Hermès דיווחה על עלייה במכירות הרבעון השלישי, כשבית האופנה הפאר המשיך ליהנות מביקוש חזק למוצרי עור וצמיחה יציבה ברוב האזורים — אך המניה ירדה 4.57% במסחר קדם־שוק לרמה של $1,294.5, לעומת $1,356.5 בסיום המסחר הקודם. החברה דיווחה על הכנסות של €12.3 מיליארד לתשעת החודשים הראשונים של השנה, עלייה של 6% בשערי המרה קבועים, ועל מכירות של €4.1 מיליארד ברבעון השלישי, עלייה של 4% בשערי המרה קבועים. התוצאות הצביעו על חוסן בתנאי מאקרו מאתגרים, אם כי המשקיעים נראו זהירים נוכח מגמות מתמתנות בסין הגדולה, לחץ במזרח התיכון והיעדר הפתעה ברורה בנתוני הרווחים.
נקודות מפתח
- Hermès רשמה הכנסות של €12.3 מיליארד לתשעת החודשים הראשונים, עלייה של 6% בשערי המרה קבועים.
- מכירות הרבעון השלישי הגיעו ל-€4.1 מיליארד, שווה ערך לשני הרבעונים הראשונים של השנה, לפי ההנהלה.
- מוצרי העור נותרו הקטגוריה הבולטת, עם צמיחה של 10% בשערי המרה קבועים.
- אמריקה עלתה 13%, יפן 11% ואירופה ללא צרפת 9%, בעוד סין הגדולה נותרה יציבה.
- המניה ירדה 4.57% במסחר קדם־שוק, מה שמעיד כי המשקיעים התמקדו יותר בסיכונים האזוריים מאשר בחוסן המכירות הכולל.
ביצועי החברה
Hermès סיפקה רבעון נוסף של צמיחה יציבה, וחיזקה את מעמדה כאחד השמות החסינים ביותר בתחום הפאר העולמי. ההנהלה ציינה כי החברה המשיכה לעלות על ביצועי השוק, על אף תנאים מאתגרים שכללו אמון צרכנים נמוך בסין, מתח גיאופוליטי במזרח התיכון וקיץ איטי יחסית בצרפת.
הרבעון הציג תבנית מוכרת של Hermès: ביקוש חזק למוצרי עור, ביצוע מוצק באירופה ובאמריקה, ותוצאות מעורבות יותר בקטגוריות התלויות בתנועת לקוחות רחבה יותר. החברה ציינה כי כל תפוקת מוצרי העור נמכרת — סימן לביקוש מתמשך למוצריה החשובים ביותר, ובהם תיקי Kelly ו-Birkin. עוצמת מוצרי העור באה לידי ביטוי במרג’ין הרווח הגולמי המרשים של Hermès — 71%, מהגבוהים ביותר בתחום הפאר, לפי נתוני InvestingPro. כוח התמחור הזה, בשילוב עם החזר על ההון של 25%, ממחיש את יכולת המותג לגבות מחירי פרמיום תוך שמירה על רווחיות יוצאת דופן.
הצמיחה הייתה רחבה. אמריקה עלתה 13% בשערי המרה קבועים, יפן טיפסה 11% ואירופה ללא צרפת עלתה 9%. צרפת צמחה 2% בתשעת החודשים, בעוד סין הגדולה תוארה כיציבה על אף סביבה מאתגרת.
תמהיל זה סייע ל-Hermès להמשיך לצמוח מהר יותר ממתחרות רבות בתחום הפאר, שבו הביקוש הפך לפחות אחיד. ההנהלה ציינה כי ביצועי החברה שיקפו את עוצמת המלאכותיות שלה, נאמנות הלקוחות ומודל ההפצה הסלקטיבית.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות לתשעה חודשים: €12.3 מיליארד, עלייה של 6% בשערי המרה קבועים ו-3% בשער חליפין שוטף.
- מכירות הרבעון השלישי: €4.1 מיליארד, עלייה של 4% בשערי המרה קבועים ו-6% בשער חליפין שוטף.
- השפעת מטבע: כ-€310 מיליון תוצא שלילי על ההכנסות משינויי שערי חליפין, בעיקר בשל היחלשות הין.
- מוצרי עור ואוכפנות: עלייה של 10% בשערי המרה קבועים.
- משי וטקסטיל: עלייה של 7% בשערי המרה קבועים.
- לבוש מוכן ואביזרים: עלייה של 1% בשערי המרה קבועים.
- בשמים ויופי: ירידה של 1% בסך הכול, אך שיפור ברבעון השלישי.
- שעונים: ירידה של 2% בשערי המרה קבועים.
