ירידות חדות של שוק המניות בארה"ב הובילו משקיעים לבחון הערכות שווי של מניות על מנת לקבוע אם זה הזמן הנכון לקנות מניות במחירי מציאה.
מדד S&P 500 נסוג ביותר מ-9% עד כה ב-2022, בעוד שמדד הנאסד"ק העתיר במניות טכנולוגיה נמצא באזור התיקון לאחר צלילה של כמעט 15%. שוק המניות צנח שוב השבוע, לאחר שהפד אותת כי יעלה, ככל הנראה, את שיעור הריבית במרץ, לפני שיצמצם את המאזן שלו מאוחר יותר השנה.
רכישות לאחר ירידות בשוק השתלמו למשקיעים רבים במהלך השנתיים האחרונות, כאשר המדיניות המוניטרית המקלה במיוחד של הפד בתקופת מגפת הקורונה הזניקו מניות לשיא אחר שיא.
כעת השוק משקלל כמעט חמש העלאות של שיעור הריבית עד סוף 2022, והחישוב הזה השתנה לחלוטין.
"המתאם בין מדיניות מוניטרית לפיסקלית, שלאורך ההיסטוריה היה יונתי וגבוה, משנה כעת מסלול ושוקי המניות, כמו שוקים נושאי סיכון אחרים, מגיעים באיטיות להשלמה עם המציאות המפכחת הזו",
אמר צ'אד מורגנלנדר, מנהל תיקי השקעות בחברת הייעוץ Washington Crossing Advisors.
הירידות בשוק המניות הובילו לירידה בהערכת השווי של מדד S&P 500 הרחב, שבסוף 2021 עמד קרוב לרמתו הגבוהה ביותר מזה שני עשורים. המדד נסחר כעת במכפיל רווח עתידי 12 חודשים של 19.5, בהשוואה למכפיל של 22 בסוף דצמבר ולממוצע על פני חמש שנים, שעומד על 18.5, לפי נתוני IBES באתר רפיניטיב.
צניחת השוק לא הייתה תלולה מספיק עבור אסטרטגים בבנק ברקליס (NYSE:BCS), שבראשית השבוע שעבר הכריזו בהודעה כי "עדיין מוקדם לקנות את הירידה".
ניתוח של הערכות שווי מלפני מגפת הקורונה הראה כי המדד עשוי לסגת בכ-8% נוספים מהרמה של 4,410.13 נקודות שבה נסגר ביום שני האחרון, לדברי אסטרטגים מבנק ברקליס, בדוח שפרסמו. ביום שישי האחרון רמתו של מדד S&P 500 עמדה על 4,330 נקודות,
כ-2% מתחת לרמתו ביום שני האחרון.
חישובי הערכות שווי אחרות נטו יותר לטובת מניות. מבט על הפרמיה על מניות בסיכון - או התשואה הנוספת שמשקיעים מקבלים על החזקה במניות על פני אג"ח ממשלתיות שלא נושאות סיכון - תומך במניות בשנה הקרובה, לפי קית' לרנר, סמנכ"ל השקעות משותף בחברת הייעוץ Truist Advisory Services.
באופן היסטורי, כאשר הפרמיה הזו נמצאת ברמה שאליה הגיעה ביום רביעי האחרון, מדד S&P 500 ניצח את התשואה השנתית על אג"ח ממשל ארה"ב 10 שנים ב-11.8% בממוצע, לדברי לרנר.
התשואה על אג"ח הבנצ'מרק ממשל ארה"ב 10 שנים טיפסה בכ-30 נקודות בסיס השנה, עד ל-1.81%, אך נותרה נמוכה בסטנדרטים היסטוריים.
"לפחות לפי שעה, למרות שעשויה להיות תנודתיות נוספת, עד שהפד אכן יבצע טעות, או שבאמת יהיה מיתון, עדיין כדאי לדבוק במניות על פני אג"ח",
לדברי סמיר סמאנה, אסטרטג בכיר לשווקים גלובליים בבנק ההשקעות וולס פארגו (NYSE:WFC).
חוזקת דוחות החברות לרבעון הרביעי של 2021, שממשיכים להתפרסם כחלק מעונת הדוחות הפיננסיים של מדד S&P 500, שטרם הגיעה לנקודת האמצע שלה, עשויה לחזק את הטיעון המצדד במשקיעים המעוניינים לרכוש מניות במחיר מוזל.
התשואות על מדד S&P 500 צפויות לגדול ב-8.4% ב-2022, כך שהתנאים נראים בשלים לביצועים טובים של מניות.
ואולם, משקיעים תזזיתיים הענישו חברות כמו נטפליקס (NASDAQ:NFLX), ג'יי פי מורגן (NYSE:JPM) וטסלה (NASDAQ:TSLA), שסיפקו חדשות פחות ממדהימות בשבועות האחרונים, והוסיפו לחוסר השקט.
קבוצת דוחות גדולה נוספת צפויה להתפרסם השבוע, כולל של חברות הענק אלפאבית (NASDAQ:GOOG) ואמזון (NASDAQ:AMZN).
"לקראת 2022, השקפתנו הייתה שמניות יוכלו להניב רווחים שיעזרו להתגבר על העלייה בתשואות ומכפילי הרווח הנמוכים. מקרה הבסיס החדש שלנו, שמדגים שש העלאות ריבית השנה, מאתגר את התחזית השוורית הזו",
כתבו אנליסטים בבנק BNP Paribas.
ואולם, הבנק המליץ למשקיעים "לדבוק במסלולם" ולהחזיק במניות, משום ש"התחזית למגמת גידול בצמיחה ובאינפלציה עדיין מתורגמת לגידול ברווח בן שתי ספרות ב-2022, מעל יעד הקונצנזוס".
- רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו