האיתותים של הפד מניעים את השוק באותה מידה כמו המדיניות, אומר מקגיבר

בעוד הדיונים על יעדי הריבית של הבנק הפדרלי נמשכים, השווקים מקשיבים בקשב רב להכוונת המדיניות של הבנק המרכזי. המושג "R-star" - שער הריבית התיאורטי שאינו מאיץ או מעכב את הצמיחה הכלכלית - נותר נושא מרכזי לדיון בין בכירי הפד והמשקיעים.

הבנק הפדרלי החל לאחרונה במחזור של הורדות ריבית, מה שעורר שיחות על המסלול העתידי של שערי הריבית ותגובת הכלכלה. קשה לזהות את המיקום המדויק של R-star בזמן אמת, אך תגובת השוק תלויה לעתים קרובות יותר באיתותים של הפד לגבי התקרבות לשער החמקמק הזה מאשר בשער עצמו.

לפני הפחתת הריבית של חצי נקודת אחוז של הבנק הפדרלי בשבוע שעבר, שיעור ריבית על קרנות פדרליות נקבע בין 5.25% ל-5.50%, שיא שלא נראה 17 שנה כשמתואם לאינפלציה השנתית לצרכן. אנליסטים מ-JP Morgan ציינו כי ביחס לאומדני R-star, שערי ריבית ראלית היו בשיאם מזה 30 שנה.

ביום שני, נשיא הפד של שיקגו אוסטן גולסבי העיר על ההידוק המשמעותי של המדיניות במונחים ריאליים בשנה האחרונה עקב ירידת האינפלציה, מה שמרמז על כך שלפד יש מרחב רב ליישם הורדות ריבית נוספות. "אין ספק בכך - אנחנו מאות נקודות בסיס מעל לשער הניטרלי. אם התנאים ימשיכו כך, יש הרבה הורדות שצפויות ב-12 החודשים הבאים," אמר גולסבי.

נראה כי עמדת מדיניות זו השפיעה באופן חיובי על השווקים, כפי שניתן לראות מהעליות המשמעותיות בשלושת המפתחים העיקריים של המניות בארה"ב, שעלו בין 20% ל-30% בשנה האחרונה. בנוסף, מרווחי איגרות החוב בתשואה גבוהה הצטמצמו, וחברות הצליחו ברובן למחזר את החוב שלהן.

למרות ששער המדיניות של הפד גבוה, ייתכן שתחושת שוק מילאה תפקיד בהחלשת ההשפעה המיועדת שלו. השווקים הסתגלו במהירות, תמחרו את הורדות הריבית הצפויות, מה שהוביל לתנאים פיננסיים רופפים יותר ממה שתיאוריית הבנק המרכזי עשויה להציע.

תחזיות הפד ותמחור השוק מצביעים על כך ששיעור ריבית על קרנות פדרליות עשוי לראות הפחתה מצטברת של כ-200 נקודות בסיס עד 2026. היסטורית, הורדות ריבית כאלה קודמות או מתואמות לעתים קרובות עם מיתון, אך גם בדרך כלל עוברות לשלב מדיניות מעודדת. לאחר הורדת הריבית הראשונית של הפד, מניות ארה"ב עלו בממוצע ב-5% בשנה שלאחר מכן, כאשר הרווחים עשויים להגיע ל-18% אם לא מתרחש מיתון.

הבנק המרכזי של ארה"ב והשווקים הפיננסיים אינם צופים כרגע מיתון כתרחיש הבסיס. ראוי לציין כי מפתח S&P 500 חווה צמיחה משמעותית במהלך שנות ה-80, בעקבות העלאות הריבית חסרות התקדים למיגור האינפלציה שהובילו למיתונים עמוקים בתחילת העשור.

המשקיעים אולי לא צריכים להתמקד במספר המדויק של R-star, אך הבנת נקודת המבט של בכירי הפד על שער זה וכיצד הוא מעצב את החלטות המדיניות שלהם היא קריטית, במיוחד כאשר מדדי תנאים פיננסיים מבוססי שוק עשויים להציע תובנות שונות.

Reuters תרם לכתבה זו.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.