על פי שיחות השבוע עם מספר מקורות, קובעי המדיניות בבנק המרכזי האירופי (ECB) מנהלים דיונים על הצורך האפשרי בהורדת שערי ריבית מתחת לשער הניטרלי כדי לעודד את הכלכלה. בעוד ה-ECB הפחית את שערי הריבית במטרה להגיע להגדרה ניטרלית, שאינה מאטה או מעודדת צמיחה, חלק מקובעי המדיניות סבורים כי ייתכן שזה כבר לא מספיק כדי לשמור על אינפלציה יציבה.
השיחות, שכללו מידה מסוימת של אנונימיות, מרמזות כי טרם הושגה הסכמה על שינוי זה באסטרטגיה. עם זאת, הדיונים מצביעים על שינוי אפשרי בכיוון המדיניות שעשוי להוביל להורדות ריבית משמעותיות ומוקדמות יותר מהצפוי כעת.
הערכה מחדש זו מגיעה בזמן שהתחזית הכלכלית לגוש האירו מחמירה, ושיעורי האינפלציה נופלים מהתחזיות הקודמות. הסיכון כעת הוא שהאינפלציה עלולה להישאר מתחת ליעד של ה-ECB לתקופה ממושכת, מצב המזכיר את העשור שלפני המגפה.
מיעוט מקובעי המדיניות של ה-ECB, שמספרם הולך וגדל, טוענים כי ייתכן שהבנק יצטרך לפעול בצורה נחרצת יותר כדי למנוע ירידה חדה מדי באינפלציה. הם מציעים לבחון מחדש את גישת ה-"meeting-by-meeting" של ה-ECB ולהסיר התייחסויות לשערי ריבית מגבילים כסימן להתייחסות רצינית להאטות כלכליות אפשריות.
מקור אחד, המכיר את הדיונים, הביע את הדעה שהכוונה לשער ניטרלי עשויה שלא להספיק בהתחשב בהיעדר היפרעות כלכלית בשנתיים האחרונות. גדימינס סימקוס, ראש הבנק המרכזי של ליטא וחבר במועצת המנהלים של ה-ECB, הכיר בפומבי באפשרות שיידרשו שערים נמוכים יותר מהרמה הטבעית אם הדיסאינפלציה תשתרש.
האופי החמקמק של השער הניטרלי מוסיף מורכבות לדיון. נשיאת ה-ECB כריסטין לגארד הודתה בקושי לזהות במדויק את השער הזה, כאשר ההערכות משתנות באופן נרחב בין כלכלנים, קרן המטבע הבינלאומית, צוות ה-ECB ותמחור השוק.
הטיעון להורדת שערים מתחת לרמה הניטרלית נובע מצמיחה כלכלית איטית והיעדר התאוששות בביקוש, מה שגורם ל-ECB להגביל את הכלכלה שלא במתכוון. קובעי מדיניות כמו ראש הבנק המרכזי של פורטוגל מריו סנטנו וראש הבנק המרכזי של צרפת פרנסואה וילרוי דה גלהאו הביעו חששות לגבי הסיכון שהאינפלציה תרד נמוך מדי.
נכון לעכשיו, אף אחד מהמקורות אינו תומך בהורדות ריבית גדולות יותר מהצעדים הנוכחיים של 25 נקודות בסיס, והם מציינים כי גמירת דעת על קביעת שערים מתחת לניטרלי עדיין רחוקה מספר חודשים, עם האפשרות שהתחזית הכלכלית תשתנה עד אז. דובר ה-ECB סירב להגיב בנושא.
Reuters תרם לכתבה זו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.