הצביעו עליו. ההנהלה אמרה כי IQVIA אינה לוכדת את כל הערוצים וכי נתוני המרשמים בתשלום של גלדרמה מספקים תמונה מלאה יותר. בכירי החברה אמרו כי התרופה מבצעת היטב הן בקטגוריה המסחרית והן ב-Medicare, ומתקרבת למנהיגות ב-prurigo nodularis.
האנליסטים גם שאלו האם ZO Skin Health יכולה לשכפל את תבנית הצמיחה של Alastin. ההנהלה אמרה כי המותג גדול יותר ויידרש זמן לאיפוס, השקעה וצמיחה. החברה אמרה כי הרכישה משלימה את Alastin ומרחיבה את הנוכחות שלה בטיפוח עור בערוצי מרפאות.
מוקד נוסף היה המרג’ינים ב-2027. ההנהלה אמרה כי תספק פרטים נוספים בתחילת השנה הבאה, אך ציינה כי עסקת ZO והמכסים עשויים לקזז חלק מהמינוף התפעולי הנובע מצמיחת המכירות החזקה.
השאלות על Relfydess התרכזו בביטחון בהגשה המחודשת ל-FDA. ההנהלה אמרה כי פגישת Type A הייתה פרודוקטיבית, מספר הנושאים הפתוחים הצטמצם והחברה עובדת להבאת אתר Uppsala שלה לעמידה בתקני ה-FDA.
האנליסטים גם שאלו על הקצאת הון. ההנהלה אמרה כי החברה תמשיך להשקיע בצמיחה אורגנית תחילה, תוך בחינת מיזוגים ורכישות סלקטיביים והחזרים לבעלי המניות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
