האבלס הודו (Havells India) הודיעה כי הכנסותיה זינקו ב-35% בהשוואה שנתית ברבעון השני, כאשר הצמיחה בתחומי הכבלים, מתגי החשמל והאנרגיה המתחדשת קיזזה את הלחץ על המרג’ינים בחלק מהפעילויות. החברה מסרה כי ה-EBITDA עלה בכ-30% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד הרווח לפני מס צמח בקצב איטי יותר, בשל כך שהרבעון המקביל אשתקד כלל רווח חד-פעמי בסעיף הכנסות אחרות. המניה נסחרה בעלייה של 0.78% ועמדה על $1,080, לעומת סיום יום המסחר הקודם של $1,071.6, לאחר שנעה בין $1,015.1 ל-$1,516.6 ב-52 השבועות האחרונים.
נקודות מרכזיות
- ההכנסות צמחו ב-35% בהשוואה שנתית, בהובלת ביקוש רחב-בסיס בכל תחומי הפעילות.
- ה-EBITDA עלה בכ-30%, המשקף מינוף תפעולי למרות לחץ על המרג’ינים בכבלים ובלויד (Lloyd).
- הכבלים נותרו מנוע צמיחה מרכזי, עם צמיחת נפח קרובה לדו-ספרתי והרחבת כושר ייצור המתמקדת במוצרי MV ו-EHV בעלי ערך גבוה יותר.
- המרג’ינים של מתגי החשמל חוזרים לרמות הנורמליות של 38%-39%.
- ביצועי לויד נותרו עונתיים, בעוד עסק המקררים מתחיל לתרום לצמיחה.
- תחום האנרגיה המתחדשת מתרחב במהירות, עם הכנסות רבעוניות של כ-300 קרור רופי ואסטרטגיה המתמקדת במותג ובנגישות לערוצי הפצה.
ביצועי החברה
האבלס סיפקה רבעון שאותו תיאר ההנהלה כחזק, כאשר כל קטגוריה מרכזית תרמה לצמיחה. החברה ציינה כי עסקים מבוססים כגון כבלים ומתגי חשמל, לצד תחום האנרגיה המתחדשת החדש יחסית, סייעו להניע את הגידול של 35% בהכנסות.
הביצועים לא היו אחידים בכל תחומי הפעילות. הכבלים ספגו לחץ על המרג’ינים עקב תנודות חדות במחיר האלומיניום, בעוד לויד, עסק מוצרי החשמל לצרכן, הושפע מעונתיות ומספיגה נמוכה ברבעון שמחוץ לעונה. אף על פי כן, ההנהלה ציינה כי מגמת הביקושים הבסיסית נותרת בריאה וכי פעולות תמחור מסייעות לקזז את לחץ עלויות התשומות.
החברה הדגישה גם דחיפה ארוכת-טווח לחלקים בעלי מרג’ין גבוה יותר ותחרותיות נמוכה יותר בשוק, ובמיוחד כבלים במתח בינוני ובמתח גבוה במיוחד. אסטרטגיה זו, לצד מודל הפצה מבוסס-משיכה, נועדה לתמוך הן בצמיחה והן בתשואות.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: עלייה של 35% בהשוואה שנתית.
- EBITDA: עלייה של כ-30% בהשוואה שנתית.
- רווח לפני מס (PBT): צמח בקצב איטי יותר, בשל בסיס השוואה קשה יותר בסעיף הכנסות אחרות.
- מרג’ין תרומת הכבלים: כ-15% במחצית הראשונה של שנת הכספים 2027, בהתאם לממוצע ארוך-הטווח.
- מרג’ין תרומת מתגי החשמל: מתנרמל ברמה של 38%-39%.
- הכנסות לויד: עלייה של 28.5% ברבעון.
- הכנסות האנרגיה המתחדשת: כ-300 קרור רופי לרבעון.
- ROCE: כ-23%, מתחת לרמה ההיסטורית של 25%+.
- תחזית פיננסית להוצאות הון (Capex): 14 מיליארד רופי לשנת הכספים 2027, בעיקר לכבלים, חוטים ומחקר ופיתוח.
- העלאות מחירים: 10%-25% בכל הקטגוריות ב-12 החודשים האחרונים; כבלים וחוטים רשמו עליות מצטברות של יותר מ-30%.
תוצאות מול תחזיות
החברה לא פרסמה נתוני רווח למניה (EPS) או הכנסות ממשיים במידע שנמסר, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה מול התחזית. התחזית צפתה EPS של 5.37 והכנסות של 57.56 מיליארד.
גם ללא השוואה פורמלית של הכאה או החטאה, העדכון התפעולי הצביע על רבעון חזק. צמיחת הכנסות של 35% בהשוואה שנתית וצמיחת EBITDA של כ-30% מרמזים על ביקוש איתן ומינוף תפעולי מסוים. עם זאת, המשקיעים עשויים להתמקד במרג’ינים הרכים יותר בכבלים ובלויד, שיכולים להיות משמעותיים לא פחות מהצמיחה בשורת ההכנסות בעסק עם חשיפה לסחורות.
תגובת השוק
מניית האבלס נסחרה בעלייה של 0.78% ועמדה על $1,080, כלומר $8.40 מעל סיום יום המסחר הקודם של $1,071.6. המניה נותרת הרחק מתחת לשיא של 52 השבועות בגובה $1,516.6 ומעט מעל שפל 52 השבועות של $1,015.1. על פי נתוני InvestingPro, המניה נסחרת כעת בקרבת שפל 52 השבועות, מה שעשוי להוות נקודת כניסה פוטנציאלית למשקיעים. ניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על כך שהחברה עשויה להיות מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, ומציב אותה ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר.