- מגזרים אחרים, כולל תכשיטים ובית: עלייה של 3% בשערי המרה קבועים.
- אמריקה: עלייה של 13% בשערי המרה קבועים; יפן: עלייה של 11%; אירופה ללא צרפת: עלייה של 9%.
תוצאות מול תחזית
נתוני התחזית שסופקו כללו הערכת הכנסות של €4.14 מיליארד לרבעון, אך לא נרשם בהם נתון הכנסות בפועל. Hermès דיווחה על מכירות של €4.1 מיליארד ברבעון השלישי, מה שמרמז כי הביצוע היה בקנה אחד עם הציפיות, אם כי הפער קטן והשוואה אינה מדויקת לחלוטין בשל אופן הצגת הנתונים.
החברה לא סיפקה נתון רווח למניה בנתוני התחזית שהועמדו לרשות הציבור, ולכן לא ניתן לחשב הפתעה ברווח למניה. עם זאת, נראה כי הרבעון עמד בציפיית השוק הרחבה לצמיחה יציבה, מבלי לספק הפתעת עלייה דרמטית.
ייתכן שזה מסביר את תגובת המניה המתונה. Hermès נותרת סיפור צמיחה איכותי, אך המשקיעים לעיתים קרובות מצפים ליותר מסתם ביצוע יציב ממניה הנסחרת בפרמיה. במקרה זה, השוק נראה כי שקל את עוצמת המותג וחוסן המכירות מול סימני מומנטום מתמתן בחלק מהאזורים וקווי המוצרים.
תגובת השוק
מניית Hermès ירדה 4.57% ל-$1,294.5 במסחר קדם־שוק, ירידה של $62.0 מהסיום הקודם של $1,356.5. המניה נסחרת כעת קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $1,234 עד $2,300, כ-4.9% מעל השפל ו-43.7% מתחת לשיא. למרות הירידה, ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, ומציב אותה בין ההזדמנויות האטרקטיביות ברשימת המניות המוערכות בחסר של הפלטפורמה. החברה נסחרת במכפיל רווח של 29, שאמנם גבוה, אך משקף את עוצמת המותג היוצאת דופן ואת הרווחיות העקבית שלה. רוצים תובנות מעמיקות יותר? InvestingPro מציע 13 טיפים בלעדיים נוספים עבור HRMS, לצד הערכות שווי הוגן וציוני בריאות פיננסית מקיפים.
הירידה מרמזת כי המשקיעים לא שוכנעו לחלוטין מצמיחת הרבעון. Hermès דיווחה על מכירות מוצקות, אך השוק ייתכן שהתמקד בטון הרך יותר סביב סין, המזרח התיכון וצרפת, כמו גם בהיעדר הכאת תחזיות ברורה בנתוני התחזית הזמינים.
המהלך מגיע גם לאחר תקופה ארוכה שבה מניות הפאר היו רגישות לכל סימן של האטה בביקוש בסין. Hermès נמצאת במיצוב טוב יותר ממתחרות רבות, אך מניותיה עדיין פגיעות כאשר המשקיעים רואים סימני צמיחה לא אחידה, במיוחד לאחר ריצה חזקה בתקופות קודמות.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא נותרת בטוחה בסיכויי החברה לתקופה ארוכה, והמשיכה להשקיע בכושר ייצור, הרחבת חנויות ופיתוח מוצרים.
נקודות מפתח מהתחזית כללו:
- כושר ייצור מוצרי העור עלה 6% ב-2026.
- שלוש סדנאות עור נוספות מתוכננות לשנים 2027 עד 2030.
- חנות חדשה בז’נבה מתוכננת לתחילת נובמבר 2026.
- חנות חדשה ב-Manhasset קבועה לפתיחה ב-29.10.
- תצוגת תכשיטים עדינים חדשה בניו יורק מתוכננת לנובמבר.
- Hermès צופה כי העלאות המחירים ל-2027 יהיו מעט נמוכות מרמות 2026, אם כי ההחלטות הסופיות טרם התקבלו.
- החברה ציינה כי תוצא ההיקף ב-2027 צפוי להיות נמוך מב-2026, מאחר שיהיו פחות פתיחות גדולות.
- השקות מוצרים חדשים כוללות את הקולקציה הגברית הראשונה של Grace Wales Bonner וקולקציית קוטור חדשה של Nadège Vanhée ב-2027.
- הרחבת קו הטיפוח לעור מתוכננת ל-2028.
למשקיעים המחפשים תמונה מלאה של הבריאות הפיננסית וסיכויי הצמיחה של Hermès, החברה היא אחת מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות המחקר המקיפים של InvestingPro, הממירים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
ההנהלה הוסיפה כי היא נותרת בטוחה בסין בטווח הבינוני והארוך, על אף החולשה הנוכחית. החברה ציינה כי אינה צופה שינוי מהותי במגמות לקראת הרבעון הרביעי.
דברי ההנהלה
Éric du Halgouët, סמנכ"ל הכספים של Hermès, אמר כי ביצועי החברה שיקפו חוסן רחב בכל עסקיה. "על אף הקשיים המאקרו-כלכליים והגיאופוליטיים, כל האזורים שלנו רשמו צמיחה, למעט המזרח התיכון," אמר.
הוא הוסיף והצביע על עוצמת הרבעון עצמו: "לאחר רבעון ראשון דינמי, מכירות הרבעון השלישי שוות בערכן לאלו של שני הרבעונים הראשונים של השנה — דבר המעיד על הרצינות של הקולקציות שלנו, נאמנות לקוחותינו ועמידות החברה."
על המיצוב התחרותי של המותג, אמרה Alexandra Boucheron, ראשת יחסי המשקיעים: "הדינמיות הזו מוכיחה ש-Hermès היא ייחודית. אנו מונעים על ידי הייחודיות של הידע שלנו ועל ידי נאמנות בסיס הלקוחות שלנו."
ההנהלה הדגישה שוב ושוב את הביקוש למוצרי עור. Du Halgouët אמר: "כל מוצרי העור שאנו מייצרים נמכרים. הרצינות חזקה מאוד עבור Kelly, Birkin ותיקים אחרים בכל האזורים."
סיכונים ואתגרים
- האטה בסין הגדולה: אמון צרכנים נמוך, לחץ בשוק הנדל"ן ומס חדש על סחורות מחו"ל עלולים להמשיך ללחוץ על תנועת הלקוחות.
- שיבוש במזרח התיכון: התנועה ירדה כ-25% באזור, מה שיוצר אי-ודאות גם אם הביקוש החזיק מעמד.
- אי-ודאות הקשורה לצרפת: גלי חום, אי-שקט אזרחי ונזקי חנויות עלולים לפגוע בתיירות ובתנועת לקוחות.
- לחץ בתמהיל המוצרים: לבוש מוכן, שעונים ונעליים הושפעו יותר מההאטה בסין בהשוואה למוצרי עור.
- רוח נגדית ממטבע: היחלשות הין יצרה גרירת הכנסות של €310 מיליון, אם כי החברה ציינה כי ההשפעה מגודרת במלואה ל-2026.
- ציפיות גבוהות: Hermès נסחרת בשווי פרמיה, ולכן אפילו צמיחה מוצקה עלולה לאכזב אם אינה עולה על התחזיות.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים מרכזיים מספר במהלך השיחה.
השאלות התמקדו תחילה במוצרי עור, כולל האם הצמיחה נובעת מאזור אחד או מביקוש רחב. ההנהלה ציינה כי הביצוע היה מאוזן בכל האזורים וכי כל תפוקת מוצרי העור נמכרת.
נושא מרכזי נוסף היה סין. אנליסטים שאלו האם ההאטה נובעת מהמס החדש, מחולשת הנדל"ן או מחששות לאבטלה. ההנהלה ציינה כי הבעיה העיקרית היא ירידה בתנועת לקוחות, במיוחד בקטגוריות נפח כמו אביזרי אופנה, שעונים ונעליים.
שאלות נוספות התמקדו בארצות הברית ואירופה. ההנהלה ציינה כי הצמיחה החזקה יותר באירופה שיקפה ביקוש רחב-בסיסי, ולא רק את החנות החדשה בלונדון, שלגביה נאמר כי היא עולה על הציפיות ואינה גורמת לקניבליזציה של מיקומים אחרים.
אנליסטים שאלו על הלבוש המוכן, שהאט ברבעון. ההנהלה ציינה כי הקטגוריה נותרת חזקה לתקופה ארוכה, עם שיעורי מכירה עדיין גבוהים ובסיס השוואה תובעני מאוד לאחר ארבע שנות צמיחה חזקה.
שאלות נוספות עסקו בתמחור ל-2027, הוצאות תקשורת ומכירות מקוונות. Hermès ציינה כי היא נוקטת גישה מלמטה למעלה לתקציבי שיווק, וכי המכירות המקוונות ממשיכות לצמוח, אם כי לאט יותר מהקמעונאות. החברה הוסיפה כי היא מתכננת להציג מגוון רחב יותר של מוצרי עור באינטרנט, אך רק באופן מוגבל.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
