Investing.com -- בית ההשקעות וניהול הנכסים המוביל JMP Securities הורידה את דירוג המניה של אלפבית (NASDAQ:GOOGL), הבעלים של גוגל, מ"ביצועי יתר בשוק" ל"ביצועים בהתאם לשוק".
ההחלטה מגיעה בציפייה לתרופות של בית המשפט בעקבות הפסדה של גוגל בתיק אנטי-טראסט באוגוסט, כאשר מועד הדיון בבית המשפט צפוי במרץ או אפריל ופסיקה סופית עד אוגוסט 2025.
JMP Securities צופה כי הכפולות של אלפבית יוגבלו בשל השינויים הפוטנציאליים בהפצה של גוגל, במיוחד במכשירי iOS שם מתרחש למעלה ממחצית נפח החיפוש בארה"ב.
החברה הדגישה את חשיבות הגדרות החיפוש ברירת המחדל, וציינה כי חלק משמעותי מהשאילתות ב-iOS מתבצעות דרך מנוע החיפוש ברירת המחדל של Safari. הם הביעו חשש שאם גוגל תוחלף כברירת המחדל במכשירי iOS, היא עלולה לאבד בין 60% ל-80% מנפח השאילתות שלה ב-iOS.
"בפשטות, אנו רואים את ההפצה של גוגל ב-iOS, Android ו-Chrome כחפיר ההגנה העיקרי של החיפוש של גוגל, ועם איום בית המשפט על כך, גם אם ערעורים עשויים לדחות כל עונש בפועל, אנו מצפים ששווי השוק יוגבל עד שתהיה ודאות משפטית גדולה יותר", אמרו האנליסטים של JMP בהערה.
האנליסטים ציינו כי אין תרופה ברורה לתיק האנטי-טראסט שלא תשפיע באופן חמור על גוגל. הם מציינים כי בית המשפט עשוי למנוע מגוגל לבצע תשלומי הפצה של חלוקת הכנסות או לכפות פיצול של Android ו-Chrome.
אפשרות נוספת היא שבית המשפט יכול להורות לגוגל להפיץ את מפתח החיפוש שלה בעלות, מה שיעודד תחרות רבה יותר ועשוי להועיל לחברות כמו אפל (NASDAQ:AAPL), Reddit Inc (NYSE:RDDT), ו-מטא פלטפורמס (NASDAQ:META) בהצעת שירותי חיפוש.
"אנו חושבים שיש הזדמנות משמעותית לרשתות חברתיות לקחת נתח מהשאילתות כאשר החיפוש מתפתח עם LLMs, במיוחד בהתחשב בהפצה הקיימת של Meta עם אפליקציות מבוססות צ'אט: WhatsApp ו-Messenger", המשיכו האנליסטים.
JMP Securities מעריכה כי אובדן הפצת נקודות הגישה לחיפוש בארה"ב עלול להשפיע על הרווח למניה (EPS) של גוגל ב-1.15 דולר עד 2026, שווה ערך לירידה של 2.3 בכפולת ה-EPS הקונצנזוס ל-2026.
הם ביססו הערכה זו על ההנחה ש-48% מהכנסות החיפוש מבוססות בארה"ב ושגוגל תוכל לשחזר 35% מנפח השאילתות אם משתמשים ישנו בחזרה את הגדרות ברירת המחדל שלהם. הניתוח גם מתחשב בהפסקת עלויות רכישת התנועה (TAC), שכרגע מסתכמות בהערכה של 14.5 ביליון דולר.
JMP הסיקה כי בהתחשב באי-הוודאות סביב השינויים שהורה בית המשפט בהפצת החיפוש של גוגל, יש סיכון ירידה להערכות, והם מאמינים שפרופיל הסיכון/תגמול של מניית גוגל הוא כעת מאוזן.
יתר על כן, הניתוח לא לקח בחשבון השקעה שלילית כפויה פוטנציאלית של Chrome או Android, מה שעלול להחמיר עוד יותר את המצב אם זה יתרחש.