התנועה מרמזת על תגובה חיובית זהירה. השוק נראה שוקל את הצמיחה החזקה בהכנסות ואת השיפור בקנה המידה מול לחץ המרג’ינים מחומרי גלם ועונתיות בלויד. בהיעדר הפתעה מדווחת ב-EPS בנתונים הזמינים, תגובת המניה הייתה מתונה ולא דרמטית.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי אינה מספקת תחזית פיננסית שנתית להכנסות. עם זאת, היא פירטה מספר נושאים צופי-פני עתיד.
החברה מצפה שמרג’יני הכבלים יחזרו לטווח הנורמלי של 15%-15.5% ככל שהתנודתיות באלומיניום תירגע. מרג’יני מתגי החשמל צפויים להישאר בקרבת 38%-39%, עם מרחב לשיפור ככל שפעולות התמחור יחלחלו לעסק. מרג’יני לויד צפויים להשתפר במחצית השנייה ככל שהביקוש העונתי יתחזק והעלאות המחירים יגולגלו ללקוחות. בעוד שתחזית הצמיחה נראית איתנה, טיפים של InvestingPro מציינים כי המניה נסחרת במכפיל רווח (P/E) גבוה ביחס לצמיחת הרווחים לטווח הקרוב, מה שמצביע על כך שהשווי נותר שיקול למשקיעים. למנויי InvestingPro גישה ל-10 טיפים בלעדיים נוספים, בנוסף לדוחות מחקר Pro מקיפים המתרגמים נתונים פיננסיים מורכבים למידע מעשי עבור יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות.
החברה צופה גם העלאות מחירים של 5%-7% ברבעון השלישי אם לחץ חומרי הגלם יימשך. הוצאות ההון לשנת הכספים 2027 נותרות על 14 מיליארד רופי, כאשר רובן מיועדות לכבלים, חוטים ומרכזי מחקר ופיתוח. ההנהלה ציינה כי הרחבת הכושר המלאה אמורה להיות בפעולה תוך 18 חודשים.
דברי ההנהלה
יו"ר ודירקטור מנהל אניל ראי גופטה (Anil Rai Gupta) אמר כי הרבעון הדגים מומנטום רחב בכל פעילויות החברה. "סיפקנו ביצוע חזק ברבעון השני, עם צמיחת הכנסות של 35% בהשוואה שנתית," אמר, והוסיף כי החברה ראתה "תרומות בריאות הן מהקטגוריות המבוססות שלנו, כולל כבלים ומתגי חשמל, והן מקטגוריית האנרגיה המתחדשת המתפתחת."
בנוגע למרג’ינים, ציין גופטה כי רווחיות הכבלים הייתה רכה יותר עקב תנועות מחיר האלומיניום. "מרג’יני התרומה היו רכים יותר בהשוואה שנתית, בעיקר בשל הכבלים, שם ירידה במחירי האלומיניום במהלך הרבעון השפיעה על המרג’ינים," אמר.
דירקטור מנהל ראג’יב גואל (Rajiv Goel) אמר כי החברה רואה את התשואות משתפרות עם הזמן ככל שהשקעות חדשות מבשילות. "איננו מאמינים שהצמיחה והמרג’ינים זרים זה לזה," אמר. "הנכס הגדול ביותר בחברה זו שאינו מתועד בהון הוא המותג וההפצה."
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות חומרי גלם: עלויות האלומיניום ותשומות אחרות עלולות להשפיע במהירות על מרג’יני הכבלים.
- חולשה עונתית בלויד: הביקוש למזגנים הוא עונתי מאוד, מה שמקשה על השוואות רבעוניות.
- לחץ תחרותי: כניסת שחקנים חדשים לתחום החוטים ותחרות מתמשכת בקטעי הכבלים הנמוכים עלולים להשפיע על התמחור.
- סיכון ביצוע באנרגיה המתחדשת: העסק צומח במהירות, אך הוא עדיין בשלבי פיתוח וחסר היסטוריה תפעולית ארוכה.
- תשואה על ההון: ROCE של 23% נמוך מהרמות ההיסטוריות, והוצאות הון חדשות חייבות להניב את דרכן חזרה לתשואות גבוהות יותר.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בחמישה נושאים מרכזיים במהלך השיחה.
ראשית, שאלו על צמיחת מתגי החשמל ומרג’יניהם. ההנהלה ציינה כי העסק הוא בעיקרו B2C ואינו מונע על ידי הזמנות, עם צמיחת נפח בריאה ומרג’ינים החוזרים לרמות היסטוריות.
שנית, השאלות התמקדו בתנודה החדה בהכנסות לויד מרבעון לרבעון. ההנהלה ציינה כי הרבעון השני הוא בדרך כלל הרבעון החלש ביותר למזגנים וכי צמיחת הנפח הייתה טובה יותר מצמיחת התמחור.
שלישית, האנליסטים לחצו לקבל פרטים על פעולות תמחור עתידיות. ההנהלה ציינה כי סבב נוסף של העלאות מחירים של 5%-7% עשוי להגיע ברבעון השלישי אם לחץ הסחורות יימשך.
רביעית, השיחה עסקה בתחרות בתחום החוטים, שם נכנסו שחקנים חדשים כגון Crompton ו-Ultravolt. ההנהלה ציינה כי שחקנים מאורגנים נוטים לקחת נתח שוק מהמגזר הלא-מאורגן וכי להאבלס יש יתרונות של מותג והפצה.
לבסוף, המשקיעים שאלו על האנרגיה המתחדשת והקצאת ההון. ההנהלה ציינה כי החברה בונה את העסק סביב מותג, ערוצים וטכנולוגיה ולא סביב מסחר בסחורות, וכי היא אינה קובעת עדיין יעדי נפח ספציפיים לטווח הארוך.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
